Aset berisiko terjebak antara dasar pasar dan puncak.
Dari perspektif teknis, ini masuk akal. Biasanya, aset berkapitalisasi besar menunjukkan bias arah yang jelas setelah sekitar lima minggu perdagangan sideways. Bagaimana dengan siklus ini? Pasar telah melewati tujuh minggu, dan masih belum ada pergerakan yang dikonfirmasi.
Akibatnya, taruhannya meningkat seiring aset top-cap terdorong lebih dalam ke likuiditas leveraged. Namun, Ethereum [ETH] tampaknya terjebak dalam tarik ulur internalnya sendiri. Patut dicatat, level $3 ribu itu sekarang terlihat seperti ujian yang sesungguhnya.
ETH menunjukkan peningkatan skalabilitas di tengah tantangan institusional
Tidak diragukan lagi, Ethereum membalikkan keadaan di Q4, mencatat return -28,28%.
Bahkan, ini adalah kuartal terlemah ETH dibandingkan Bitcoin [BTC] sejak siklus 2019. Mengingat latar belakang itu, tidak sepenuhnya tidak masuk akal melihat mengapa beberapa orang menyebut putaran upgrade terbaru sebagai "kegagalan".
Namun, data on-chain menceritakan kisah yang berbeda. Penerapan kontrak pintar di Ethereum baru saja mencapai rekor 8,7 juta, sementara biaya transaksi rata-rata turun menjadi sekitar $0,17 – Menandakan pergeseran besar dari level pra-upgrade.
Sebagai perbandingan, biaya ETH melonjak hampir $200 kembali pada tahun 2022.
Sejak itu, bagaimanapun, biaya tetap dalam tren penurunan yang jelas, bahkan setelah melonjak ke $8,48 menyusul crash Oktober yang memicu peristiwa likuidasi seluruh pasar.
Tentu, pada pandangan pertama, itu mungkin menimbulkan kekhawatiran skalabilitas. Namun, data menyarankan sebaliknya. Ethereum baru-baru ini mencapai 2,2 juta transaksi harian, menunjukkan jaringan dapat mendorong throughput yang lebih tinggi tanpa menaikkan biaya. Intinya? Upgrade jelas bukan sebuah kegagalan.
Namun, arus institusional masih condong melawan Ethereum.
Secara alami, dengan fundamental yang membaik tetapi pergerakan harga tertinggal, kasus "undervaluation" mulai masuk akal. Sederhananya, pasar tidak sepenuhnya mematok harga "turun". Namun, bagaimana jika institusi memiliki alasan untuk tetap keluar?
Penyiapan teknis Ethereum menghadapi perdebatan overvaluasi
Di sisi teknis, Ethereum telah menunjukkan setup breakout yang textbook.
ETH telah terjebak dalam kisaran ketat $2,7k–$3,2k selama enam hingga tujuh minggu terakhir. Meski begitu, aktivitas on-chain seperti transaksi dan penerapan kontrak pintar tetap kuat, menunjuk pada potensi pembentukan dasar.
Perlu dicatat bahwa ETF ETH melihat outflow $72 juta, dengan semua sembilan dana menjual, mengakhiri 2025 dengan tren merah. Patut dicatat, divergensi ini telah memicu perdebatan "overvaluasi", dengan beberapa melihat level $3k ETH sebagai mahal.
Dari perspektif investor, argumen itu tidak bisa diabaikan.
Menurut grafik yang disebutkan sebelumnya, Solana [SOL] mencatat 232 juta dalam total transaksi, dengan sekitar 25% transaksi non-vote. Bandingkan dengan 1,2 juta Ethereum, dan SOL jelas unggul secara on-chain.
Sementara itu, kinerja unggul Bitcoin di Q4 membuatnya tetap di jalur "emas digital", dengan ETH masih tertinggal. Pada intinya, divergensi pasar ini menempatkan relevansi Ethereum sebagai jaringan terdesentralisasi di bawah mikroskop.
Dengan latar belakang ini, kurangnya arus institusional bukanlah kebetulan.
Sebaliknya, itu mungkin mencerminkan pengacakan ulang strategis investor ke Solana, dengan uang pintar melihat Ethereum relatif terlalu mahal dibandingkan alternatif yang lebih cepat dan lebih skalabel yang juga berfungsi sebagai lindung nilai pasar.
Pemikiran Akhir
- Rekor penerapan kontrak pintar, biaya rendah, dan 2,2 juta transaksi harian menyoroti peningkatan skalabilitas, bahkan saat ETH berjuang di dekat $3k.
- Outflow ETF, kinerja unggul SOL, dan kekuatan Q4 Bitcoin menyarankan Ethereum mungkin relatif terlalu mahal.
