Dalam perkembangan positif bagi industri crypto, sebuah penelitian terbaru oleh ekonom Gedung Putih menegaskan bahwa imbal hasil stablecoin tidak akan merugikan bank komunitas, dan pelarangannya tidak akan berdampak signifikan pada keseluruhan pinjaman dalam sistem perbankan.
Imbal Hasil Stablecoin Bukan Ancaman
Pada hari Rabu, Dewan Penasihat Ekonomi (CEA) merilis penelitian yang sangat dinantikan mengenai isu kunci yang telah menjadi titik pertentangan utama antara industri perbankan dan crypto selama beberapa bulan terakhir: imbal hasil stablecoin dan dampak potensialnya terhadap pelarian dana dan pinjaman bank.
Sebagai konteks, undang-undang crypto landmark, GENIUS Act, mengharuskan penerbit untuk mempertahankan cadangan yang mendukung stablecoin yang beredar secara satu lawan satu dan memegang cadangan ini dalam aset tertentu, termasuk dolar AS, catatan Federal Reserve, dan Treasury AS jangka pendek.
RUU tersebut juga memperkenalkan pembatasan kunci yang melarang penerbit menawarkan segala bentuk bunga atau imbal hasil kepada pemegang stablecoin. Industri perbankan telah mendesak pembuat undang-undang AS untuk memperluas pelarangan ini ke bursa aset digital, pialang, dealer, dan entitas terkait, yang telah menyebabkan perdebatan berkepanjangan dan penundaan RUU struktur pasar crypto, juga dikenal sebagai CLARITY Act.
Sementara beberapa analis memperkirakan bahwa efek pinjaman dalam triliunan dolar, laporan CEA menemukan bahwa menghilangkan imbal hasil stablecoin hanya akan meningkatkan pinjaman bank sebesar $2,1 miliar, setara dengan peningkatan 0,02%.
Bank-bank besar akan melakukan 76% dari pinjaman tambahan ini, sementara bank komunitas—yang memiliki aset di bawah $10 miliar—akan meminjamkan sisa 24%. Dalam baseline kami, itu berjumlah $500 juta dalam pinjaman tambahan dari bank komunitas, yang berarti pinjaman mereka meningkat sebesar 0,026%.
Seperti yang mereka catat, bahkan di bawah asumsi skenario terburuk, model CEA hanya menghasilkan $521 miliar dalam pinjaman agregat tambahan, sesuai dengan peningkatan 4,4% dalam pinjaman bank per Q4 2025.
Selain itu, angka itu akan membutuhkan pasar stablecoin untuk tumbuh enam kali lipat sebagai bagian dari deposit, semua cadangan terkunci dalam kas yang tidak dapat dipinjamkan alih-alih Treasury AS, dan Federal Reserve (Fed) untuk "meninggalkan kerangka moneter saat ini."
“Bahkan di bawah kondisi yang tidak masuk akal itu, pinjaman bank komunitas hanya meningkat sebesar $129 miliar, sesuai dengan peningkatan 6,7%,” tegas ekonom Gedung Putih, menyimpulkan bahwa melarang imbal hasil hanya akan memiliki dampak moderat pada keseluruhan pinjaman dalam sistem perbankan.
Kondisi untuk menemukan efek kesejahteraan positif dari melarang imbal hasil juga sama tidak masuk akalnya. Singkatnya, pelarangan imbal hasil akan sangat sedikit melakukan untuk melindungi pinjaman bank, sementara mengabaikan manfaat konsumen dari pengembalian kompetitif pada kepemilikan stablecoin.
Ketidakpastian Regulasi Lebih Berbahaya Daripada Imbalan
Penelitian CEA secara langsung bertentangan dengan salah satu argumen utama sektor perbankan untuk melarang imbal hasil stablecoin: itu sebagian besar akan mempengaruhi bank komunitas. Pada bulan Januari, CEO Bank of America Brian Moynihan mengatakan kepada investor bahwa industri perbankan dapat menghadapi tantangan signifikan jika Kongres AS tidak melarang stablecoin yang berbunga.
Selama panggilan pendapatan Q4-nya, eksekutif tersebut menyatakan bahwa hingga $6 triliun dalam deposit, kira-kira 30% hingga 35% dari semua deposit bank komersial AS, dapat mengalir keluar dari sistem perbankan dan masuk ke sektor stablecoin, mengutip studi Departemen Keuangan.
Sang CEO menegaskan bahwa sementara Bank of America tidak akan terpengaruh oleh masalah ini, usaha kecil dan menengah akan sangat dirugikan, karena mereka "sebagian besar dipinjamkan kepada konsumen akhir oleh industri perbankan."
Awal tahun ini, Independent Community Bankers of America menegaskan bahwa menawarkan bunga pada stablecoin pembayaran dapat menguras deposit bank komunitas dan membatasi ketersediaan kredit untuk ekonomi lokal.
Kelompok tersebut menegaskan bahwa mengizinkan entitas aset digital membayar bunga, imbal hasil, atau "imbalan" pada stablecoin pembayaran akan secara signifikan mengurangi kemampuan bank komunitas untuk mendukung kebutuhan pinjaman lokal, berpotensi kehilangan $1,3 triliun dalam deposit dan $850 miliar dalam pinjaman.
Namun, mantan kepala Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Chris Giancarlo, mengatakan pada bulan Maret bahwa bank membutuhkan kejelasan regulasi lebih dari industri crypto. Dia berargumen bahwa bank akan ragu-ragu untuk berinvestasi dalam teknologi baru tanpa aturan yang jelas, dan sistem mereka pada akhirnya akan menjadi usang.
“Namun, bank tidak mampu ketidakpastian regulasi. Penasihat umum mereka mengatakan kepada dewan mereka, Anda tidak dapat menginvestasikan miliaran dolar dalam hal ini (...) kecuali Anda memiliki kepastian regulasi. (...) Bank membutuhkan kejelasan ini karena mereka perlu membangun ini. Mereka perlu berada di garis depan, bukan di penjaga belakang inovasi ini,” ujarnya.
Total kapitalisasi pasar crypto berada di $2,42 triliun dalam grafik satu minggu. Sumber: TOTAL di TradingView
