Grayscale: Tiga Tahap Evolusi Tokenisasi Saham dan Daftar Public Chain yang Diuntungkan

marsbitDipublikasikan tanggal 2026-07-14Terakhir diperbarui pada 2026-07-14

Abstrak

Penelitian Grayscale menguraikan tiga tahap evolusi tokenisasi ekuitas dan blockchain yang diuntungkan. Fase pertama, model "wrapper" oleh pihak ketiga, di mana aset token mewakili klaim atas SPV yang memegang saham, mendominasi 70% pasar dan beroperasi di jaringan seperti Ethereum, Solana, dan BNB Chain. Fase kedua, model "entitlement", diwakili oleh pilot DTCC di Canton Network, yang memetakan sekuritas yang ada ke blockchain melalui infrastruktur pasca-perdagangan yang diatur. Fase ketiga, model penerbitan langsung oleh perusahaan, seperti yang dilakukan Securitize dengan mencatatkan sahamnya di NYSE, memiliki potensi jangka panjang terbesar namun membutuhkan kejelasan regulasi lebih lanjut, dan akan lebih menguntungkan blockchain terbuka seperti Ethereum, Solana, atau hybrid seperti Avalanche. Ketiga model ini diperkirakan akan berdampingan, dengan Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche, dan Canton Network sebagai jaringan inti yang paling diuntungkan dari pertumbuhan tokenisasi saham.

Penulis|Kepala Penelitian Grayscale, Zach Pandl

Kompilasi| WuShuo Blockchain

Proses tokenisasi pasar saham global sedang berlangsung.Saham tokenisasi diharapkan dapat memberikan berbagai manfaat kepada pengguna, termasuk perdagangan 24/7. Perkembangan penting selanjutnya adalah peluncuran pilot tokenisasi oleh DTCC [1] di Canton Network [2]. Pilot ini akan memungkinkan saham tokenisasi dan aset lainnya untuk berpindah tangan dalam sistem keuangan yang diatur melalui infrastruktur blockchain.

Kami berpendapat bahwa tokenisasi pasar saham akan berlangsung dalam tiga tahap, dan setiap tahap akan membawa nilai bagi berbagai jenis infrastruktur blockchain (lihat Grafik 1).

Tahap pertama adalah model "pembungkus" (wrapper model) oleh pihak ketiga [3]. Dalam model ini, penerbit memegang saham melalui kendaraan tujuan khusus (SPV) [4], dan saham tokenisasi mewakili klaim atas SPV tersebut. Saat ini, lebih dari 70% saham tokenisasi berdasarkan kapitalisasi pasar menggunakan model ini. Saham tokenisasi jenis pembungkus tidak mewakili kepemilikan saham yang sebenarnya, tetapi dapat digunakan di DeFi dan mungkin menarik bagi investor ritel. Aset semacam ini saat ini diperdagangkan di jaringan seperti Ethereum, Solana, BNB Chain.

Tahap kedua adalah model "konfirmasi hak" (entitlement model) [5],DTCC pilot mewakili model ini. Alih-alih membuat versi baru sekuritas, DTCC memindahkan sekuritas yang sudah memenuhi syarat ke rantai melalui infrastruktur pasca perdagangannya yang diatur, dan Canton Network akan menjadi jaringan blockchain pertama untuk pilot ini.

Tahap ketiga adalah model yang dipimpin oleh penerbit, di mana perusahaan secara langsung menerbitkan sekuritas secara native di rantai. Pekan lalu, Securitize [6] menjadi perusahaan publik pertama yang men-tokenisasi saham biasa mereka sendiri saat mereka mendaftar di Bursa Efek New York. Kami percaya model ini memiliki potensi jangka panjang terbesar, tetapi masih memerlukan kejelasan regulasi lebih lanjut. Menurut kami, model yang dipimpin oleh penerbit akan lebih menguntungkan blockchain arsitektur terbuka seperti Ethereum, Solana, serta jaringan hibrid seperti Avalanche.

