Menyusul Morgan Stanley dan BlackRock Group, Goldman Sachs juga mengajukan ETF Bitcoin.
Minggu ini, departemen manajemen aset Goldman Sachs Group telah mengajukan dokumen aplikasi kepada Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) untuk mendirikan "Goldman Sachs Bitcoin Covered Call ETF", menandai langkah pertama bank tersebut masuk langsung ke bidang investasi cryptocurrency.
Produk ini akan menghasilkan premi dengan menjual opsi yang terkait dengan Bitcoin, menukar potensi keuntungan besar investor saat Bitcoin naik signifikan dengan pendapatan berkala.
Desain ini bertujuan untuk menarik investor konservatif yang khawatir dengan volatilitas harga aset kripto tetapi tidak ingin sepenuhnya kehilangan potensi imbal hasil. Produk ini merupakan pertama kalinya departemen manajemen aset Goldman Sachs terjun langsung ke bidang investasi kripto, dan prospektusnya belum mengungkapkan rasio biaya manajemen.
Aplikasi ini semakin membuktikan niat strategis lembaga Wall Street untuk memasukkan aset kripto ke dalam portofolio investasi mainstream. Lembaga seperti Morgan Stanley dan BlackRock sebelumnya telah meluncurkan produk terkait, dan keikutsertaan Goldman Sachs berarti integrasi aset kripto oleh industri keuangan tradisional terus dipercepat.
Di saat yang sama, CEO Goldman Sachs David Solomon pada bulan Februari tahun ini secara terbuka mengakui memegang Bitcoin secara pribadi. Perubahan sikap dari pimpinan Wall Street yang lama bersikap skeptis terhadap cryptocurrency ini sendiri merupakan penanda arah pasar.
Untuk memahami inti ETF ini, pertama-tama perlu menjelaskan mekanisme "covered call" (opsi lindung nilai/opsi beli tertutup).
Logika dasar strategi covered call adalah: dana memegang suatu aset (dalam hal ini eksposur Bitcoin), sambil menjual opsi beli (call option) atas aset tersebut, dan menerima premi dari pembeli.
Menjual opsi berarti, begitu harga Bitcoin naik signifikan dan melampaui harga kesepakatan (strike price), dana harus menyerahkan keuntungan berlebih kepada pembeli opsi, sehingga imbal hasil naiknya sendiri dibatasi.
Sebagai kompensasi, dana secara stabil menerima pendapatan premi setiap periodenya dan mendistribusikannya kepada pemegang saham ETF, membentuk arus kas berkala yang mirip "bunga".
Singkatnya, ini adalah strategi yang menukar "melepas sebagian kenaikan" dengan "mengunci pendapatan berkala", sangat cocok untuk investor yang tidak memperkirakan aset akan naik drastis dalam jangka pendek tetapi berharap terus mendapatkan imbal hasil.
Produk yang diajukan Goldman Sachs kali ini memindahkan alat yang sudah matang di pasar saham ini ke bidang Bitcoin. Dana akan menjual opsi yang terkait dengan produk ETF Bitcoin, dan premi yang diterima menjadi sumber pendapatan bulanan investor.
Struktur produk ini bukanlah temuan baru Goldman Sachs, logika dan mekanismenya mengadopsi kategori ETF pendapatan opsi yang telah berkembang pesat di pasar saham.
Di pasar ETF AS yang bernilai 14 triliun dolar, produk pendapatan opsi mengalami pertumbuhan eksplosif pasca pandemi.
Menurut data Strategas Research, kategori ini saat ini telah mengumpulkan aset lebih dari 180 miliar dolar, menjadi subkategori terbesar dalam ETF derivatif.
Di antaranya, ETF opsi covered call saham yang diluncurkan JPMorgan pada tahun 2020 (kode JEPI) merupakan katalis penting, produk ini saat ini memiliki ukuran aset 45 miliar dolar dan memunculkan banyak peniru.
Menurut data Strategas, arus masuk bersih dana ke ETF pendapatan opsi pada tahun 2025 telah mencapai sekitar 70 miliar dolar, dua kali lipat dari tahun sebelumnya.
Kepala Strategis ETF Strategas Todd Sohn menyatakan, berbeda dengan dana indeks tradisional, produk ini melalui struktur ETF membungkus banyak lapisan perdagangan opsi menjadi alat investasi satu atap yang terus menghasilkan arus kas, dibandingkan dengan ETF dividen tradisional, dapat memberikan imbal hasil lebih tinggi dengan volatilitas yang lebih rendah.
Sohn berkata:
Jika imbal hasil harga tertekan, investor berharap dapat memeras imbal hasil sebanyak mungkin dari aset.
Di bidang aset kripto, BlackRock telah mengajukan aplikasi produk serupa pada bulan Januari tahun ini, sementara Roundhill telah mengoperasikan produk terkait sejak 2024. Keikutsertaan Goldman Sachs semakin memperkaya susunan kelembagaan di jalur spesifik ini.
Dalam某种程度上, makna dari desain produk ini agak ironis.
Alasan inti mengapa Bitcoin lama dikritik oleh investor tradisional adalah karena ia tidak menghasilkan pendapatan apa pun, tidak ada dividen, tidak ada bunga, hanya kenaikan dan penurunan harga itu sendiri. Dan kini Wall Street sedang menggunakan rekayasa derivatif untuk secara buat menciptakan arus kas untuk aset "berpendapatan nol" ini.
Presiden NovaDius Wealth Management Company, Nate Geraci, menyamakan produk ini dengan "Bitcoin dengan roda bantu", menganggapnya memiliki keunggulan ganda yaitu门槛 masuk rendah dan citra merek. Dia berkata:
Strategi pendapatan covered call adalah cara mudah untuk perlahan-lahan melibatkan diri dengan Bitcoin, seperti Bitcoin dengan roda bantu, tetapi dengan sentuhan kecanggihan, ini sesuai dengan citra merek Goldman Sachs.
Nate Geraci menambahkan, dia tidak akan terkejut jika Goldman Sachs akhirnya meluncurkan ETF Bitcoin spot penuh.
Jane Edmondson dari TMX VettaFi menyatakan, masuknya Goldman Sachs ke bidang pendapatan covered call "lebih memperkuat legitimasi eksposur aset digital".
Namun, kemampuan perlindungan strategi ini memiliki keterbatasan yang jelas. Sejak menyentuh titik tertinggi sepanjang masa pada Oktober tahun lalu, harga Bitcoin telah turun total sekitar 40%, cukup untuk mengingatkan investor akan besarnya volatilitasnya.
Dalam lingkungan pasar di mana aset dapat berfluktuasi secara signifikan dua arah, penyangga yang disediakan oleh premi opsi mungkin tidak cukup untuk menahan penurunan parah, pendapatan premi dalam bull market dikorbankan dengan pengorbanan kenaikan, sedangkan dalam bear market sulit untuk sepenuhnya melakukan lindung nilai terhadap penurunan.
