Untuk sebagian besar sejarahnya, penemuan harga Bitcoin didominasi oleh bursa spot, futures perpetual lepas pantai, dan tempat derivatif asli kripto. Itu bukan lagi keseluruhan cerita.
Sejak disetujuinya ETF Bitcoin spot AS pada 2024, Bitcoin semakin berpindah ke jalur keuangan tradisional, di mana penasihat, manajer aset, hedge fund, bank, dan meja produk terstruktur dapat mengakses eksposur melalui instrumen yang sudah dikenal.
Kemajuan ini tidaklah kebetulan. Pasar ekuitas, mata uang asing (FX), komoditas, suku bunga, setiap pasar keuangan yang matang telah berkembang sepanjang jalur ini: pasar spot terlebih dahulu, diikuti oleh futures, dan akhirnya opsi. Opsi adalah lapisan terakhir yang berkembang karena memerlukan likuiditas terdalam, manajemen risiko yang paling canggih, dan basis pengguna akhir yang paling luas (pelaku lindung nilai, penjual tertutup, dealer, arbitrase volatilitas). Ketika open interest opsi menyaingi atau melebihi nilai notional futures, aset tersebut telah lulus.
Di Glassnode, kami sekarang memperluas cakupan opsi kami ke IBIT, menghadirkan kecerdasan volatilitas tingkat institusional yang sama yang digunakan di pasar opsi asli kripto ke ETF Bitcoin spot terbesar di AS.
Lihat metrik baru di Glassnode Studio. Tersedia untuk semua pengguna paket Professional.
Memahami Opsi IBIT
Disetujuinya ETF Bitcoin spot AS pada 2024 merupakan momen penting bagi pasar kripto. Reuters menggambarkan keputusan tersebut sebagai langkah besar untuk penerimaan arus utama kripto, memberikan investor wadah ETF yang diatur untuk eksposur Bitcoin. Sejak itu, investor profesional semakin menggunakan ETF sebagai lapisan akses untuk Bitcoin. ETF iShares Bitcoin Trust dari BlackRock, IBIT, telah menjadi ETF Bitcoin spot AS terbesar dan paling likuid. Per 29 April 2026, IBIT melaporkan lebih dari $61,1 miliar aset bersih dan volume harian rata-rata 30 hari di atas 41 juta saham.
Opsi adalah langkah logis berikutnya.
Setelah suatu aset mencapai skala yang cukup di pasar spot, peserta memerlukan alat untuk melindungi eksposur, memonetisasi volatilitas, menyusun posisi, dan mengekspresikan pandangan di berbagai horizon waktu. Itulah yang memungkinkan opsi IBIT.
- Bagi manajer aset, opsi IBIT dapat mendukung lindung nilai dan overlay portofolio.
- Bagi trader volatilitas, mereka menciptakan pasar AS yang terdaftar untuk volatilitas tersirat terkait Bitcoin.
- Bagi meja produk terstruktur, mereka menyediakan input untuk konstruksi payoff.
- Bagi analis, mereka menawarkan sumber informasi baru tentang posisioning dan selera risiko institusional.
Data pasar terkini mengilustrasikan seberapa cepat pasar ini matang. Open interest opsi IBIT dilaporkan sekitar $27,6 miliar, untuk sementara melampaui open interest opsi Bitcoin Deribit sekitar $26,9 miliar — sebuah tonggak penting untuk derivatif Bitcoin yang terdaftar dan diatur di AS.
Mengapa Opsi IBIT Penting
Pasar opsi adalah tempat investor mengekspresikan pandangan yang lebih kompleks daripada sekadar pembelian atau penjualan spot sederhana. Opsi mengungkapkan bagaimana peserta menetapkan harga untuk sisi naik, sisi turun, risiko ekor, volatilitas, dan risiko peristiwa.
Di pasar tradisional, opsi penting untuk memahami posisioning dan sentimen di seluruh ekuitas, indeks, suku bunga, dan komoditas. Seiring Bitcoin semakin terintegrasi ke dalam portofolio global, pasar opsi Bitcoin menjadi sama pentingnya. Dengan demikian, opsi IBIT sangat relevan untuk analisis pasar aset digital karena berada di persimpangan dua dunia:
- Pasar Bitcoin, di mana volatilitas, leverage, dan posisioning arah secara historis dibentuk oleh bursa asli kripto.
