VC Kripto Top Alami Penyusutan Kolektif: AUM Manajemen Dana a16z Crypto Anjlok 40%, Multicoin Terpangkas Separuh

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-04-18Terakhir diperbarui pada 2026-04-18

Abstrak

Ringkasan: Berdasarkan dokumen pengungkapan keuangan SEC yang diperoleh Fortune, aset kelolaan (AUM) dari firma venture capital (VC) kripto terkemuka seperti a16z crypto, Multicoin, Paradigm, dan Pantera Capital menyusut signifikan pada tahun 2025. AUM a16z crypto turun hampir 40% menjadi $9,5 miliar, sebagian karena mereka mengembalikan keuntungan kepada limited partner (LP) di puncak pasar. Multicoin mengalami penurunan lebih dari 50% menjadi sekitar $2,7 miliar, mencerminkan volatilitas pasar yang dalam. Pantera juga menyusut, didorong oleh distribusi hasil dari lima portofolio yang IPO, termasuk Circle. Satu-satunya yang tumbuh adalah Haun Ventures, dengan AUM naik 30% mendekati $2,5 miliar, didukung oleh keberhasilan exit BVNK ke Mastercard dan pengumpulan dana baru. Meski AUM turun, firma-firma ini tetap aktif mengumpulkan dana baru, dengan a16z dan Paradigm masing-masing berencana mengumpulkan $2 miliar dan $1,5 miliar, menandakan keyakinan pada siklus pasar berikutnya.

Penulis Asli: Ben Weiss

Kompilasi Asli: Deep Tide TechFlow

Panduan: Wartawan Fortune mendapatkan sejumlah dokumen pengungkapan keuangan penasihat investasi VC kripto yang sebelumnya tidak dipublikasikan dari SEC. Data menunjukkan bahwa aset under management (AUM) dari institusi top seperti Paradigm, Pantera, a16z crypto, dan Multicoin mengalami penyusutan pada tahun 2025. Namun, penyusutan ini tidak sepenuhnya buruk—a16z crypto mengembalikan uang kepada LP di puncak pasar, dengan DPI dana pertama mencapai 5,4x. Satu-satunya yang tumbuh secara逆势 adalah Haun Ventures, yang berhasil menebak sektor stablecoin dengan benar melalui akuisisi BVNK oleh Mastercard.

Pemain top VC kripto tidak bisa menghindari crash pasar tahun 2025.

Wartawan Fortune Ben Weiss mendapatkan sejumlah dokumen pengungkapan keuangan penasihat investasi dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) yang sebelumnya tidak dipublikasikan. Datanya langsung: AUM dari institusi top seperti Paradigm dan Pantera Capital menyusut secara kolektif pada tahun 2025.

Keterangan Gambar: Perubahan Aset Under Management (AUM) VC Kripto Top dari 2021-2025

Grafik: Ben Weiss / Fortune

Tetapi sebelum mulai menyebutkan angka, ada premis yang harus dijelaskan terlebih dahulu: AUM bukanlah indikator yang baik untuk mengukur keberhasilan VC. Itu tidak mencerminkan putaran pendanaan baru, distribusi keluar LP, atau panggilan modal. Harga aset kripto sendiri sangat fluktuatif—satu tweet dari seorang pria yang tidak stabil secara emosional dapat membuat harga koin naik roller coaster (Musk, Trump, Zhao Changpeng, pilih salah satu). VC kripto veteran telah mengalami lonjakan aset selama demam NFT 2021, dan juga melihat portofolio mereka jatuh selama 'musim dingin kripto' berikutnya.

Penulis asli Ben Weiss juga menekankan: Investor top yang sebenarnya, pada akhirnya, adalah mengembalikan uang kepada LP. Perubahan jangka pendek AUM tidak sama dengan kinerja yang baik atau buruk.

Setelah memahami premis ini, mari kita lihat data spesifiknya.

a16z crypto: AUM Menyusut Hampir 40%, Tapi Uang Dikembalikan ke LP

AUM gabungan dari empat dana kripto a16z crypto anjlok hampir 40% dari 2024, turun menjadi $95 miliar. Pada periode yang sama, aset under management perusahaan induk Andreessen Horowitz membengkak menjadi lebih dari $1000 miliar.

Alasan penyusutan, sebagian, adalah institusi ini mulai mendistribusikan kembali keuntungan dari tiga dana pertama kepada LP. Menurut sumber yang mengetahui, a16z crypto sengaja memilih untuk melakukan distribusi pada puncak pasar kripto tahun 2025.

