Judul Asli:Prediction Markets: They Grow Up So Fast, Penulis: Alex Immerman(@aleximm)
Kompilasi|Odaily Planet Daily(@OdailyChina); Penerjemah|Asher(@Asher_ 0210)
Catatan Editor: Pada akhir Maret tahun ini, pasar prediksi, sebuah bidang yang pernah dianggap pinggiran, mencapai momen kritis. Lembaga penelitian Kalshi Research di bawah Kalshi menyelenggarakan konferensi penelitian perdananya di New York, menghimpun akademisi, eksekutif Wall Street, mantan politisi, dan trader lini depan. Komposisi peserta mengirimkan sinyal yang jelas—pasar prediksi sedang bergerak dari niche ke arus utama.
Konferensi dibuka dengan dialog antara pendiri bersama Kalshi, Tarek Mansour dan Luana Lopes Lara, dipandu oleh jurnalis Bloomberg Katherine Doherty. Artikel ini memilih dan menyusun pandangan penting dari konferensi ini.
Pasar Prediksi Bukan Hanya Pemilu dan Olahraga
Selama ini, pasar prediksi sering didefinisikan oleh momen-momen "bersinar" tertentu—Pemilu AS, Super Bowl, March Madness. Peristiwa-peristiwa ini mendominasi siklus berita dan secara alami menelan sebagian besar volume perdagangan, membuat pihak luar salah mengira bahwa nilai pasar prediksi hanya sebatas itu.
Namun kesan ini sedang dipatahkan. Tepat saat konferensi berlangsung, volume perdagangan mingguan untuk prediksi olahraga baru saja mendekati $3 miliar, mencakup sekitar 80% dari total volume perdagangan Kalshi. Terlihat mendominasi, tetapi di baliknya tersembunyi tren yang lebih krusial, yaitu porsi olahraga sebenarnya berada pada titik terendah sepanjang sejarah.
Dengan kata lain, semua kategori lainnya tumbuh lebih cepat. Hiburan, crypto, politik, budaya, membawa pertumbuhan pengguna yang lebih kuat dan retensi yang lebih stabil. Olahraga lebih seperti produk pintu masuk—intuitif, didorong emosi, berirama jelas, cocok untuk menarik partisipasi massa. Sementara itu, pasar ekor panjang yang menyumbang lebih dari 20% volume perdagangan tumbuh pesat, pasar-pasar ini di masa depan akan memainkan peran penting dalam lindung nilai institusional dan penetapan harga informasi.
Dan ini juga dikonfirmasi dari sisi institusi. Cyril Goddeeris, Co-Head Global Bisnis Ekuitas Goldman Sachs, menyatakan bahwa prediksi terkait peristiwa makro dan CPI adalah kategori yang paling diperhatikan Wall Street saat ini; Sally Shin, Head Platform Pertumbuhan CNBC, menyebutkan bahwa dia telah menggunakan pasar prediksi terkait Ketua Fed dan data non-farm payroll sebagai alat naratif; Troy Dixon, Co-Head Pasar Global Tradeweb, menggambarkan masa depan dimana bank investasi besar akan mendirikan departemen perdagangan pasar prediksi khusus, dengan kontrak keuangan sebagai produk inti.
Pasar prediksi, sedang beralih dari "perdagangan hiburan", menjadi "alat informasi dan risiko".
Mengapa Kalshi Menarik Perhatian Wall Street
Pasar keuangan tradisional dapat beroperasi efisien sebagian besar bergantung pada berbagai aset yang memiliki benchmark yang diakui, S&P 500 mewakili kinerja rata-rata 500 saham, minyak mentah memiliki harga benchmark ICE. Tetapi untuk peristiwa politik dan ekonomi (misalnya siapa yang akan memenangkan pemilu, apakah tarif tertentu disetujui, hasil putusan kasus Mahkamah Agung), sebelumnya hampir tidak ada "benchmark" yang diakui luas dan diperbarui secara dinamis.
