Penulis: Deep Tide TechFlow
Judul Asli: Indeks Saham Kecil AS Capai Rekor Tertinggi Sejarah, Sinyal Siklus Crypto yang Terabaikan?
Tiga minggu pertama tahun 2026, Russell 2000 (Indeks Russell 2000) naik 9%, menembus level 2700.
Indeks saham kecil AS ini telah mengalami konsolidasi selama tiga tahun sejak akhir 2021, baru突破 (breakthrough) pada November lalu, dan kini telah memasuki tahap "price discovery". Tidak ada lagi level resistance historis yang dapat dijadikan referensi.
Baru-baru ini muncul sebuah pandangan: pada tahun 2016 dan 2020, ketika Russell 2000突破 (breakthrough), BTC juga memulai bull run, keduanya bertepatan. Sekarang又突破了 (breakthrough lagi), akankah crypto mengikutinya?
Setelah melihat data, ini memang terlihat seperti sinyal awal, setidaknya terbukti dalam sejarah.
Russell 2000 melacak 2000 perusahaan dengan kapitalisasi pasar terkecil di AS, dengan median kapitalisasi pasar sekitar lebih dari 10 miliar dolar. Dibandingkan dengan saham unggulan seperti Apple dan Microsoft di S&P 500, perusahaan kecil ini memiliki kesamaan: utamanya mengandalkan pinjaman bank untuk pendanaan, bukan penerbitan obligasi.
Suku bunga naik, biaya pendanaan mereka yang pertama kali tidak tertahan; suku bunga turun, merekalah yang pertama diuntungkan.
Oleh karena itu, trader suka menggunakan Russell 2000 sebagai "termometer selera risiko". Jika mencetak rekor baru, artinya pasar bersedia mengalokasikan uang ke aset berisiko tinggi.
Ada juga logika lain. Bisnis saham kecil terkonsentrasi di dalam negeri AS, tidak seperti Apple dan Microsoft yang global. Kenaikan Russell 2000, sampai batas tertentu, mencerminkan suhu perekonomian domestik AS.
2016 dan 2020, Indeks Saham Kecil Dua Kali突破 (Breakthrough), Dua Kali BTC Lepas Landas
Pertama, data.
Pada 2016, siklus kenaikan suku bunga Fed hampir selesai, ekspektasi pemotongan pajak dari kemenangan Trump mendorong selera risiko. BTC baru saja mengalami halving, kontraksi pasokan bertemu dengan pemulihan permintaan, yang kemudian memunculkan bull run gila 2017.
2020 bahkan lebih dahsyat. Pandemi menciptakan jurang, Fed langsung menyalakan mesin cetak uang penuh, menekan suku bunga hingga ke lantai. Institusi pertama kali masuk secara besar-besaran, MicroStrategy dan Tesla turun membeli, BTC naik dari 10.000-an menjadi 69.000.
Dua kali突破 (breakthrough) Russell 2000 dan jendela waktu bull run BTC memang sesuai.
Tapi sebenarnya hanya ada dua sampel sejarah.
Melihat kembali November 2024, Russell 2000首次突破 (breakthrough untuk pertama kalinya) rekor sebelumnya 2021. Pada periode yang sama, BTC sudah berada di sekitar 100.000 dolar.
Dihitung sejak halving April 2024, BTC naik dari 63.000 ke 90.000 sekarang, naik sekitar 50%. Kedengarannya bagus, tetapi dibandingkan dengan 5 kali lipat dan 27 kali lipat pada periode yang sama dari dua siklus sebelumnya, perbedaannya jelas.
Beberapa kemungkinan penyebab.
Pertama, masuknya institusi menekan volatilitas. Setelah ETF disetujui pada Januari 2024, raksasa seperti BlackRock dan Fidelity masuk, ETF saja menyerap ratusan miliar dolar. Uang institusi tidak seperti retail yang beli saat naik jual saat turun, volatilitas diratakan. Keuntungannya adalah penurunan tidak terlalu parah, imbalannya adalah tidak bisa naik secara vertikal seperti tahun 2017.
