Menurut bagan imbal hasil tahunan yang dipublikasikan oleh Ketua Eksekutif Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor di X pada 16 Agustus, selama setahun terakhir STRC telah mengungguli Bitcoin sebesar 56 poin persentase. Bagan tersebut mencerminkan imbal hasil per penutupan pasar 14 Agustus dan menyoroti kesenjangan kinerja antara Bitcoin dengan surat berharga berpenghasilan Strategy selama periode penurunan pasar.
Saylor menulis:
"Dalam setahun terakhir, $BTC turun 47%. Imbal hasil instrumen Digital Credit kami berkisar dari -27% hingga +9%, dengan $STRC naik 9%."
Pada bagan terlampir terlihat bahwa STRD turun 8%, STRF turun 9%, dan $STRK turun 27%, sementara pada 16 Agustus Bitcoin diperdagangkan sekitar level $63.000. Strategy menjelaskan bahwa perhitungan tahunan mencakup periode dari 14 Agustus 2025 hingga 14 Agustus dan mencakup dividen tunai serta pembayaran, sehingga angka-angka ini memberikan gambaran yang lebih luas daripada sekadar perubahan harga saham.
Stretch, yang diperdagangkan dengan ticker STRC, adalah saham preferen perpetual dengan tingkat dividen tahunan variabel, dirancang untuk mendorong perdagangan di sekitar nilai nominalnya sebesar $100. Pada halaman informasi resmi Strategy untuk STRC, tercantum tingkat tahunan sebesar 12% untuk Agustus, dengan dividen tunai dibayarkan dua kali sebulan, tunduk pada keputusan dewan direksi.
STRD adalah saham preferen perpetual Strategy dengan tingkat dividen tahunan tetap 10%, dibayarkan triwulanan. STRF adalah saham preferen perusahaan dengan prioritas tertinggi, menawarkan dividen tunai tahunan tetap sebesar 10%, dibayarkan triwulanan. $STRK adalah saham preferen perpetual yang dapat dikonversi dengan tingkat dividen tahunan tetap 8%, dibayarkan triwulanan. Dividen tidak dijamin.
Dividen Mengubah Perbandingan Imbal Hasil
Imbal hasil tahunan STRC sebesar 9% untuk tahun ini berbeda dengan tingkat dividen tahunan saat ini sebesar 12%, yang hanya berlaku untuk sebagian periode yang dipertimbangkan. Saham preferen diterbitkan pada Juli 2025 dengan tingkat 9% dan menunjukkan kenaikan selama tujuh bulan berturut-turut sebelum mencapai level 12% untuk tanggal patokan pada atau setelah 1 Juli. Harga pasarnya dapat naik atau turun, sementara dividen telah dimasukkan dalam imbal hasil tahunan yang dilaporkan.
Dalam laporan hasil keuangan kuartal kedua, Strategy menggambarkan kredit digital sebagai saluran pendanaan inti. Perusahaan melaporkan bahwa per 26 Juli 2026, dalam setahun sejak penerbitannya, surat berharga STRC telah mengumpulkan $7,53 miliar, yang mewakili pertumbuhan 254%, sementara total dividen yang dibayarkan untuk semua saham preferen mencapai $1,06 miliar.
Sebagai bagian dari konsep "Kerangka Modal Kredit Digital", perusahaan menetapkan kebijakan pembentukan cadangan tunai, merevisi kebijakan dividen STRC, dan menyetujui pembelian kembali surat berharga preferen hingga $1 miliar bersama dengan program pembelian kembali saham biasa terpisah senilai $1 miliar. Strategy juga mengesahkan penjualan Bitcoin untuk tujuan tertentu, termasuk mengisi kembali cadangan, membayar dividen, membayar bunga, dan pembelian kembali yang disetujui.
Saylor menyajikan STRC sebagai lapisan penghasilan dalam struktur empat lapis uang digital. Dalam modelnya, Bitcoin berperan sebagai modal ekuitas, sementara surat berharga preferen digunakan untuk menciptakan instrumen berpenghasilan dengan berbagai karakteristik volatilitas dan risiko.
Volatilitas yang Lebih Rendah Tidak Menghilangkan Risiko
Meskipun imbal hasil tahunan positif, pada 26 Juni saham STRC jatuh ke rekor terendah $71,25 dan sejak itu diperdagangkan di bawah nilai nominalnya sebesar $100. Strategy mempertahankan tingkat dividen pada 12% untuk Agustus setelah saham preferen menutup Juli pada $89,46, mencerminkan upaya perusahaan untuk mendukung harga pasar sahamnya.
Pembelian kembali kredit digital dimulai pada akhir Juli, ketika perusahaan membeli 288.930 saham STRC dengan harga sekitar $25 juta, sesuai dengan harga rata-rata $86,53 per saham dan diskon 13,47% dari nilai nominal $100. Sejak awal tahun, Strategy telah menjual Bitcoin senilai sekitar $218,4 juta untuk mendanai sebagian dividen saham preferen.
Struktur dividen sebagian bergantung pada kemampuan Strategy untuk memenuhi kewajiban tunai saat ini sambil mempertahankan neraca yang berorientasi pada Bitcoin. Saham preferen tidak dijamin oleh aset Bitcoin perusahaan. Sebelumnya Saylor menyatakan bahwa agar keuntungan modal dapat menutupi dividen untuk saham preferen STRC dari waktu ke waktu, pertumbuhan tahunan nilai Bitcoin harus melebihi tingkat impas perusahaan untuk $BTC.
Bitcoin sebagai kelas aset secara historis ditandai dengan volatilitas yang jauh lebih besar dibandingkan saham, obligasi, dan komoditas tradisional, dan kesenjangan inilah yang berusaha dikurangi oleh struktur saham preferen Strategy.
Posisi Saham Biasa Strategy
Pada bagan tahunan disajikan empat jenis surat berharga preferen Strategy bersama dengan Bitcoin, sementara MSTR — saham biasa Kelas A perusahaan — berada di bawah semuanya dalam struktur modal. Pada 14 Agustus, harga penutupan saham MSTR adalah $93,04, turun sekitar 75,52% dari level setahun sebelumnya.
Pemegang saham biasa berhak atas bagian sisa keuntungan setelah pembayaran dividen saham preferen, yang hanya pada kuartal kedua saja mencapai $400,7 juta. Strategy melaporkan kerugian bersih pada kuartal kedua sebesar $8,22 miliar, atau $24,45 per saham biasa terdilusi, terkait dengan kerugian tak terealisasi dari aset digital sebesar $8,32 miliar. Program pembelian kembali saham MSTR senilai $1 miliar tetap sepenuhnya tersedia; perusahaan menyatakan akan mempertimbangkan pembelian kembali saham ketika manajemen menilai harganya di pasar berada di bawah nilai intrinsiknya.
end-content
