Penulis: Lanjing News
Dalam sejarah, setiap kali manusia melangkah keluar dari tanah yang mereka kenal dan berlayar ke lautan lepas, itu adalah kidah pujian bagi keberanian. Dan imbalan dari keberanian itu tidak pernah mengecewakan para pelopor.
Sudah sebelum abad ke-15, pedagang Venesia telah menjangkau setiap pelabuhan di Mediterania. Datangnya era penjelajahan laut besar membawa banyak petualang dengan ambisi untuk menaklukkan dan kerinduan akan kekayaan, berlayar menuju lautan yang tak dikenal, memperluas jaringan perdagangan hingga ke benua baru. Sebuah penemuan geografis besar pun mengubah peta dunia.
Hari ini, mengejar emas di luar negeri telah menjadi mesin pertumbuhan baru bagi perusahaan-perusahaan unggulan China. Dari mengekspor produk beralih ke penciptaan nilai tinggi, perusahaan-perusahaan China terus membuka wilayah baru, menyambut "Era Penjelajahan Laut Besar" mereka sendiri.
Dalam konteks ini, Invesco Great Wall Fund secara resmi merilis "Era Penjelajahan Laut Besar Perusahaan China -- Laporan Prospek Tren Baru dan Peluang Investasi Ekspansi Perusahaan China ke Luar Negeri 2026" (selanjutnya disebut "Laporan"). Laporan ini secara mendalam menjelaskan tren baru ekspansi perusahaan China ke luar negeri di bawah normal baru rekonstruksi rantai pasokan global, mulai dari barang konsumsi hingga barang modal, menguraikan peluang investasi di era baru ekspansi ke luar negeri secara panoramik.
Beberapa manajer investasi dari Invesco Great Wall: Ke Haidong, Zhou Hanying, Qiao Haiying, Guo Lin, Xu Yida, Wang Kaizhan, membahas inti pandangan laporan ini dari berbagai sudut seperti landasan perusahaan China untuk ekspansi ke luar negeri, apakah logika ekspansi ke luar negeri akan menjadi tren jangka panjang investasi di pasar saham A, dan arah investasi spesifik apa yang layak diperhatikan, secara sistematis menganalisis peluang investasi yang terkandung dalam tren baru ekspansi ke luar negeri, membantu investor memahami logika investasi di balik gelombang ekspansi ke luar negeri.
Merilis laporan penelitian mendalam telah menjadi salah satu bentuk komunikasi intensif tim penelitian dan investasi Invesco Great Wall Fund dengan pasar dan investor. Dari "Laporan Insight Kendaraan Listrik" tahun 2022, hingga "Seri Insight Teknologi: Semikonduktor" tahun 2023, dan "Membentuk Ulang · Insight AI+" yang dirilis tahun 2024, tim penelitian dan investasinya selalu menangkap peluang investasi industri dengan visi yang antisipatif, memberikan sinyal "panggilan kuat" yang jelas kepada pasar. Tahun ini, laporan ekspansi ke luar negeri ini, dengan perspektif yang lebih makro dan pola pikir yang lebih terbuka, menggabungkan tema zaman "ekspansi ke luar negeri", menganalisis secara mendalam tren industri dan peluang investasi. Laporan ini tidak hanya melanjutkan warisan penelitian dan investasi Invesco Great Wall, tetapi juga berdiri di titik waktu baru, menunjukkan wawasan dan pemahaman terhadap arus besar zaman.
Ketika Ekspansi ke Luar Negeri Menjadi Normal Baru Perusahaan
Dua tahun terakhir, pasar modal China telah menyaksikan gelombang ekspansi ke luar negeri yang spektakuler. Dari mainan viral yang meledak di seluruh dunia hingga ledakan BD obat inovatif, hingga kinerja menakjubkan pemimpin modul optik dengan kenaikan sepuluh kali lipat dalam setahun — industri-industri ini sangat berbeda, tetapi "ekspansi ke luar negeri" menjadi kata kunci bersama.
