Penulis: Rita
Pada 23 Agustus, Goldman Sachs merilis laporan industri peralatan modal semikonduktor global, menaikkan prediksi peralatan depan wafer (WFE) untuk tahun 2026 hingga 2028 menjadi 150 miliar, 218 miliar, dan 281 miliar dolar AS, masing-masing 6%, 17%, dan 35% lebih tinggi dari prediksi sebelumnya. Setelah disesuaikan, tingkat pertumbuhan tahunan ketiga tahun ini masing-masing adalah 36%, 45%, dan 29%, sebelumnya diperkirakan 28%, 32%, dan 12%.
Goldman Sachs berpendapat, penyesuaian ke atas ini terutama didorong oleh permintaan jangka pendek dari DRAM dan foundry proses canggih, sementara NAND dan logika/lainnya (termasuk Terafab) akan mengambil alih di jangka menengah. Ekspansi simultan dari dua blok utama, memori dan logika, membuat basis permintaan industri peralatan beralih dari struktur tunggal ke dorongan yang lebih beragam.
Belanja Peralatan DRAM Berakselerasi, Keterbatasan Kapasitas Berlanjut hingga 2028
DRAM adalah segmen dengan peningkatan terbesar dalam revisi ini. Goldman Sachs menaikkan prediksi WFE untuk 2026 hingga 2028 dari 46 miliar, 67 miliar, 74 miliar dolar AS menjadi 48 miliar, 72 miliar, 97 miliar dolar AS. Tingkat pertumbuhan tahunan direvisi naik dari 45%, 45%, 10% menjadi 50%, 50%, 35%. Prediksi belanja modal untuk Samsung dan SK Hynix masing-masing dinaikkan 22% dan 19%.
HBM4 adalah pendorong langsung konsentrasi peningkatan belanja modal DRAM. Dibandingkan dengan HBM3, HBM4 mengadopsi arsitektur kemasan yang lebih canggih, menuntut kepadatan TSV (silicon via), jarak microbump, dan kemampuan manajemen termal yang lebih tinggi. Ini berarti investasi peralatan etsa, deposisi, dan inspeksi yang dibutuhkan per 10.000 wafer per bulan akan meningkat signifikan. Goldman Sachs memperkirakan, bahkan jika belanja modal DRAM tetap tinggi, keterbatasan kapasitas industri akan berlanjut hingga 2028, memberikan visibilitas pesanan yang lebih panjang bagi pemasok peralatan.
Foundry dan Logika Berekspansi Secara Sinkron, Terafab Kontribusi Tambahan
Di bidang foundry, Goldman Sachs menaikkan prediksi WFE untuk 2026-2028 dari 52 miliar, 68 miliar, 78 miliar dolar AS menjadi 58 miliar, 84 miliar, 109 miliar dolar AS. Tingkat pertumbuhan tahunan dinaikkan dari 30%, 30%, 16% menjadi 45%, 45%, 30%. Belanja modal tahunan TSMC dinaikkan 8 miliar dolar AS, terutama didorong oleh peningkatan intensitas node N2 dan permintaan pelanggan.
N2 adalah node produksi massal pertama TSMC yang mengadopsi arsitektur transistor GAA (gate-all-around). Dibandingkan dengan N3, kompleksitas proses N2 lebih tinggi, meningkatkan kebutuhan peralatan seperti litografi EUV, deposisi lapisan atom (ALD), dan etsa selektif. Goldman Sachs memperkirakan N2 akan terus meningkat skalanya dalam beberapa kuartal mendatang, mendorong pembelian peralatan di seluruh rantai. Intensitas peralatan pada foundry proses canggih jauh lebih tinggi daripada proses matang, setiap peningkatan node berarti investasi peralatan per unit kapasitas yang lebih tinggi.
Revisi ke atas WFE di bidang logika/lainnya juga cukup signifikan. Prediksi 2026-2028 dinaikkan dari 32 miliar, 35 miliar, 37 miliar dolar AS menjadi 34 miliar, 47 miliar, 53 miliar dolar AS. Tingkat pertumbuhan tahunan direvisi dari 5%, 9%, 6% menjadi 11%, 40%, 12%. Tambahan ini terutama berasal dari dua aspek: permintaan Intel melebihi ekspektasi, serta pemulihan pasar proses matang dan analog.
