Analis dan investor mempertanyakan mengapa crypto tidak berada dalam pasar bull, mengingat banyaknya pendorong positif yang terjadi tahun ini.
“Pada titik tertentu, kita perlu mengakui bahwa ada sesuatu yang rusak secara struktural di pasar crypto,” kata kontributor crypto CNBC Ran Neuner pada Selasa.
Dia mengatakan bahwa beberapa faktor menguntungkan seharusnya membuat pasar crypto tampil lebih baik, seperti peningkatan likuiditas, pemerintah AS yang pro-crypto, berbagai peluncuran exchange-traded fund, pembelian besar-besaran oleh perusahaan treasury institusional dan crypto, serta kinerja kuat di pasar tradisional seperti emas, perak, dan indeks saham utama.
Namun, pasar crypto diperkirakan akan berakhir tahun ini lebih rendah daripada saat dimulai, dengan total kapitalisasi pasar turun lebih dari 32% dari rekor tertingginya sebesar $4,4 triliun pada awal Oktober dan hampir 13% turun dari 1 Januari.
Dua kemungkinan hasil untuk crypto
Neuner mengatakan ada dua kemungkinan hasil untuk crypto: penemuan “apa yang sebenarnya rusak dan siapa yang menjual” atau “ibu dari semua catch-up trade karena begitulah cara pasar bekerja.”
Ekonom Adam Kobeissi mengatakan bahwa “suatu hari, kita akan melihat kembali 2 bulan terakhir dengan likuidasi massal crypto yang tampaknya terjadi setiap hari dan apa yang terjadi akan sangat jelas:”
“Crypto mengalami pergeseran struktural di tengah tingkat leverage yang bersejarah.”
Terkait: Sebagian besar sektor crypto tertinggal dari Bitcoin dalam 3 bulan terakhir: Glassnode
Analis “PlanB” menyebutnya sebagai “pertempuran epik sampai penjual kehabisan amunisi,” menjelaskan bahwa tekanan jual masih datang dari “OGs yang trauma dengan 2021,” investor teknis yang melihat indeks kekuatan relatif, dan mereka yang percaya pada siklus empat tahun dan bahwa pasar bear sudah seharusnya terjadi.
Musim dingin crypto sudah tiba
Sementara itu, beberapa analis yakin bahwa pasar bear sudah berlangsung.
“Bitcoin memasuki pasar bear pada akhir Oktober 2025, menjadi aset berisiko utama pertama yang menilai perlambatan ekonomi,” kata CEO 10x Research Markus Thielen kepada Cointelegraph.
“Partisipasi ritel tidak pernah kembali secara signifikan dalam siklus ini, dan penciptaan nilai tetap terkonsentrasi sempit di Bitcoin daripada melebar di berbagai aset berisiko. Musim dingin tidak mendekat; itu sudah tiba.”
Keadaannya tidak terlalu buruk, sebenarnya
Meskipun kinerja pasar spot buruk, fundamental industri tetap solid.
“Meskipun harga mungkin tidak memenuhi harapan, tahun ini memberikan lebih banyak kemajuan struktural daripada tahun mana pun dalam sejarah crypto,” kata Erik Lowe, kepala konten di firma ventura blockchain Pantera, dalam sebuah laporan pada Selasa.
Seperti Neuner, dia menyebutkan beberapa pencapaian penting untuk industri tahun ini, termasuk pergeseran staf dan sikap di regulator keuangan AS, pembentukan cadangan strategis Bitcoin AS dan persediaan aset digital, serta peningkatan pasokan stablecoin dan nilai onchain dari aset dunia nyata yang ditokenisasi.
“Dari perspektif itu, kami percaya tidak ada tahun yang lebih penting bagi industri daripada 2025. Ini adalah tahun kita mulai meletakkan caisson dalam untuk mendukung pertumbuhan jangka panjang yang tahan lama.”
Majalah: Level kritis Bitcoin adalah $82,5K, Ethereum ‘belum selesai’: Rahasia Dagang