Ketiga model tokenisasi ini kemungkinan besar akan berdampingan selama bertahun-tahun ke depan.

Poin Inti: Ada berbagai model untuk saham tokenisasi. Kami berpendapat bahwa jaringan blockchain yang paling mungkin diuntungkan dari pertumbuhan tokenisasi termasuk Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche, dan Canton Network.

Grafik 1: Platform pihak ketiga saat ini mendominasi pasar saham tokenisasi, sedangkan Ethereum, Solana, dan BNB Chain menempati sebagian besar aset on-chain.

Catatan:

[1] DTCC: The Depository Trust & Clearing Corporation, merupakan salah satu infrastruktur pasca perdagangan sekuritas inti AS, terutama bertanggung jawab untuk kliring, penyelesaian, dan kustodian layanan pasca perdagangan sekuritas.

[2] Canton Network: Jaringan blockchain yang berfokus pada aset keuangan institusional, menekankan privasi, kepatuhan, dan pergerakan aset antara lembaga keuangan yang berbeda.

[3] Wrapper model: Dapat dipahami sebagai "model pembungkus", di mana platform pihak ketiga memegang saham dasar melalui struktur perantara dan menerbitkan token on-chain yang mewakili hak terkait. Investor memegang klaim atas struktur tersebut, dan belum tentu kepemilikan langsung atas saham itu sendiri.

[4] SPV: Special Purpose Vehicle, yaitu kendaraan tujuan khusus. Dalam saham tokenisasi, biasanya merujuk pada entitas yang didirikan oleh penerbit untuk memegang aset saham dasar, dan token yang dipegang investor adalah klaim atas entitas tersebut.

[5] Entitlement model: Dapat dipahami sebagai "model konfirmasi hak", bukan menerbitkan sekuritas baru, tetapi mencatat atau memetakan sekuritas yang sudah memenuhi syarat ke rantai melalui sistem pasca perdagangan yang diatur, sehingga dapat berpindah tangan dalam infrastruktur blockchain.

[6] Securitize: Platform untuk sekuritas digital dan tokenisasi aset dunia nyata. Artikel menyebutkan bahwa perusahaan ini men-tokenisasi saham biasa mereka sendiri bersamaan dengan penawaran publik perdana di NYSE.

Kripto yang Sedang Tren

CitreaCTR

wrapped stUSDTWSTUSDT

Velodrome FinanceVELODROME

BrevisBREV

ZRX（0X）ZRX

PancakeSwapCAKE

Pertanyaan Terkait

QMenurut artikel, apa tiga fase utama dalam evolusi tokenisasi pasar saham dan siapa yang mungkin diuntungkan?

ATiga fase evolusi tokenisasi pasar saham adalah: 1) Model 'Pembungkus' (wrapper model) oleh pihak ketiga. 2) Model 'Konfirmasi Hak' (entitlement model), contohnya proyek percontohan DTCC di Canton Network. 3) Model yang dipimpin penerbit (issuer-led model). Jaringan blockchain yang paling mungkin diuntungkan dari pertumbuhan tokenisasi ini mencakup Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche, dan Canton Network.

QApa itu 'wrapper model' (model pembungkus) dalam konteks tokenisasi saham, dan di blockchain mana aset ini saat ini diperdagangkan?

A'Wrapper model' adalah model di mana pihak ketiga (seperti SPV atau Special Purpose Vehicle) memegang saham dasar, dan token yang dikeluarkan mewakili klaim atas kepentingan dalam SPV tersebut. Token ini tidak mewakili kepemilikan saham yang sebenarnya tetapi dapat digunakan di DeFi. Saat ini, lebih dari 70% tokenisasi saham (berdasarkan kapitalisasi pasar) menggunakan model ini, dan aset-aset ini diperdagangkan di jaringan seperti Ethereum, Solana, dan BNB Chain.

