Penulis: Jialiu, Zhangsheng Beatz
Tianjin diguyur hujan deras mendadak selama beberapa hari berturut-turut. Saat keluar rumah masih cerah, di tengah perjalanan tiba-tiba basah kuyup. Penerbangan teman ke Shenzhen malam itu dibatalkan karena topan, tiket kereta cepat ke arah Zhejiang semua dihentikan penjualannya.
Membuka ponsel melihat berita, hujan di Fushun, Liaoning selama beberapa jam melebihi 329 mm, seorang penduduk di Fangchenggang, Guangxi mengatakan ini adalah banjir terparah dalam 20 tahun terakhir, 7 stasiun meteorologi nasional mencatat rekor curah hujan harian tertinggi. Peringatan gelombang panas terbesar di Tiongkok Utara, suhu permukaan tanah di beberapa tempat mendekati 50°C. Minggu pertama Juli, dua hingga tiga topan terbentuk bersamaan di antrean di Samudera Pasifik Barat, Topan Super "Bavi" sedang mendekati pesisir tenggara.
Setelah memasuki musim panas 2026, cuaca di dalam negeri jelas mulai menjadi tidak stabil.
Yang tidak stabil bukan hanya kita. Suhu air laut di lepas pantai Peru terus menghangat, penangkapan ikan teri dibatasi, harga tepung ikan naik sekitar 80% dalam setahun terakhir. Asia Tenggara memasuki musim kemarau dengan sinyal kekeringan yang meningkat, wilayah penghasil kelapa sawit Malaysia dan Indonesia mulai tegang. Curah hujan muson India belum mencapai jendela kunci, tetapi pasar sudah mulai bertaruh akan lemah. Luas tanam gandum Australia ditandai oleh analis berpotensi menyusut drastis.
Perubahan cuaca ekstrem ini tersebar di benua yang berbeda, tampak tidak berhubungan. Namun faktanya, selain mekanisme pemicu langsung seperti uap air muson, sirkulasi luar badai tropis, lokasi, dan topografi, mereka kemungkinan besar dipengaruhi oleh badai yang sama:
ENSO, El Niño.
El Niño, Samudera Pasifik Demam
ENSO, terjemahan bahasa Indonesianya adalah El Niño-Osilasi Selatan, adalah sinyal tahunan terbesar dalam sistem iklim Bumi. Secara sederhana, ia menggambarkan perubahan siklis antara suhu laut Pasifik dan sirkulasi atmosfer.
Dalam kondisi normal, Pasifik khatulistiwa bagian timur cenderung dingin, bagian barat cenderung hangat, angin pasat mendorong air hangat ke Pasifik Barat. Tetapi jika angin pasat melemah, air hangat mengalir kembali ke timur, suhu laut Pasifik Tengah-Timur naik secara abnormal, itulah El Niño.
Lembaga meteorologi menilai apakah El Niño terjadi, terutama melihat satu wilayah kunci: Laut Niño3.4 (sebuah wilayah kunci di Pasifik Khatulistiwa Tengah, bisa dipahami sebagai "termometer" untuk menilai kekuatan El Niño). Jika wilayah ini selama beberapa bulan berturut-turut lebih tinggi 0.5°C dari tahun normal, dianggap memasuki kondisi El Niño; jika lebih tinggi 2°C, termasuk tingkat super kuat. Tahun 1997 dan 2015, adalah dua putaran El Niño super kuat yang khas.
Dan El Niño tahun ini, mungkin menjadi yang terkuat sejak 1950.
Tanggal 11 Juni, Administrasi Kelautan dan Atmosfer Nasional AS (NOAA) secara resmi mengeluarkan peringatan El Niño, mengonfirmasi kondisi El Niño telah muncul, dan diperkirakan akan menguat hingga akhir 2026 hingga awal 2027. Mereka memperkirakan, pada November hingga Januari tahun ini, kemungkinan terjadinya El Niño super kuat adalah 63%. Penilaian Institut Fisika Atmosfer Akademi Ilmu Pengetahuan Tiongkok sedikit lebih konservatif, probabilitas terjadinya intensitas sedang lebih dari 70%, probabilitas super kuat sekitar satu persepuluh.
Ahli meteorologi Ben Noll memposting peta suhu laut Pasifik di X, dengan judul "Samudera Pasifik Demam". Di peta, warna jingga tua dan merah memenuhi sebagian besar Pasifik, menunjukkan luasnya gelombang panas laut ini lebih dari 8 kali wilayah daratan AS.
