Orisinil|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Wenser(@wenser 2010)
Setelah mengalami pukulan mendadak konflik AS-Iran yang berlangsung hampir 6 minggu, dengan datangnya berita terkait perjanjian gencatan senjata AS-Iran, emas akhirnya kembali di atas $$4800 setelah hampir 1 bulan.
Dari token emas XAUm yang telah disebutkan sejak Oktober 2024, hingga prediksi akurat pada September lalu saat emas spot berada di $$3500 yang melihat kenaikan hingga di atas $$3900, kemudian hingga token emas XAUT yang disebutkan pada Januari ini saat emas naik ke sekitar $$4500, saya sendiri juga memulai perjalanan investasi rutin dalam proses memperhatikan emas.
Di sisi lain, pada tingkat makro, di bawah latar belakang meningkatnya konflik geopolitik, bank sentral di seluruh dunia terus menambah cadangan emas, dengan bank sentral China bahkan membeli dalam jumlah besar selama 17 bulan berturut-turut; berbagai institusi investasi dan bank juga sangat percaya diri dengan kenaikan harga emas.
Dengan demikian, artikel Odaily Planet Daily ini akan membahas satu pertanyaan dari aspek dinamika industri terkini, perubahan situasi politik dan ekonomi, dll: Berapa batas atas emas tahun ini?
Perjalanan harga emas dalam 6 bulan terakhir
Pandangan kenaikan dan penurunan emas di pasar prediksi: Harga mungkin di bawah $$4200 sebelum Juni, harga tertinggi tahun ini mungkin melebihi $$6000
Setelah pasar prediksi muncul, berkat pengaruh multiple faktor seperti taruhan dengan uang sungguhan dan "kebijaksanaan kolektif", telah menjadi indikator penting untuk memprediksi harga aset. Saat ini, kisaran harga emas tahun ini di Polymarket adalah sekitar $$3800-$$6000.
Taruhan prediksi harga emas pertengahan tahun di Polymarket saat ini melebihi $$3,5 juta, di antaranya:
Probabilitas di bawah $$4200 adalah yang tertinggi, yaitu 40%;
Probabilitas di atas $$5500 adalah yang kedua, yaitu 28%;
Kemudian di atas $$5700 (probabilitas sementara 17%), di bawah $$3800 (probabilitas sementara 13%).
Prediksi harga emas tahun ini di Polymarket, dana taruhan saat ini hanya hampir $$200.000, di antaranya:
Probabilitas di atas $$6000 adalah yang tertinggi, mencapai 46%;
Probabilitas di atas $$7000 adalah yang kedua, mencapai 25%;
Probabilitas di atas $$8000 adalah yang ketiga, mencapai 16%.
Dengan kata lain, meskipun volume perdagangan relatif kecil, pengguna pasar prediksi masih menempatkan harga tahun ini di atas $$6000 dengan perbedaan hampir 20%.
Perlu dicatat, aturan untuk peristiwa terkait harga emas di Polymarket menggunakan harga penyelesaian resmi kontrak berjangka emas (GC) CME untuk bulan aktif, harga intraday, harga tertinggi, harga terendah, pembelian, penjualan, harga menengah atau harga indikatif tidak diperhitungkan.
Pembelian makro: Bank sentral berbagai negara terus menambah, Bank Sentral Turki menukar emas dengan uang
Sebagai aset kelas global peringkat pertama berdasarkan kapitalisasi pasar, pembeli terbesar emas secara alami adalah bank sentral berbagai negara yang menguasai pencetakan mata uang fiat.
Awal April, World Gold Council merilis laporan bulanan pembelian emas bank sentral untuk Februari. Dinyatakan bahwa bank sentral berbagai negara membeli bersih 19 ton emas pada Februari 2026, meskipun masih di bawah rata-rata bulanan 26 ton yang dilaporkan pada 2025, namun meningkat dibandingkan dengan pembelian bersih 5 ton pada Januari 2026. Selain itu, laporan menunjukkan bahwa beberapa bank sentral mempertahankan rekor pembelian bersih emas yang berkelanjutan, dengan total pembelian 44 ton dari November 2024 hingga Februari 2026, Republik Ceko melaporkan pembelian bersih bulan ke-36 berturut-turut. China menambah cadangan emas untuk bulan ke-16 berturut-turut (data Februari).