Yang lebih penting, di tingkat perusahaan publik, ekspansi ke luar negeri telah beralih dari sekadar "cerita" di masa lalu menjadi keuntungan nyata dan umpan balik valuasi yang positif. Bisnis luar negeri membawa margin laba kotor yang lebih tinggi, ditambah dengan ruang pertumbuhan luar negeri yang luas, bersama-sama mendorong tingkat ROE ke atas. Perusahaan dengan porsi pendapatan luar negeri tinggi di pasar saham A menikmati premi valuasi yang jelas.
Semua ini mengarah pada satu penilaian: Ekspansi ke luar negeri sedang menjadi normal baru bagi perusahaan China.
Mengapa ekspansi ke luar negeri menjadi begitu penting hari ini? Ke Haidong, Manajer Investasi Departemen Investasi Saham Invesco Great Wall, menganalisis dari tingkat makro: Dalam konteks persaingan antar negara besar, ekspansi perusahaan ke luar negeri adalah kunci penting bagi China untuk memecah blokade dan membentuk ulang tatanan global. Di tingkat negara, China secara aktif mempromosikan pembangunan bersama "Sabuk dan Jalan" dengan banyak negara di Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara, perusahaan-perusahaan mengikuti kebijakan ini untuk berinvestasi ke luar negeri.
Dari sudut pandang mikro, ekspansi ke luar negeri bukan lagi "opsional" bagi perusahaan, melainkan "keharusan". Zhou Hanying, Manajer Investasi Departemen Investasi Internasional Invesco Great Wall, menekankan: "Ekspansi ke luar negeri bukan pilihan perusahaan, melainkan suatu keharusan untuk bertahan hidup dan melakukan lompatan."
Dia meringkas tiga alasan:
- Pertama adalah faktor realitas, setelah perang tarif yang diluncurkan AS pada 2018 dan 2025, ekspor China tetap tumbuh, menunjukkan bahwa dunia tidak dapat terlepas dari manufaktur China.
- Kedua adalah migrasi laba, margin laba kotor luar negeri perusahaan pasar saham A yang berekspansi mencapai 28%, jauh lebih tinggi dari 19.2% di dalam negeri, ekspansi ke luar negeri berarti meningkatkan profitabilitas dan valuasi.
- Ketiga adalah verifikasi sejarah, pemimpin pasar saham AS dan Jepang seperti Toyota, Johnson & Johnson, 60% labanya berasal dari luar negeri, mendorong kenaikan harga saham jangka panjang mereka. Sementara porsi pendapatan luar negeri pasar saham A saat ini hanya 15%, ruang peningkatannya sangat besar.
Ke Haidong menilai: "Gelombang ekspansi ke luar negeri bukanlah sesuatu yang sekilas, melainkan dapat berlangsung dalam waktu lama, akan meresapi segala aspek investasi pasar saham A." Bagi investor, memahami normal baru ekspansi ke luar negeri ini berarti memahami narasi inti pasar modal China untuk dekade mendatang.
Iterasi Versi Ekspansi ke Luar Negeri: Dari "Produk" ke "Layanan"
Ekspansi perusahaan China ke luar negeri tidak dimulai hari ini. Setelah bergabung dengan WTO pada 2001, perusahaan China mulai melangkah ke global dalam bentuk "ekspor produk".
Mode ekspansi saat itu adalah: perusahaan mengirim produk dari pabrik China ke luar negeri, menyerahkannya kepada importir atau distributor, proses selanjutnya seperti pembangunan merek, manajemen saluran, layanan purna jual hampir sepenuhnya terlepas dari "kendali" perusahaan China. Dalam mode ini, perusahaan China memainkan peran murni sebagai "pabrik manufaktur", menghasilkan biaya pemrosesan, berada di level menengah-bawah rantai nilai global. Meski skalanya besar, labanya tipis, dan kurang memiliki kendali atas pasar luar negeri.
