Sebelum Piala Dunia 2026 dimulai, dua sistem otoritatif memberikan 'probabilitas juara' masing-masing — dan pilihan pertama mereka berbeda.
Pasar prediksi (agregasi harga Polymarket, Kalshi) menempatkan Prancis sebagai favorit utama, sekitar 17%. Superkomputer Opta menempatkan Spanyol, juara Euro, sebagai favorit utama, 16.1%.
Kedua angka ini terlihat seperti 'probabilitas'. Namun cara produksinya sangat berbeda — yang satu adalah harga yang terbentuk dari volume perdagangan ratusan juta dolar di pasar, yang lainnya adalah frekuensi yang dihitung dari simulasi sepuluh ribu kali turnamen oleh superkomputer.
Artikel ini tidak memprediksi siapa yang akan menang, tidak menilai mana yang lebih akurat, hanya menjawab satu pertanyaan: Ketika Anda melihat angka 'Prancis 17%', dari mana asalnya, dan seberapa andalnya.
Ini adalah lapisan berikutnya dari EP06 — artikel sebelumnya membahas perbedaan struktur pasar antara pasar prediksi dan taruhan tradisional, artikel ini membahas bagaimana probabilitas dalam harga itu dihitung. Data hingga 31 Mei 2026.
Adegan Pertama · Probabilitas dalam Harga: Bagaimana Pasar Menghasilkan Probabilitas
Mekanisme pasar prediksi bersih: harga kontrak setiap hasil berada antara 0 hingga 100 sen, harga langsung dibaca sebagai probabilitas implisit. Kontrak Prancis ditawarkan 17 sen, artinya pasar menganggap Prancis memiliki sekitar 17% kemungkinan juara — yang benar mendapatkan $1 per kontrak, yang salah mendapatkan 0.
Tapi harga platform tunggal bisa berisik. Agregator (seperti DeFi Rate) menggunakan Volume-Weighted Average Price (VWAP) per jam untuk menggabungkan penawaran dari berbagai tempat seperti Kalshi, Polymarket, Polymarket US, Gemini, menghasilkan probabilitas implisit lintas platform. Hingga 30 Mei 2026, kontrak juara Piala Dunia telah diperdagangkan sekitar $523 juta, dengan tanggal penyelesaian ditetapkan 20 Juli 2026 — sehari setelah final pada 19 Juli.
Harga ini tidak muncul begitu saja. Ini adalah hasil dari market maker yang terus memberikan penawaran beli/jual dua sisi + trader yang terus bertransaksi. Patut dicatat, yang menyediakan likuiditas untuk pasar prediksi, semuanya adalah perusahaan trading institusional crypto-native: Wintermute (volume perdagangan tahunan >$3.5 triliun, mencakup 70+ bursa) mulai 2026 memberikan penawaran dua sisi untuk Polymarket dan Kalshi; Jump Trading, Susquehanna juga aktif sebagai market maker.
Kepala Trading OTC Wintermute, Jake Ostrovskis, merangkum kondisi pasar ini dalam satu kalimat:
"Prediction markets have the demand profile of a major asset class but the liquidity profile of an early-stage one."
Pasar prediksi memiliki skala permintaan aset kelas besar, tetapi hanya kedalaman likuiditas tahap awal. Dengan kata lain — tingkat keandalan 'probabilitas' dalam harga itu, bergantung pada seberapa banyak likuiditas nyata yang mendukungnya. Kita akan kembali ke poin ini di Adegan Ketiga.
Adegan Kedua · Probabilitas dalam Simulasi: Bagaimana Model Menghasilkan Probabilitas
Superkomputer Opta mengambil jalan lain. Pertama, ia menggunakan data tim — performa, riwayat pertandingan, peringkat dunia, penampilan terbaru di pertandingan internasional — melalui Power Rankings (algoritma peringkat turunan Elo) untuk memperkirakan probabilitas menang, seri, kalah setiap pertandingan, kemudian mensimulasikan seluruh Piala Dunia 10.000 kali, menghitung berapa kali setiap tim menjadi juara dalam simulasi, frekuensi itulah 'probabilitas juara'-nya.
Hasil 2026 (hanya pernyataan fakta, bukan prediksi hasil): Spanyol 16.1% (juga satu-satunya tim dengan probabilitas lolos ke perempat final >50%, 52.1%), Prancis 13.0%, Inggris >10%, juara bertahan Argentina peringkat empat juga >10%, Portugal 7.0%, Brasil 6.6%.
