Penulis: C Labs Crypto Observation
Menurut laporan keuangan yang belum diaudit yang diungkapkan oleh Financial Times, Telegram, yang dijuluki "WeChat versi gelap", pada paruh pertama 2025 berhasil mencapai pendapatan sebesar $870 juta , meningkat 65% dibandingkan tahun sebelumnya, menunjukkan lompatan signifikan dari $525 juta pada periode yang sama di 2024.
Dari sudut pandang "menarik pendapatan", ini adalah kurva pertumbuhan yang cukup cantik.
Namun masalah muncul di sisi laba. Telegram pada paruh pertama 2025 mencatat kerugian bersih lebih dari $220 juta , sedangkan pada periode yang sama tahun sebelumnya masih merupakan laba bersih $334 juta .
Kerugian ini bukan berasal dari keruntuhan bisnis utama, melainkan disebabkan oleh penurunan signifikan Toncoin (TON) yang dipegang perusahaan sepanjang 2025, sehingga perusahaan melakukan penurunan nilai pencatatan (write-down) pada aset terkait.
PART 01、Sejarah Perkembangan Telegram
Telegram didirikan pada tahun 2013 dan merupakan salah satu platform perpesanan instan terpenting di dunia.
Hingga 2025, jumlah pengguna aktif bulanan Telegram telah melebihi 900 juta , mencakup Eropa, Timur Tengah, Amerika Selatan, dan pasar negara berkembang, menjadikannya salah satu aplikasi sosial dengan pertumbuhan pengguna tercepat di dunia.
Bagi pengguna kripto, Telegram telah menjadi "lapisan diskusi publik" de facto industri kripto : Sejumlah besar pengumuman bursa, tata kelola proyek, informasi airdrop, perdagangan OTC, dan komunitas on-chain, semuanya menggunakan Telegram sebagai basis inti.
Ini memberikannya sifat ganda sebagai platform sosial + infrastruktur informasi keuangan.
PART 02、Rencana IPO Ditunda
Meskipun Telegram mengumumkan persiapan untuk IPO , kendala nyatanya adalah pendirinya, Pavel Durov, masih menjalani penyelidikan di Prancis (Mendadak! Pendiri tg ditangkap, harga TON anjlok).
Perusahaan Telegram telah menyatakan dengan jelas bahwa mereka tidak akan melanjutkan penawaran umum saham sebelum masalah kepatuhan terkait menjadi lebih jelas.
Untungnya Telegram tidak kekurangan dukungan modal. Pada Mei 2025, perusahaan menyelesaikan pendanaan obligasi konversi senilai $1,7 miliar , dengan dukungan dari institusi top seperti BlackRock dan Mubadala.
PART 03、Hubungan Telegram dengan TON
Hubungan Telegram dan TON juga rumit.
Pada 2017, Telegram meluncurkan rencana blockchain TON (Telegram Open Network) , berharap dapat menyematkan sistem pembayaran ke dalam aplikasi obrolan, dan mengumpulkan dana sekitar $1,7 miliar pada 2018. Namun pada 2019, proyek ini terpaksa dihentikan karena SEC menilai mereka diduga melakukan penawaran sekuritas yang tidak terdaftar. Telegram menyelesaikan masalah dengan regulator pada 2020 dan keluar dari proyek.
Kemudian TON terlahir kembali dalam bentuk komunitas, dan Telegram kembali mengikatkan diri dengan cara "tidak resmi tetapi terintegrasi dalam", dan bersinar pada tahun 2024.
Sayangnya, pada tahun 2024 juga, setelah pendiri Durov ditangkap, momentum yang melonjak tinggi itu terhenti secara tiba-tiba (Apakah Jaringan TON runtuh? Blok baru belum muncul dalam waktu lama).
Proyek-proyek ekosistem TON yang sangat populer saat itu, sekarang yang masih aktif juga tidak banyak tersisa, harga koin umumnya turun lebih dari 70%:
Namun, dilihat dari laporan keuangan terbaru yang diungkap, hubungan Telegram dengan TON telah melampaui ruang lingkup "dukungan resmi untuk suatu jaringan publik".
Proporsi Pendapatan Terkait TON Signifikan
Laporan keuangan menunjukkan bahwa sekitar sepertiga pendapatan Telegram (sekitar $300 juta) berasal dari perjanjian eksklusif yang terkait dengan TON , termasuk pintu masuk dompet, fungsi pembayaran, integrasi ekosistem, dll.
Pada saat yang sama, Telegram juga merupakan salah satu sumber peredaran TON terpenting. Sejak 2025, mereka telah menjual TON senilai lebih dari $450 juta , yang merupakan sekitar 10% dari kapitalisasi pasar TON saat ini.
Ini berarti menjual koin adalah bisnis utama Telegram, sekaligus pelaku utama yang melakukan aksi jual besar-besaran (the biggest whale selling TON) adalah Telegram!