Setelah AS meluncurkan perang tarif pertama pada 2018, perusahaan China mulai mempercepat gelombang ekspansi pertama. Perusahaan menghadapi keputusan kunci: menanggung peningkatan biaya akibat tarif, atau membangun pabrik di luar negeri untuk menghindari tarif. Setelah perhitungan, banyak perusahaan memilih yang terakhir.
Ke Haidong menganalisis, untuk ekspansi ke luar negeri, pertama-tama perlu melakukan tata letak kapasitas produksi. Dari pengumuman perusahaan publik, dapat dilihat dengan jelas bahwa setelah 2018, jumlah ekspansi kapasitas produksi di luar negeri, misalnya di industri konstruksi, terus meningkat tinggi. Gelombang ekspansi ini dapat dianggap sebagai versi "Ekspansi 1.0": perusahaan mulai menata kapasitas produksi di luar negeri, tetapi lebih sebagai respons pasif terhadap gesekan perdagangan.
Perubahan kualitatif terjadi pada 2025. AS kembali meningkatkan perang tarif pada 2025, sementara Eropa dan negara lain juga mulai muncul gesekan perdagangan. Menghadapi lingkungan perdagangan internasional yang lebih kompleks, perusahaan China memasuki era "Ekspansi 2.0".
Fitur inti versi ini adalah: "Transformasi dari ekspor menuju ekspansi, ekspor hanyalah ekspor produk sederhana, ekspansi mencakup penataan kapasitas produksi dan kemampuan operasional di luar negeri selain produk."
Ekspansi 2.0 secara konkret tercermin dalam beberapa perubahan:
- Pertama, investasi barang modal tumbuh tinggi, terutama fokus pada pasar "Sabuk dan Jalan", cadangan kapasitas produksi perusahaan China di luar negeri membawa pertumbuhan tinggi barang modal.
- Kedua, ekspansi barang konsumsi, melalui akumulasi merek dan momentum online, perlahan-lahan berekspansi ke offline.
- Ketiga, percepatan ekspansi sektor jasa, di satu sisi dapat dilihat pertumbuhan 50% warga asing masuk bebas visa pada 2025, di sisi lain BD obat inovatif dan ekspansi Token model besar menjadi tren baru.
- Keempat, ekspansi rantai pasokan terikat erat dengan revolusi AI, perusahaan China tertanam dalam rantai pasokan inti raksasa teknologi global.
Keunggulan Perusahaan China dalam Ekspansi ke Luar Negeri
Kemampuan perusahaan China menunjukkan daya saing global yang kuat di era Ekspansi 2.0 didukung oleh serangkaian keunggulan sistemik. Invesco Great Wall Fund menyatakan keyakinan penuh terhadap keberlanjutan dan ruang pertumbuhan ekspansi ke luar negeri. Keunggulan ini bukan faktor tunggal, melainkan tumpang tindih berbagai bonus, membentuk penghalang persaingan yang sulit ditiru.
Pertama, bonus insinyur adalah faktor paling inti yang mendorong perkembangan manufaktur dan industri teknologi China. Jumlah lulusan sarjana sains dan teknik China terus meningkat tinggi sejak 2000, setiap tahun tambahan lulusan sains dan teknik baru melebihi 3 juta orang. Talenta sains dan teknik berkualitas tinggi ini mendorong peningkatan berkelanjutan kemampuan penelitian dan pengembangan perusahaan China.
Kedua, infrastruktur yang lengkap dan berbiaya rendah menyediakan fondasi yang kokoh untuk pengembangan manufaktur. Harga listrik industri China jauh lebih rendah daripada negara maju di Eropa dan AS, keandalan pasokan listrik sangat tinggi. Dalam logistik, China memiliki jaringan jalan tol, kereta api cepat, dan kelompok pelabuhan terpadat di dunia, biaya logistik untuk input bahan baku dan output produk berkurang drastis. Keunggulan infrastruktur ini adalah hasil investasi berkelanjutan selama puluhan tahun, sulit dikejar negara lain dalam waktu singkat.