- Pasar ETF tradisional, di mana akses brokerage yang diatur, platform penasihat, produk terstruktur, dan kerangka kerja risiko institusional memainkan peran yang lebih besar.
Itu membuat opsi IBIT menjadi lensa yang kuat untuk melihat bagaimana keuangan tradisional mengadopsi Bitcoin — tidak hanya sebagai alokasi spot, tetapi juga sebagai aset yang dapat diperdagangkan, dilindung nilai, dan sensitif terhadap volatilitas.
IBIT vs Deribit: Dua Pandangan Berbeda tentang Pasar Bitcoin
Salah satu use case terpenting adalah membandingkan opsi IBIT dengan tempat opsi asli kripto seperti Deribit.
Deribit tetap menjadi tempat likuiditas inti untuk opsi Bitcoin dan Ethereum. Volume opsi BTC Deribit secara rutin melebihi 20.000 kontrak, mewakili lebih dari $2 miliar dalam volume notional harian. Namun opsi IBIT mewakili profil aliran yang berbeda.
Deribit lebih asli kripto, global, dan lepas pantai. IBIT terdaftar di AS, berbasis ETF, dan tertanam dalam alur kerja brokerage dan institusional tradisional.
Perbedaan antara volatilitas tersirat IBIT dan Deribit dapat mengindikasikan bahwa keuangan tradisional dan pasar asli kripto menetapkan harga risiko Bitcoin secara berbeda. Sayap call yang lebih kaya di IBIT mungkin mencerminkan permintaan eksposur sisi naik yang lebih kuat terkait ETF. Sayap put yang lebih kuat mungkin menunjukkan tekanan lindung nilai dari pemegang ETF. Perbedaan dalam struktur waktu mungkin menunjukkan bahwa peserta TradFi menetapkan harga risiko peristiwa secara berbeda dari trader asli kripto. Nilai analitis berasal dari membandingkan kedua pasar secara langsung.
Sebagai contoh, per 5 Mei, pasar opsi Bitcoin menetapkan harga risiko 1 bulan secara berbeda di berbagai tempat. Skew delta-25 1 bulan Deribit tetap sedikit bias call, sementara skew sebanding IBIT tetap jauh lebih skew put, menyisakan celah sekitar 15 poin persentase pada eksposur BTC dasar yang sama.
Ini menunjukkan perbedaan tingkat tempat yang signifikan pada tenor 1 bulan, dengan IBIT dan Deribit mencerminkan dinamika penetapan harga risiko yang berbeda di pasar opsi ETF yang lebih institusional dan tempat yang lebih asli kripto.
Dalam konteks ini, investor opsi terkait ETF tampaknya memberikan premi yang lebih tinggi untuk perlindungan sisi turun jangka pendek, sementara pasar opsi asli kripto tetap relatif kurang defensif.
Metrik dan Analitik Opsi IBIT Glassnode
Kami telah memperluas kerangka kerja analitik opsi kami ke IBIT, membawa kecerdasan tingkat institusional yang sama yang digunakan di pasar opsi asli kripto ke ETF Bitcoin spot terbesar di AS kepada pengguna.
Metrik Opsi IBIT Inti
Rilis pertama 40+ metrik ini memberikan fondasi: open interest, volume, max pain, dan IV terinterpolasi.
Open Interest, Volume & Max Pain
- Open Interest Opsi IBIT: Total OI di semua kontrak opsi IBIT. Pengukur keterlibatan institusional yang paling penting pada ETF.
- Open Interest Opsi IBIT Berdasarkan Jatuh Tempo: Distribusi OI call dan put di seluruh tanggal kedaluwarsa. Langsung dapat dibandingkan dengan struktur waktu Deribit untuk melihat dispersi tenor.
- Volume Opsi IBIT: Volume perdagangan rolling 24 jam.
- Rasio Put/Call Volume Opsi IBIT: Indikator sentimen klasik. Baca bersamaan dengan rasio P/C Deribit untuk memisahkan posisioning institusional dari aliran ritel/asli.
