Komite Kebijakan Nasional Korea menunda debat undang-undang kripto “tahap kedua” hingga setelah pemilihan lokal 3 Juni.
Kerangka Kripto Ditunda di Saat Dibutuhkan
Media Korea Maeil Business Newspaper melaporkan ketidakpastian di industri kripto yang semakin dalam setelah Komite Kebijakan Nasional mengecualikan Undang-Undang Kerangka Aset Digital dari agenda 31 Maret.
Para anggota legislatif mengirimkan lima RUU terkait keuangan ke subkomite hari itu: Undang-Undang Kerangka Peraturan Administratif, Undang-Undang Perlindungan Informasi Kredit, Undang-Undang Dukungan Mikrofinansial, Undang-Undang Usaha Asuransi, dan Undang-Undang Pasar Modal. Tidak satu pun RUU terkait kripto yang dimasukkan, tetapi sidang paripurna Komisi Urusan Politik menerima “Amandemen Parsial Undang-Undang tentang Perlindungan Pengguna Aset Virtual, dll.” dari Perwakilan Kim Nam-geun dan meneruskannya ke Subkomite Tinjauan RUU.
Para anggota legislatif memilih untuk menunda RUU tahap kedua selama jendela pemilihan yang sensitif daripada memaksakan ketentuan-ketentuan yang memecah belah tentang bank dan taipan bursa, yang telah menjadi “ranjau darat inti” dalam proses legislatif. Spekulasi dalam liputan politik Korea menunjukkan bahwa kantor kepresidenan dan Komisi Layanan Keuangan (FSC) tidak sepenuhnya sejalan sejauh mana batas kepemilikan dan seberapa ketat mengisolasi penerbitan stablecoin, menambah narasi kebuntuan.
Kerangka kripto yang diusulkan datang pada saat yang sangat penting, karena perbedaan politik yang disebutkan di atas juga merupakan dua pertarungan utama yang terjadi antara pemain besar di industri kripto dan keuangan Korea.
Pertarungan Stablecoin
Korea Selatan baru-baru ini menyaksikan tarik ulur antara Bank Korea dan FSC tentang siapa yang berhak menerbitkan stablecoin berdenominasi won.
BOK mendorong model konsorsium yang dipimpin bank di mana bank-bank komersial harus memegang setidaknya 51% dari setiap penerbit stablecoin berdenominasi won. Bitcoinist melaporkan ini pada Oktober tahun lalu.
Namun, FSC menerima bahwa stablecoin memerlukan perlindungan ketat tetapi menentang aturan kepemilikan bank 51% yang keras, memperingatkan bahwa hal itu akan mengunci platform teknologi, fintech, dan bursa yang sebenarnya membangun produk yang berhadapan dengan pengguna.
Aturan penerbit stablecoin ini akan dimasukkan ke dalam Undang-Undang Dasar Aset Digital, jadi setiap penundaan meninggalkan penerbit stablecoin KRW yang ada dan calon penerbit beroperasi di zona abu-abu atau terjebak di pinggir lapangan. Menurut media lokal Aju Economy, ini adalah masalah yang nyata dan mengkhawatirkan bagi industri. Mereka melaporkan keluhan seorang insider industri:
Kami membutuhkan RUU untuk diselesaikan dengan cepat untuk menentukan arah bisnis kami, tetapi saat ini, kami membuka semua kemungkinan, yang hanya meningkatkan beban biaya.
Pertarungan Batas Ekuitas
FSC telah mendukung proposal untuk memperlakukan bursa kripto besar lebih seperti sekuritas atau pasar bergaya ATS, di mana tidak ada “orang yang sama” yang dapat memiliki lebih dari kira-kira 15–20% pada prinsipnya. Setelah penolakan keras, regulator dan partai berkuasa telah bersatu di sekitar batas 20% untuk “pemegang saham utama”, dengan pengecualian sempit yang memungkinkan kepemilikan hingga 34% untuk pendatang baru, mencerminkan garis veto 33,3% dalam Undang-Undang Komersial Korea. Bitcoinist meliput berita itu di awal bulan lalu.
Untuk raksasa yang ada seperti Upbit dan Bithumb, ini adalah aturan setelah fakta. Pendiri dan pendukung awal sudah memegang saham jauh di atas 20%, jadi batas keras akan memaksa mereka untuk menjual sebagian besar ekuitas mereka selama transisi tiga tahun (enam tahun untuk beberapa bursa yang lebih kecil). Hal ini berpotensi mengganggu M&A yang sedang berlangsung dan membentuk kembali kontrol pasar lokal.
Apa Artinya Bagi Pasar
Korea Selatan tampaknya siap untuk beralih dari tindakan keras ad-hoc ke rezim kripto yang komprehensif. Penundaan ini datang di atas langkah-langkah terbaru dari Seoul untuk meningkatkan pengawasan dengan strategi seperti pengawasan AI, penyelidikan manipulasi dan pelacakan pajak, dan untuk melonggarkan beberapa pembatasan, seperti melonggarkan proposal kepemilikan bursa sebelumnya dan mempertimbangkan kembali perdagangan kripto perusahaan.
Dalam jangka pendek, ketidakpastian aturan seputar stablecoin KRW dan kepemilikan bursa dapat menjaga premi risiko tempat Korea tetap tinggi dan membuat rencana pencatatan atau market-making lokal lebih sulit untuk dimodelkan. Pasca pemilihan, kerangka stablecoin yang didominasi bank ditambah aturan tata kelola yang lebih ketat dapat menguntungkan incumbent dan bank yang bermodal baik dibandingkan platform yang lebih kecil dan ber-beta tinggi. Hal ini dapat membentuk kembali likuiditas dan pencatatan altcoin.
Anggota legislatif yang mengencerkan batas kepemilikan atau membuka penerbitan stablecoin di luar bank akan menjadi sinyal risk-on yang jelas untuk produk berdenominasi KRW dan untuk perusahaan global yang mengincar basis ritel Korea.
Pada saat penulisan, BTC diperdagangkan tepat pada $66k di chart harian. Sumber: BTCUSDT di Tradingview.
Gambar sampul dari Perplexity. Chart BTCUSDT dari Tradingview.
