Penyedia solusi aplikasi audiovisual terdistribusi dan penglihatan AI multimodal domestik, Meishi Technology (001229.SZ), meskipun didukung konsep AI, menunjukkan kelelahan dalam perkembangan hanya dalam beberapa tahun setelah go public, dengan pendapatan dan laba bersih terus menurun. Kebetulan saat ini, konsep semikonduktor "Indium Fosfida" yang paling panas di pasar saham A tiba-tiba muncul.
Meishi Technology dengan tegas memilih untuk melintasi batas secara tiba-tiba, mencoba mengambil bagian lagi di jalur terdepan rantai industri daya komputasi AI. Dari mendirikan anak perusahaan penuh pada Juli dengan cepat, hingga mengadakan rapat pemegang saham sementara pada Agustus untuk memberi wewenang kepada manajemen untuk memajukan proyek, ritme operasi modal perusahaan begitu padat sehingga mengejutkan.
Namun, di balik drama "penyelamatan diri dengan melintasi batas" ini, tersembunyi tekanan mendalam pada kinerja fundamental, pengurangan kepemilikan tepat waktu oleh pemegang saham penting di harga tinggi, serta kenyataan dingin bahwa bisnis baru masih berada di tahap "menggambar kue di langit".
Operasi Modal yang Intens dan Pengurangan Kepemilikan yang Tepat
Penyusunan Indium Fosfida terbaru Meishi Technology ini terasa sangat mendesak, seolah "berlomba dengan waktu".
Sumber: Tianyancha APP
Pada 20 Juli 2026, perusahaan diam-diam mendirikan anak perusahaan penuh, Zhuhai Mingyao New Materials Technology Co., Ltd., dengan modal terdaftar 10 juta yuan, sebagai entitas pelaksana proyek bahan semikonduktor Indium Fosfida. Kemudian, pada 5 Agustus, perusahaan mengadakan rapat direksi darurat, dan dalam keadaan darurat di mana 3 direktur bergabung melalui video, dengan suara bulat menyetujui "Rencana Pemberian Wewenang kepada Manajemen Perusahaan untuk Melakukan Persiapan Awal Proyek Industrialisasi Bahan Semikonduktor Indium Fosfida". Pengaturan yang intens ini mengisyaratkan keinginan mendesak manajemen untuk memasuki jalur ini.
Sumber: Pengumuman
Menurut pengungkapan, perencanaan perusahaan dibagi menjadi dua tahap: Tahap pertama direncanakan menginvestasikan 12 juta yuan untuk membangun laboratorium penelitian dan pengembangan, mengkonfigurasi 20 unit (set) peralatan verifikasi proses, untuk melakukan verifikasi proses dan verifikasi kelayakan jalur produksi skala kecil; jika kesimpulan eksperimen layak, tahap kedua diperkirakan akan menggelontorkan dana besar 200 hingga 260 juta yuan untuk memajukan industrialisasi. Untuk memberikan ruang bagi kemajuan selanjutnya, perusahaan bahkan memulai lebih awal proses administrasi seperti penilaian lingkungan, penilaian keselamatan, dll. Saat ini, Indium Fosfida adalah bahan substrat chip optik yang tak tergantikan di era daya komputasi AI, terutama diaplikasikan pada modul optik, sensor, dan perangkat radio frekuensi, dengan permintaan daya komputasi AI global yang meledak, pasarnya akan terus meluas. Namun hingga saat ini, proyek ini masih berada pada tahap persiapan yang sangat awal, "belum berdampak substansial pada kinerja operasional perusahaan".
Faktanya, pelintasan batas ini sepertinya sudah ada pertanda sebelumnya. Meishi Technology pada tahun 2024 dan 2025, selain pertemuan komunikasi kinerja rutin tahunan, hanya memiliki satu pertemuan dengan investor institusional per tahun. Namun hanya pada Juni 2026, perusahaan mengatur 3 pertemuan komunikasi berturut-turut dengan investor institusional, jumlah lembaga yang melakukan penelitian jauh melebihi dua tahun sebelumnya. Sejak pertemuan penelitian pada 3 Juni 2024 ini, ketika Meishi Technology menerima penelitian dari beberapa lembaga, mengenai arah akuisisi perusahaan di masa depan, dengan jelas menyatakan, "Arah akuisisi adalah di bidang semikonduktor, daya komputasi, dan bidang terkait." Kemudian pada dua pertemuan penelitian tanggal 9 dan 29 Juni, perusahaan pada dasarnya mempertahankan pandangan tersebut.
Sementara itu, di pasar sekunder, harga saham perusahaan memulai jalur kenaikan didorong oleh modal dan ekspektasi akuisisi masa depan. Titik awal pergerakan dimulai pada 24 Juni, pada hari itu harga saham dibuka rendah dan ditutup tinggi naik 8.81%, kemudian harga saham membuka saluran kenaikan bertahap beruntun. Pada 13 Juli, harga tertinggi intraday mencapai 49.60 yuan, tertinggi baru sejak perusahaan go public, dengan kenaikan maksimum interval hampir 74%.