Terafab merupakan variabel baru yang tak terabaikan dalam prediksi ini. Goldman Sachs telah memasukkan investasi awal peralatan tahap pertama Terafab dari SpaceX dan Tesla sekitar 16,8 miliar dolar AS ke dalam prediksi WFE kategori logika/lainnya. Pembelian peralatan awal Terafab mencakup semua kategori seperti litografi, etsa, deposisi, inspeksi, yang tumpang tindih tinggi dengan kebutuhan peralatan foundry chip logika. Terafab memberikan kontribusi pada sebagian besar peningkatan di segmen logika/lainnya. Goldman Sachs berpendapat dampak Terafab masih dalam tahap awal, dan masih ada ruang untuk revisi ke atas seiring implementasi tahap selanjutnya.
Untuk NAND, Goldman Sachs mempertahankan prediksi 2026-2028 pada 11 miliar, 15 miliar, 22 miliar dolar AS, sementara prediksi 2027 diturunkan dari 17 miliar menjadi 15 miliar dolar AS, terutama karena penyesuaian ritme belanja modal beberapa produsen. Goldman Sachs memperkirakan belanja peralatan NAND dalam waktu dekat akan berfokus pada peningkatan teknologi, dengan situasi pasokan ketat berlanjut hingga 2027.
Pemasok Peralatan Diuntungkan Secara Menyeluruh dari Revisi WFE
Goldman Sachs optimis terhadap saham peralatan semikonduktor global. Rekomendasi utama adalah Applied Materials, Lam Research, ASML, Tokyo Electron, ASMI, BESI, Lasertec, dan Ebara.
Ekspansi DRAM mendorong permintaan peralatan etsa dan deposisi, dengan Applied Materials dan Lam Research sebagai penerima manfaat utama. HBM4 menuntut presisi sangat tinggi untuk etsa TSV dan deposisi pengisian tembaga, di mana kedua perusahaan ini memiliki teknologi terdepan pada bagian proses terkait, dengan visibilitas pesanan yang jelas.
Peningkatan skala node N2 foundry mendorong pembelian peralatan litografi. Permintaan mesin litografi EUV dan DUV dari ASML terus meningkat. Kebutuhan lapisan EUV untuk N2 meningkat sekitar 20% dibandingkan N3, dan setiap lapisan memerlukan dosis paparan yang lebih tinggi, secara langsung mendorong konsumsi peralatan litografi. Penyedia peralatan inspeksi Lasertec diuntungkan dari ekspansi baik di blok DRAM maupun logika. Di sisi peralatan uji dan kemasan canggih, BESI dan Ebara diuntungkan oleh peningkatan kompleksitas kemasan HBM.
Yang dinaikkan Goldman Sachs bukan hanya angka, tetapi juga penilaian terhadap siklus industri. Empat blok utama—DRAM, foundry, NAND, dan logika—berekspansi secara simultan, Terafab mulai memberikan kontribusi tambahan, basis pertumbuhan industri peralatan beralih dari perbaikan struktural tunggal ke dorongan yang beragam. Visibilitas pesanan dan margin keuntungan pemasok peralatan berada dalam tren naik.
Penafian
Artikel ini merupakan penyusunan dan interpretasi oleh Chaoxiang Research terhadap laporan penelitian perusahaan sekuritas pihak ketiga (Goldman Sachs, 23 Agustus 2026), dikombinasikan dengan pengumpulan informasi pasar publik. Peringkat, target harga, prediksi laba, dan penilaian terkait yang dikutip dalam artikel merupakan pandangan analis perusahaan sekuritas tersebut, hanya mewakili posisi institusi mereka, tidak mewakili pandangan Chaoxiang Research, dan tidak membentuk saran investasi apa pun.
Pasar memiliki risiko, keputusan harus independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.