Kedua, efek marginal halving semakin melemah. Setelah halving keempat, tingkat inflasi tahunan BTC turun dari 1,7% menjadi 0,85%. Kedengarannya dipotong setengah, tetapi 94% BTC sudah ditambang. Pasokan baru yang mengencerkan存量 (stok yang ada) semakin kecil, "supply shock" dari halving semakin lemah.
Ketiga, BTC sudah memecahkan rekor sebelumnya pada Maret 2024. Untuk pertama kalinya dalam sejarah mencetak rekor baru sebelum halving. Ekspektasi ETF telah melepaskan sebagian besar permintaan lebih awal, sehingga ketika halving benar-benar tiba, sebagian besar利好 (faktor positif) sudah di-price in.
Kebetulan, atau Logika Likuiditas yang Sama?
Russell 2000 dan BTC, satu adalah saham kecil AS, satu adalah raksasa crypto, mengapa harus sinkron?
Pemahaman saya adalah, mereka sensitif terhadap sinyal makro yang sama.
Ketika Fed mengeluarkan sinyal pelonggaran, uang mengalir keluar sepanjang kurva risiko. Pertama obligasi pemerintah, lalu blue chip, kemudian saham kecil, akhirnya aset high Beta seperti crypto.
Russell 2000突破 (breakthrough), setara dengan lampu hijau di tengah rantai.
Penelitian JPMorgan tahun lalu menyatakan, korelasi tertinggi BTC adalah dengan saham teknologi kecil Russell 2000. Alasannya adalah proyek crypto bergantung pada pendanaan VC, inovasi blockchain terkonsentrasi di perusahaan kecil bukan raksasa teknologi besar. Singkatnya, orang yang membeli saham kecil dan orang yang membeli koin, selera risikonya hampir sama.
Tapi saya tidak berani menganggap ini sebagai hubungan sebab-akibat. Dua sampel, secara statistik tidak cukup.
Dan pada tahun 2016 dan 2020, BTC sendiri memiliki siklus halving, Russell 2000 mungkin hanya sinyal makro lain yang muncul pada periode yang sama, tidak bisa dibilang siapa yang memimpin.
Selain itu, ada fenomena yang cukup menarik, meskipun indeks Russell naik, tetapi uang mengalir keluar.
2025 Russell 2000 naik lebih dari 40%, tetapi ETF saham kecil AS secara keseluruhan mengalami outflow hampir 20 miliar dolar. Ini sangat kontras dengan bull market sebelumnya — dulu ketika indeks naik, uang mengikuti masuk.
(Sumber: etf.com)
Ada satu set data lain. Sekitar 40% perusahaan dalam Russell 2000 melaporkan laba negatif pada kuartal ketiga 2025, mendekati level tertinggi sejarah. Proporsi ini telah lebih dari dua kali lipat sejak 2007.
Indeks mencetak rekor baru, fundamental memprihatinkan, dana masih ditarik.
Bagaimana menjelaskannya? Satu kemungkinan adalah少数股票拉动指数 (beberapa saham menarik indeks), kemungkinan lain adalah penyesuaian portofolio dana pasif. Tapi apa pun penjelasannya, narasi "kembalinya selera risiko" ini mendapat diskon.
Baru-baru ini, jika Anda mengikuti konten makro dan keuangan umum, Anda akan menemukan bahwa di video blogger investasi dan Twitter crypto, suara "peluncuran Russell 2000 adalah sinyal awal kenaikan BTC" semakin banyak.
突破 (Breakthrough) Russell 2000 memang merupakan sinyal yang muncul sebelum bull market crypto 2016 dan 2020, dan sekarang muncul lagi. Berharga sebagai jendela pengamatan, tetapi pandangan saya adalah, jangan gunakan sebagai sinyal trading.
Dua sampel tidak dapat membangun sebab-akibat, dan siklus ini memiliki beberapa variabel yang berbeda dari sebelumnya: ETF mengubah struktur dana, volatilitas ditekan oleh institusi, efek halving melemah. Skenario lama tidak necessarily dapat ditiru.
"Resonansi" Russell 2000 dan BTC, mungkin harus menunggu siklus ini selesai untuk mendapatkan jawabannya.
Catatan:
Sumber data: Yahoo Finance, TradingEconomics, JPMorgan Research, BeInCrypto. Per Januari 2026.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup Komunikasi比推 TG:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan比推 TG: https://t.me/bitpush
