Penjualan Ethereum telah memicu transfer pasokan yang agresif, bukan kapitalisasi seragam. Saat harganya mundur dari tertinggi akhir-2025, tekanan makro dan kerugian altcoin mendorong pemegang yang lebih lemah untuk mengurangi risiko. Penjualan defensif itu semakin cepat ketika Ethereum [ETH] mendekati kisaran $1.900–$2.000, melepaskan likuiditas spot dalam volume besar.
Paus (whale) masuk menentang aliran itu. Akibatnya, saldo akumulasi berkembang dari sekitar 8 juta ETH menjadi lebih dari 24 juta ETH, sementara kapitalisasi terealisasi naik dari hampir $12 miliar menjadi di atas $70 miliar. Penyerapan ini membantu memperlambat momentum penurunan bahkan saat harga mencetak posisi terendah yang lebih rendah.
Sementara itu, harga terealisasi untuk kohort ini awalnya naik mendekati $2.600, mencerminkan entri yang lebih awal.
Namun, pembelian saat turun yang berkelanjutan menekuk kurva itu ke bawah karena basis biaya rata-rata lebih rendah. Investor menafsirkan divergensi ini sebagai posisi yang konstruktif.
Pengencangan pasokan likuid dan tekanan jual yang memoderasi sekarang membingungkan apakah akumulasi dapat menstabilkan harga atau hanya mendahului volatilitas yang lebih dalam.
Kolaps likuiditas Altcoin kontras dengan kekuatan akumulasi Ethereum
Sementara paus Ethereum menyerap pasokan selama kelemahan, pasar altcoin yang lebih luas bergerak ke arah yang berlawanan.
Selama 13 bulan terakhir, volume kutipan beli/jual kumulatif untuk altcoin anjlok antara sekitar -$180 miliar dan -$210 miliar – Tanda penjualan spot bersih yang tak henti-hentinya. Ketidakseimbangan ini mengintensifkan pada awal 2026, bertepatan dengan penghapusan sekitar $730 miliar dalam kapitalisasi pasar crypto total.
Saat likuiditas mengering dari token spekulatif, banyak alt runtuh 40–90% dari tertinggi mereka. Sementara itu, Bitcoin [BTC] turun hampir 19% pada Februari menuju kisaran pertengahan $60.000, memperkuat penghindaran risiko. Open Interest Futures turun dari $61 miliar menjadi $49 miliar, mempercepat deleveraging di pasar alt yang lebih tipis.
Rotasi institusional lebih lanjut menekan aset beta tinggi, sementara permintaan ritel tetap redup. Akibatnya, dominasi Bitcoin naik ke 58%, menyoroti konsolidasi modal.
Divergensi ini menggarisbawahi akumulasi selektif di aset utama, sementara altcoin mengalami distribusi struktural hingga permintaan yang lebih luas terbangun kembali.
Saat modal berputar secara defensif ke aset utama, struktur pasar altcoin melemah lebih lanjut. Metrik breadth memburuk dengan tajam juga, dengan hampir 83% altcoin jatuh di bawah moving average 50-minggu mereka.
Keruntuhan ini mengikuti penarikan kembali Bitcoin pasca-$126.000, yang menekan selera risiko di seluruh aset beta tinggi.
Saat momentum penurunan berlanjut, tekanan jual meluas. Pada 07 Februari, lebih dari 92% altcoin yang terdaftar di Binance diperdagangkan di bawah ambang batas tren jangka panjang ini. Dispersi ekstrem seperti itu mengisyaratkan keluar paksa dan penipisan permintaan spot.
Sementara itu, tantangan makro mengintensifkan kewaspadaan. Meningkatnya ketegangan geopolitik dan sinyal Federal Reserve yang hawkish mengurangi posisi spekulatif. Pada saat yang sama, ekspansi pasokan token lebih memecah belah likuiditas.
Investor merespons dengan berkonsolidasi ke dalam aset yang dianggap aman, memperkuat divergensi karena aset utama menyerap aliran sementara altcoin tetap ditekan secara struktural.
Sederhananya, penyerapan paus mengarah pada pembentukan lantai siklus awal karena pasokan mengencang dan basis biaya terkompresi. Namun, berkat likuiditas yang rapuh dan risiko makro, penurunan yang lebih dalam masih mungkin terjadi.
Ringkasan Akhir
-
Penyerapan agresif oleh paus dan pengencangan pasokan likuid mengisyaratkan pembentukan basis siklus awal, meskipun pasar altcoin secara struktural rapuh.
-
Konsolidasi modal ke aset utama tampak bertolak belakang dengan distribusi altcoin yang tak henti-hentinya, membuat Ethereum tetap didukung tetapi masih terpapar pada guncangan likuiditas yang didorong oleh faktor makro.