Bagi kita, dampaknya bukan "langsung menciptakan hujan deras tertentu", melainkan mengubah warna dasar sirkulasi atmosfer. Ia memengaruhi posisi Subtropical High di Pasifik Barat, mengubah jalur transportasi uap air oleh angin muson musim panas Asia Timur, membuat sabuk hujan lebih mudah menyimpang dari posisi normal, risiko panas ekstrem, kekeringan, dan konveksi kuat juga meningkat.
Ditambah dengan pemanasan global, atmosfer setiap kali menghangat 1°C, kapasitas menampung uap air meningkat sekitar 7%. Jadi El Niño hari ini, tidak terjadi dalam iklim normal, melainkan pada latar yang sudah lebih panas, lebih lembap, dan lebih mudah menjadi ekstrem.
Di sini ada angin muson dan topan, tetapi di sisi lain pasar keuangan sudah mencium beberapa aroma, ada dana yang mulai gelisah.
Tanggal 24 Juni, Bloomberg melaporkan, hedge fund Moreton Capital Partners sedang menggalang dana $5 miliar untuk sebuah alat khusus. Sasaran perdagangannya adalah komoditas pertanian seperti jagung Afrika Selatan, minyak sawit Malaysia, gandum Australia yang akan terdampak El Niño. Pendiri bersama Les Finemore hanya memberikan satu alasan: pasar jauh meremehkan risiko yang dibawa oleh El Niño tahun ini.
Cuaca tidak lagi menjadi noise latar belakang dalam portofolio komoditas, sampai batas tertentu ia sepenuhnya bisa menjadi tema yang dijadikan proyek terpisah, menggalang dana secara terpisah.
Mengapa Finemore bisa menggalang $5 miliar? Karena menghasilkan uang dari cuaca ekstrem seperti El Niño bukan teori, selama beberapa dekade terus ada orang yang mendapat untung besar karenanya.
Emas Pertama Sang Pendiri "Metode Perdagangan Kura-kura"
Tahun 1972, ikan teri di lepas pantai Peru tiba-tiba hilang.
Ikan kecil sepanjang belasan sentimeter ini, kebanyakan orang di dunia seumur hidup tidak akan memakannya, tetapi setelah digiling menjadi tepung ikan, ia adalah salah satu sumber protein terpenting dalam pakan ternak global.
Penyebab hilangnya teri, justru karena air laut Pasifik khatulistiwa tiba-tiba menghangat, air dingin tidak lagi naik, rantai plankton putus. Ahli meteorologi kemudian memberi nama fenomena ini: El Niño.
Tepung ikan hilang, produsen pakan ternak harus mencari pengganti, harga bungkil kedelai terangkat keras, lalu harga kedelai ikut naik.
Di Chicago Mercantile Exchange, seorang trader muda berusia kurang dari 26 tahun, Richard Dennis, melihat harga terus membuat rekor tertinggi, terus membeli kedelai. Tahun 1974, ia mendapat untung sekitar $500.000 dari kedelai, akhir tahun menjadi jutawan.
Richard Dennis saat muda
Dan trader muda yang mendapat emas pertama ini, Richard Dennis, adalah pendiri "Turtle Trader" yang kelak sangat terkenal, namanya menjadi salah satu pendiri aliran perdagangan tren.
Ada cerita khas lain dari Anthony Ward, julukan Chocfinger (Jari Cokelat). Ia mendirikan Armajaro di London tahun 1998, khusus berdagang kakao dan kopi. Yang istimewa dari perusahaan ini bukan di meja dagang tapi di departemen meteorologi: membangun jaringan stasiun cuaca sendiri, mempekerjakan ahli meteorologi penuh waktu, tim riset lebih dari 20 orang di wilayah penghasil Afrika Barat.
Logikanya, perubahan kecil cuaca bisa membuat hasil panen berfluktuasi 10%, siapa yang tahu cuaca lebih dulu, dia tahu harga lebih dulu. Tahun 2002 ia menelan tiga perempat volume serah bulanan kakao di Bursa London, laba sebelum pajak £10,4 juta. Tanggal 17 Juli 2010, menerima 240.100 ton kakao fisik sekaligus, senilai £658 juta, 7% dari produksi tahunan global, pada dasarnya seluruh stok yang terlihat di Eropa saat itu. Harga kakao didorong ke level tertinggi sejak 1977.
Mari kita lihat beberapa contoh di tahun-tahun belakangan.