Terakhir adalah efek kluster rantai pasokan yang lengkap. Nilai tambah manufaktur China jauh memimpin secara global, ekspor barang modal, barang antara, dan barang konsumsi berada di posisi terkuat di dunia.
Guo Lin, Manajer Investasi Departemen Penelitian Invesco Great Wall, mengambil contoh modul optik. Di era AI, "yang tercepatlah yang menang", sebuah solusi teknologi muncul, insinyur perusahaan China dengan cepat mendorong peningkatan yield dan ekspansi produksi, sementara pesaing luar negeri jelas kurang responsif. Secara bersamaan, perusahaan modul optik terkemuka telah membangun basis produksi di luar negeri, sekaligus mewujudkan arsitektur multinasional dengan penelitian dan pengembangan China, manufaktur luar negeri, pengiriman global, secara sempurna menghindari hambatan perdagangan tertentu.
Qiao Haiying, Manajer Investasi Departemen Investasi Saham Invesco Great Wall, mengambil contoh obat inovatif: perusahaan farmasi China secara bertahap menggantikan rekan luar negeri, menjadi pilihan utama perusahaan farmasi multinasional untuk memperkenalkan pipeline. Di tingkat kebijakan, lembaga peninjau obat dalam negeri efisiensinya memimpin global, membentuk dasar yang kokoh untuk penelitian dan pengembangan; di tingkat talenta, mengandalkan bonus insinyur, China memiliki kelompok insinyur biofarmasi terbesar di dunia dengan rasio harga-kinerja terbaik, kecepatan pengembangan dan iterasi pra-klinis kelas dunia; di tingkat rantai pasokan, populasi penyakit yang besar dan sumber daya lembaga medis yang terkonsentrasi, membuat kecepatan rekrutmen uji klinis mencapai 30%–40% global, dengan biaya hanya 1/3–1/4. Ketiganya bersinergi, menciptakan kemampuan ekstrem perusahaan farmasi China untuk mencoba-coba dengan biaya rendah dan cepat, tak tertandingi secara global.
Menjual Sekop ke Seluruh Dunia — Peluang Ekspansi Barang Modal
Dalam proses ekspansi perusahaan ke luar negeri, "penjual sekop" menjadi salah satu penerima manfaat terbesar. Barang modal (mesin konstruksi, truk berat, dll.) tepatnya adalah peran "penjual sekop". Lalu, peluang apa yang dihadapi perusahaan China di bidang barang modal?
Wang Kaizhan, Manajer Investasi Departemen Penelitian Invesco Great Wall mencatat, dua tiga dekade terakhir, terutama siklus kemakmuran properti, memicu permintaan barang modal seperti mesin konstruksi dan truk berat. Yang lebih penting, China telah membentuk kluster rantai pasokan lengkap dari bahan baku, komponen, hingga produk jadi. Meski siklus properti mereda, permintaan luar negeri, terutama gelombang investasi AI, mengambil alih estafet. Perusahaan China dengan cepat menuju pasar berkembang "Sabuk dan Jalan" dan negara maju Eropa-AS, membuat kemajuan solid dalam operasional lokal di luar negeri.
Xu Yida, Manajer Investasi Departemen Investasi Saham Invesco Great Wall, menambahkan, manufaktur China telah mengakumulasi rantai pasokan industri paling lengkap secara global, infrastruktur dan energi berbiaya rendah, serta bonus insinyur yang melimpah. Pasokan berkualitas tinggi cocok dengan permintaan global gelombang ini, sehingga kemakmuran ekspansi barang modal muncul.
Wang Kaizhan mengamati, beberapa tahun terakhir perusahaan pertambangan global melakukan banyak merger dan proyek baru, membawa rantai pasokan China ke pasar yang sebelumnya sulit dimasuki. Tingkat lokalisasi di bidang seperti truk tambang besar, ekskavator besar meningkat cepat, momentum pertumbuhan industri mesin konstruksi dalam negeri sebagian besar berasal dari luar negeri, terutama proyek tambang baru di negara sumber daya menjadi penggerak inti.