QApa proyek percontohan DTCC di Canton Network, dan fase evolusi tokenisasi mana yang diwakilinya?

AProyek percontohan DTCC di Canton Network memungkinkan saham yang ditokenisasi dan aset lainnya untuk mengalir melalui infrastruktur blockchain di dalam sistem keuangan yang diatur. Ini mewakili fase kedua evolusi tokenisasi, yaitu 'entitlement model' (model konfirmasi hak). Alih-alih membuat versi baru sekuritas, DTCC akan 'membawa' sekuritas yang memenuhi syarat ke blockchain menggunakan infrastruktur pasca-perdagangan mereka yang diatur.

QApa contoh dari fase ketiga tokenisasi saham (model yang dipimpin penerbit) yang disebutkan dalam artikel, dan mengapa fase ini memiliki potensi jangka panjang yang besar?

AContoh dari fase ketiga (model yang dipimpin penerbit) adalah Securitize, yang menjadi perusahaan publik pertama yang men-tokenisasi saham biasa mereka sendiri saat mendaftar di Bursa Saham New York (NYSE). Fase ini dianggap memiliki potensi jangka panjang terbesar karena memungkinkan perusahaan menerbitkan sekuritas secara native di blockchain. Namun, implementasi penuhnya masih membutuhkan kejelasan regulasi lebih lanjut.

QMenurut artikel, jaringan blockchain seperti apa yang lebih diuntungkan oleh 'issuer-led model' (model yang dipimpin penerbit), dan mengapa?

AMenurut artikel, 'issuer-led model' (model yang dipimpin penerbit) akan lebih menguntungkan jaringan blockchain dengan arsitektur terbuka seperti Ethereum dan Solana, serta jaringan hybrid seperti Avalanche. Alasan utamanya adalah model ini melibatkan penerbitan sekuritas native di blockchain, sehingga memerlukan platform yang aman, terdesentralisasi, dan mampu mendukung aplikasi keuangan yang kompleks serta kepatuhan regulasi, yang merupakan ciri dari jaringan-jaringan tersebut.

Bacaan Terkait

Komunitas Uniswap memilih 74% mendukung pembakaran UNI: Akankah adopsi mendorong kelangkaan token?

Komunitas Uniswap telah memulai pemungutan suara atas proposal untuk memperkenalkan mekanisme pembakaran token UNI yang berkelanjutan, dengan 74% suara mendukung. Proposal ini mencakup tiga langkah: mengaktifkan biaya protokol di Robinhood Chain, penerapan v4, dan infrastruktur bridge di semua jaringan lain. Jika disetujui, biaya yang dihasilkan akan disimpan di akun TokenJar, memungkinkan pengguna membakar UNI dan mengklaim token mereka. Mekanisme ini bertujuan menghubungkan pasokan UNI dengan penggunaan protokol yang sebenarnya, bukan hanya insentif tata kelola. Dengan pendapatan protokol Uniswap saat ini sekitar $5 juta per hari, peningkatan volume perdagangan dari v4 dan Robinhood Chain dapat menciptakan lebih banyak peluang untuk mengurangi pasokan UNI melalui pembakaran. Meski laju pembakaran proyeksi masih sederhana dibanding total pasokan, mekanisme ini menciptakan kaitan langsung antara penggunaan protokol dan kelangkaan token. Keberhasilan strategi ini bergantung pada adopsi pengguna. Robinhood Chain, yang telah melampaui $1 miliar volume perdagangan kumulatif, menjadi ujian awal. Jika aktivitas dan likuiditas harian terus berkembang, rantai ini dapat berkontribusi signifikan terhadap pertumbuhan protokol dan memperkuat kelangkaan token UNI dalam jangka panjang.

ambcrypto4m yang lalu

Komunitas Uniswap memilih 74% mendukung pembakaran UNI: Akankah adopsi mendorong kelangkaan token?

ambcrypto4m yang lalu

Kilas Balik Insiden Bonzo Lend: Bagaimana Sebuah Kelemahan Tanda Tangan Nol Bisa Menyebabkan Kerugian Protokol Senilai 9 Juta Dolar?