Tahun 2024, kakao adalah komoditas paling gila di dunia. Pantai Gading dan Ghana di Afrika Barat, penghasil 70% kakao global, dilanda suhu tinggi dan angin Harmattan kering yang abnormal (angin kering panas dari Sahara menuju pantai Afrika Barat), polong kakao busuk dalam skala luas, ditambah penyakit, pohon tua, stok rendah, berjangka kakao naik lebih dari 400% dalam dua tahun, sempat menembus $10.000 per ton.
Yang mendapat keuntungan besar dari pergerakan ini, bukan hanya orang di industri kakao, tapi juga sekelompok dana tren kuantitatif. Razvan Remsing dari Aspect Capital mengatakan itu adalah kuartal pertama terbaik mereka dalam 25 tahun. Strategi managed futures AQR naik sekitar 17,4% di kuartal pertama. Dana tren Capital Fund Management naik sekitar 17,5%. Dana unggulan Aspect hingga akhir April naik 21,4%. Winton yang didirikan David Harding, dana makro beragamnya naik sekitar 13% di kuartal pertama.
Di periode yang sama, selain mendapat banyak uang dari kakao, Winton juga mendapat banyak uang dari arah lain: El Niño biasanya membuat sebagian wilayah AS lebih hangat di musim dingin. Musim dingin tidak terlalu dingin, permintaan gas untuk pemanas lemah, stok menumpuk, harga patokan gas alam AS Henry Hub (setara dengan Brent di pasar minyak) turun ke dekat level terendah dalam hampir 30 tahun.
Beli Dasar Kakao, atau Gula?
Kembali ke tahun 2026. Putaran El Niño ini belum mencapai puncak, tetapi pasar sudah berlari lebih dulu satu putaran.
Kontrak utama minyak sawit dari 9.400 yuan akhir April melonjak ke 9.993 yuan lalu turun kembali. Karet dari titik rendah April, pertengahan Mei sempat menembus 18.300 yuan. Gula berayun antara 5.200 hingga 5.450 yuan. Kacang tanah dengan dukungan kekeringan dan biaya naik tujuh hari berturut-turut.
Yang aneh adalah, fundamental riil varietas-varietas ini tidak mendukung kenaikan. Stok minyak sawit Malaysia akhir Mei masih meningkat secara bulanan, stok gula domestik naik 1,83 juta ton secara tahunan, stok minyak sawit domestik naik 25,68% secara tahunan. Produksi belum mulai turun, harga sudah naik lebih dulu. Satu-satunya alasan naik, adalah imajinasi tentang penurunan produksi yang dibawa El Niño dalam 6 hingga 12 bulan ke depan.
Lima puluh tahun terakhir, setiap putaran El Niño dengan intensitas sedang ke atas meninggalkan jejak di pasar komoditas. Putaran tahun 1982, minyak sawit naik 169%. Tahun 2009-2010 produksi karet Indonesia turun 11,3%, harga spot naik 157,79% dalam dua tahun. Tahun 2015-2016 gula naik 65%.
Di Asia Tenggara, ia membawa kekeringan, menekan produksi minyak sawit dan karet. Di India, ia membuat muson lemah, mempengaruhi gula dan kapas. Di Peru, ia membuat ikan teri hilang, mendorong harga tepung ikan. Tetapi di ujung lain Amerika Selatan, yang dibawanya justru lebih banyak hujan, malah mungkin memperbaiki kedelai dan tebu Brasil dan Argentina. Di wilayah pertambangan Chili dan Peru, hujan deras yang berdampak bukan pertanian tapi tambang tembaga. Di AS, musim dingin hangat menekan permintaan gas alam.
Diskusi tentang El Niño ini di komunitas luar negeri masih terus berkembang.
Blogger komoditas @tleilax__ memposting dua gambar prediksi, satu gambar memperkirakan berapa derajat suhu global Juli hingga September tahun ini lebih tinggi dibanding periode yang sama tahun lalu. Gambar hampir seluruhnya merah, dan waktu ini kebetulan adalah periode pertumbuhan penting serealia, biji minyak, padi Asia, dan gula.
Gambar lain melihat apakah curah hujan lebih banyak atau kurang dibanding periode yang sama tahun lalu. Di gambar, India dan Asia Tenggara sebagian besar kering, tepat sesuai muson lemah yang paling dikhawatirkan pasar.
Kesimpulannya: India dan Asia Tenggara mungkin mengalami curah hujan muson terlemah dalam beberapa dekade, dan ini terjadi di tengah latar kekurangan pupuk global. Postingan ini saat ini mendapat lebih dari 1,08 juta penayangan.