Ada detail metodologi yang kontra-intuitif perlu ditekankan di sini: Salah satu input model Opta adalah odds pasar taruhan. Artinya, perbandingan 'pasar vs model' ini bukan dua sistem yang sepenuhnya independen — model sudah sebagian 'memakan' informasi pasar. Ketika Anda membandingkan harga pasar dengan probabilitas Opta, perbedaan yang Anda lihat lebih kecil daripada 'perbedaan dua sumber independen'.
Perlu dijelaskan masalah ketepatan waktu: model sepak bola otoritatif dalam ingatan banyak orang, FiveThirtyEight (SPI), telah berhenti diperbarui setelah pendiri Nate Silver keluar pada 2023; situs aslinya ditutup September 2023, seluruh 538 ditutup oleh ABC Maret 2025. Artikel ini hanya menganggapnya sebagai metodologi sejarah dan bahan perbandingan untuk edisi 2018 dan 2022, bukan sumber prediksi aktif untuk 2026.
Adegan Ketiga · Mana yang Lebih Akurat? Sebuah Kekosongan yang Jujur
Pasar dan model, mana yang lebih akurat?
Jawaban jujurnya adalah: Tidak ada satu pun penelitian akademis lintas-edisi yang ketat yang secara langsung membandingkan skor Brier (ukuran standar akurasi prediksi) antara pasar prediksi dan Opta/538 dalam dua Piala Dunia 2018 dan 2022. Angka seperti 'akurasi 90%' yang dipromosikan platform sendiri, kebanyakan berasal dari platform itu sendiri atau blog non-peer-review, tidak bisa dianggap sebagai kesimpulan independen. Artikel ini menjelaskan kekosongan ini dengan jelas, tidak memalsukan jawaban.
Tapi ada satu kasus yang sering salah dikutip patut dikoreksi. Banyak yang bilang 'Argentina juara 2022 adalah kemenangan besar yang tidak terduga' — ini tidak akurat. Sebelum turnamen, Argentina adalah favorit kedua atau ketiga: Opta memberi 13.1% (kedua), pasar taruhan memberikan odds +500 (sekitar 16.7%, kedua). Kisah sebenarnya bukan 'juara gelap', melainkan — hampir semua model dan pasar mainstream bertaruh pada Brasil, tetapi favorit kedua Argentinalah yang juara; dan satu-satunya pihak yang menempatkan Argentina di sekitar 8% sebagai pencilan, justru adalah FiveThirtyEight. Ini lebih tepat daripada 'juara gelap', dan lebih menjelaskan masalah: yang disebut 'probabilitas otoritatif', bisa berbeda hingga dua kali lipat antar sumber.
Harga itu sendiri juga bukan probabilitas yang sempurna. Fenomena yang telah berulang kali terbukti selama hampir seratus tahun disebut longshot bias (bias favorit-underdog): di pasar pacuan kuda klasik, penjudi secara sistematis melebih-lebihkan underdog, meremehkan favorit — tingkat kemenangan kuda underdog sebenarnya lebih rendah daripada yang ditunjukkan odds, sehingga bertaruh pada underdog dalam jangka panjang lebih merugi (penelitian Snowberg dan Wolfers).
Tempat yang benar-benar kontra-intuitif adalah: bias ini tidak hilang di pasar prediksi crypto yang diklaim lebih rasional dan efisien. Berbagai penelitian berbasis data besar Polymarket, Kalshi menemukan bias arah yang sama — University College Dublin menganalisis 300.000+ kontrak Kalshi, menemukan tingkat realisasi kontrak harga rendah lebih rendah daripada probabilitas implisit harganya, sedangkan kontrak harga tinggi lebih tinggi (artinya underdog masih dilebih-lebihkan); sebuah studi kalibrasi berbasis 292 juta transaksi (preprint arXiv 2602.19520) juga menemukan, harga kontrak jangka panjang ditekan secara sistematis ke 50%, meremehkan keunggulan sebenarnya favorit. Sebuah preprint mikrostruktur berbasis 30 miliar peristiwa order book, data 52 hari (arXiv 2604.24366) mengkuantifikasi biaya sisi underdog: spread penawaran kontrak probabilitas terendah mencapai 1.300 hingga 1.800 basis points, satu tingkat magnitudo lebih tinggi daripada pasar tradisional — akarnya adalah pricing market maker terhadap risiko inventaris 'upside terbatas, downside asimetris'.
