Penulis: David, Deep Tide TechFlow
Hari ini ada kabar: Polygon mem-PHK sekitar 30% karyawannya.
Meski Polygon tidak mengeluarkan pengumuman resmi, CEO Marc Boiron dalam sebuah wawancara mengakui PHK tersebut, sambil mengatakan bahwa karena ada tim baru yang bergabung dari akuisisi, total jumlah karyawan akan tetap stabil.
Di media sosial, ada juga karyawan yang di-PHK yang membagikan postingan, secara tidak langsung mengonfirmasi fakta ini.
Tapi di minggu yang sama, Polygon mengumumkan telah menghabiskan 250 juta dolar untuk mengakuisisi dua perusahaan. Satu sisi PHK, satu sisi menghabiskan uang besar, apakah aneh?
Jika hanya kontraksi biasa, tidak akan sekaligus mengeluarkan 250 juta untuk akuisisi. Jika ekspansi, juga tidak akan memotong 30% karyawan. Melihat kedua hal ini bersamaan, lebih mirip pergantian darah.
Yang di-PHK adalah orang-orang dari lini bisnis lama, posisi yang dikosongkan diberikan kepada tim yang diakuisisi.
250 Juta Dolar Dibeli untuk Lisensi dan Saluran Pembayaran
Dua perusahaan yang diakuisisi, satu bernama Coinme, satu bernama Sequence.
Coinme adalah perusahaan lama yang didirikan tahun 2014, membuat saluran konversi antara fiat dan cryptocurrency, mengoperasikan ATM crypto di lebih dari 50.000 titik ritel di AS. Asetnya yang paling berharga adalah lisensi, memegang lisensi transfer uang di 48 negara bagian. Hal ini sulit didapat di AS, perusahaan seperti PayPal, Stripe butuh bertahun-tahun untuk mengumpulkannya.
Sequence mengerjakan infrastruktur dompet dan perutean lintas rantai. Singkatnya, memungkinkan pengguna tidak perlu menangani sendiri hal-hal merepotkan seperti bridging, mengganti Gas, transfer lintas rantai bisa dengan satu klik. Kliennya termasuk Polygon, Immutable, Arbitrum, dan memiliki kerja sama distribusi dengan Google Cloud.
Dua akuisisi ini totalnya 250 juta dolar. Polygon memberi nama rangkaian ini "Open Money Stack", memposisikan diri sebagai middleware pembayaran stablecoin, ingin dijual kepada klien B2B seperti bank, perusahaan pembayaran, perusahaan pengiriman uang.
Logika yang saya pahami seperti ini:
Coinme menyediakan saluran masuk-keluar fiat yang compliant, Sequence menyediakan dompet yang mudah digunakan dan kemampuan lintas rantai, chain Polygon sendiri menyediakan lapisan penyelesaian. Tiga potong disatukan, menjadi infrastruktur pembayaran stablecoin yang lengkap.
Masalahnya, mengapa Polygon melakukan ini?
Jalur L2, Sudah Sulit Dilanjutkan oleh Polygon
Situasi tahun 2025 jelas, Base menang.
L2 milik Coinbase ini, dari TVL 3,1 miliar dolar di awal tahun lalu naik menjadi 5,6 miliar, menguasai 50% dari seluruh jalur L2. Arbitrum bertahan di 30% tapi pada dasarnya tidak tumbuh. Puluhan L2 lainnya, sebagian besar tidak digunakan setelah airdrop selesai.
Base menang di mana? Coinbase memiliki ratusan juta pengguna terdaftar, setiap fitur produk diluncurkan, pengguna langsung datang.
Contohnya, simpanan protokol pinjaman Morpho di Base, dari 354 juta dolar di awal tahun lalu naik menjadi 2 miliar sekarang, alasan utamanya karena diintegrasikan ke dalam App Coinbase. Pengguna membuka App langsung bisa menggunakan, tidak perlu tahu apa itu L2, apa itu Morpho.
Polygon tidak memiliki pintu masuk seperti itu. Tahun 2024 juga pernah melakukan PHK, saat itu mem-PHK 20%, itu adalah kontraksi bear market, semua orang memotong karyawan.
Kali ini berbeda, ada uang di kas masih mem-PHK, menunjukkan pilihan aktif untuk ganti arah.
Ingat dulu, Polygon bercerita tentang adopsi perusahaan, seperti mempercepat dengan Disney, program keanggotaan NFT Starbucks, pencetakan Instagram Meta, avatar Reddit, dll.
Empat tahun berlalu, sebagian besar kerja sama itu menghilang. Rencana Odyssey Starbucks juga ditutup tahun lalu.
Terus bertarung langsung dengan Base di jalur L2, Polygon hampir tidak memiliki peluang menang. Kesenjangan teknologi bisa dikejar, pintu masuk pengguna tidak bisa dikejar. Daripada bertahan di medan perang yang tidak bisa dimenangkan, lebih baik mencari peluang baru.