Kolom komoditas di Substack memasukkan minyak sawit, kapas, dan kakao sebagai kluster dengan risiko-imbal hasil paling jelas dalam 6 hingga 12 bulan ke depan. Komunitas investasi Singapura sedang memeriksa saham perkebunan Malaysia satu per satu, kesimpulannya perusahaan penanam murni hulu mendapat seluruh fleksibilitas, perusahaan seperti Wilmar International yang berfokus pada pengolahan tengah-hilir justru terhimpit margin oleh kenaikan harga minyak sawit. Komunitas pasar saham AS menyebarkan argumen yang lebih berbelit: perusahaan pertanian Brasil dan Argentina, Adecoagro, adalah "lindung nilai cuaca untuk portofolio berbobot teknologi", karena El Niño membawa hujan ke Amerika Selatan, bukan kekeringan, produksinya justru berkembang saat produksi Asia turun mendorong harga naik.
Skenario pergerakan ini masih sebagian besar belum terbuka, jadi tidak berarti semakin cepat membeli semakin baik. Indikator keras yang bisa mengubah arah posisi tidak banyak, tetapi masing-masing adalah kunci:
-
Indeks Niño3.4 musim gugur-musim dingin apakah menembus 2.0°C, ini garis pemisah antara sedang dan super kuat, juga saklar untuk volatilitas produk pertanian naik satu tingkat.
-
Data curah hujan muson India Juni hingga September, setir untuk kelompok varietas gula, kapas, padi.
-
Laporan stok bulanan Badan Minyak Sawit Malaysia, kecepatan penyerapan stok tinggi menentukan kapan pergerakan ekspektasi menyambung dengan pergerakan realita.
-
Curah hujan Juli di Guangxi, Tiongkok, dan jumlah hari gelombang panas Tiongkok Utara berkelanjutan, yang pertama mengatur gula, yang kedua mengatur listrik.
-
Skala penggalangan dana lanjutan dana tematik cuaca seperti Moreton, jumlah dana institusional menentukan apakah perdagangan cuaca adalah satu impuls atau alur utama setahun penuh.
Pengalaman tahun 1972 dan 2024 menunjuk pada jeda waktu yang sama: efek harga sebenarnya dari El Niño, sebagian besar terjadi setelah puncak peristiwa. Dennis mendapat uang dua tahun setelah keruntuhan ikan teri, kakao benar-benar meledak setelah ENSO berubah netral. Semester kedua 2026 pasar memperdagangkan ekspektasi, tahun 2027 baru memperdagangkan penurunan produksi itu sendiri.
Awalnya, Tak Ada yang Memperhatikan Badai Ini
Selain peluang perdagangan ini, yang lebih patut direnungkan adalah dua postingan blogger keuangan @FinanceLancelot di X yang memicu banyak retweet.
Satu postingan mengatakan NOAA (Administrasi Kelautan dan Atmosfer Nasional AS, salah satu lembaga pemantau iklim paling sering dikutip global) sedang memprediksi "El Niño Super" yang belum pernah terlihat sejak 1878, berarti pemanasan, kekeringan luas, gagal panen, dan risiko kelaparan dalam dua hingga tiga tahun ke depan, disertai video Sky News, dengan judul "11% Populasi Global".
Postingan lain juga pandangan serupa: pasokan energi dan pengapalan global turun 60% dalam 60 hari terakhir, disertai grafik arus produk minyak pengapalan, kurva jatuh drastis dari level tinggi awal tahun. Kesimpulannya kekurangan pupuk ditambah El Niño, dalam 3 hingga 4 bulan mungkin terjadi kekurangan pangan di seluruh dunia.
Ungkapan dalam postingan ini membawa warna akhir zaman yang jelas, tidak bisa diterima mentah-mentah.
Tetapi mereka mencerminkan satu hal: di pasar sudah ada sekelompok orang yang menghubungkan narasi El Niño, gangguan pasokan energi, kekurangan pupuk, ketegangan Selat Hormuz, dan narasi ini sedang mendapatkan lalu lintas dan perhatian.
Lebih penting lagi, narasi ini tidak hanya menunjuk pada untung rugi di akun berjangka, tetapi mungkin berdampak pada semua orang biasa, menambah biaya hidup semua orang.
Awalnya, tak ada yang memperhatikan badai ini. Ini hanyalah sebuah topan, guyuran hujan deras, sedikit kenaikan suhu air laut.
Tetapi badai tidak berhenti karena tak ada yang memperhatikan. Hujan deras di berbagai belahan dunia, penerbangan yang dibatalkan, ikan teri Peru yang hilang, polong kakao Ghana yang busuk, gula yang kekurangan, ini semua sudah menjadi bagian dari badai, pada akhirnya akan jatuh dalam kehidupan orang yang berbeda.
