Penulis Asli: angelilu, Foresight News
Melihat kembali tahun 2025, Arthur Hayes tetap menjadi pemenang besar yang dicintai sekaligus dibenci.
Sebagai pendiri BitMEX dan juga KOL yang paling pandai menulis "esai kecil" di lingkaran crypto, setiap "panggilan" yang dia lakukan pada tahun 2025 dapat membangkitkan semangat trading para retail investor. Namun, melihat kembali tahun 2025, Anda akan tiba-tiba menyadari bahwa jika Anda naik pada setiap kali dia memanggil, maka hasilnya adalah dia yang untung, dan Anda yang rugi.
Dia berteriak di Twitter "Bitcoin satu juta dolar", "ETH menuju $10.000", tetapi di on-chain, Arthur Hayes selalu tanpa sengaja menjual aset yang pernah dia lihat dengan baik. Jika kita membentangkan semua operasinya tahun lalu, Anda akan menemukan catatan trading yang sangat dingin, bahkan kejam, dari seorang trader puncak.
Kita dapat membagi operasinya menjadi tiga kategori.
Token VC: "Panggilan Terang, Jual Diam-diam"
Operasi Hayes yang paling kontroversial biasanya terjadi pada proyek di mana dia mendapatkan early筹码. Ini sebenarnya adalah permainan yang tidak setara: mungkin dia sudah untung 10 kali lipat ketika menjual pada $50, sementara kerugian Anda baru saja dimulai ketika membeli pada $60.
Skrip paling tipikal terjadi pada Hyperliquid (HYPE). Sebagai investor awal yang mendapatkan筹码 dengan biaya sangat rendah, logika operasinya sangat sederhana dan kasar:
Langkah pertama, gunakan pengaruh untuk memanggil pada harga tinggi, membangun narasi besar (seperti "HYPE seratus kali lipat dalam tiga tahun");
Langkah kedua, tunggu hingga token unlock atau likuiditas mencukupi, lalu jual habis dengan tegas.
Misalnya, pada Agustus tahun lalu, Hayes memprediksi di konferensi Tokyo bahwa HYPE akan mengalami pertumbuhan seratus kali lipat, dan dengan tinggi hati membeli. Hanya 1 bulan kemudian, dia mengosongkan posisinya sebelum HYPE turun dan mengambil untung jutaan dolar, dengan alasan "menghindari risiko unlock".
Tetapi HYPE tidak sepenuhnya dia tinggalkan, pada pertengahan Januari 2026, Hayes membeli kembali HYPE senilai sekitar $499.000 setelah tiga bulan.
Cerita yang sama terjadi berulang kali, termasuk ETHFI, ATH, dan lainnya, semuanya mengalami skrip serupa.
Bayangkan, jika Anda adalah Arthur Hayes, apa yang akan Anda lakukan? Untuk mencapai keuntungan dana besar, ini sepertinya adalah buku pedoman operasi yang paling standar: pertama lempar analisis pasar yang cukup masuk akal, taklukkan pendengar dengan logika; ketika para pengikut berduyun-duyun masuk, pasar secara alami akan membenali ramalannya.
Dan untuk paus, hanya pada saat keramaian paling ramai dan likuiditas paling mencukupi, itulah satu-satunya jendela untuk diam-diam keluar.
"Narasi Lama" yang Tidak Bisa Dipanggil
Setelah melihat narasi panggilan sukses Hayes, kami menemukan Hayes juga ada kalanya gagal. Terutama ketika dia mencoba "menghidupkan kembali" beberapa jalur yang sudah tua atau tidak populer.
Awal 2025, dana keluarganya Maelstrom menulis artikel yang sangat panjang dan mendalam berjudul "Degen DeSci", sangat mendukung jalur DeSci (Ilmu Pengetahuan Terdesentralisasi). Dia membuat daftar, ada BIO, ada GROW ······
Hasilnya semua orang lihat, sektor DeSci hampir hancur total, banyak token turun lebih dari 85% dari puncaknya. Hayes membangun kembali posisi BIO senilai $1,1 juta pada Agustus, dan akhirnya pada akhir November menyetor 7,66 juta BIO ke Binance, kerugian mungkin mencapai $640.000 (-58%).
Dan Wilder World (WILD) yang dia sebut "GTA6 versi crypto", juga dipanggil sepanjang tahun, akhirnya harga token tenggelam bersama konsep metaverse.