Insiden Bonzo Lend: Bagaimana Satu Kerentanan Tanda Tangan Nol Menyebabkan Protokol Rugi 9 Juta Dolar AS? Sebuah protokol pinjaman berbasis Hedera, Bonzo Lend, terpaksa mengunci penarikan setelah kerentanan pada oracle validator memungkinkan eksploitasi besar-baru. Dompet pelaku menyetor 250 token SAUCE (senilai hanya beberapa dolar) sebagai jaminan, lalu mengirim pembaruan harga palsu yang secara drastis melambungkan nilainya sekitar 12 digit. Kunci masalahnya ada pada validator oracle Supra yang menerima bukti dengan bidang tanda tangan [0,0] dan kunci publik nol (titik tak terhingga). Validator ini mengirim input ke kontrak *pairing* Hedera. Karena kedua titik mewakili identitas matematika, persamaan *pairing* mengembalikan `true` sesuai desain. Validator secara keliru menafsirkan hasil ini sebagai bukti tanda tangan yang sah dari komite orakel, tanpa menolak input nol dan identitas terlebih dahulu. Dengan harga SAUCE yang dimanipulasi disimpan di oracle, protokol pinjaman Bonzo, mengikuti aturan rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) yang terprogram, mengizinkan dompet pelaku untuk meminjam 6,63 juta USDC dan 34,5 juta wrapped HBAR, dengan total sekitar 9,05 juta dolar AS berdasarkan harga referensi Bonzo. Dompet lain (B) meminjam sekitar 1 juta dolar AS saat harga tidak normal masih berlaku dan telah menghubungi Bonzo mengklaim sebagai penanggap *whitehat* dengan niat mengembalikan dana. Bonzo melaporkan sekitar 1 juta dolar AS telah "dipulihkan" meskipun dana belum dikembalikan. Supra telah memperbaiki validatornya. Namun, Bonzo Lend tetap ditutup sementara, dengan penyedia likuiditas tidak dapat menarik dana mereka. Protokol belum mengumumkan rencana kompensasi, tanggal pembukaan kembali, atau syarat penarikan bagi pengguna, sehingga pemulihan penuh masih tertunda.

marsbit12m yang lalu

Kilas Balik Insiden Bonzo Lend: Bagaimana Sebuah Kelemahan Tanda Tangan Nol Bisa Menyebabkan Kerugian Protokol Senilai 9 Juta Dolar?

marsbit12m yang lalu

Semifinal, Prediksi AI Mencampur Aduk: Prancis Sudah Pasti Menang? Laga Sengit Inggris vs Argentina Belum Pasti

Setelah berhasil memprediksi dengan tepat keempat pemenang perempat final Piala Dunia, enam model AI—ChatGPT, Claude, Gemini, DeepSeek, Qwen, dan Grok—memberikan prediksi yang berbeda untuk semifinal. **Prancis vs. Spanyol: Konsensus Hampir Bulat** Lima dari enam AI (ChatGPT, Claude, Grok, DeepSeek, Qwen) memprediksi Prancis menang dengan skor 2-1 dalam waktu normal. Mereka melihat kekuatan serangan balik cepat Prancis pimpinan Mbappé sebagai kunci melawan sistem penguasaan bola Spanyol. Hanya Gemini yang berbeda pendapat, memperkirakan pertandingan akan imbang 1-1 hingga perpanjangan waktu dan dimenangkan Spanyol lewat adu penalti. **Inggris vs. Argentina: Perbedaan Pendapat Tajam** Prediksi untuk laga ini terbelah sama rata. Tiga AI (Grok, DeepSeek, Qwen) mendukung Inggris menang (skor 2-1 atau 2-0) dalam waktu normal, mengandalkan fisik, bola mati, dan performa Kane serta Bellingham. Tiga AI lainnya (ChatGPT, Gemini, Claude) memilih Argentina, dengan alasan pengalaman, pengorganisasian permainan oleh Messi, dan ketangguhan mental di laga knockout. Claude dan ChatGPT bahkan melihat potensi kuat pertandingan masuk ke perpanjangan waktu atau adu penalti, dengan ChatGPT meramalkan kemenangan Argentina 4-3 lewat titik putih. Intinya, semifinal pertama dianggap lebih mudah diprediksi dengan dukungan mayoritas untuk Prancis, sementara semifinal kedua antara Inggris dan Argentina dipandang sangat seimbang dan sulit dipastikan, membuat prediksi AI pun terpecah.

