Sumber: Wall Street Insights
Kepala Strategi Investasi Bank of America, Hartnett, berpendapat bahwa Trump sedang mendorong ekspansi fiskal global, melahirkan pola "Tatanan Dunia Baru = Bullish Dunia Baru". Dalam kerangka ini, bullish emas dan perak akan berlanjut, dan risiko terbesar saat ini terletak pada apresiasi cepat yen Jepang, won Korea, dan dolar Taiwan baru yang dapat memicu pengetatan likuiditas global.
Yen saat ini mendekati level 160, mendekati level terlemah sepanjang sejarah, dengan nilai tukar terhadap yuan mencapai terendah sejak 1992. Hartnett memperingatkan bahwa jika mata uang Asia Timur yang sangat lemah ini mengalami apresiasi cepat, hal itu akan menyebabkan pembalikan arus keluar modal Asia, mengancam lingkungan likuiditas pasar global.
Dalam alokasi aset, Hartnett menyarankan untuk long saham internasional dan aset terkait "pemulihan ekonomi", sekaligus optimis dengan prospek jangka panjang emas. Ia menilai China adalah pasar yang paling ia sukai, karena berakhirnya deflasi di China akan menjadi katalis bagi bullish Jepang dan Eropa.
Emas diperkirakan akan menembus rekor tertinggi baru sebesar $6000, sementara saham berkapitalisasi kecil dan menengah akan diuntungkan dari kebijakan pemotongan suku bunga, pajak, dan tarif. Namun, kelangsungan prospek optimis ini bergantung pada apakah tingkat pengangguran AS dapat tetap rendah, serta apakah Trump dapat meningkatkan dukungan dengan menurunkan biaya hidup.
01 Tatanan Dunia Baru Melahirkan Bullish Global
Dengan asumsi yen tidak akan runtuh dalam waktu dekat, Hartnett percaya pasar sedang memasuki fase "Tatanan Dunia Baru = Bullish Dunia Baru". Trump sedang mendorong ekspansi fiskal global, mengambil alih praktik Biden sebelumnya.
Dalam pola ini, Hartnett menyarankan untuk long saham internasional, karena posisi eksepsionalisme AS sedang berputar menuju rebalancing global. Data menunjukkan bahwa pada tahun 2020-an, dana saham AS mengalir masuk $1,6 triliun, sementara dana global hanya mengalir masuk $0,4 triliun, ketidakseimbangan ini diharapkan dapat dikoreksi.
China adalah pasar yang paling disukai Hartnett. Ia berpendapat bahwa berakhirnya deflasi di China akan menjadi katalis bagi bullish Jepang dan Eropa.
Dari sudut pandang geopolitik, Bursa Efek Teheran telah naik 65% sejak Agustus tahun lalu, sementara pasar Saudi dan Dubai tetap stabil, menunjukkan bahwa tidak akan terjadi revolusi di kawasan tersebut. Ini adalah kabar baik bagi pasar, karena Iran menyumbang 5% pasokan minyak global dan 12% cadangan minyak dunia.
02 Bullish Emas Belum Berakhir
Hartnett menekankan bahwa Tatanan Dunia Baru tidak hanya melahirkan bullish saham, tetapi juga bullish emas.
Meskipun dalam jangka pendek emas, terutama perak, telah overbought—harga perak 104% di atas rata-rata bergerak 200 hari, level paling overbought sejak 1980—logika kenaikan jangka panjang emas masih berlaku.
Emas adalah aset dengan performa terbaik pada era 2020-an, didorong oleh faktor-faktor seperti perang, populisme, berakhirnya globalisasi, ekspansi fiskal berlebihan, dan depresiasi utang.
The Fed dan pemerintahan Trump diperkirakan akan menambah likuiditas pelonggaran kuantitatif (QE) sebesar $600 miliar pada tahun 2026 melalui pembelian obligasi pemerintah dan sekuritas berbasis hipotek.
Selama empat tahun terakhir, emas berkinerja lebih baik daripada obligasi dan saham AS, dan tren ini tidak menunjukkan tanda-tanda berbalik. Meskipun bullish yang overbought selalu mengalami koreksi yang kuat, dapat dikatakan bahwa peningkatan alokasi emas masih masuk akal.