Laporan penelitian Goldman Sachs akhir Maret menyatakan, didukung oleh pembelian emas berkelanjutan oleh bank sentral berbagai negara dan perkiraan Fed akan menurunkan suku bunga dua kali lagi tahun ini, prospek jangka menengah emas masih solid, harga emas diperkirakan akan naik ke $$5400/ons pada akhir tahun. UBS kemudian memperkirakan pada akhir Maret bahwa harga target emas awal 2027 akan berada di $$5900/ons.
Tanggal 7 bulan ini, bank sentral China mengeluarkan pengumuman, cadangan emas China akhir Maret dilaporkan 74,38 juta ons (sekitar 2313,48 ton), meningkat 160.000 ons (sekitar 4,98 ton) dibandingkan bulan sebelumnya, akhir Februari adalah 74,22 juta ons (sekitar 2308,5 ton), menambah cadangan emas untuk bulan ke-17 berturut-turut.
Di sisi lain, negara-negara besar cadangan emas lama duduk dengan tenang, hampir tidak berubah - seperti AS (sekitar 8100 ton), Jerman (sekitar 3300 ton), Italia (sekitar 2400 ton), Prancis (sekitar 2400 ton).
Adapun terkait tekanan pada sistem mata uang fiat di Timur Tengah akibat konflik AS-Iran, hal "Bank Sentral Turki menjual lebih dari 120 ton emas dalam 3 minggu terakhir, senilai $$20 miliar", banyak orang hanya tahu satu sisi. Sebenarnya, sebagian besar emas ini tidak mengalir ke pasar, tetapi termasuk dalam futures swap emas-mata uang. Secara sederhana, Bank Sentral Turki hanya menggadaikan cadangan emas untuk mendapatkan valuta asing dollar AS, guna menstabilkan nilai tukar mata uang fiatnya, lira.
Secara struktural, proporsi cadangan emas bank sentral pasar emerging terhadap total cadangan masih berada di level rendah sekitar 10% lebih, China bahkan hanya satu digit,这意味着 ruang penambahan bank sentral global jauh dari jenuh, kebutuhan strategis "de-dolarisasi" akan menyediakan pembelian rigid untuk emas selama bertahun-tahun.
Pembelian kripto: Raksasa stablecoin Tether masuk 30 besar global dalam skala cadangan emas
Februari, bank investasi Wall Street Jefferies merilis laporan yang menyatakan bahwa penerbit stablecoin Tether terus menambah emas, per 31 Januari, skala cadangan emasnya telah meningkat menjadi sekitar 148 ton, bernilai sekitar $$23 miliar menurut harga saat ini, jumlah kepemilikannya telah melampaui banyak negara berdaulat, masuk 30 besar pemegang emas global.
Laporan menunjukkan, Tether menambah sekitar 26 ton emas pada kuartal keempat 2025, dan terus menambah sekitar 6 ton pada Januari ini, skala pembelian emas kuartalannya hanya lebih rendah dari bank sentral少数 negara seperti Polandia dan Brasil. Saat ini skala cadangan emasnya telah melampaui negara-negara seperti Australia, UAE, Qatar, Korea Selatan, dan Yunani.
Lembaga tersebut mencatat, emas di atas terutama digunakan untuk mendukung stablecoin dollar AS USDT dan token terkait emas XAUT (FDV市值 saat ini lebih dari $$3,3 miliar). Karena Tether bukan perusahaan terbuka, data yang diungkapkannya mungkin hanya level minimum, jumlah kepemilikan emas sebenarnya mungkin lebih tinggi dari nilai yang dipublikasikan. CEO Tether Paolo Ardoino sebelumnya menyatakan, perusahaan berencana mengalokasikan sekitar 10%–15% dari portofolio investasinya ke emas fisik.
Pembelian retail: Terjebak di tinggi menentukan stabilitas kepemilikan
2026, partisipasi retail dalam investasi emas meningkat signifikan, terutama dana Asia menjadi kekuatan baru pasar emas.
Januari, ETF emas Asia mengalami inflow单月高达 $$10 miliar.
Selain itu, investor China membeli 432 ton batang dan koin emas sepanjang 2025, mencetak rekor tertinggi sejarah. Adegan antrian di depan toko emas domestik untuk抢购 emas积存, serta积存 emas di aplikasi bank sering habis terjual, mencerminkan pengakuan kuat investor biasa terhadap fungsi penyimpanan nilai emas.