- Max Pain Opsi IBIT: Strike di mana opsi yang kedaluwarsa akan menyebabkan kerugian maksimal bagi pemegangnya. Berguna untuk mengantisipasi perilaku pinning menjelang jatuh tempo bulanan.
Volatilitas Tersirat ATM Opsi IBIT
Metrik Volatilitas Tersirat ATM Opsi IBIT yang baru memberikan pandangan terormalisasi tentang bagaimana pasar opsi ETF AS menetapkan harga volatilitas Bitcoin di seluruh struktur waktu.
Dengan melacak IV ATM di tenor 1 minggu, 1 bulan, 3 bulan, dan 6 bulan, pengguna dapat memantau bagaimana ekspektasi volatilitas berkembang seiring waktu — dari risiko peristiwa jangka pendek ke rezim makro dan posisioning jangka panjang. Kenaikan IV ATM sering kali mencerminkan ketidakpastian yang lebih besar, permintaan yang lebih tinggi untuk opsi, atau sentimen yang memburuk, sementara penurunan IV ATM dapat mengarah pada kondisi pasar yang lebih tenang dan berkurangnya permintaan untuk perlindungan.
Volatilitas Tersirat Terinterpolasi Berdasarkan Delta
IV halus yang diinterpolasi model pada delta tetap — tidak ada lagi artefak daftar strike yang bergerigi.
- IV Call IBIT / IV Put pada Delta 5, 10, 15, 20, 25, 50
Kisi-kisi ini memungkinkan Anda memperbesar ke zona risiko spesifik — asuransi keruntuhan di put 10D, ekor squeeze di call 5D, inti smile di sekitar 50D — dan membandingkannya dengan bersih di seluruh waktu dan terhadap kisi IV BTC Deribit.
Metrik Skew Opsi IBIT
Lapisan terbaru memberikan analitik skew eksklusif, mengikuti arsitektur yang sama yang kami gunakan untuk Indeks Skew Glassnode kami di BTC, ETH, SOL, XRP, sekarang diterapkan ke IBIT.
Indeks Skew IBIT & Komponen:
- Indeks Skew IBIT — Ukuran tunggal asimetri pasar opsi, mengintegrasikan harga di seluruh bagian permukaan volatilitas yang lebih luas (bukan hanya dua titik seperti skew delta-25 klasik). Positif = IV yang berfokus pada sisi naik mendominasi. Negatif = lindung nilai sisi turun mendominasi.
- Rasio Skew IBIT — Rasio IV sisi naik terhadap sisi turun. Di atas 1: premi sisi naik. Di bawah 1: premi sisi turun.
- Volatilitas Tersirat Sisi Naik IBIT — IV yang berfokus pada sisi naik dari call OTM, diintegrasikan di seluruh strike dan diberi bobot waktu ke tenor tetap.
- Volatilitas Tersirat Sisi Turun IBIT — IV yang berfokus pada sisi turun dari put OTM, konstruksi yang sama.
Skew Delta Call-Put IBIT (tidak dinormalisasi, berdasarkan tenor)
Deret waktu skew IV call-put yang diinterpolasi model — IV call dikurangi IV put pada setiap delta target, dinyatakan langsung dalam poin IV.
- Delta 5, 10, 15, 20, 25
Skew Delta-25 IBIT Ternormalisasi (berdasarkan tenor)
Skew delta-25 klasik (IV put delta-25 dikurangi IV call delta-25), dinormalisasi dengan IV ATM — membuat pembacaan dapat dibandingkan di berbagai rezim volatilitas.
- 1 Minggu, 1 Bulan
Peta Panas Volatilitas Tersirat IBIT
Permukaan visual untuk struktur volatilitas IBIT:
Peta Panas Volatilitas Tersirat IBIT (berdasarkan Delta) — Peta panas IV yang diinterpolasi model di delta opsi pada tenor tetap. Sumbu vertikal = delta (positif untuk call, negatif untuk put).
- 1 Minggu, 1 Bulan, 3 Bulan, 6 Bulan
Peta Panas Moneyness Volatilitas Tersirat IBIT — IV di seluruh bucket moneyness pada tenor tetap, dari put OTM dalam ke call OTM dalam.