Selain itu, peningkatan pangsa mesin konstruksi China tidak hanya bergantung pada perbedaan generasi teknologi. Wang Kaizhan berpendapat, keunggulan sebenarnya terletak pada sisi biaya, keunggulan biaya terintegrasi dari integrasi seluruh rantai pasokan; serta sisi layanan, kemampuan respons cepat dari bonus insinyur. Merek asing mungkin memerlukan minggu untuk menyelesaikan masalah teknis, sementara merek domestik hanya perlu beberapa hari.
Xu Yida mengamati, di perekonomian berkembang seperti "Sabuk dan Jalan", barang modal China, dengan hambatan teknologi dan bantuan nyata, dengan cepat merebut pasar. Namun di wilayah tradisional yang digarap dalam-dalam raksasa Eropa-AS seperti Amerika Selatan, Australia, masuk masih memerlukan waktu.
Wang Kaizhan berpikir, perusahaan tidak hanya melakukan manufaktur dan pemrosesan, tetapi berekspansi dengan membawa merek dan sistem penjualan, laba secara alami meningkat; sekaligus undervaluasi nilai tukar RMB juga memberikan bonus sistemik. Xu Yida menambahkan, pemimpin berkualitas dalam negeri menghadapi lingkungan persaingan yang lebih longgar di luar negeri, dapat memperoleh kekuatan penetapan harga lebih tinggi, sekaligus mengalokasikan biaya penelitian dan pengembangan.
Menjual sekop ke seluruh dunia, perjalanan barang modal China baru saja dimulai. Memandang 1-2 tahun ke depan, Wang Kaizhan berpikir arah dengan sentimen tertinggi adalah pabrikan utama LNG, peralatan distribusi jaringan listrik, proyek penyimpanan energi dan transformator, kapasitas produksi Eropa-AS ketat, perusahaan China membuka pola yang terkunci.
Xu Yida lebih mengutamakan peralatan listrik dan mesin konstruksi. Menurutnya, mengacu pada pengalaman ekspansi Jepang dulu, sebaiknya memilih bidang di mana China memiliki keunggulan signifikan. Perusahaan peralatan listrik China memiliki daya saing global dalam teknologi, biaya, kecepatan pengiriman, diharapkan mendapat manfaat mendalam dari siklus peningkatan jaringan listrik luar negeri ini.
Di sisi mesin konstruksi, perusahaan pemimpin China telah berada di barisan depan global, daya saing jangka panjang jelas. Saat ini mesin konstruksi global sedang dalam siklus naik, dan durasinya diperkirakan lama. Pangsa pasar global perusahaan China saat ini masih rendah, ruang peningkatannya di masa depan sangat besar. Dengan percepatan proses industrialisasi negara "Sabuk dan Jalan" dan permintaan eksploitasi sumber daya yang kuat, ekspansi mesin konstruksi memiliki dukungan permintaan yang stabil.
Apa Lagi Peluang Investasi Ekspansi ke Luar Negeri?
Berdasarkan pola persaingan global dan logika peningkatan industri China, Guo Lin menunjukkan, kendaraan listrik, aplikasi AI, dan modul optik menjadi jalur inti "ekspansi ekstrem", mengandung peluang pertumbuhan non-linear.
Lima tahun terakhir, kendaraan listrik China dengan bonus kebijakan, rantai pasokan tiga listrik, dan keunggulan biaya berkembang pesat. Namun tarif tinggi Eropa-AS memaksa transformasi industri, penentu kemenangan masa depan terletak pada pembangunan pabrik lokal dan konstruksi rantai pasokan di luar negeri. Produsen mobil terkemuka dengan teknologi hybrid, porsi ekspor per bulan telah menembus 40%, membuktikan kelayakan lokalisasi.