Namun, sisi sebaliknya dari pembelian retail, adalah fluktuasi dua arah harga emas yang meningkat. Januari, berita nominasi Kevin Warsh sebagai ketua Fed menyebabkan harga emas anjlok lebih dari 9% dalam satu hari, pernah mencatat penurunan单日 terbesar dalam hampir 40 tahun; Maret, harga emas一度 anjlok di bawah $$4200/ons, banyak retail terjebak di harga tinggi, dikombinasikan dengan aksi bank sentral China menambah dalam jumlah besar, justru membentuk kontras鲜明 "retail menjual panik, dana berdaulat membeli saat turun".
Dengan demikian, pembelian retail yang大量 terjebak di tinggi justru membuat volume penjualan emas tahun ini tidak akan terlalu besar.
Pandangan institusi: Emas masih akan mencetak新高, harga akhir Juni mungkin sekitar $$5200
Tingkat institusi, UBS yang selalu banyak memperhatikan pasar logam mulia tahun ini sering mengeluarkan pandangan.
Berita 21 Januari, strategis logam mulia UBS Joni Teves pernah menyatakan, kebutuhan diversifikasi alokasi adalah pendorong inti kenaikan harga emas kali ini, investor institusi, investor retail, dan bank sentral berbagai negara semua menambah emas untuk mengatasi ketidakpastian makro. Diperkirakan harga emas masih memiliki momentum naik di paruh pertama tahun, jika kekhawatiran pasar terhadap independensi Fed terus memanas, harga emas berpeluang menyerang level $$5000/ons di paruh pertama tahun. Perak则 diuntungkan oleh dorongan kenaikan harga emas dan penyempitan缺口供需自身, tahun ini mungkin menantang $$100/ons.
Kemudian, emas dan perak纷纷 melonjak, yang pertama一度 melonjak mendekati $$5600/ons, yang后者则一度 melonjak ke $$120/ons.
Berita 24 Februari, UBS Group menyatakan, memperkirakan harga emas akan menyentuh $$6200 per ons dalam beberapa bulan ke depan, karena faktor kunci yang mendorong kenaikan kuatnya dalam setahun terakhir masih ada.
Kemudian, 28 Februari, konflik AS-Iran正式 pecah, Israel dan AS联手 menyerang Iran, perang panas regional就此 dimulai.
Berita 5 Maret, analis UBS Group dalam laporan指出, menelusuri data sejak 1900 menunjukkan, untuk pasar keuangan, risiko ekonomi terbukti lebih signifikan daripada risiko geopolitik. Mereka menyatakan, dalam大多数 kasus, investor akan berkinerja paling baik jika bisa "melihat melalui" noise geopolitik.
Akhir Maret, UBS memperkirakan harga target emas awal 2027 akan berada di $$5900/ons.
2 April, strategis UBS Joni Teves memperkirakan, meskipun harga emas近期 berfluktuasi, tetapi harga emas tahun ini akan mencetak rekor新高, dan memandang koreksi近期 sebagai peluang beli. UBS memperkirakan rata-rata harga emas 2026 adalah $$5000 per ons, 2027 dan 2028 masing-masing $$4800 dan $$4250.
7 April, UBS menurunkan ekspektasi harga emas akhir Juni menjadi $$5.200/ons, karena permintaan investor mendingin di tengah meningkatnya volatilitas pasar.
Selain itu, awal Februari, JPMorgan pernah公开 teguh看多 emas,认为 target akhir tahun emas上看 $$6300, masih ada kenaikan 34%.
Memahami esensi emas: Aset safe haven dan inti sistem moneter de-dolarisasi
Terakhir, mari kita bicara sederhana tentang esensi investasi emas.
1971, AS亲手 meruntuhkan sistem Bretton Woods yang dibangunnya sendiri. Kemudian, harga emas dari $$35/ons一路 melonjak ke近 $$5000/ons saat ini, dalam 55 tahun累计 kenaikan lebih dari 94 kali, dengan siklus investasi 4-5 tahun sebagai satu siklus, telah累计 melewati setidaknya 10 siklus bull bear.
Dan setelah pecahnya konflik Rusia-Ukraina 2022, proses ekonomi "de-dolarisasi" tiba-tiba加速, bank sentral global由此 memulai kompetisi cadangan emas新一轮, inilah yang一步步 menciptakan "super行情" emas dalam 3 tahun terakhir.
Waktu masuk 2026, dengan AS Trump受以色列 Netanyahu的挑拨兴兵 Timur Tengah(Catatan Odaily Planet Daily: rumor坊间 bahwa sebelum联手 AS-Israel menyerang Iran Netanyahu pernah亲自游说), meskipun受 pengaruh berita dan kebijakan AI, teknologi,回流 industri domestik dll, situasi politik ekonomi AS不至于瞬间 memburuk, tetapi sistem kredit moneter dollar AS已然初显 tanda-tanda penurunan.