- 1 Bulan, 3 Bulan, 6 Bulan
Peta panas membuat asimetri skew, penetapan harga risiko ekor, dan dislokasi struktur waktu terlihat sekilas, di mana deret waktu individu mungkin memerlukan triangulasi.
Aplikasi Data Opsi IBIT
Data opsi IBIT dapat digunakan di beberapa alur kerja.
- Ukur Sentimen Bitcoin TradFi
Opsi IBIT memberikan pandangan langsung tentang bagaimana peserta terkait ETF menetapkan harga risiko Bitcoin. Permintaan call, permintaan put, skew, dan struktur waktu dapat mengungkapkan apakah pasar sedang memposisikan untuk sisi naik, melindung nilai sisi turun, atau menetapkan harga risiko peristiwa jangka dekat.
- Bandingkan Pandangan Institusional dan Asli Kripto
Dengan membandingkan metrik IBIT dengan metrik Deribit, klien dapat mengidentifikasi perbedaan antara penetapan harga pasar tradisional dan asli kripto. Contohnya:
- Apakah skew IBIT lebih bullish atau lebih defensif daripada Deribit?
- Apakah opsi IBIT menetapkan harga volatilitas yang lebih tinggi atau lebih rendah untuk tenor yang sama?
- Apakah permintaan sisi naik lebih kuat di pasar ETF daripada tempat kripto lepas pantai?
- Apakah investor ETF melindungi penurunan lebih agresif daripada trader asli kripto?
Perbedaan ini dapat menjadi sinyal riset yang dapat ditindaklanjuti.
- Pantau Tekanan Lindung Nilai
Rasio put/call, IV sisi turun, dan skew ternormalisasi dapat membantu mengidentifikasi kapan pemegang ETF mungkin menggunakan opsi secara defensif. Ini sangat berguna di sekitar peristiwa makro, pembalikan aliran ETF, jatuh tempo besar, dan penurunan Bitcoin.
- Lacak Risiko Volatilitas di Berbagai Tenor
Struktur waktu volatilitas tersirat IBIT menunjukkan bagaimana pasar menetapkan harga ketidakpastian jangka pendek versus jangka panjang. Ujung depan yang curam dapat mengindikasikan risiko peristiwa. Ujung belakang yang lebih kaya dapat mengindikasikan permintaan struktural untuk eksposur jangka panjang.
Kesimpulan
Opsi IBIT adalah tanda bahwa Bitcoin semakin bergerak ke dalam struktur pasar institusional yang matang.
- ETF spot membuat Bitcoin lebih mudah untuk dipegang.
- Futures membuatnya lebih mudah untuk dilindung nilai secara arah.
- Opsi membuatnya mungkin untuk menetapkan harga volatilitas, skew, konveksitas, dan risiko di seluruh waktu.
Seiring opsi IBIT terus tumbuh, opsi tersebut kemungkinan akan menjadi salah satu sinyal terpenting untuk sentimen Bitcoin dan posisioning institusional. Suite opsi IBIT Glassnode memberikan klien alat untuk melacak pergeseran itu secara real time.
Data opsi adalah fokus utama pengembangan produk Glassnode. Setiap kuartal, kami memperluas cakupan kami dengan metrik baru yang memperluas kedalaman alat volatilitas kami, memperluas use case analitis, dan memberi para profesional pandangan yang lebih lengkap tentang posisioning dan risiko di seluruh pasar aset digital.
- Ikuti kami di X untuk pembaruan dan analisis pasar yang tepat waktu
- Bergabunglah dengan saluran Telegram kami untuk wawasan pasar reguler
- Untuk metrik on-chain, dasbor, dan peringatan, kunjungi Glassnode Studio
Penafian: Laporan ini hanya untuk tujuan informasi dan edukasi. Analisis mewakili studi kasus terbatas dengan kendala signifikan dan tidak boleh ditafsirkan sebagai saran investasi atau sinyal perdagangan yang definitif. Pola kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Selalu lakukan uji tuntas menyeluruh dan pertimbangkan berbagai faktor sebelum membuat keputusan investasi.