Pasar prediksi mengubah ini. Kini, hampir semua peristiwa di masa depan, dapat memiliki benchmark harga yang real-time dan likuid. Ketika pasar dapat memberikan penetapan harga yang kredibel untuk "probabilitas disetujuinya tarif 30%", institusi dapat berdagang di sekitar harga ini, atau melakukan lindung nilai untuk risiko lain dalam portofolio mereka. Ini membuat peristiwa itu sendiri menjadi objek yang dapat diperdagangkan secara langsung.
Seperti yang dikatakan Troy Dixon dari Tradeweb: "Jika kembali ke saat Trump pertama kali terpilih, banyak orang saat itu melakukan lindung nilai di pasar saham, misalnya shorting S&P, karena semua orang berpikir terpilihnya dia akan menyebabkan pasar turun. Tetapi ini adalah transaksi yang salah. Masalahnya, bagaimana peristiwa-peristiwa ini ditentukan harganya? Di mana benchmarknya?"
Tarek juga menyebutkan, salah satu motivasinya mendirikan Kalshi berasal dari pekerjaannya sebelumnya di Goldman Sachs yang menangani saran perdagangan seputar pemilu 2024 dan Brexit. Tanpa adanya pasar prediksi, ketika institusi melakukan lindung nilai peristiwa politik atau makro melalui aset terkait, mereka sebenarnya perlu menanggung dua lapis penilaian—harus menilai hasil peristiwa itu sendiri, dan juga menilai hubungan antara peristiwa tersebut dengan aset yang diperdagangkan, dimana yang terakhir memiliki risiko kegagalan terpisah.
Ketika peristiwa itu sendiri memiliki benchmark harga langsung, dua risiko yang awalnya terpisah juga digabung menjadi satu penilaian. Seperti kata Tarek, pasar telah mulai menentukan harga untuk berbagai peristiwa.
Menuju Adopsi Institusional dalam Tiga Tahap
Masih terlalu dini untuk menyatakan bahwa institusi Wall Street telah berpartisipasi besar-besaran dalam perdagangan Kalshi. Saat ini cara penggunaan大多数机构仍以数据参考为主,而非实际交易大多数 institusi masih terutama sebagai referensi data, bukan perdagangan aktual.
Namun, Luana指出, jalur adopsi institusional sudah cukup jelas, dapat dibagi menjadi tiga tahap:
- Tahap pertama adalah akses data: memasukkan harga pasar prediksi ke dalam alur kerja harian institusi, misalnya membuat manajer investasi Goldman Sachs melihat odds Kalshi seperti melihat indeks VIX. Tahap ini sudah sebagian tercapai. Profesor Johns Hopkins University, mantan pejabat Fed Jonathan Wright menyatakan, dalam hal keputusan Fed, pengangguran, dan GDP, Kalshi hampir merupakan satu-satunya sumber referensi;
- Tahap kedua adalah integrasi sistem: termasuk persetujuan compliance, konfirmasi hukum, akses teknis, serta edukasi internal, yaitu memasukkan pasar prediksi ke dalam sistem alat keuangan yang dapat digunakan;
- Tahap ketiga adalah perdagangan aktual: institusi mulai melakukan lindung nilai risiko di platform, volume perdagangan dan likuiditas secara bertahap terakumulasi, membentuk umpan balik positif. Lebih banyak pelindung nilai menarik lebih banyak spekulan, spread yang lebih ketat menarik lebih banyak pelindung nilai, harga benchmark terus menguat.
Saat ini,大多数机构仍处于第一阶段,一部分进入第二阶段,只有少数进入第三阶段大多数 institusi masih berada pada tahap pertama, sebagian memasuki tahap kedua, hanya sedikit yang masuk tahap ketiga.
