Ditulis oleh: Blockchain Knight
Bitcoin terjun bebas kali ini cukup dalam, tetapi para pemain short juga memojokkan diri mereka sendiri ke posisi yang canggung.
Arus keluar dana ETF yang terus-menerus, para penambang menjual koin mereka ke bursa, dan para pemain jangka pendek melakukan cut loss—tiga kekuatan ini menekan secara bersamaan, mendorong harga ke sekitar $63,000.
Turun 13% dalam seminggu terakhir, 21% dalam sebulan, hampir setengah dari puncak historisnya.
Tapi yang menarik, dalam penurunan ini para pemain short terlalu bersemangat. Rasio short-to-long di pasar kini mencapai 8 kali lipat, dengan posisi short hampir $100 miliar menumpuk di atas. Apa artinya ini?
Begitu tekanan jual berhenti sedikit, bahkan hanya jeda sejenak, mereka yang bertaruh pada penurunan akan dipaksa menutup posisi dengan membeli, menciptakan short squeeze mekanis.
Struktur serupa pernah muncul pada November 2022, dan Bitcoin naik 24% dalam dua minggu berikutnya.
Tentu, alasan penjualan ini sangat nyata. ETF spot terus kehilangan dana, keluar $5.4 miliar dalam 20 hari, mencatat rekor jangka pendek.
Pemegang jangka pendek memindahkan 53,000 Bitcoin yang dalam keadaan rugi ke bursa dalam sehari. Para penambang mentransfer 24,000 BTC ke BN, titik tertinggi dalam enam bulan.
Di saat yang sama, saham teknologi terkait AI masih terlalu menarik modal. Pasar modal telah menggelontorkan $400 miliar dalam setengah tahun untuk infrastruktur AI. Institusi sedang melakukan penyesuaian portofolio, menarik dana dari ETF Bitcoin untuk mengejar tren panas seperti SpaceX dan Anthropic.
Namun di sisi lain, data menunjukkan para pemain lama juga sedang membeli. Pemegang jangka panjang meningkatkan kepemilikan mereka sebanyak 200,000 Bitcoin dalam sebulan, mendekati total tertinggi sepanjang masa.
Institusi dan perusahaan penambangan telah menyerap 1,24 juta Bitcoin sejak 2023, hampir setara dengan seluruh kepemilikan Satoshi Nakamoto. Tapi harga masih tertekan, menunjukkan tekanan jual memang kuat, namun pembeli yang 'membeli saat jatuh' juga benar-benar ada.
Kunci saat ini terletak pada dua hal. Pertama, zona $67,000 hingga $70,000—ini adalah puncak 2021 dan titik breakthrough 2024. Jika bisa direbut kembali dengan cepat, artinya ini hanyalah pembersihan leverage. Jika tidak bisa bertahan di atasnya, maka $60,000 bahkan $55,000 akan diuji.
Kedua adalah aliran dana ETF. Pembeli marjinal Bitcoin saat ini adalah saluran ETF. Jika uang terus mengalir ke aset baru seperti AI dan SpaceX, Bitcoin akan sulit terbang sendirian.
Pasar saat ini sangat terpecah. S&P 500 terus mencetak rekor tertinggi baru didorong AI, sementara Bitcoin berjuang sendirian. DeFi juga tidak banyak membantu, Total Value Locked turun dari $173 miliar menjadi $73,9 miliar. Mesin spekulasi retail pada dasarnya telah mati.
Jika Bitcoin bisa membentuk dasar di zona $60,000 hingga $58,000, arus keluar ETF akan berlanjut untuk sementara waktu, AI terus merebut dana, harga akan berulang kali menguji level support—tidak akan kolaps, tetapi pemulihannya juga akan sangat melelahkan.
Ada juga skenario yang lebih kecil kemungkinannya: aliran dana tiba-tiba berbalik, Bitcoin pulih ke $70,000 dengan volume tinggi, para pemain short panik keluar (short squeeze), dan harga dengan cepat melambung kembali di atas $76,000.
Harus diakui, tekanan jual spot saat ini benar-benar ada, tetapi posisi short sudah cukup padat. Pemenang jangka pendek bergantung pada kapan penjualan berhenti. Sekalipun hanya jeda sementara, pegas yang tertekan ini akan melenting ke arah sebaliknya.
Namun, ada masalah lain yang perlu diwaspadai: apakah pasar saham AS benar-benar bisa terus naik tanpa henti? Jika pasar saham AS mengalami koreksi sesaat, bagaimana reaksi Bitcoin? Apakah akan kembali menjadi seperti 'makan daging tidak ikut, kena pukul selalu tepat waktu'?