Panggilan Hayes kebanyakan adalah token yang memiliki panas pada tahap tertentu, ringkasan seperti gambar:
"Asap Tirai" ZEC
Ini mungkin adalah operasi Hayes yang paling spektakuler dan paling layak untuk direnungkan pada tahun 2025.
Secara permukaan, Hayes gila-gilaan memanggil Zcash (ZEC). Dia mengatakan awalnya dia mendengar saran dari bos Silicon Valley Naval di jamuan makan malam pribadi Token 2049, lalu langsung membeli jutaan dolar. Pada November tahun lalu, dia memanggil slogan "target $10.000".
Hayes bahkan meluncurkan gerakan withdraw, menyerukan orang untuk menarik token ke on-chain dan mengunci likuiditas.
Banyak orang mengawasi dompetnya, ingin melihat apakah dia diam-diam menjual ZEC. Hasilnya: dia tidak menjual, bahkan masih menambah posisi.
Mungkin tujuan sebenarnya membuat keriuhan ZEC ini adalah: menjual ETH, ditukar dengan apa pun yang naik cepat pada saat itu.
Hayes sebenarnya sudah beberapa kali "mencelakai" ETH sebelumnya. Meskipun pada tahun 2025 dia pernah memanggil ETH akan naik ke $10.000, tetapi di tengah mengalami beberapa kali "loncat-loncat", dia pernah menjual ETH dan token lain senilai sekitar $13,34 juta pada 2 Agustus, tetapi pada 9 Agustus mengatakan menyesal telah take profit, terpaksa membeli kembali.
Pada 15 November 2025, tepat saat dia gencar memanggil ZEC, Lookonchain memantau dia mentransfer jutaan dolar ETH dan ENA ke Binance pada hari yang sama, Hayes secara terbuka mengklaim di Twitter bahwa dia telah "Aped more ZEC". Analis on-chain EmberCN juga menganalisis bahwa dana penjualan ini sangat mungkin untuk menyediakan "amunisi" untuk penambahan posisi ZEC.
Karena sifat privasi ZEC, ETH transparan di tangannya dijual, ditukar dengan aset yang tidak transparan. Kami di on-chain hanya bisa melihat dia "keluar" (menjual ETH), tetapi tidak dapat mengukur skala "masuk" (membeli ZEC)-nya.
Tetapi pada dua minggu terakhir tahun 2025, Hayes kembali menjual 1.871 ETH (sekitar $5,53 juta), lalu pergi membeli kembali aset DeFi yang dia tinggalkan sebulan yang lalu.
Ini adalah sinyal yang sangat dingin: dalam logikanya, Ethereum adalah "cadangan dana" dalam portofolio investasinya, perlu uang untuk membeli narasi baru (ZEC) jual itu, perlu uang untuk membalik bottom jalur lama (DeFi), tetap jual itu.
Pada akhirnya Anda akan menemukan, dia menggunakan kenaikan ZEC untuk menarik perhatian seluruh pasar, lalu saat semua orang mendiskusikan "kebangkitan privasi", diam-diam menyelesaikan rotasi posisi. Hingga awal 2026 ZEC anjlok karena perselisihan internal tim, semua orang baru menyadari, meskipun持仓 Hayes menyusut, dia berhasil keluar dari puncak ETH yang performanya lebih buruk pada tahap ini.
Bagaimana Memahami Arthur Hayes?
Setelah mengulangi tahun ini, Anda akan menemukan Hayes seperti yang tertulis di gambar latar X-nya, dia bukan HODLer "iman ", melainkan seorang pedagang yang sangat cerdik.
Dia menggunakan teks untuk membangun mimpi, itu untuk menarik likuiditas, dia menggunakan operasi on-chain untuk memanen keuntungan, itu untuk menghindari risiko, dia berani dengan cepat mengakui kesalahan ketika salah lihat (seperti meninggalkan ETH), itu untuk melindungi modal.
Jadi, tulisannya masih layak dibaca, karena penilaian makronya telah terverifikasi, tetapi sebelum Anda siap menekan tombol "beli", silakan lakukan satu langkah lagi: jangan dengar apa yang dia katakan, pergi lihat apa yang dompet on-chain-nya lakukan.
Bagaimanapun, di pasar yang kejam ini, kesetiaannya pada "volatilitas" jauh lebih tinggi daripada iman pada proyek mana pun. Dan volatilitas, tepat adalah bagian uang yang dipindahkan dari kantong retail investor ke kantong trader.