Alasan penting yang menghambat institusi masuk ke tahap ketiga adalah, saat ini perdagangan pasar prediksi memerlukan margin penuh, posisi $100 perlu disetor对应存入 $100. Ini masih dapat diterima untuk retail, tetapi bagi hedge fund atau bank yang mengandalkan leverage dan efisiensi modal, ini merupakan batasan yang jelas. Seperti kata Tarek, jika Anda ingin melakukan lindung nilai $100, Anda harus menginvestasikan $100, ini biayanya terlalu tinggi bagi institusi, institusi seperti Citadel atau Millennium tidak akan menggunakan cara ini. Kalshi saat ini telah mendapatkan izin dari National Futures Association AS, dan sedang bekerja sama dengan Commodity Futures Trading Commission untuk memperkenalkan mekanisme perdagangan margin.
Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya?
Kepala Inovasi Pasar Bloomberg Michael McDonough memberikan penilaian yang paling langsung, tanda kesuksesan, adalah hal-hal ini menjadi membosankan. Dia menganalogikan pasar prediksi dengan pasar opsi pada tahun 70-an, yang saat itu juga存在存在 kontroversi manipulasi dan ketidakpastian regulasi, tetapi masalah-masalah ini akhirnya terselesaikan, berevolusi menjadi infrastruktur dasar yang hampir tidak perlu dipikirkan lagi.
Partner AQR Toby Moskowitz menyatakan, dia bersedia bertaruh pada perkembangan pasar prediksi. Dalam lima tahun, bahkan lebih singkat, itu akan menjadi alat yang layak di tingkat institusional.
Garrett Herren dari Vote Hub menggambarkan bentuk akhir, masalahnya bukan lagi apakah menggunakan pasar prediksi, tetapi bagaimana menggunakannya. Begitu diskusi beralih ke level ini, berarti itu sudah menjadi不可或缺不可或缺. Faktanya, meskipun pasar prediksi saat ini skalanya masih relatif kecil, pasar lindung nilai itu sendiri sangatlah besar.
Normalisasi pasar prediksi, sudah terjadi.
Dalam diskusi topik politik, mantan anggota Kongres Mondaire Jones menyebutkan, pimpinan kedua partai, termasuk Trump, Pemimpin Minoritas DPR Jeffries, Pemimpin Minoritas Senat Schumer sudah mulai mengutip odds Kalshi secara publik. Scott Tranter dari DDHQ juga mengkonfirmasi, data pasar prediksi kini已成为已成为 masukan penting dalam keputusan partai.与此同时, Vote Hub mengumumkan telah mengintegrasikan data Kalshi langsung ke dalam model prediksi pemilu tengah jabatan mereka.
Dan semua ini, hampir tidak ada dua tahun lalu. Saat itu, trader paling sukses di Kalshi masih dianggap sebagai penggemar业余爱好者业余. Tetapi kini, situasi telah berubah, bahkan sulit lagi mendefinisikan mereka dengan kata itu.
Dalam diskusi panel, empat trader menceritakan jalur mereka, ada yang menghabiskan sebelas tahun mempelajari tangga lagu Billboard, juga ada yang sejak 2006 terus berpartipasi di pasar prediksi—saat itu masih merupakan bidang minat yang tanpa dana dan agak beraura geek. Mereka bukan berasal dari industri keuangan, tetapi dari latar belakang berbeda seperti musik, politik, dan poker. Tetapi mereka sepakat, platform ini真正奖励的, adalah pemahaman mendalam tentang bidang, bukan riwayat履历.
Kesimpulan
Pasar prediksi telah menempuh perjalanan panjang. Itu pernah dianggap sebagai eksperimen akademis, kemudian menjadi sorotan singkat dalam siklus pemilu, juga一度一度 dilihat sebagai perpanjangan dari taruhan olahraga.
Dan pesan yang disampaikan konferensi ini sudah sangat jelas, pasar prediksi secara bertahap berevolusi menjadi一种一种 infrastruktur untuk menentukan harga ketidakpastian, melayani peserta luas dari retail hingga institusi besar dan berbagai场景场景 aplikasi yang beragam.
