Penulis: C Labs Crypto Observation
Hari ini (10 Maret), Oracle merilis laporan keuangan yang membuat Wall Street bertepuk tangan.
Total pendapatan $172 miliar, meningkat 22% secara tahunan. Bisnis cloud tumbuh 44%. Kontrak yang belum diselesaikan (RPO) mencapai $553 miliar, melonjak 325%. Oracle menyebutnya sebagai pertumbuhan pendapatan dan laba pertama kali dalam 15 tahun yang sama-sama mencapai lebih dari 20%. Harga saham naik lebih dari 10% setelah jam perdagangan.
Namun dalam minggu yang sama, kabar lain juga beredar:
-
Beberapa bank diam-diam mengundurkan diri dari proyek pusat data Oracle;
-
Sebuah lembaga kredit私募 menolak mendanai pusat data Oracle senilai miliaran dolar;
-
Oracle bersiap memangkas puluhan ribu karyawan.
Dua kabar ini, berasal dari perusahaan yang sama, terjadi dalam periode waktu yang sama.
01、Masalah Keuangan Oracle
Pertama, arus kas bebas negatif, dan sangat negatif
Dalam 12 bulan terakhir, arus kas bebas Oracle negatif $13,18 miliar. Arus kas operasi positif $23,5 miliar, tetapi pengeluaran modal memakan lebih banyak – panduan pengeluaran modal tahun ini adalah $50 miliar, lebih dari tujuh kali lipat dua tahun lalu. Pendapatan tumbuh, pembakaran uang juga berakselerasi.
Kedua, utang terus berkembang
Kuarter ini, Oracle kembali mengumpulkan dana $30 miliar melalui obligasi investment grade dan saham preferen konvertibel, total utang telah melebihi $100 miliar. Catatan kaki laporan keuangan juga menyembunyikan angka yang lebih besar: komitmen sewa di luar neraca $248 miliar. Artinya Oracle sekarang berutang lebih dari $100 miliar pinjaman, dan还有 $248 miliar adalah sewa jangka panjang yang ditandatangani selama lebih dari sepuluh tahun – uang ini belum dikembalikan, tetapi sudah menjadi hutang.
Oracle berjanji dalam konferensi telepon, tidak akan menerbitkan utang baru pada tahun kalender 2026. Berjanji di depan umum "tahun ini tidak akan meminjam uang baru" – hal ini mengandung banyak informasi: pemberi pinjaman已经开始 gelisah, Oracle不得不 keluar menenangkan.
Ketiga, pusat data baru selesai dibangun, chip sudah kedaluwarsa!
RPO $553 miliar adalah angka paling seksi dalam seluruh laporan keuangan, meningkat 325%. Namun Oracle menjelaskan asal kontrak ini dalam konferensi telepon: sebagian besar perangkat要么 dibeli dengan uang muka pelanggan,要么 dibawa sendiri oleh pelanggan dan diserahkan kepada Oracle untuk dioperasikan.
Diterjemahkan ke bahasa awam: Oracle semakin banyak berperan sebagai "operator代理", bukan membangun pusat data dengan uang sendiri lalu menyewakannya. Perubahan model bisnis ini mengurangi tekanan neraca, tetapi juga berarti Oracle不再是 pemilik aset berat、 laba tebal,而是 berubah menjadi perusahaan manajemen properti komputasi. Setara dengan "Wanda商管" versi pusat digital. Pada saat yang sama, pelanggan terbesar Oracle, OpenAI, telah membatalkan kontrak perluasan pusat data di Texas.
Alasannya adalah peralatan yang dipasang di Oracle adalah chip Blackwell, sedangkan kinerja inferensi generasi berikutnya Nvidia, Vera Rubin, lima kali lipat dari Blackwell. OpenAI tidak ingin terikat pada infrastruktur yang即将 ketinggalan. Siklus pembangunan pusat data 12 hingga 24 bulan, siklus pembaruan chip已被 Jensen Huang压缩至 12 bulan – selesai dibangun sudah ketinggalan zaman, kontradiksi ini tidak ada solusi sederhana. Ini adalah lubang besar bagi Oracle yang mengandalkan bisnis pusat data, tetapi tidak menguasai chip.
02、"Ganti Manusia dengan AI": Strategi Penyelamatan Keuangan Oracle
Bagaimana mengisi lubang pembukuan? Oracle menemukan jawaban yang sangat politis benar saat ini: PHK, dengan alasan digantikan AI.
Saat ini jumlah karyawan Oracle sekitar 162.000 orang, sebuah laporan penelitian TD Cowen memperkirakan, Oracle akan mem-PHK 30.000 orang, dapat membebaskan arus kas bebas $8 hingga $10 miliar untuk Oracle – khusus untuk mengisi kekurangan dana yang disebabkan oleh ekspansi pusat data.
Logika ini sangat jelas: PHK pekerja, gunakan uang yang dihemat untuk membangun pusat data yang menjalankan AI.
03、Raksasa Teknologi Saling Meniru Melakukan PHK
Oracle bukan kasus孤例, perusahaan teknologi mana pun yang bertaruh terlalu berat dalam perlombaan senjata AI ini、 menanggung tekanan arus kas, menghadapi tagihan yang sama. "Ganti Manusia dengan AI" memberikan jalan keluar yang masuk akal secara keuangan、合法 secara narasi、 dapat diterima oleh pemegang saham.
Saat ini raksasa Amerika Utara seperti Amazon/Meta dll都是 strategi ini, dan pasar modal menyambutnya.
Tagihan perlombaan senjata AI, pada akhirnya harus有人 yang membayar.
Hanya saja, tidak disangka,又是 pekerja yang membayar.
Bacaan terkait:Block PHK hampir setengah, melonjak 24%! CEO: AI meningkatkan efisiensi, sebagian besar perusahaan akan melakukan penyesuaian serupa dalam setahun ke depan
