Solana bergerak menuju model moneter yang lebih ketat, yang dapat menyebabkan kelangkaan $SOL, sekaligus mengurangi salah satu daya tarik utama jaringan bagi pemegang: imbal hasil dari staking.
Dua proposal menentukan arah perubahan ini. SIMD-550, yang diusulkan oleh Helius dan saat ini sedang dalam pemungutan suara tata kelola, akan menggandakan tingkat disinflasi tahunan Solana dari 15% menjadi 30%. Saat ini, validator besar, termasuk Forward Industries dan Blueshift, telah memberikan suara mendukung proposal, sementara Everstake dan P2P.org memilih menentangnya.
Proposal SIMD-553, diajukan oleh Temporal dan disetujui pada bulan Juli, memperkenalkan pembakaran token tambahan yang dikaitkan dengan unit komputasi yang diminta. Menurut perkiraan Matt Mena, Senior Strategist Penelitian Kripto di 21Shares, secara kolektif perubahan ini dapat mengurangi emisi $SOL senilai $1,4 hingga $1,5 miliar selama enam tahun.
Konsekuensi langsungnya adalah penurunan imbal hasil. Saat ini, imbal hasil staking Solana sekitar 5,25%, dengan inflasi protokol sebagai komponen pendapatan terbesar di samping biaya transaksi dan pendapatan MEV.
Imbal Hasil Staking Bisa Turun Hingga 2,25%
Berdasarkan SIMD-550, Solana akan mencapai tingkat inflasi akhir 1,5% sekitar paruh pertama tahun 2029, bukan sekitar tahun 2032. Imbal hasil staking nominal yang diproyeksikan akan turun menjadi sekitar 4,34% di tahun pertama, menjadi 3% di tahun kedua, dan menjadi 2,25% di tahun ketiga.
Proposal SIMD-553 secara bersamaan akan meningkatkan volume pembakaran $SOL. Pada tingkat aktivitas saat ini, volume pembakaran harian dapat meningkat dari sekitar 600–800 $SOL menjadi 7.500–9.000 $SOL. Ini masih di bawah tingkat inflasi saat ini, tetapi secara signifikan mengubah lintasan perubahan pasokan.
"Kami percaya inflasi harus dikaitkan dengan kinerja ekonomi dan pertumbuhan untuk membantu mengimbangi penurunan pendapatan dari staking," tulis Mena.
Ekonomi validator masih menimbulkan kekhawatiran. Tergantung pada struktur biaya akhir, biaya voting dapat meningkat secara signifikan, sementara penurunan inflasi akan mengurangi imbalan. Menurut perkiraan SIMD-550, dua validator dapat menjadi tidak menguntungkan di tahun pertama, dan jumlahnya dapat meningkat menjadi sekitar 30 pada tahun ketiga.
Penurunan Imbal Hasil Dapat Mendorong Modal ke DeFi Solana
Proposal-proposal ini juga dimaksudkan untuk mengubah distribusi modal $SOL.
Saat ini, sekitar 67,9% $SOL dipertaruhkan, hampir dua kali lipat dari Ethereum yang sekitar 34,1%. Penurunan imbal hasil pasif dapat mendorong pemegang untuk mengalihkan modal ke pinjaman, perdagangan, dan aplikasi keuangan terdesentralisasi (DeFi) lainnya.
Ini dapat menjadi penting jika peningkatan aktivitas menyebabkan kenaikan biaya transaksi, pendapatan MEV, dan pendapatan lainnya sehingga dapat mengimbangi penurunan imbal hasil dari inflasi.
Mena berpendapat bahwa sinyal peningkatan pasokan yang lebih ketat juga dapat mendukung narasi investasi $SOL. Mekanisme pembakaran EIP-1559 di Ethereum dan pengurangan inflasi di Cosmos pada tahun 2023 diikuti oleh kenaikan harga jangka pendek, meskipun kondisi pasar yang lebih luas memainkan peran utama.
Bagi pemegang $SOL, situasinya menjadi semakin jelas: imbal hasil yang lebih kecil hari ini sebagai ganti pengenceran kepemilikan yang lebih kecil besok. Apakah ini menjadi faktor pertumbuhan akan tergantung pada apakah penggunaan jaringan tumbuh cukup cepat untuk membuat pertukaran seperti itu bermanfaat.