Sumber: Choice
Penulis membandingkan garis waktu dan menemukan bahwa tepat sebelum harga saham Meishi Technology naik tajam, pemegang saham penting dengan tepat menangkap peluang untuk melepas saham di harga tinggi. Pada 6 Juli 2026, pemegang saham dengan kepemilikan di atas 5%, direktur Ye Weifei berhasil menyelesaikan rencana pengurangan kepemilikan, mengurangi total 4,302,900 saham perusahaan, setara dengan 3% dari total saham perusahaan, di antaranya 1,434,300 saham melalui saluran lelang terpusat, dengan harga rata-rata transaksi 35.29 yuan per saham; sisanya 2,868,600 saham ditransfer melalui transaksi besar, dengan harga rata-rata transaksi 31.76 yuan per saham. Total melepas saham sekitar 142 juta yuan.
Perlu dicatat, setelah pemegang saham selesai mengurangi kepemilikan, berita buruk kinerja juga menghantam. Setelah Ye Weifei melepas saham, pada 14 Juli perusahaan merilis prakiraan kinerja semester pertama 2026. Data menunjukkan, perusahaan memperkirakan laba bersih induk perusahaan semester pertama hanya 4,2 juta hingga 5,5 juta yuan, turun tajam 71,17% hingga 77,98% secara tahunan.
Dilema Kinerja: Puncak Saat Go Public
Alasan Meishi Technology begitu mendesak melintasi batas mengejar tren panas, logika dasarnya terkubur dalam kurva kinerja yang terus menurun sejak perusahaan go public.
Sejak go public pada 2022, Meishi Technology tidak melanjutkan aura pertumbuhan tinggi sebelumnya, malah dengan cepat terperangkap dalam kutukan "puncak saat go public". Data keuangan menunjukkan, sebelum go public pada 2021, pendapatan operasional perusahaan pernah mencapai 236 juta yuan, laba bersih induk perusahaan mencapai 96,809 juta yuan; namun pada 2025, pendapatan operasional meski berkisar di 229 juta yuan, laba bersih induk perusahaan telah menyusut menjadi 69,4776 juta yuan, tidak naik malah turun dibandingkan sebelum go public. Memasuki 2026, kinerja bahkan menunjukkan penurunan drastis, pada kuartal pertama 2026 bahkan muncul kerugian kuartalan sebesar 4,686 juta yuan. Prakiraan laporan tengah tahun 2026 terkena dampak amortisasi pembayaran saham puluhan juta yuan, laba laporan turun drastis lebih dari 70% secara tahunan. Setelah menghilangkan pengaruh satu kali insentif saham, profitabilitas bisnis utama perusahaan pada dasarnya sama dengan periode yang sama tahun lalu, pertumbuhan lesu.
Sumber: Choice
Saat ini, parit pertahanan bisnis inti perusahaan "Sistem Kontrol Audiovisual Terdistribusi" tidak terlalu lebar. Meskipun perusahaan mempertahankan margin laba kotor tinggi di atas 70% secara konsisten, ini dibangun di atas basis skala pendapatan yang sangat rendah. Dengan persaingan industri yang meningkat, pangsa pasar yang ada sulit diubah menjadi peningkatan laba yang berkelanjutan, dan margin laba kotor bisnis utama juga untuk pertama kalinya pada 2025 jatuh di bawah 70%. Yang lebih fatal, kecepatan pertumbuhan pendapatan dan laba bersih perusahaan sudah lama menunjukkan perbedaan yang serius, pada 2025 dengan pendapatan naik tipis 16,58%, laba bersih malah turun drastis 13,16%. Ini berarti, hanya dengan menjual "pengontrol audiovisual", sudah sulit menceritakan kisah pertumbuhan yang menarik, dan juga tidak dapat menopang valuasi tinggi yang diberikan pasar sekunder.
Sumber: Choice
Meskipun bisnis AI pada 2025 memberikan pendapatan 25,3422 juta yuan kepada perusahaan, naik drastis 212,59% secara tahunan, tetap tidak bisa menghentikan penurunan laba bersih perusahaan.
Dalam dilema pertumbuhan bisnis utama yang mencapai puncak, "akuisisi lintas batas" menjadi jalan tercepat untuk menyelamatkan valuasi, menciptakan ruang imajinasi baru. Dari mengisyaratkan niat "mengakuisisi bidang semikonduktor, daya komputasi" kepada lembaga pada Juni 2026, hingga langsung mengumumkan pelintasan batas ke Indium Fosfida pada Agustus 2026, perubahan strategi Meishi Technology tidak didasarkan pada endapan teknologi jangka panjang yang mendalam, melainkan lebih seperti sebuah "manajemen nilai pasar" yang berpusat pada preferensi pasar modal.
Bagi perusahaan dengan modal terbatas di neraca, dan profitabilitas bisnis utama yang menurun, melintasi batas memasuki bidang bahan semikonduktor senyawa dengan hambatan teknologi sangat tinggi dan investasi aset berat, jelas merupakan perjudian besar. Indium Fosfida meski panas, namun siklus penaklukan teknologinya panjang, biaya pembelian peralatan dan produksi sampel tinggi. Meishi Technology pada saat ini melontarkan rencana ekspansi 260 juta yuan, lebih seperti sebuah langkah terpaksa menghadapi dilema kinerja daripada ambisi transformasi strategis. Jika tidak dapat dengan cepat menghidupkan aset, meningkatkan ekspektasi profit melalui pelintasan batas, perusahaan akan menghadapi pembunuhan ganda Davis pada valuasi dan kinerja. (Teks | Pengamatan Perusahaan, Penulis | Cao Shengyuan, Editor | Deng Haotian)
