Penulis: Dara, Managing Partner @HashgraphVC
Disusun oleh: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Managing Partner Hashgraph Ventures, Dara, menggunakan serangkaian data yang berlawanan dengan intuisi untuk mengungkap wajah sebenarnya dari venture capital kripto pada tahun 2025: total pendanaan melonjak 433%, tetapi investor aktif turun drastis dari 5.500 menjadi 377, putaran menengah hampir menghilang. AI menyedot 61% dana VC global, bahkan Paradigm pun berekspansi ke arah AI dan robot. Mereka yang bertahan, justru menyambut jendela investasi tahap awal dengan persaingan terkecil dalam beberapa tahun terakhir.
Pertama, lihat angkanya, karena angkanya gila
Total pendanaan VC kripto tahun 2025 melonjak 433%, mencapai 40-50 miliar dolar AS, padahun sebelumnya hanya 9,33 miliar.
Tapi yang menarik, proyek yang diungkap pada tahun 2025 hanya 898, turun 42% dari 1.551 pada tahun 2024. Lebih sedikit proyek, nilai per transaksi lebih besar. Uang tidak disebar, tetapi dikonsentrasikan. Ini menunjukkan struktur kekuasaan telah berubah.
Masih siapa yang berinvestasi? Jauh lebih sedikit dari yang Anda bayangkan
Data ini patut diperhatikan oleh semua orang yang serius berinvestasi: kuartal lalu, hanya ada 377 investor independen yang berpartisipasi dalam transaksi. Sepanjang tahun 2022, angka itu hampir 5.500. Tentu, membandingkan satu kuartal dengan empat kuartal tidak sepenuhnya adil, tetapi trennya jelas, lapangan kosong.
Kekuasaan benar-benar condong ke pihak VC. Sekarang investor yang memilih proyek, kebalikan total dari tahun 2021 dan 2022. Waktu itu dana harus aktif mengatur situasi, mengikuti Twitter Spaces, hampir memohon pendiri untuk menerima uang. Hari-hari seperti itu sudah berakhir. Sekarang pendiri yang datang kepada Anda.
Apa yang dilakukan lembaga yang punya uang? Menyimpan peluru untuk Seri A dan putaran selanjutnya, berinvestasi pada proyek yang sudah terbukti. Logikanya saya pahami. Tapi ini juga berarti, jika Anda bersedia bertaruh lebih awal, hampir tidak ada pesaing di depan Anda.
Apakah putaran awal masih ada yang berinvestasi?
Jujur, situasinya kompleks. Putaran Pre-seed dalam tiga tahun terakhir terus menurun, dari 8,55% total transaksi menjadi 6,61%. Standar审核 (review) ditingkatkan, uang yang hanya ikut-ikutan sudah menarik diri.
Tapi pada Q4 2025, Pre-seed masih mencapai 23% dari total jumlah transaksi, masih cukup sehat untuk proyek baru. Aliran deal (deal flow) awal tidak mati, yang mati adalah era 'menulis cek hanya dengan melihat whitepaper'.
Pasar sudah terbelah. Mayoritas transaksi masih di bawah 10 juta dolar AS, tetapi beberapa putaran super besar 50 juta bahkan 100 juta dolar AS mengambil sebagian besar dana. Entah menjadi besar, atau tetap di meja kecil, zona tengah hilang. Sebaliknya, jika Anda benar-benar paham tahap awal, ini adalah peluang, karena dana besar semua lari ke tahap akhir.
Mengapa pihak yang lemah pergi, dan tidak akan kembali
Ada perombakan tak terlihat, penggerak utamanya adalah AI. Data OECD menunjukkan, pada tahun 2025 perusahaan AI menarik 258,7 miliar dolar AS dana ventura, mencakup 61% total VC global, dua kali lipat dari tahun 2022. Enam dari sepuluh ventura global mengalir ke satu sektor, di bawah medan gravitasi seperti ini, orang yang plin-plan secara alami mengikuti. Mereka tidak akan kembali, kecuali bisa membungkus proyek dengan narasi AI.
Paradigm adalah dana kripto murni paling kredibel di industri kripto, baru saja mengumpulkan dana baru 1,5 miliar dolar AS, dengan jelas memasukkan AI dan robot ke dalam cakupan investasi. Mereka akan bilang ini saling melengkapi, mungkin. Tapi bahkan dana Crypto Native paling murni pun sedang melakukan lindung nilai atas identitas mereka sendiri.
Apa yang ditinggalkan untuk mereka yang tersisa? Lebih sedikit persaingan, kesepakatan yang lebih baik.
Kecepatan dan keyakinan, satu-satunya hal penting sekarang
Irama transaksi tahun 2025 berubah. Dulu transaksi yang bisa ditutup dalam 2-3 minggu, sekarang butuh 2-3 bulan. Kedengarannya melambat, tetapi makna sebenarnya justru sebaliknya. Begitu proyek bagus muncul, dana yang sudah terakumulasi akan cepat membanjiri. Persiapan dilakukan sebelum transaksi muncul, bukan sesudahnya.
11 transaksi super 100 juta dolar AS pada Q4 mengambil 85% dana kuartal itu, 7,3 miliar dolar AS dibagi oleh 11 proyek. Jika Anda tidak duduk di meja dengan keyakinan sebelum putaran ditutup, Anda hanya bisa membaca angka-angka ini di berita setelahnya. Begitulah cara pasar beroperasi sekarang.
Ada perubahan kunci lain: pendanaan tahun 2025 benar-benar mulai besar, setelah Gedung Putih memberikan sinyal yang lebih ramah terhadap kripto, bukan setelah harga Bitcoin naik. Korelasi antara harga BTC dan aktivitas VC sudah putus. Sekarang yang menggerakkan modal adalah kejelasan regulasi dan keyakinan struktural.
Kesimpulan
Tahun 2025 adalah tahun penyaringan pasar. Jumlah investor aktif runtuh, dana yang hanya ikut-ikutan menarik diri, lembaga generalis mengejar AI, dana besar pindah ke putaran akhir, jumlah transaksi menurun. Namun justru karena perubahan ini, total modal yang dikerahkan malah meledak.
Mereka yang masih bertahan di lapangan ini, adalah orang yang benar-benar memiliki tesis, jaringan, dan keyakinan. Tahun 2026 permintaan untuk proyek yang bisa diinvestasikan mungkin melebihi pasokan. Yang kita hadapi bukanlah 'terlalu banyak uang mengejar terlalu sedikit ide', tetapi 'terlalu sedikit investor yang disiplin, menghadapi gelombang perusahaan yang sedang membangun di jalur kripto, memiliki tingkat infrastruktur, dapat menghasilkan pendapatan, memenuhi persyaratan regulasi'.
Web 2.5, perdagangan, stablecoin, pembayaran — karena ini adalah satu-satunya sektor yang telah membuktikan fundamentalnya dalam skala besar di pasar ini.
Pihak yang lemah telah pergi. Peluang ada di depan. Satu-satunya pertanyaan adalah siapa yang berani all in.