Pembayaran Stablecoin Arah yang Bagus, Tapi Ramai
Pembayaran stablecoin, memang pasar yang sedang tumbuh.
2025 total kapitalisasi pasar stablecoin melewati 300 miliar dolar, 45% lebih banyak dari tahun sebelumnya. Penggunaannya juga berubah, dari sebelumnya terutama memindahkan dana antar bursa, meluas ke skenario seperti pembayaran lintas batas, keuangan perusahaan, pembayaran gaji.
Tapi pasar ini sudah ramai.
Stripe tahun lalu menghabiskan 1,1 miliar dolar untuk membeli perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge, baru-baru ini又获得了 Hyperliquid 上 USDH 稳定币的发行权 (mendapatkan hak penerbitan stablecoin USDH di Hyperliquid). PYUSD milik PayPal, di Solana sudah mencapai 7% pangsa stablecoin.
Circle sendiri mendorong Payments Network. JP Morgan, Wells Fargo, Bank of America dan bank besar lainnya membentuk aliansi bersiap menerbitkan stablecoin mereka sendiri.
Pendiri Polygon Sandeep Nailwal在接受 Fortune 采访时说 (dalam wawancara dengan Fortune mengatakan), akuisisi ini membuat Polygon bersaing dengan Stripe.
Jujur, perkataan ini agak berlebihan.
Stripe menghabiskan 1,1 miliar untuk akuisisi, Polygon menghabiskan 250 juta. Stripe memiliki jutaan merchant, klien Polygon terutama adalah pengembang. Yang paling penting, Stripe mengumpulkan lisensi pembayaran dan hubungan bank selama lebih dari sepuluh tahun.
Bentrok langsung, ini bukan lawan yang setara.
Tapi Polygon mungkin bertaruh pada cara bermain yang berbeda. Stripe ingin memasukkan stablecoin ke dalam loop tertutup mereka sendiri, membuat merchant tetap menggunakan Stripe, hanya lapisan penyelesaian diganti dengan stablecoin, lebih cepat dan murah.
Polygon ingin membuat infrastruktur terbuka, memungkinkan bank mana pun, perusahaan pembayaran dapat membangun bisnis mereka sendiri di atasnya.
Satu adalah integrasi vertikal, satu adalah masuk horizontal. Dua model ini belum tentu bersaing langsung, tapi merebut perhatian kelompok klien yang sama.
Ganti Cara Hidup, Jalan ke Depan Belum Pasti
Akhirnya kembali lagi, industri crypto dua tahun ini PHK tidak aneh.
OpenSea memotong 50%, Yuga Labs, Chainalysis都在收缩 (sedang berkontraksi). ConsenSys tahun lalu mem-PHK 20%, tahun ini又裁 (lagi mem-PHK). Sebagian besar adalah kontraksi pasif, tidak ada uang di kas, bertahan hidup dulu.
Polygon agak berbeda. Ada uang di kas, masih bisa mengeluarkan 250 juta untuk akuisisi, tapi tetap memilih mem-PHK 30% karyawan.
Ganti darah ganti cara hidup, tapi juga ada risiko.
Coinme yang diakuisisi Polygon, bisnis intinya adalah ATM crypto, memasang mesin di lebih dari 50.000 titik ritel di seluruh AS, memungkinkan pengguna membeli koin dengan tunai, menukar koin dengan tunai.
Masalahnya, bisnis ini tahun lalu bermasalah.
Otoritas pengawas California mendenda Coinme 300 ribu dolar, alasannya ATM memungkinkan pengguna menarik uang melebihi batas, melanggar batas harian 1000 dolar. Negara bagian Washington lebih keras, langsung melarang, baru dicabut bulan Desember lalu.
CEO Polygon pernah mengatakan situasi kepatuhan Coinme "melebihi persyaratan". Tapi sanksi regulator adalah fakta hitam di atas putih, kata-kata indah tidak mengubah ini.
Lagi, hubungkan hal-hal ini dengan token, narasi token $POL juga berubah.
Dulu chain semakin banyak digunakan, POL semakin berharga. Setelah akuisisi, Coinme mengambil komisi setiap transaksi, ini adalah pendapatan tunai nyata, bukan narasi token. Official mengatakan预计每年能做到 1 亿美元以上 (diperkirakan每年能做到 1 亿美元以上 - dapat melakukan lebih dari 100 juta dolar per tahun).
Jika benar bisa dilakukan, Polygon mungkin berubah dari "protokol" menjadi "perusahaan", memiliki pendapatan, keuntungan, titik jangkar valuasi. Ini adalah spesies langka di industri crypto.
Tapi, kecepatan kehadiran keuangan tradisional jelas semakin cepat, jendela yang tersisa untuk perusahaan asli crypto sedang menyempit.
Di industri ada istilah, bear market membangun, bull market menuai.
Masalah Polygon sekarang adalah, dia masih membangun, tapi penuai bull market mungkin bukan dia lagi.