Seberapa efektif? Menurut data Newcomer, DPI bersih (Distributed to Paid-In Capital ratio) dari dana kripto pertama a16z mencapai 5,4x. Dibandingkan dengan dana VC lain yang dihimpun pada periode yang sama tahun 2018 di platform Carta, tingkat pengembalian ini cukup mencolok.

Dengan kata lain, penyusutan AUM pada a16z crypto lebih merupakan hasil dari 'menghasilkan uang, mengembalikan ke LP', bukan hasil dari 'penurunan drastis kepemilikan'.

Multicoin: AUM Terpangkas Separuh Menjadi $27 Miliar

Nasib Multicoin Capital terikat erat dengan pasar kripto. Selama demam kripto 2021, AUM-nya hampir tiga kali lipat dalam setahun, mendekati $90 miliar. Setelah crash FTX, langsung anjlok, dan kemudian secara bertahap pulih selama dua tahun berikutnya.

Tetapi penurunan putaran 2025 ini memukulnya kembali. Dari 2024 hingga 2025, AUM Multicoin menyusut lebih dari setengah, turun menjadi sekitar $27 miliar. Sejak BTC mulai terjun bebas pada Oktober 2025, aset kripto全线回落 (seluruhnya mundur), struktur seperti Multicoin yang mengoperasikan hedge fund dan dana VC secara bersamaan menjadi yang pertama terkena dampak.

Tambahan latar belakang: Salah satu pendiri Multicoin, Kyle Samani, telah meninggalkan perusahaan pada Februari tahun ini, beralih ke investasi di bidang teknologi lainnya.

Pantera: Lima Perusahaan Portofolio IPO, Modal Mengalir Kembali ke LP

AUM Pantera Capital juga menyusut, tetapi mirip dengan a16z, sebagian alasannya adalah distribusi keluar yang aktif kepada LP.

Menurut sumber yang mengetahui, Pantera memiliki lima perusahaan portofolio yang go public pada tahun 2025, termasuk Circle dan BitGo. Keluar ini (exit) membawa arus kas kembali yang cukup besar.

Haun Ventures: Satu-satunya yang Tumbuh逆势, AUM Naik Lebih dari 30%

Di tengah suara penyusutan, Haun Ventures adalah satu-satunya pengecualian.

Lembaga yang didirikan oleh mantan partner a16z crypto Katie Haun ini, AUM-nya tumbuh lebih dari 30% year-on-year, mendekati $25 miliar. Di satu sisi karena berhasil menebak sektor dengan benar—perusahaan stablecoin yang diinvestasikannya, BVNK, diakuisisi oleh Mastercard dengan harga tertinggi $18 miliar. Di sisi lain, Haun Ventures sendiri juga menghimpun dana baru sebesar $10 miliar pada tahun 2025.

Pendanaan Baru Telah Dimulai

Meskipun AUM menyusut, institusi top tidak berhenti:

Paradigm sedang menghimpun dana baru hingga $15 miliar. a16z crypto sedang menghimpun hingga $20 miliar. Dragonfly baru saja menutup dana keempat sebesar $6,5 miliar. Artikel ini dipublikasikan kemudian Fortune menambahkan koreksi: Juru bicara Dragonfly sebenarnya menanggapi, mengonfirmasi data "akurat", dan mengatakan "kami sedang aktif menempatkan modal".

Juru bicara Paradigm, Pantera, a16z crypto, Multicoin, dan Haun Ventures semuanya menolak berkomentar.

Takdir Siklus VC Kripto

Teks asli berakhir di sini, tetapi ada beberapa latar belakang yang layak ditambahkan.

VC Kripto dan VC teknologi tradisional memiliki perbedaan mendasar. VC tradisional berinvestasi dalam ekuitas, keluar melalui IPO atau M&A. Banyak startup kripto memiliki token mereka sendiri, kepemilikan VC langsung terpapar pada fluktuasi harga token.

Multicoin adalah kasus yang paling ekstrem: Menurut laporan Fortune sebelumnya, dari 2017 hingga 2021 asetnya melonjak 20.287%, dan pada 2022 kembali turun 90%. Besaran seperti ini tidak terbayangkan dalam bidang VC tradisional.

Menurut laporan prospek Pantera Capital awal tahun ini, kapitalisasi pasar total kripto non-BTC (tidak termasuk ETH dan stablecoin) turun sekitar 44% dari高点 akhir 2024 (titik tertinggi). Tetapi menurut aturan sejarah, pasar bearish juga merupakan jendela peluang untuk membeli di dasar. Beberapa institusi top saat ini mengumpulkan dana secara intensif, bertaruh pada siklus berikutnya.

