Oleh | StresNext
Menurut laporan media asing The Information pada 18 Juni, investor awal China di Manus berencana mengeluarkan dana $20 miliar, setara dengan sekitar 13,5 miliar yuan RMB, untuk membeli kembali perusahaan ini dari Meta. Investor yang disebutkan dalam laporan tersebut termasuk Tencent, Sequoia China (mantan Sequoia Capital China Fund), dan ZhenFund.
$20 miliar adalah harga yang dibayar Meta untuk mengakuisisi Manus pada Desember tahun lalu. Liu Yuan, partner ZhenFund, saat itu pernah menyatakan secara terbuka bahwa ini adalah akuisisi terbesar ketiga Meta sejak didirikan, setelah WhatsApp dan Scale AI. Kini sejarah sepertinya akan terulang, hanya peran pembeli dan penjual yang benar-benar terbalik.
1 · Dari Pembagian Uang ke Pembelian Kembali
Sumber yang mengetahui masalah ini mengungkapkan, institusi seperti Sequoia China, ZhenFund, Benchmark, dll., telah lama membagikan keuntungan dari akuisisi Meta kepada masing-masing limited partner mereka, Tencent juga merupakan pihak yang telah mencairkan keuntungannya.
Setelah akuisisi dihentikan, Sequoia China dan ZhenFund tidak meminta LP mengembalikan keuntungan yang telah dibagikan, melainkan berencana menggunakan dana yang baru dihimpun untuk membeli kembali saham Manus yang mereka pegang dengan harga akuisisi asli Meta. Tencent juga akan berpartisipasi dalam putaran pembelian kembali ini.
Perlu dicatat, Benchmark tidak akan berpartisipasi dalam pembelian kembali. Seorang investor mengatakan kepada The Information, ini berarti investor China pada akhirnya akan memegang proporsi saham Manus yang lebih besar, struktur kepemilikan perusahaan akan lebih terkonsentrasi di tangan modal China dibanding sebelum akuisisi.
2 · Struktur Perusahaan Patungan, Merintis Jalan ke Bursa Hong Kong
Sebagai bagian dari rencana pembelian kembali, Manus sedang mempertimbangkan untuk menyesuaikan struktur perusahaan, mendirikan sebuah perusahaan patungan China-asing yang terdaftar di dalam wilayah Tiongkok. Analisis media asing, struktur patungan ini dimaksudkan agar investor China dapat terus memegang saham perusahaan secara patuh, sekaligus mempersiapkan IPO di Hong Kong di kemudian hari. Laporan menyebut, investor China berencana menambah modal ke Manus dalam bentuk dolar AS.
Pembelian kembali ini secara umum ditafsirkan oleh pihak luar sebagai respons langsung terhadap penghentian April lalu. Saat itu, kantor mekanisme kerja pemeriksaan keamanan investasi asing yang berada di bawah Komisi Reformasi dan Pengembangan Nasional mengeluarkan pengumuman, memutuskan untuk melarang investasi pada "projek akuisisi Manus oleh modal asing", meminta pihak terkait membatalkan transaksi dan mengembalikan kepemilikan saham ke keadaan semula.
Bloomberg sebelumnya juga melaporkan dua detail. Pertama, pada Mei tahun ini, tiga pendiri Manus, Xiao Hong, Ji Yichao, dan Zhang Tao, pernah membahas perihal pendanaan sekitar $10 miliar dari investor eksternal untuk menyelesaikan pembelian kembali dari Meta, dengan valuasi tidak kurang dari $20 miliar seperti sebelumnya, kekurangan dana mungkin akan ditutup oleh tim pendiri dengan uang sendiri. Kedua, sejak Juni, Meta telah memutuskan koneksi data Manus dengan sistem internalnya, dan memberitahu karyawan untuk secara bertahap memigrasi proyek terkait Manus ke sistem milik Meta sendiri, tidak lagi memulai pekerjaan baru terkait Manus. Laporan The Information kali ini adalah pengungkapan paling spesifik sejauh ini mengenai skema pembelian kembali.
3 · Data Bisnis: Melonjak Empat Lima Kali Lipat dalam Setengah Tahun
Sumber yang mengetahui masalah ini mengungkapkan, sejak diakuisisi Meta, kinerja Manus terus tumbuh pesat, saat ini laju pendapatan tahunan telah naik menjadi $400 juta hingga $500 juta, setara dengan sekitar 2,7 hingga 3,4 miliar yuan RMB. Sedangkan angka ini saat akuisisi Meta hanya $100 juta, setara dengan sekitar 680 juta yuan RMB.
Dengan kata lain, dari Desember tahun lalu saat diakuisisi hingga sekarang, skala pendapatan Manus dalam waktu sekitar setengah tahun telah tumbuh empat hingga lima kali lipat. Tingkat pertumbuhan inilah yang menjadi dasar penting bagi investor untuk bersedia membeli kembali dengan harga asli, bukan memanfaatkan kesempatan untuk menekan harga.
4 · Siapa Pemenangnya
Dari sudut pandang keuangan, pembatalan akuisisi ini justru mungkin menjadi kabar baik bagi investor awal Manus. Dua sumber yang mengetahui masalah ini menganalisis, investor pada dasarnya dapat mengambil kembali saham perusahaan dengan biaya jauh lebih rendah daripada valuasi penjualan saat ini, dan Manus masih memiliki peluang untuk IPO secara independen di masa depan, tidak perlu lagi bergantung pada ekosistem Meta.
Namun detailnya masih belum final. Kedua sumber yang mengetahui masalah ini menekankan, ketentuan spesifik transaksi pembelian kembali, termasuk proporsi pembiayaan, desain kepemilikan saham perusahaan patungan, irama penambahan modal, dll., masih dalam negosiasi.
Perjalanan pendanaan Manus cukup legendaris. Putaran benih Februari 2023, ZhenFund berinvestasi sekitar $3 juta, valuasi pasca-investasi $14 juta; Putaran malaikat Agustus tahun yang sama, valuasi naik menjadi $50 juta; Putaran A November 2024, Sequoia China, Tencent, ZhenFund, Wang Huiwen bersama-sama berinvestasi, valuasi $85 juta; Putaran B April 2025, Benchmark memimpin investasi, valuasi mendekati $500 juta. Dalam waktu singkat lebih dari dua tahun, valuasi naik ratusan kali lipat, kemudian dibeli Meta dengan harga $20 miliar pada akhir tahun lalu.
Kini, transaksi ini akan ditekan kembali ke tombol mundur. Bagi perusahaan rintisan AI China, kombinasi "pembelian kembali + patungan + IPO Hong Kong" Manus ini, mungkin akan menjadi contoh referensi untuk menangani masalah kepatuhan akuisisi lintas batas selanjutnya.
