Penulis: Goldman Sachs

Kompilasi: Deep Tide TechFlow

• Setelah pertumbuhan kuat tahun lalu, departemen penelitian Goldman Sachs (Goldman Sachs Research) memprediksi bahwa pasar saham global diperkirakan akan terus naik pada tahun 2026, dengan return yang diproyeksikan mencapai 11% dalam 12 bulan ke depan (termasuk dividen, dalam dolar AS).
• Meskipun kenaikan pasar saham tahun lalu telah mendorong valuasi ke level tertinggi secara historis, laba perusahaan dan pertumbuhan ekonomi di seluruh dunia diperkirakan akan terus mendukung pasar saham.
• Investor mendapatkan keuntungan signifikan tahun lalu melalui diversifikasi lintas wilayah, dan tren ini kemungkinan akan berlanjut. Selain itu, diversifikasi di antara gaya investasi dan sektor juga diharapkan dapat lebih meningkatkan tingkat return.

Menurut prediksi departemen penelitian Goldman Sachs, bull market global kemungkinan besar akan berlanjut tahun ini, didorong oleh pertumbuhan laba perusahaan dan ekspansi ekonomi yang berkelanjutan. Namun, kenaikan pasar saham diperkirakan akan lebih rendah dibandingkan dengan kenaikan signifikan pada tahun 2025. Pada tahun 2026, ekonomi global diperkirakan akan terus mengalami ekspansi di berbagai wilayah, dan Federal Reserve AS (The Fed) diperkirakan akan melanjutkan kebijakan pelonggaran yang moderat.

"Dalam latar makroekonomi saat ini, bahkan dengan valuasi yang tinggi, penurunan signifikan di pasar saham atau bear market tanpa resesi akan menjadi sesuatu yang tidak normal," tulis Peter Oppenheimer, Kepala Strategis Ekuitas Global di departemen penelitian Goldman Sachs, dalam laporannya yang berjudul "Outlook Strategi Ekuitas Global 2026: Tech Tonic—a Broadening Bull Market".

Diversifikasi investasi adalah tema inti yang ditekankan oleh departemen penelitian Goldman Sachs (Goldman Sachs Research) tahun lalu. Pada tahun 2025, untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, investor yang melakukan diversifikasi lintas wilayah mendapatkan hasilnya. Analis Goldman Sachs memperkirakan bahwa tren ini akan berlanjut pada tahun 2026, dan meluas hingga mencakup diversifikasi di antara faktor-faktor investasi seperti growth dan value, serta diversifikasi di berbagai sektor. (Faktor investasi mengacu pada karakteristik aset yang biasanya mempengaruhi risiko dan return, seperti ukuran, nilai, atau momentum.)

Bagaimana Prospek Pasar Saham Global Tahun 2026?

Meskipun kinerja pasar saham tahun 2025 kuat, mengungguli komoditas dan obligasi, kenaikannya tidak berjalan mulus. Awal tahun, saham berkinerja buruk, dengan indeks S&P 500 mengalami koreksi hampir 20% dari pertengahan Februari hingga April, sebelum akhirnya mulai pulih.

Peter Oppenheimer, Kepala Strategis Ekuitas Global di departemen penelitian Goldman Sachs, mencatat bahwa kenaikan kuat pasar saham global telah mendorong valuasi di semua wilayah, termasuk AS, Jepang, Eropa, dan pasar berkembang, ke level tertinggi secara historis.

"Oleh karena itu, kami berpendapat bahwa return tahun 2026 lebih mungkin didorong oleh pertumbuhan laba fundamental, daripada kenaikan valuasi lebih lanjut," kata Oppenheimer. Menurut prediksi analis Goldman Sachs per 6 Januari 2026, harga saham global (dibobot berdasarkan kapitalisasi pasar regional) diproyeksikan naik 9% dalam 12 bulan ke depan, dan memberikan return 11% (termasuk dividen) dalam dolar AS. Dia menambahkan, "Sebagian besar return berasal dari pendorong laba."

Selain itu, menurut prediksi lain dari Goldman Sachs, indeks komoditas tahun ini juga diperkirakan akan mengalami kenaikan, dengan keuntungan dari logam mulia sekali lagi akan mengimbangi penurunan harga energi, sebuah tren yang mirip dengan tahun 2025.