Guo Lin optimis dengan ekspansi aplikasi AI dan perusahaan modul optik, termasuk model besar/Token, layanan cloud, robot, dan Agen vertikal. Aplikasi Coding luar negeri telah menggantikan banyak programmer, berada di titik kritis ledakan. China memiliki basis populasi besar dan pengalaman pengembangan aplikasi, diharapkan dapat meniru model sukses dalam negeri, mencapai lompatan di luar negeri. Perusahaan modul optik menunjukkan daya saing ekstrem dalam ledakan daya komputasi AI gelombang ini, perusahaan terkemuka masuk rantai pasokan Nvidia. Daya saing ini dapat direplikasi ke bidang PCB, elektronik konsumen, otomotif, peralatan listrik, dll.
Zhou Hanying optimis dengan dua arah utama: ekspansi peralatan listrik dan jaringan listrik yang digerakkan AI serta ekspansi merek konsumen, keduanya masing-masing mengandalkan kesenjangan investasi jaringan listrik global dan bonus peningkatan merek China.
Ujung dari AI adalah listrik, penyimpanan energi dan elektronika daya akan menjadi inti infrastruktur AI. Dengan peningkatan investasi jaringan listrik global, siklus daya komputasi AI mendorong sakelar tegangan tinggi, HVDC, penyimpanan energi, mikro-jaringan, dll., memiliki kesenjangan global dan ambang masuk, tingkat kemenangan ekspansi signifikan. Ekspansi konsumen sedang beralih dari keunggulan biaya ke kekuatan merek. Di satu sisi, efisiensi rantai pasokan China membawa keunggulan "rasio rantai", di sisi lain, "rasio harga-kualitas tipe merek" dengan nilai persepsi tinggi di Eropa-AS mencapai kenaikan harga melalui IP, desain, seperti merek mainan viral menetapkan harga 20-30 dolar AS, menghindari persaingan harga rendah.
Qiao Haiying berpikir, bidang obat inovatif telah muncul peluang investasi saham sepuluh kali lipat. Mengambil contoh obat kanker, "Raja Obat" generasi sebelumnya penjualan global tahunan sekitar 30 miliar dolar AS, sedangkan obat generasi baru setelah iterasi, penjualan tahunan telah meningkat ke level 100 miliar dolar AS, ruang pasar berkembang signifikan. Dalam proses ini, perusahaan farmasi China di bidang kanker telah muncul tiga peluang pertumbuhan mendekati sepuluh kali lipat.
Yang lebih penting, area terapi obat inovatif berkembang dari sekadar pengobatan penyakit ke perluasan ke medis konsumen, indikasi besar melahirkan varietas besar, varietas besar melahirkan perusahaan besar. Mengambil contoh bidang penurunan berat badan, jalur ini telah memiliki kondisi untuk melahirkan perusahaan saham sepuluh kali lipat, bahkan lebih dari satu. Perluasan berkelanjutan batas terapi ini membawa peluang investasi yang sangat menarik, kami sangat optimis terhadap hal ini.
Tentu, jalan ekspansi ke luar negeri memiliki peluang dan tantangan. Perusahaan China menghadapi berbagai hambatan seperti geopolitik, kepatuhan lokal, kesenjangan budaya, fluktuasi nilai tukar, saluran tunggal, blokade teknologi, hambatan kepercayaan, dll.
Menanggapi hal ini, Zhou Hanying mengusulkan kerangka "kepatuhan di depan, produksi lokal, juru bicara lokal", Qiao Haiying menekankan pentingnya membangun kemampuan klinis dan komersialisasi luar negeri, Xu Yida percaya bahwa dengan waktu, pemimpin China akhirnya akan menembus hambatan kepercayaan. Hanya perusahaan yang dapat mengidentifikasi risiko, berinvestasi berkelanjutan, dan merespons efektif, yang akan menang dalam gelombang globalisasi baru ini.
