Penulis:Bao Yilong
SanDisk dan Western Digital keduanya menyerahkan lembar kinerja kuartal yang kuat, namun Goldman Sachs berpendapat bahwa ekspektasi pasar yang terlalu tinggi membuat harga saham kedua perusahaan sulit mendapat manfaat dari kinerja yang gemilang, diperkirakan kedua saham akan mengalami tekanan penurunan setelah pengumuman laporan keuangan.
Menurut pesan dari Counter Trading Desk, pada 5 Agustus, tim James Schneider dari Goldman Sachs merilis dua laporan berturut-turut mengulas laporan keuangan terbaru SanDisk dan Western Digital,kontradiksi inti yang dihadapi industri penyimpanan saat ini bukanlah penurunan fundamental, melainkan ekspektasi pasar telah terlalu jauh melampaui realitas.
Kedua perusahaan sama-sama menyerahkan jawaban laporan kuartal yang mengesankan, pendapatan, margin kotor, dan laba per saham semuanya melebihi ekspektasi dengan tingkat yang berbeda-beda. Namun, ketika ekspektasi itu sendiri sudah mengasumsikan hipotesis "eksekusi sempurna + terus melebihi ekspektasi", setiap arahan yang kembali ke jalur normal akan ditafsirkan oleh pasar sebagai sinyal negatif.
Bagi investor, dalam jangka pendek perlu mewaspadai risiko koreksi sisi sentimen dari kedua saham tersebut. Goldman Sachs juga mencatat, mengingat tumpang tindih yang tinggi antara eksposur pasar akhir Micron dan SanDisk, diperkirakan reaksi negatif dari laporan keuangan SanDisk kali ini akan berdampak pada Micron, investor harus tetap memperhatikan pergerakan harga saham Micron dalam jangka pendek.
Pendapatan Western Digital untukkuartal fiskal kedua hingga Juni 2026 adalah $3.747 miliar, pada dasarnya sama dengan prediksi Goldman Sachs sebesar $3.763 miliar dan konsensus Wall Street sebesar $3.714 miliar, meningkat 43.8% year-on-year.
Margin kotor 54.4%, masing-masinglebih tinggi dari prediksi Goldman Sachs sebesar 52.4% dan konsensus pasar sebesar 51.9%, melampaui sekitar 200 hingga 250 basis poin.Laba per saham non-GAAP adalah $3.56,lebih tinggi dari prediksi Goldman Sachs sebesar $3.43 dan konsensus pasar sebesar $3.35, melampaui sekitar 4% hingga 6%.
Dalam hal arahan untuk kuartal fiskal ketiga, Western Digital memberikannilai tengah pendapatan sebesar $4.1 miliar,secara umum sesuai dengan prediksi Goldman Sachs sebesar $4.166 miliar dan konsensus pasar sebesar $4.04 miliar.
Rentang arahan margin kotor adalah 55% hingga 56%,lebih tinggi dari prediksi Goldman Sachs sebesar 54.1% dan konsensus pasar sebesar 54.0%, melampaui sekitar 140 hingga 148 basis poin.Nilai tengah arahan laba per saham non-GAAP adalah $4.00,sedikit lebih tinggi dari prediksi Goldman Sachs sebesar $3.94 dan konsensus pasar sebesar $3.80.
Goldman Sachs menyatakan, ekspektasi pasar telah sangat optimis sebelum memasuki musim laporan keuangan. Investor memiliki keyakinan tinggi terhadap perbaikan berkelanjutan harga HDD (hard disk drive), momentum ekspansi margin, serta visibilitas permintaan jangka panjang yang digerakkan oleh pengeluaran modal vendor komputasi awan besar.
Dalam konteks ini, arahan yang hanya setara dengan ekspektasi pasar dianggap sebagai "tidak cukup mengejutkan".
Goldman Sachs mempertahankan target harga 12 bulan untuk Western Digital sebesar $650, berdasarkan perhitungan rasio P/E 23 kali terhadap laba per saham yang dinormalisasi sebesar $28.00, menunjukkan ruang naik sekitar 18.5% dibandingkan harga saham saat ini sebesar $548.56, peringkat tetap "Netral".
Pendapatan kuartal fiskal kedua SanDisk adalah $8.965 miliar,lebih tinggi dari prediksi Goldman Sachs sebesar $8.841 miliar dan konsensus Wall Street sebesar $8.713 miliar, meningkat tajam 371.6% year-on-year.
Margin kotor 84.6%,pada dasarnya sama dengan prediksi Goldman Sachs sebesar 84.3%, tetapi lebih tinggi dari konsensus pasar sebesar 83.6%.Laba per saham non-GAAP adalah $39.25,lebih tinggi dari prediksi Goldman Sachs sebesar $38.16 dan konsensus pasar sebesar $35.45, melampaui sekitar 3% hingga 11%.
Namun, arahan untuk kuartal fiskal ketiga jelas mengecewakan pasar.
SanDisk memberikannilai tengah arahan pendapatan sebesar $10.55 miliar,lebih rendah dari prediksi Goldman Sachs sebesar $11.653 miliar dan konsensus pasar sebesar $11.148 miliar, selisihnya masing-masing mencapai 9.5% dan 5.4%.
Nilai tengah arahan margin kotor adalah 84.0%,lebih rendah dari prediksi Goldman Sachs sebesar 84.7% dan konsensus pasar sebesar 86.7%, selisih sekitar 74 hingga 267 basis poin.Nilai tengah arahan laba per saham non-GAAP adalah $45.00,lebih rendah dari prediksi Goldman Sachs sebesar $49.95, tetapi secara umum sesuai dengan konsensus pasar sebesar $45.34.
Goldman Sachs mencatat, meskipun harga saham SanDisk telah turun sekitar 40% dari titik tertinggi Juni, yang dalam batas tertentu telah mencerna sebagian ekspektasi yang terlalu tinggi, tetapi sebelum memasuki musim laporan keuangan, sentimen optimis pasar terhadap harga NAND yang kuat, adopsi akselerasi pusat data AI, serta kinerja kuat rekan sejenis masih sangat tinggi, membuat arahan yang lebih rendah dari ekspektasi tetap akan menyebabkan harga saham mengalami tekanan lebih lanjut.
Goldman Sachs mempertahankan peringkat "Beli" untuk SanDisk dan target harga 12 bulan sebesar $2,200, berdasarkan perhitungan rasio P/E 20 kali terhadap laba per saham yang dinormalisasi sebesar $110, menunjukkan potensi ruang naik sekitar 54.1% dibandingkan harga saham saat ini sebesar $1,427.62.
Pada tingkat transmisi industri, Goldman Sachs berpendapat bahwa arahan SanDisk yang lebih rendah dari ekspektasi memberikan tekanan tertentu pada sentimen keseluruhan industri penyimpanan.Laporan tersebut secara jelas menyatakan, mengingat eksposur pasar akhir yang serupa, diperkirakan Micron Technology akan mengalami reaksi negatif setelah pengumuman laporan keuangan SanDisk.