Menurut laporan eksklusif Fortune sebelumnya, dana kripto kelima a16z crypto berencana menyelesaikan penghimpunan dana pada paruh pertama tahun 2026, dipimpin oleh Chris Dixon, dan akan terus melakukan taruhan penuh pada arah blockchain. Dana baru Paradigm, menurut Wall Street Journal, akan diperluas ke bidang teknologi AI dan robotik. Dua perbedaan strategi sangat jelas: a16z terus all-in crypto, Paradigm memilih lindung nilai lintas sektor.

Pertanyaan Terkait

QApa yang menyebabkan penurunan AUM a16z crypto sebesar 40% pada tahun 2025?

APenurunan AUM a16z crypto sebesar 40% terutama disebabkan oleh distribusi pengembalian dana yang disengaja kepada Limited Partners (LP) pada puncak pasar crypto tahun 2025, bukan karena kerugian portofolio. Dana pertama mereka bahkan mencapai DPI (Distributed to Paid-In) 5,4x, yang menunjukkan kinerja yang sangat baik.

QMengapa Multicoin Capital mengalami penurunan AUM yang sangat drastis hingga lebih dari 50%?

AAUM Multicoin Capital turun lebih dari 50% menjadi sekitar $2,7 miliar karena eksposur langsungnya terhadap volatilitas harga aset kripto. Sebagai firma yang mengelola dana VC dan hedge fund, mereka sangat terpukul oleh penurunan pasar crypto yang dimulai pada Oktober 2025. Tren ini konsisten dengan sejarah mereka yang mengalami kenaikan dan penurunan ekstrem mengikuti siklus pasar.

QSiapa satu-satunya firma yang mengalami pertumbuhan AUM di antara VC crypto terkemuka pada tahun 2025?

AHaun Ventures adalah satu-satunya firma yang mengalami pertumbuhan AUM, dengan kenaikan lebih dari 30% menjadi hampir $2,5 miliar. Pertumbuhan ini didorong oleh keberhasilan investasi mereka di perusahaan stablecoin BVNK yang diakuisisi Mastercard hingga $1,8 miliar, serta pengumpulan dana baru senilai $1 miliar.

QApa perbedaan utama VC crypto dengan VC teknologi tradisional yang disebutkan dalam artikel?

APerbedaan utamanya adalah eksposur terhadap volatilitas harga. VC tradisional berinvestasi pada ekuitas dan keluar melalui IPO atau akuisisi. Sementara VC crypto sering berinvestasi dalam token, sehingga portofolio mereka langsung terpengaruh fluktuasi harga token yang sangat tidak stabil, seperti yang dialami Multicoin dengan kenaikan 20.287% dan penurunan 90%.

QApa yang dilakukan firma-firma seperti Paradigm dan a16z crypto meskipun AUM mereka menyusut?

AMeskipun AUM mereka menyusut, firma-firma top seperti Paradigm dan a16z crypto justru aktif mengumpulkan dana baru. Paradigm sedang mengumpulkan dana baru hingga $1,5 miliar, sementara a16z crypto mengumpulkan hingga $2 miliar untuk fund kelima mereka, menunjukkan keyakinan mereka akan siklus pasar berikutnya.

Bacaan Terkait

Siapa yang Memberikan Jiwa kepada AI: Filsuf, Pastor, dan Seorang Insinyur yang Mengundurkan Diri untuk Menulis Puisi

Anthropic merilis "Konstitusi Claude", dokumen panduan moral untuk model AI yang ditulis oleh Amanda Askell, mantan filsuf yang kini memimpin tim "keselarasan kepribadian". Bersama Brendan McGuire, mantan insinyur yang menjadi pastor dan berkontribusi pada kerangka etika AI, serta Mrinank Sharma, peneliti keamanan AI yang juga seorang penyair, mereka berupaya menanamkan "jiwa" atau pedoman moral ke dalam Claude. Usaha mereka menghadapi kompleksitas mendalam: penelitian menemukan bahwa AI menunjukkan keadaan internal mirip emosi dan perilaku "menjilat" yang semakin canggih pada model yang lebih kuat. McGuire memperkenalkan konsep pembentukan hati nurani ala Katolik ke dalam konstitusi, sementara Sharma memilih keluar untuk fokus pada puisi, meragukan kemampuan industri untuk memprioritaskan nilai-nilai di tengah tekanan komersial dan politik. Ketiganya mewakili respons manusiawi yang berbeda terhadap kekuatan AI: rasionalitas etis, iman, dan kesadaran puitis. Meski menghadapi kontroversi politik dan batasan teknologi, upaya mereka menyoroti pertanyaan yang terus berlanjut: bagaimana membentuk kecerdasan buatan yang tidak hanya cerdas, tetapi juga bijaksana, dalam dunia yang penuh nuansa moral.