Saat ini, alokasi emas klien bernilai tinggi Bank of America hanya 0,6%. Mengingat rata-rata kenaikan empat kali牛市 emas dalam satu abad terakhir adalah sekitar 300%, harga emas diperkirakan akan menembus $6000.
03 Saham Berkapitalisasi Kecil dan Aset Terkait Pemulihan Ekonomi Diuntungkan
Selain emas, aset lain juga diuntungkan dalam bullish Dunia Baru.
Hartnett berpendapat bahwa pemotongan suku bunga, pajak, dan tarif, serta "perlindungan opsi jual" yang diberikan oleh The Fed, pemerintahan Trump, dan Generasi Z, adalah alasan perputaran pasar ke perdagangan "depresiasi" (seperti emas, indeks Nikkei) dan perdagangan "likuiditas" (seperti luar angkasa, robot) setelah pemotongan suku bunga The Fed pada 29 Oktober dan kemenangan Trump pada 4 November.
Hartnett menyarankan untuk long aset terkait "pemulihan ekonomi", termasuk saham berkapitalisasi menengah, kecil, pembangun perumahan, eceran, dan transportasi, sambil short saham teknologi besar, sampai terjadi hal berikut:
Pertama, tingkat pengangguran AS naik menjadi 5%. Hal ini mungkin didorong oleh perusahaan yang memotong biaya, penerapan AI, serta pembatasan imigrasi yang gagal mencegah kenaikan pengangguran. Perlu dicatat bahwa pengangguran pemuda telah naik dari 4,5% menjadi 8%, sementara imigrasi Kanada turun drastis tetapi tingkat pengangguran masih naik dari 4,8% menjadi 6,8% dalam tiga tahun terakhir. Jika pemotongan pajak ditabung而不是 dikonsumsi, hal ini akan merugikan sektor siklis.
Kedua, kebijakan Trump gagal menurunkan biaya hidup melalui intervensi besar-besaran. Suku bunga Main Street masih tinggi, jika harga energi, asuransi, perawatan kesehatan, dan harga listrik yang didorong AI tidak turun, dukungan rendah Trump akan sulit membaik. Saat ini, dukungan keseluruhan Trump adalah 42%, dukungan kebijakan ekonomi 41%, dan dukungan kebijakan inflasi hanya 36%.
Secara historis, pembekuan harga dan upah oleh Nixon pada Agustus 1971 untuk memperbaiki biaya hidup memang berhasil—dukungan Nixon naik dari 49% pada Agustus 1971 menjadi 62% pada pemilihan ulang November 1972.
Namun, jika dukungan Trump tidak membaik pada akhir kuartal pertama, risiko pemilihan menengah akan meningkat, dan investor akan lebih sulit untuk terus long aset siklis "Kemakmuran Trump".
04 Apresiasi Mata Uang Asia Timur Menjadi Risiko Terbesar
Hartnett men指出, konsensus pasar kuartal pertama saat ini sangat bullish, dan risiko terbesar berasal dari apresiasi cepat yen Jepang, won Korea, dan dolar Taiwan baru. Yen saat ini diperdagangkan di level mendekati 160, dengan nilai tukar terhadap yuan berada pada posisi terlemah sejak 1992.
Apresiasi cepat mata uang ini dapat dipicu oleh kenaikan suku bunga Bank of Japan, pelonggaran kuantitatif AS, geopolitik Jepang-China, atau kesalahan lindung nilai.
一旦发生, hal ini akan memicu pengetatan likuiditas global, karena modal yang mengalir dari negara-negara Asia ke AS, Eropa, dan pasar berkembang untuk mendaur ulang surplus neraca berjalan sebesar $1,2 triliun akan mengalami pembalikan.
Sinyal peringatan yang diberikan Hartnett adalah kombinasi risiko "kenaikan yen, kenaikan indeks MOVE". Investor perlu memantau indikator ini dengan cermat untuk menilai kapan harus keluar dari pasar.