Tim Oppenheimer juga mempelajari proses perubahan tipikal siklus pasar: keputusasaan yang dipicu oleh penurunan saham dalam bear market; fase harapan singkat saat pasar rebound; fase pertumbuhan yang lebih panjang di mana return didorong oleh pertumbuhan laba; dan akhirnya fase optimisme di mana kepercayaan investor meningkat bahkan menjadi puas diri.

Analisis mereka menunjukkan bahwa saham saat ini berada dalam fase optimisme dari siklus yang dimulai selama bear market pandemi COVID-19 pada tahun 2020. "Fase optimisme akhir siklus ini biasanya disertai dengan kenaikan valuasi, yang menunjukkan bahwa mungkin ada sedikit risiko naik dalam prediksi inti kami," tulis tim Oppenheimer.

Haruskah Investor Mendiversifikasi Portofolio Saham pada Tahun 2026?

Pada tahun 2025, diversifikasi geografis memberikan keuntungan signifikan bagi investor, suatu hal yang tidak biasa. Pasar saham AS berkinerja lebih buruk daripada pasar utama lainnya, yang pertama kalinya dalam hampir 15 tahun. Karena depresiasi dolar AS, return saham Eropa, China, dan Asia hampir dua kali lipat dari total return indeks S&P 500.

Return pasar saham AS terutama didorong oleh pertumbuhan laba, khususnya dari perusahaan-perusahaan teknologi besar. Namun, di luar AS, keseimbangan antara peningkatan laba dan kenaikan valuasi lebih merata. Tahun lalu, kesenjangan valuasi yang disesuaikan pertumbuhan antara pasar saham AS dan pasar global lainnya menyempit.

"Bahkan jika valuasi absolut AS masih tinggi, kami memperkirakan rasio valuasi yang disesuaikan pertumbuhan ini akan terus menyatu pada tahun 2026," tulis tim Oppenheimer.

Oppenheimer mencatat bahwa diversifikasi investasi pada tahun 2026 masih diharapkan dapat memberikan return yang disesuaikan risiko yang lebih baik. Dia menyarankan investor untuk mencari peluang investasi geografis yang luas, termasuk lebih memperhatikan peluang di pasar berkembang. Secara bersamaan, investor harus menyeimbangkan antara saham growth dan value, dan memperhatikan berbagai sektor. Selain itu, investor juga dapat memperhatikan kemungkinan penurunan korelasi antar saham, sehingga memberikan peluang baik untuk memilih saham individual.

"Dengan korelasi saham yang menurun dan mungkin tetap rendah, kami juga lebih fokus untuk meningkatkan alpha," tulis Peter Oppenheimer, Kepala Strategis Ekuitas Global di departemen penelitian Goldman Sachs. Alpha digunakan untuk mengukur kinerja suatu aset relatif terhadap indeks pasar yang lebih luas.

Oppenheimer menambahkan bahwa tahun ini sektor non-teknologi mungkin menunjukkan kinerja yang kuat, dan investor mungkin mendapatkan keuntungan dari saham-saham yang diuntungkan oleh pengeluaran modal perusahaan teknologi. Selain itu, seiring dengan realisasi bertahap kemampuan baru AI, perhatian terhadap perusahaan di luar sektor teknologi yang diuntungkan oleh pengembangan AI mungkin akan terus meningkat.

Apakah Saham AI Berada dalam Gelembung?

Secara keseluruhan, perhatian pasar terhadap kecerdasan buatan "masih sangat tinggi", catat analis Goldman Sachs. Namun, ini tidak berarti bahwa ada gelembung di bidang AI. "Dominasi sektor teknologi di pasar tidak dipicu oleh kebangkitan AI," tulis Oppenheimer, "Tren ini dimulai setelah krisis keuangan, dan didukung oleh pertumbuhan labanya yang luar biasa."

Meskipun harga saham perusahaan teknologi besar melonjak, level valuasi saat ini tidak mencapai tingkat ekstrem seperti pada periode gelembung sebelumnya. Sebagai contoh, dengan membandingkan kesenjangan valuasi antara lima perusahaan dengan kapitalisasi pasar terbesar di S&P 500 dengan 495 saham lainnya, kesenjangan ini jauh lebih kecil dibandingkan kesenjangan dalam siklus sebelumnya, seperti pada puncak gelembung teknologi tahun 2000.