Dengan kata lain: bias yang dicatat seratus tahun lalu di arena pacuan kuda, masih berlaku hingga hari ini di pasar on-chain dengan volume perdagangan miliaran dolar — 'probabilitas' dalam harga itu, semakin mendekati sisi underdog, semakin tidak andal.
Buku Besar Terbuka untuk Umum
Ada satu hal yang tidak bisa dilakukan taruhan tradisional: Polymarket dibangun di atas kontrak pintar Ethereum, setiap transaksi ada di chain, dapat diaudit siapa saja. Alasan dua penelitian di atas bisa dilakukan, justru karena peneliti bisa merekonstruksi arah setiap transaksi langsung dari catatan transaksi on-chain — hal ini tidak mungkin di taruhan tradisional dengan buku besar tertutup. Penyelesaian juga on-chain: menggunakan USDC sebagai jaminan, kontrak pintar menyelesaikan secara otomatis, tidak perlu mempercayai bandar terpusat untuk menyimpan dana Anda.
Tapi transparansi tidak berarti tidak bisa dimanipulasi. Order book yang dangkal berarti pasar kecil mudah didorong harganya oleh sedikit modal. Selama turnamen (11 Juni hingga 19 Juli), harga kontrak pertandingan demi pertandingan akan bergeser secara real-time mengikuti skor — itu akan menjadi contoh langsung paling hidup tentang 'bagaimana harga terbentuk'.
Adegan Keempat · Variabel di Luar Harga: Regulasi
Harga juga dipengaruhi oleh satu variabel non-pasar: ketidakpastian regulasi.
18 Mei 2026, Gubernur Minnesota menandatangani RUU SF4760, menjadikannya negara bagian pertama di AS yang menjadikan operasi dan periklanan pasar prediksi sebagai kejahatan berat (efektif 1 Agustus 2026). CFTC (Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS) menggugat dalam 24 jam, Kalshi menggugat mulai 28 Mei. Pernyataan Ketua CFTC Michael Selig adalah:
"This Minnesota law turns lawful operators and participants in prediction markets into felons overnight."
Hukum Minnesota ini mengubah operator dan peserta pasar prediksi yang sah menjadi penjahat berat dalam semalam.
Di balik ini adalah perselisihan yurisdiksi yang belum terselesaikan: Pengadilan Banding Sirkuit Ketiga pada 7 April memenangkan Kalshi (kontrak acara termasuk derivatif, di bawah yurisdiksi CFTC), Pengadilan Sirkuit Kesembilan pada 16 April mengadili banding Nevada, condong ke Nevada — perbedaan antara dua pengadilan sirkuit mungkin akhirnya dibawa ke Mahkamah Agung. Hingga saat ini, 17 negara bagian menentang operator pasar prediksi, 14 negara bagian memiliki undang-undang terkait; Spanyol pada 2026 memerintahkan ISP memblokir Polymarket dan Kalshi.
Di sini perlu dibedakan dua hal secara ketat: Pasar prediksi mengambil jalur regulasi federal CFTC untuk kontrak acara, taruhan olahraga mengambil jalur lisensi negara bagian — kontrak Piala Dunia yang sama, legalitasnya sangat berbeda di yurisdiksi yang berbeda. Ketidakpastian regulasi itu sendiri, adalah satu variabel di balik harga.
Kesimpulan · Kembali ke Dua Angka Itu
Kembali ke pembukaan — 'Prancis 17%' dan 'Spanyol 16.1%'.
Sekarang Anda tahu dari mana dua angka ini berasal: satu adalah harga yang terbentuk dari perdagangan ratusan juta dolar di pasar, dipengaruhi oleh bias longshot dan kedalaman likuiditas; satu adalah frekuensi yang dihitung dari simulasi sepuluh ribu kali turnamen oleh superkomputer, dipengaruhi oleh kelambanan model, dan sebagian sudah 'memakan' informasi pasar.
Mana yang lebih akurat? Tidak ada satu pun perbandingan lintas-edisi yang ketat yang bisa menjawab pertanyaan ini. Bibei akan membuat artikel ulasan setelah Piala Dunia berakhir, kontrak diselesaikan 20 Juli — melihat apa yang benar dan salah dikatakan oleh pasar dan model masing-masing.
Sebelum itu, ketika Anda melihat 'probabilitas juara' apa pun lagi, patut untuk bertanya: Bagaimana angka ini diproduksi?