marsbit18m yang lalu

Siapa yang Memberikan Jiwa kepada AI: Filsuf, Pastor, dan Seorang Insinyur yang Mengundurkan Diri untuk Menulis Puisi

marsbit18m yang lalu

Karyawan SK Hynix China 'Dihantam': Bonus Tak Mencapai 5% dari Karyawan Korea

Artikel ini membahas kesenjangan besar dalam bonus tahunan antara karyawan SK Hynix di Korea Selatan dan China, di tengah lonjakan permintaan memori yang didorong AI. Meskipun ada prediksi media bahwa bonus rata-rata karyawan Korea bisa mencapai jutaan yuan (bahkan hingga 6.1 juta RMB pada 2027), kenyataannya sangat berbeda bagi karyawan China. Menurut seorang karyawan China berpengalaman di SK Hynix, bonus karyawan China kurang dari 5% dari rekan Korea mereka. Saat karyawan Korea dikabarkan mendapat bonus 3 juta RMB, karyawan China hanya menerima sekitar 150 ribu RMB, dengan yang tertinggi sekitar 100 ribu RMB berdasarkan peringkat KPI. Perbedaan ini dikarenakan sistem penghitungan yang berbeda: bonus di Korea dibayarkan setahun sekali berdasarkan gaji bulanan, sementara di China dua kali setahun. Artikel ini juga menyoroti bahwa prediksi "bonus rata-rata" yang tinggi mungkin tidak akurat dan tidak merata, dengan manajemen senior kemungkinan menerima porsi terbesar. Selain itu, karyawan China umumnya tidak menerima insentif saham seperti rekan Korea, dan posisi manajemen didominasi oleh staf Korea, meskipun ada kemungkinan peningkatan kader lokal seiring waktu. SK Hynix secara resmi telah mengkonfirmasi aturan pembagian bonus 10% dari laba operasi tetapi menegaskan bahwa jumlah pasti untuk tahun 2026/2027 belum dapat diprediksi. Perusahaan ini beroperasi di beberapa pabrik di China (Wuxi, Dalian, Chongqing) dengan rentang gaji bulanan insinyur sekitar 10-35 ribu RMB. Dengan permintaan HBM dan produk server yang terus kuat untuk 2-3 tahun ke depan, industri memori diperkirakan tetap panas, namun kesenjangan kompensasi dan dampak kenaikan harga pada produk konsumen akan terus menjadi topik perbincangan.

marsbit21m yang lalu

Karyawan SK Hynix China 'Dihantam': Bonus Tak Mencapai 5% dari Karyawan Korea

marsbit21m yang lalu

Wawancara Eksklusif dengan Michael Saylor: Saya Memang Bilang Akan Jual, Tapi Bukan Penjualan Bersih

Wawancara dengan Michael Saylor, Ketua Eksekutif MicroStrategy, menjelaskan pernyataan kontroversial perusahaan tentang kemungkinan menjual Bitcoin untuk membayar dividen instrumen kredit digitalnya, STRC. Saylor menekankan bahwa meskipun perusahaan mungkin menjual sebagian Bitcoin, mereka akan tetap menjadi pembeli bersih (net buyer) aset kripto tersebut. Strategi intinya adalah menerbitkan instrumen kredit seperti STRC untuk mengumpulkan modal, yang kemudian digunakan untuk membeli Bitcoin. Karena Bitcoin diharapkan mengalami apresiasi nilai (sekitar 30-40% per tahun), keuntungan modal ini dapat digunakan untuk membayar dividen STRC sambil tetap meningkatkan kepemilikan Bitcoin secara keseluruhan. Saylor menganalogikan model bisnis ini dengan perusahaan pengembang real estat yang menggunakan pendapatan kredit untuk investasi modal. Dia menyatakan bahwa "tingkat impas" untuk model ini adalah sekitar 2.3%, yang berarti selama penerbitan utang kredit tidak melebihi 2.3% dari total kepemilikan Bitcoin dan apresiasi Bitcoin melebihi angka tersebut, perusahaan akan selalu menjadi akumulator Bitcoin bersih. Pada April 2024 saja, MicroStrategy menjual STRC senilai $3.2 miliar dan membeli Bitcoin dengan jumlah yang sama, sementara dividen yang harus dibayar hanya sekitar $80-90 juta, mengilustrasikan rasio pembelian bersih yang tinggi. Dalam wawancara, Saylor juga membahas peran Bitcoin sebagai "modal digital" dan bagaimana aset ini menjadi dasar untuk menciptakan "kredit digital" yang menawarkan hasil tinggi dengan risiko lebih rendah, seperti STRC. Dia menolak kritik bahwa tindakan perusahaan adalah skema Ponzi, dengan alasan bahwa model berbasis Bitcoin yang dikelola dengan baik justru menciptakan alat keuangan inovatif. Saylor yakin adopsi Bitcoin akan terus berlanjut didorong oleh arus modal institusional, terlepas dari kondisi makroekonomi, meskipun faktor-faktor seperti kebijakan moneter dan gejolak geopolitik dapat mempengaruhi kecepatan apresiasinya.

