Penulis: Conflux
Judul Asli: Sama-sama Emas + "Sertifikat", Mengapa Jereed Kolaps, Tether Justru Semakin Untung?
Pada akhir Januari, di Shuibei, Shenzhen, sebuah platform emas bernama "Jereed" mengalami kebangkrutan.
Puluhan ribu pengguna berdesakan dalam sebuah aplikasi mini untuk mengantri penarikan dana. Meskipun dibatasi hanya dapat menarik maksimal 500 yuan atau 1 gram emas per hari, banyak permohonan yang tetap ditolak. Beberapa pengguna memiliki modal hingga lebih dari 900.000 yuan dan ratusan gram emas di akun mereka, tetapi tidak dapat menarik satu sen pun. Platform mengklaim bahwa aset tidak dialihkan dan sedang "mengoordinasikan solusi", tetapi skema pembayaran yang ditawarkan adalah: modal dikurangi 80% untuk penyelesaian sekaligus, atau dikurangi 60% dan dibayar secara cicilan dalam 12 bulan.
Ini adalah pemandangan runtuhnya keuangan rakyat yang klasik.
Namun, di belahan dunia lain, seorang "raksasa emas" dari dunia kripto sedang berkembang diam-diam.
Menurut CEO Tether, Paolo Ardoino, Tether telah mengakumulasi hampir 140 ton emas. Skalanya telah masuk dalam 30 besar pemegang emas global, melampaui cadangan resmi negara-negara seperti Yunani dan Qatar.
Secara permukaan, Jereed dan Tether melakukan hal yang sama - membangun kepercayaan dengan emas. Namun, mereka menuju ke dua titik akhir yang sangat berlawanan.
Patahnya Leverage 40 Kali Lipat
Masalah sebenarnya Jereed adalah mengubah emas menjadi alat taruhan dengan leverage tinggi.
Dalam yang disebut "perdagangan harga pra-tetap", pengguna hanya perlu membayar uang muka puluhan yuan untuk mengunci harga jual-beli 1 gram emas; bertaruh harga emas naik, lunasi seluruh pembayaran pada jatuh tempo; bertaruh harga emas turun, platform akan membeli kembali dengan harga yang disepakati.
Ini bukan perdagangan spot, melainkan pasar opsi tersembunyi dimana散户 (retail investor) berhadapan dengan platform. Pengguna untung, platform menutupi selisih; pengguna rugi, platform menyita uang jaminan.
Ketika harga logam mulia melonjak signifikan pada tahun 2025-2026, banyak散户 mendapat keuntungan mengambang (floating profit), sementara platform kekurangan lindung nilai (hedging) dan cadangan yang dapat diverifikasi, sehingga risiko langsung menumpuk di neraca mereka sendiri.
Semakin tinggi harga emas, semakin sulit sistem ini dipertahankan, dan inilah akar penyebab rush (penarikan massal) yang meledak di saat pasar paling panas.
Juara yang Berjalan di Jalan Berbeda
Meski sama-sama "sertifikat emas", stablecoin emas yang diterbitkan oleh Tether, Tether Gold (XAUT), menggunakan struktur keuangan yang sangat berbeda:
-
Setiap 1 XAUT setara dengan 1 ons emas fisik
-
Jumlah pasokan dan cadangan emas dipatok ketat 1:1
Bukan produk leverage, bukan harga pra-tetap, apalagi taruhan.
Hingga akhir kuartal empat tahun 2025, pangsa XAUT di pasar stablecoin emas telah melebihi setengah, dengan total emas fisik yang dimiliki mencapai 520.089,350 ons, dan total kapitalisasi pasar melampaui $2,2 miliar.
Secara bersamaan, Tether terus memperbesar alokasi emas dalam struktur cadangan keseluruhannya. Saat ini total emas fisik telah mendekati 140 ton, dan berencana untuk terus menambah kepemilikan.
Ini berarti, mereka tidak menggunakan emas untuk menopang pasar perdagangan berleverage tinggi, tetapi memasukkan emas ke dalam neraca mereka sendiri, memegangnya dalam jangka panjang sebagai bagian dari sistem stablecoin.
Dalam konteks ketidakstabilan geopolitik global yang tinggi dan sistem keuangan dollar yang sering dijadikan senjata, makna emas fisik telah berubah: ia bukan hanya aset safe haven, tetapi juga jangkar kepercayaan antar sistem. Tether sedang menggunakan emas untuk membangun benteng kepercayaan "anti-sanksi" bagi stablecoin dollar mereka USDT dan bahkan seluruh ekosistem kripto.
Satu Siklus Harga Emas, Dua Nasib Berbeda
Awal tahun 2026, harga logam mulia naik signifikan.
Bagi Jereed yang bergantung pada kredit terpusat, dengan dana tidak transparan dan cadangan tidak transparan, ini adalah bencana. Namun bagi Tether, justru sebaliknya. Karena yang mereka pegang adalah emas fisik — harga emas naik, neraca keuangan otomatis menguat.
Seiring melonjaknya harga emas, Tether telah merealisasi apresiasi lebih dari $5 miliar dari kepemilikan emasnya, dengan nilai cadangan emasnya melebihi $23,3 miliar. Tether bahkan berencana untuk membeli 1 hingga 2 ton emas setiap minggu dalam beberapa bulan ke depan, dan telah merekrut trader senior dari HSBC untuk menangkap peluang arbitrase melalui perdagangan aktif.
Sama-sama "emas + sertifikat", satu kolaps dalam rush, satu tumbuh besar dalam tren pasar.
Ketika harga logam mulia berfluktuasi dengan keras, yang benar-benar diuji bukanlah "siapa yang keuntungannya lebih tinggi", tetapi struktur siapa yang lebih mampu menahan guncangan.
Kebangkrutan Jereed adalah lagu sedih dari shadow banking (perbankan bayangan) tradisional. Sedangkan kebangkitan Tether Gold menunjukkan arah masa depan investasi emas di era digital.
Dalam ketidakpastian global yang semakin meningkat saat ini, "batangan emas digital" dengan karakteristik transparan, dapat diverifikasi, dan anti-sensor, sedang menjadi "benteng nilai" yang sangat potensial di luar sistem emas tradisional dan mata uang fiat.
*Konten ini hanya untuk referensi, bukan merupakan saran investasi. Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Berlangganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