Odaily星球日报33m yang lalu

Semifinal, Prediksi AI Mencampur Aduk: Prancis Sudah Pasti Menang? Laga Sengit Inggris vs Argentina Belum Pasti

Odaily星球日报33m yang lalu

Wawancara dengan Pendiri Robinhood: Kehendak Investor Retail Mengalahkan Semua 'Uang Pintar'

Wawancara dengan Vlad Tenev, pendiri dan CEO Robinhood, membahas evolusi platform, pandangannya tentang investor ritel, dan visi untuk masa depan. Tenev menekankan bahwa investor ritel seringkali merupakan "uang pintar" yang sebenarnya, karena mereka berfokus pada fundamental perusahaan daripada bereaksi berlebihan terhadap peristiwa makro seperti yang dilakukan banyak lembaga. Dia meninjau kesuksesan Robinhood, yang didorong oleh perdagangan tanpa komisi, pengutamaan platform seluler, dan misi mendemokratisasi kepemilikan aset. Mengenai kondisi pasar saat ini, Tenev melihat perbedaan penting dengan era meme stock 2021. Investor Robinhood kini lebih banyak berinvestasi di perusahaan inovatif dan menguntungkan di garis depan teknologi, seperti Nvidia dan SpaceX, dibandingkan perusahaan yang terdampak tren. Tenev optimis tentang potensi pertumbuhan, mencatat bahwa partisipasi pasar saham AS masih sekitar 65%, dengan ruang untuk berkembang, terutama melalui inisiatif seperti akun untuk bayi baru lahir. Dia juga membahas ekspansi ke Inggris dan strategi kripto Robinhood, termasuk peluncuran Robinhood Chain. Jaringan Layer 2 ini bertujuan untuk menjadi blockchain terbaik untuk aset dunia nyata (RWA), dimulai dengan token saham yang didukung 1:1 oleh saham AS, yang tersedia di lebih dari 120 negara. Terakhir, Tenev menyoroti pentingnya membuka akses ke pasar ekuitas swasta. Melalui Robinhood Ventures, platform ini bertujuan memungkinkan investor biasa mengakses perusahaan swasta bernilai tinggi seperti OpenAI dan SpaceX di tahap lebih awal, yang menurutnya sangat penting karena semakin banyak nilai diciptakan sebelum perusahaan menjadi publik.

marsbit36m yang lalu

Wawancara dengan Pendiri Robinhood: Kehendak Investor Retail Mengalahkan Semua 'Uang Pintar'

marsbit36m yang lalu

Opsi Kenaikan Suku Bunga Kembali ke Meja, CPI Segera Diumumkan, Variabel Apa yang Dipantau Pasar?

Gubernur Federal Reserve Christopher Waller menyatakan bahwa jika data inflasi inti yang dirilis minggu ini kembali panas, FOMC perlu mempertimbangkan untuk memperketat kebijakan moneter dalam waktu dekat. Pernyataan ini muncul menjelang rilis data CPI AS bulan Juni, yang dijadwalkan pada 14 Juli. Pasar telah menyesuaikan ekspektasi, dengan probabilitas tersirat kenaikan suku bunga 25 basis points pada rapat Juli meningkat dari sekitar 35% menjadi lebih dari 40%. Pentingnya data CPI Juni terletak pada kemampuannya untuk menguji apakah penurunan inflasi inti masih dapat dipercaya. Jika inflasi inti lebih tinggi dari ekspektasi, pasar akan cenderung melihat kenaikan PCE inti bukan sebagai gangguan sementara, sehingga mempersulit Fed untuk tetap bertahan. Sebaliknya, jika inflasi inti mendingin, pernyataan Waller kemungkinan hanya akan dianggap sebagai peringatan. Aset berisiko seperti BTC, ETH, dan Nasdaq sensitif terhadap sinyal ini karena bergantung pada likuiditas masa depan dan tingkat diskonto. Kenaikan probabilitas suku bunga mencerminkan bahwa pasar tidak lagi bisa mengabaikan kemungkinan kenaikan suku bunga. Fokus utama setelah rilis CPI adalah apakah probabilitas kenaikan suku bunga akan terus meningkat dan melampaui 50%. Jika ya, logika perdagangan akan beralih dari risiko ekor ke perebutan skenario dasar. Kombinasi yang berbahaya bagi investor adalah data CPI yang panas, peningkatan probabilitas suku bunga, dan lebih banyak pejabat Fed yang mengikuti pernyataan Waller. Sebelum data memberikan jawaban, Waller hanya mengubah probabilitas, bukan kesimpulan.

marsbit41m yang lalu

Opsi Kenaikan Suku Bunga Kembali ke Meja, CPI Segera Diumumkan, Variabel Apa yang Dipantau Pasar?

marsbit41m yang lalu

Trading

Spot

Artikel Populer

Cara Membeli CORE

Selamat datang di HTX.com! Kami telah membuat pembelian CORE (CORE) menjadi mudah dan nyaman. Ikuti panduan langkah demi langkah kami untuk memulai perjalanan kripto Anda.Langkah 1: Buat Akun HTX AndaGunakan alamat email atau nomor ponsel Anda untuk mendaftar akun gratis di HTX. Rasakan perjalanan pendaftaran yang mudah dan buka semua fitur.Dapatkan Akun SayaLangkah 2: Buka Beli Kripto, lalu Pilih Metode Pembayaran AndaKartu Kredit/Debit: Gunakan Visa atau Mastercard Anda untuk membeli CORE (CORE) secara instan.Saldo: Gunakan dana dari saldo akun HTX Anda untuk melakukan trading dengan lancar.Pihak Ketiga: Kami telah menambahkan metode pembayaran populer seperti Google Pay dan Apple Pay untuk meningkatkan kenyamanan.P2P: Lakukan trading langsung dengan pengguna lain di HTX.Over-the-Counter (OTC): Kami menawarkan layanan yang dibuat khusus dan kurs yang kompetitif bagi para trader.Langkah 3: Simpan CORE (CORE) AndaSetelah melakukan pembelian, simpan CORE (CORE) di akun HTX Anda. Selain itu, Anda dapat mengirimkannya ke tempat lain melalui transfer blockchain atau menggunakannya untuk memperdagangkan mata uang kripto lainnya.Langkah 4: Lakukan trading CORE (CORE)Lakukan trading CORE (CORE) dengan mudah di pasar spot HTX. Cukup akses akun Anda, pilih pasangan perdagangan, jalankan trading, lalu pantau secara real-time. Kami menawarkan pengalaman yang ramah pengguna baik untuk pemula maupun trader berpengalaman.

550 Total TayanganDipublikasikan pada 2024.12.13Diperbarui pada 2026.06.02

Diskusi

Selamat datang di Komunitas HTX. Di sini, Anda bisa terus mendapatkan informasi terbaru tentang perkembangan platform terkini dan mendapatkan akses ke wawasan pasar profesional. Pendapat pengguna mengenai harga CORE (CORE) disajikan di bawah ini.