Januari tahun ini, investment bank ternama Morgan Stanley pernah menyatakan, peran dollar dalam sistem global sedang持续、berangsur melemah, tetapi karena mata uang pengganti yang kredibel仍然 terbatas, dalam dunia yang semakin multipolar, emas telah menjadi penantang terbesar bagi dollar. Menurut penelitian Morgan Stanley, pengaruh internasional dollar telah menurun dalam多项 indikator, termasuk proporsinya dalam cadangan devisa bank sentral berbagai negara turun, serta penggunaannya dalam penerbitan perusahaan dan berdaulat pasar emerging berkurang. Meskipun demikian, dollar仍然占据份额 terbesar dalam cadangan global, ini menunjukkan saat ini belum ada penantang dengan makna substantif yang muncul. Namun,一旦 memasukkan emas ke dalam pertimbangan, situasi berubah. Proporsi emas dalam aset yang dipegang bank sentral berbagai negara telah naik dari sekitar 14% ke 25%—28%, dan tren kenaikan ini "tidak menunjukkan tanda-tanda melambat". Premi risiko以及行为 lindung nilai将持续 menekan dollar, sekaligus mendukung permintaan emas.
Meskipun dalam kekacauan Dubai akibat konflik AS-Iran, emas因不便 dibawa sehingga属性 "aset safe haven" dipertanyakan, tetapi就 situasi internasional saat ini来看, emas仍然是除 dollar以外、satu-satunya硬通货 yang diakui masyarakat internasional.
Adapun hal penutupan Selat Hormuz yang dijaga Iran kemudian menggunakan yuan China, BTC dan mata uang kripto lainnya untuk biaya通行,更是在一定程度上暴露kan realitas menurunnya nilai kredit dollar dalam sistem ekonomi global.
Oleh karena itu, meskipun analis pasar senior Bloomberg Intelligence Mike McGlone pernah memperingatkan dalam laporan outlook pasar logam April bahwa emas dan perak mungkin telah mencapai puncak, titik tinggi "sekali dalam satu generasi" mungkin telah berlalu. Tetapi就 sikap politik Trump saat ini yang首鼠两端、kadang menang kadang赢来看, emas saat ini仍然 berada di titik rendah相对 tahun ini.
Menganalisis综合以上多维度, perjalanan harga emas tahun 2026 mungkin dapat diringkas sebagai struktur tiga tahap "kuartal pertama memuncak, koreksi dangkal kuartal kedua, kuartal ketiga dan keempat membangun dasar dan pulih", logika inti仍然是 naik, tetapi volatilitas akan显著高于 tahun-tahun sebelumnya.
Posisi harga saat ini $$4800/ons, emas mungkin berada dalam tahap pemulihan反弹, $$4900 adalah interval resistensi kunci近期. Perkembangan perundingan gencatan senjata AS-Iran, data CPI AS及 sinyal kebijakan Fed, akan menjadi katalis harga paling kunci dalam jangka pendek. Jika perjanjian gencatan senjata dapat berlanjut dan harga minyak持续 turun, ekspektasi penurunan suku bunga进一步 memanas, harga emas berpeluang menantang level $$5200 pada akhir kuartal kedua.
Paruh kedua tahun, dengan tekanan inflasi AS mereda seiring turunnya harga minyak, jendela penurunan suku bunga Fed terbuka kembali, melemahnya dollar akan menyediakan ruang naik yang lebih besar untuk emas. Selain itu, situasi tak terduga pemilu中期 juga akan menyediakan动能 politik tertentu untuk kenaikan aset seperti emas dan BTC.
Untuk batas atas harga,综合 prediksi institusi及 arah pasar, interval prediksi batas atas harga emas tahun 2026 yang reasonable adalah $$5400~$$6000/ons, dalam kondisi optimis mungkin naik ke $$6200-$$6400/ons.
Kesimpulan dalam satu kalimat, AS正如秦国 yang强弩之末 pada masa lalu, "Qin kehilangan rusa, maka banyak pahlawan mengejarnya". Pada saat ini, aset kelas global di seluruh dunia jika berbicara jaminan稳妥、penyimpanan nilai dan peningkatan nilai, selain emas还有 siapa?
Rekomendasi Bacaan
Hal yang更值得 diperhatikan di balik koreksi emas: Longgarnya sistem lama
Biaya通关 selat dibayar Bitcoin, apakah Iran hanya打嘴炮?