Odaily星球日报36m yang lalu

Wawancara Eksklusif dengan Michael Saylor: Saya Memang Bilang Akan Jual, Tapi Bukan Penjualan Bersih

Odaily星球日报36m yang lalu

Wawancara Michael Saylor: Aku Katakan Akan Jual Koin, Tapi Tidak Pernah Jual Bersih

Michael Saylor, Ketua Eksekutif MicroStrategy, menjelaskan keputusan perusahaan untuk menjual Bitcoin guna membayar dividen produk kredit STRC. Dalam wawancara podcast, Saylor menegaskan bahwa MicroStrategy tidak akan menjadi *penjual bersih* Bitcoin, karena penjualan untuk dividen jauh lebih kecil dibandingkan pembelian Bitcoin baru melalui penerbitan STRC. Model bisnis intinya adalah menggunakan Bitcoin sebagai "modal digital" yang diharapkan terapresiasi sekitar 30-40% per tahun, lalu memanfaatkan keuntungan modal tersebut untuk membiayai dividen kredit. Saylor menyatakan bahwa dengan rasio penerbitan kredit yang sehat, perusahaan akan tetap menjadi akumulator bersih Bitcoin setiap bulannya. Ia juga membahas bagaimana STRC, sebagai instrumen kredit berbasis Bitcoin, menjadi produk unggulan dengan hasil tinggi dan telah mendominasi pasar saham preferen AS. Saylor menekankan bahwa pasar Bitcoin sangat likuid sehingga aktivitas pembelian MicroStrategy tidak menggerakkan harga, dan penggerak utama tetap faktor makroekonomi serta adopsi institusional yang terus berlanjut.

marsbit42m yang lalu

Wawancara Michael Saylor: Aku Katakan Akan Jual Koin, Tapi Tidak Pernah Jual Bersih

marsbit42m yang lalu

Menarik Modal Global, Siklus "Super" Baru Asia Sedang Berlangsung

Investor memusatkan perhatian pada Asia sebagai celah pertumbuhan selanjutnya dalam pasar saham global. Di bawah dorongan gelombang kecerdasan buatan (AI), pasar saham Korea Selatan unggul, menarik arus modal besar dan meningkatkan volatilitas implisit di pasar opsi. Siklus "super" Asia ini didorong oleh percepatan belanja modal, terutama untuk infrastruktur AI seperti chip, server, pusat data, dan sistem listrik. Investasi global di pusat data AI diperkirakan mencapai $2,8 triliun pada 2026-2028. Asia, sebagai pusat rantai pasok perangkat keras AI, akan diuntungkan. Morgan Stanley memperkirakan investasi tetap Asia akan tumbuh dari sekitar $11 triliun (2025) menjadi $16 triliun (2030). China memainkan peran kunci dengan sistem AI lengkapnya, termasuk chip domestik yang diperkirakan mencapai $67 miliar pada 2030. Selain AI, ekspor manufaktur China meluas dari "tiga hal baru" (mobil listrik, baterai, PV) ke robotika. China mendominasi sekitar 90% pengiriman robot humanoid global awal tahun 2025, menyerupai tahap awal ekspor mobil listrik. Dua pendorong utama lainnya adalah keamanan energi (investasi dalam energi terbarukan, listrik, penyimpanan) dan pengeluaran pertahanan yang meningkat di seluruh Asia, memberikan investasi yang tahan lama untuk manufaktur canggih. Ekonomi yang paling diuntungkan adalah China (rantai pasok lengkap, ekspor baru), Korea Selatan (memori, HBM, baterai), dan Jepang (peralatan semikonduktor, otomasi). Namun, risiko termasuk kelebihan pasokan, tekanan margin, pembatasan teknologi, dampak AI pada lapangan kerja, dan volatilitas pasar yang meningkat.

marsbit1j yang lalu

Menarik Modal Global, Siklus "Super" Baru Asia Sedang Berlangsung

marsbit1j yang lalu

Trading

Spot
Futures
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow