Penulis: Stablecoin Insider / McKinsey×Artemis
Disusun oleh: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Laporan bersama McKinsey dan Artemis melakukan sesuatu yang jarang dilakukan di industri: memilah data volume transaksi stablecoin. Kesimpulannya: dari sekitar Rp 35 kuadriliun volume on-chain tahunan, hanya sekitar Rp 39 triliun (sekitar 1%) yang merupakan perilaku pembayaran nyata, di mana 58% di antaranya adalah operasi keuangan perusahaan-ke-perusahaan, tumbuh 733% per tahun. Penggunaan stablecoin di sisi konsumen hampir dapat diabaikan, dan ini bukanlah kebetulan — artikel ini merangkum lima alasan struktural yang menjelaskan mengapa kesenjangan antara institusi dan individu bukan hanya sekadar ketertinggalan sementara.
Teks lengkap sebagai berikut:
Industri stablecoin memiliki masalah pada tingkat judul.
Di satu sisi, data on-chain mentah menunjukkan puluhan kuadriliun mengalir on-chain setiap tahun, angka yang memicu perbandingan tak henti-hentinya dengan Visa, Mastercard, dan prediksi bahwa SWIFT akan segera digantikan.
Di sisi lain, laporan penting oleh McKinsey & Company dan Artemis Analytics yang dirilis pada Februari 2026, mengupas semua ini dan menanyakan pertanyaan yang lebih langsung: berapa banyak yang merupakan pembayaran nyata?
Jawabannya sekitar 1%.
Dari sekitar Rp 35 kuadriliun volume tahunan stablecoin, hanya sekitar Rp 39 triliun yang mewakili pembayaran pengguna akhir yang sebenarnya, seperti faktur pemasok, pengiriman uang lintas batas, pembayaran gaji, dan pembelanjaan kartu. Sisanya adalah aktivitas trading, pemindahan dana internal, arbitrase, dan perulangan kontrak pintar otomatis.
Laporan menyimpulkan, angka judul yang dibesar-besarkan seharusnya menjadi "titik awal analisis, bukan proksi untuk mengukur adopsi pembayaran".
Namun di dalam baseline nyata Rp 39 triliun ini, ada cerita yang layak diteliti lebih dalam, dan itu hampir sepenuhnya berkisar pada keuangan perusahaan, bukan dompet konsumen.
B2B Mendominasi: Apa yang Sebenarnya Ditunjukkan oleh Data
Menurut analisis McKinsey/Artemis (berdasarkan data aktivitas Desember 2025), transaksi perusahaan-ke-perusahaan menyumbang Rp 22,6 triliun dari semua volume pembayaran stablecoin nyata, sekitar 58%.
Angka ini mewakili pertumbuhan tahunan 733%, didorong terutama oleh pembayaran rantai pasok, penyelesaian pemasok lintas batas, dan manajemen likuiditas keuangan. Asia memimpin dalam aktivitas geografis, tetapi adopsi di Amerika Latin dan Eropa juga semakin cepat.
Sisa dari ruang pembayaran nyata didistribusikan ke pembayaran gaji dan remitansi (Rp 9 triliun), penyelesaian pasar modal (Rp 800 miliar), dan pembelanjaan kartu terkait (Rp 450 miliar).
Menurut data McKinsey, jumlah pembelanjaan kartu yang terkait dengan stablecoin meningkat 673% secara tahunan, tetapi dalam nilai absolut, itu masih hanya sebagian kecil dari arus B2B.
Sebagai referensi: Total Rp 39 triliun ini hanya mewakili 0,02% dari perkiraan McKinsey lebih dari Rp 2 kuintiliun total pembayaran global setiap tahun. Secara spesifik, arus stablecoin B2B menyumbang sekitar 0,01% dari pasar pembayaran B2B global senilai Rp 160 kuadriliun.
Angka-angka ini besar dalam konteks stablecoin, tetapi masih sangat kecil dalam konteks sistem keuangan global.
Data tingkat bulanan berjalan (run-rate) memberikan gambaran yang lebih intuitif tentang di mana letak momentum. Menurut data yang dikutip BVNK dari laporan McKinsey/Artemis, pada Januari 2024, volume pembayaran stablecoin bulanan hanya Rp 500 miliar; pada awal 2026, angka ini telah melebihi Rp 3 triliun — meningkat enam kali lipat dalam kurang dari dua tahun, dengan akselerasi paling curam terjadi pada paruh kedua 2025.
Dihitung secara tahunan, tingkat berjalan itu kini melebihi Rp 39 triliun.
"Pembayaran stablecoin nyata yang jauh lebih rendah dari perkiraan biasa tidak melemahkan potensi jangka panjang stablecoin sebagai jalur pembayaran, ini hanya membangun baseline yang lebih jelas untuk mengevaluasi di mana pasar berada." — McKinsey/Artemis Analytics, Februari 2026
Mengapa Ada Kesenjangan: Lima Kekuatan Struktural yang Menyingkirkan Ritel
Penyimpangan antara adopsi meledak B2B dan penggunaan konsumen yang dapat diabaikan bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari asimetri struktural yang secara sistematis mendukung use case perusahaan daripada use case ritel.
Berikut adalah lima kekuatan yang mendorong kesenjangan institusional:
1) Efisiensi Keuangan Mengalahkan Kenyamanan Konsumen
Pejabat keuangan perusahaan didorong oleh titik sakit yang spesifik dan terukur: rantai koresponden bank SWIFT yang membutuhkan satu hingga lima hari kerja untuk diselesaikan, jendela pertukaran mata uang yang mengikat modal kerja, dan biaya perantara yang ditumpuk pada setiap langkah transaksi.
Stablecoin memecahkan ketiga masalah ini sekaligus. Bagi sebuah perusahaan yang membayar pemasok di lima belas negara, hitungan ekonominya jelas; bagi konsumen yang membeli kopi, tidak. Insentif untuk beralih di sisi perusahaan lebih besar secara eksponensial daripada bagi pengguna individu.
2) Kemampuan Pemrograman Tidak Memiliki Nilai Setara di Sisi Ritel
Ledakan B2B sebagian adalah cerita tentang pembayaran yang dapat diprogram. Kontrak pintar memungkinkan logika bersyarat — pemicu invoice, konfirmasi pengiriman, pelepasan escrow — yang dapat mengotomatisasi seluruh proses hutang dagang secara skala.
Ini secara alami cocok untuk operasi keuangan perusahaan, karena proses pembayaran berulang, terstruktur, dan bernilai tinggi sangat diuntungkan dari otomatisasi. Pembayaran ritel kekurangan skenario aplikasi pemicu yang serupa pada skala apa pun.
Konsumen yang berbelanja bahan makanan tidak membutuhkan kondisi yang dapat diprogram, mereka membutuhkan sesuatu yang berfungsi seperti menggesek kartu. Kompleksitas kognitif pembayaran asli blockchain tetap menjadi penghalang di sisi ritel, dan kemampuan pemrograman tidak membantu dalam hal ini.
3) Arsitektur Regulasi Mendukung Institusi
Pasca UU GENIUS, operator institusi telah menyelesaikan adaptasi arsitektur kepatuhan seperti AML/CFT, aturan perjalanan (travel rule), persyaratan lisensi, dan membangun infrastruktur hukum yang dapat mereka operasikan dengan percaya diri.
Tim keuangan perusahaan memiliki fungsi kepatuhan khusus yang dapat menyerap gesekan masuk; pengguna konsumen individu tidak. Hasilnya, di sebagian besar yurisdiksi, saluran on-ramp untuk stablecoin tetap kompleks secara operasional bagi pengguna ritel, dan kesenjangan penerimaan merchant terus ada secara global.
Setiap pembayaran B2B tanpa gesekan hari ini adalah titik data yang digunakan institusi untuk membenarkan investasi lebih lanjut; sementara ekosistem konsumen menunggu pintu masuk yang patuh dan lancar pengalaman penggunanya yang belum muncul secara massal.
4) Keunggulan Lingkar Tertutup
Pembayaran stablecoin B2B berhasil justru karena bersifat lingkar tertutup: perusahaan mengirim ke perusahaan, kedua belah memiliki dompet, memiliki infrastruktur kepatuhan, dan tidak memerlukan jaringan merchant universal.
Pembayaran konsumen menghadapi masalah klasik ayam dan telur: merchant tidak akan berinvestasi dalam membangun infrastruktur penerimaan stablecoin sebelum ada permintaan konsumen; dan konsumen tidak akan mengaktifkan dompet sebelum dapat membelanjakan secara luas.
Dunia institusi sepenuhnya menghindari masalah ini dengan beroperasi dalam lingkungan bilateral atau konsorsium, tanpa perlu jaringan merchant terbuka apa pun.
5) Insentif Institusi Menunjuk ke Hulu
Pejabat keuangan perusahaan yang memegang stablecoin mendapatkan imbal hasil, mengurangi eksposur valuta asing, meningkatkan manajemen likuiditas — keuntungan ini terakumulasi secara internal, berbagi ke hilir akan memperkenalkan kompleksitas atau kerapuhan kompetitif.
Memperluas penggunaan stablecoin ke pemasok dari pemasok, karyawan, atau konsumen akhir membutuhkan pembangunan jaringan yang menguntungkan pihak hilir tersebut, dan itu belum tentu menjadi kepentingan tim keuangan inisiator.
Tanpa ROI yang jelas yang mendorong jaringan untuk berkembang ke luar, perusahaan secara rasional memilih untuk mengkonsolidasi keuntungan internal.
Latar Belakang Pasar
Data infrastruktur BVNK sendiri dari perspektif operator mengkonfirmasi dominasi B2B. Perusahaan tersebut memproses volume pembayaran stablecoin tahunan sebesar Rp 3 triliun pada tahun 2025, meningkat 2,3 kali lipat year-on-year, dengan sepertiga volume berasal dari pasar AS.
Daftar kliennya (Worldpay, Deel, Flywire, Rapyd, Thunes) adalah pemain terkemuka di infrastruktur B2B lintas batas dan pembayaran gaji, bukan aplikasi konsumen.
Seperti yang ditunjukkan BVNK dalam tinjauan akhir tahun 2025 mereka:
"Asumsi awal bahwa remitansi dan transfer konsumen akan memimpin pertumbuhan stablecoin awal, tidak menjadi pendorong utama; B2B justru mengambil peran itu."
Kapan Ritel Mengejar — Jika Bisa
Baseline McKinsey/Artemis membuat status quo menjadi jelas. Yang tidak dapat dijawabnya adalah apakah kesenjangan institusional akan menyempit, melebar, atau mengeras secara permanen.
Berikut adalah tiga skenario kemungkinan untuk 18 bulan ke depan:
Jangka Dekat 2026 — Kesenjangan Melebar Lebih Jauh
Momentum B2B tidak menunjukkan tanda melambat. Tingkat berjalan bulanan di atas Rp 3 triliun berlanjut lintasannya saat lebih banyak perusahaan mengadopsi jalur stablecoin untuk hutang dagang lintas batas dan operasi keuangan. Pembelanjaan kartu stablecoin konsumen tumbuh sedikit, tetapi volume absolut tetap tidak signifikan dibandingkan arus B2B. Bahkan jika adopsi ritel maju secara persentase, kesenjangan melebar dalam nilai absolut dolar.
Jangka Menengah Akhir 2026 hingga 2027 — Titik Balik Mulai Muncul
Beberapa katalis mungkin mulai menjembatani kesenjangan: stablecoin multi-mata uang yang diterbitkan bank mengurangi gesekan on-ramp ritel; fungsi yang dapat diprogram diperluas ke aplikasi konsumen melalui delegasi pembayaran AI Agent; gaji ekonomi gigi yang dibayarkan dalam stablecoin, menciptakan saldo konsumsi hilir bagi karyawan.
Menteri Keuangan AS Scott Bessent memprediksi bahwa pasokan stablecoin dapat mencapai $3 triliun pada tahun 2030, lintasan yang menyiratkan bahwa efek jaringan konsumen akhirnya akan muncul.
Pandangan Berlawanan — Ritel Mungkin Tidak Pernah "Mengejar", dan Ini Mungkin Justru Intinya
Interpretasi paling jujur dari data McKinsey adalah bahwa stablecoin mungkin berevolusi menjadi apa yang disiratkan samar-samar oleh laporan: lapisan penyelesaian yang dapat diprogram untuk mesin, departemen keuangan, dan institusi di internet, di mana adopsi konsumen adalah manfaat tidak langsung dan tertanam, bukan use case utama.
Jika kerangka ini berlaku, maka kesenjangan institusional bukanlah kegagalan adopsi, melainkan fitur dari arsitektur alami teknologi. Gaji perusahaan yang dibayarkan dalam stablecoin pada akhirnya dapat menciptakan pengeluaran konsumsi hilir, tetapi jalur dari infrastruktur B2B ke dompet ritel panjang dan berbelit-belit, dan bergantung pada terobosan pengalaman pengguna yang belum muncul secara massal.
Baseline yang Jujur
Laporan McKinsey/Artemis melakukan sesuatu yang lebih berharga daripada mencatat pertumbuhan stablecoin: ini membangun baseline jujur yang jelas-jelas hilang dari industri.
Mengupas noise trading, pemindahan internal, dan perulangan kontrak pintar otomatis, mengungkap pasar pembayaran yang benar-benar tumbuh — volume pembayaran nyata berlipat ganda dari 2024 ke 2025 — tetapi sangat terkonsentrasi di sisi institusional dengan cara yang struktural, bukan kebetulan.
Pertumbuhan 733% B2B bukanlah cerita konsumen yang tertunda, melainkan cerita keuangan yang sedang matang.
Perusahaan yang membangun di jalur stablecoin hari ini, memecahkan masalah operasional nyata — gesekan lintas batas, inefisiensi koresponden bank, penundaan modal kerja — masalah yang tidak ada hubungannya dengan apakah konsumen memegang dompet stablecoin atau tidak. Bagaimanapun juga, mereka akan terus membangun.
