Minggu ini, Coinbase dan Robinhood akan mengumumkan hasil keuangan mereka untuk kuartal kedua tahun 2026, dan dalam hal ini, hasil tersebut akan menceritakan masa depan kripto maupun perusahaan-perusahaan itu sendiri.
Rabu setelah penutupan pasar, Robinhood akan merilis laporannya, dan Kamis – Coinbase. Secara keseluruhan, laporan dari kedua perusahaan ini merupakan salah satu indikator paling jelas apakah aset digital terus berkembang melalui perdagangan spekulatif atau mereka berubah menjadi jenis infrastruktur keuangan yang lebih kompleks, termasuk stablecoin, produk berlangganan, dan aset yang 'dibuat menjadi token'.
Dua Laporan Keuangan yang Akan Dibaca Seluruh Pasar
Coinbase dan Robinhood menjadi perusahaan publik pada tahun 2021, tetapi dengan cara yang berbeda. Jika Coinbase membangun bisnisnya pada perdagangan dan penyimpanan kripto, Robinhood memposisikan dirinya sebagai perusahaan yang menawarkan perdagangan tanpa komisi, dan kemudian memperluas kegiatannya ke kripto dan aset digital lainnya. Saat ini, kedua perusahaan menjadi pesaing di pasar yang sama.
Wall Street memperkirakan bahwa Robinhood akan mendapat laba sekitar $0,40 per saham dengan pendapatan yang diharapkan sebesar $1,25 miliar, sementara Coinbase – rugi sekitar $0,36 per saham dengan pendapatan sekitar $1,3 miliar.
Meskipun pendapatan kedua perusahaan kira-kira sama, investor memperlakukan mereka dengan cara yang sangat berbeda. Data Artemis menunjukkan bahwa Robinhood secara historis dinilai lebih tinggi daripada Coinbase berdasarkan rasio nilai perusahaan terhadap pendapatan, menunjukkan bahwa investor memandangnya lebih sebagai perusahaan fintech yang terdiversifikasi daripada organisasi yang terutama bergerak di perdagangan kripto.
Perbedaan ini semakin ditekankan dengan penurunan peringkat Coinbase oleh sejumlah analis, sementara analis Mizuho Dan Dolev mengisyaratkan bahwa Robinhood mungkin berubah menjadi pemain 'hiper-skala' pertama di sektor broker.
Mengapa Kemerosotan Perdagangan Ritel Tidak Hanya Penting untuk Dua Saham Ini
Pasar kripto melonjak tajam setelah kemenangan Donald Trump dalam pemilihan pada akhir 2024, kemudian turun karena aktivitas investor ritel menurun.
Tampaknya Robinhood lebih baik beradaptasi dengan perubahan. Data Artemis menunjukkan bahwa volume perdagangan kuartalan Robinhood meningkat dari sekitar $261 miliar pada awal 2024 menjadi lebih dari $704 miliar pada kuartal pertama 2026. Coinbase juga menunjukkan peningkatan: total volume perdagangan meningkat dari sekitar $185 miliar menjadi sekitar $517 miliar dalam periode yang sama, meskipun lebih lambat dibandingkan Robinhood.
Perbedaan ini menunjukkan bahwa Robinhood telah memperoleh porsi bisnis perdagangan ritel yang lebih besar. Namun, investor tidak hanya akan mengevaluasi volume perdagangan, tetapi juga apakah pencapaian ini dapat berubah menjadi laba yang berkelanjutan.
Kedua perusahaan telah menginvestasikan sumber daya yang signifikan di bidang saham yang dibuat menjadi token dan percaya bahwa taruhan mereka pada teknologi blockchain akan membuka jalan bagi integrasi instrumen keuangan tradisional dengan kripto. Strategi ini menunjuk pada pergerakan yang lebih luas menuju penciptaan sumber pendapatan lain yang lebih jangka panjang, selain dari biaya komisi.
Sistem Pemrosesan Stablecoin Coinbase Menghadapi Pesaing Baru
Terlihat bahwa Coinbase berhasil mengurangi ketergantungannya pada komisi dari transaksi perdagangan selama beberapa tahun terakhir.
Menurut data Artemis, pendapatan dari langganan dan layanan meningkat dari sekitar $103 juta di pertengahan 2021 menjadi hampir $747 juta pada kuartal ketiga 2025. Pendapatan dari stablecoin juga meningkat secara signifikan, naik dari sekitar $77 juta di akhir 2022 menjadi lebih dari $364 juta, sebelum sedikit menurun tahun ini.
Segmen-segmen ini telah mengurangi dampak dari penurunan aktivitas perdagangan, dan aset klien di bursa tetap berada di atas titik terendah pasar bearish terlepas dari fluktuasi baru-baru ini.
Namun, ada risiko konsentrasi. Dalam suratnya kepada pemegang saham untuk kuartal pertama, Coinbase melaporkan bahwa lebih dari setengah pendapatan dari langganan dan layanannya terkait dengan USDC. Segmen ini mungkin menghadapi tekanan karena baik bank maupun perusahaan pemrosesan pembayaran besar meluncurkan stablecoin baru yang didukung dolar.
CEO Brian Armstrong juga mengalihkan fokus tujuan Coinbase pada infrastruktur keuangan setelah menyadari bahwa upaya sebelumnya perusahaannya untuk menciptakan jejaring sosial menggunakan Base tidak berhasil.
Ekspansi Global Robinhood
Robinhood menjalankan banyak inisiatif serupa, tetapi memperluas skalanya melalui platform konsumen.
Awal bulan ini, perusahaan mengumumkan peluncuran Robinhood Chain, blockchain lapisan kedua berbasis Arbitrum, serta tokenisasi saham perusahaan AS untuk klien dari lebih dari 120 negara. Robinhood mengklaim memiliki hampir 28 juta klien yang berbisnis di 38 negara.
CEO Vlad Tenev menyebut tokenisasi sebagai potensi 'siklus super' untuk pasar modal, yang mencerminkan minat institusional yang tumbuh terhadap penyelesaian berbasis blockchain dan sekuritas digital.
Namun, Robinhood tidak terlalu bergantung pada kripto seperti Coinbase. Aset digital hanya menyumbang sekitar 12% dari pendapatan perusahaan, sementara layanan broker, perdagangan opsi, pasar prediksi, dan produk lainnya adalah sumber pendapatan tambahan.
Diversifikasi seperti ini membantu menjelaskan mengapa investor terus menilai Robinhood lebih tinggi daripada Coinbase, meskipun pendapatan kedua perusahaan hampir sama.
