Saat Celsius berhenti beroperasi, mereka juga menggunakan "penyesuaian likuiditas sementara". Empat tahun kemudian, BlockFills membuka kamus yang sama ke halaman yang sama.
Platform pinjaman "kelas kakap" yang mengklaim melayani lebih dari 2000 klien institusional dan menangani volume perdagangan lebih dari $61,1 miliar pada tahun 2025 ini, memulai pemutusan internal. Pernyataan resminya sangat hati-hati: bukan wanprestasi, bukan kebangkrutan, melainkan "tindakan sementara untuk melindungi kepentingan klien dan perusahaan". Klien masih dapat membuka dan menutup posisi, tetapi uang tidak bisa ditarik keluar.
Betapa familiar aromanya, ketika Celsius jatuh pada tahun 2022, pembukaannya juga "penyesuaian likuiditas sementara".
Tindakan BlockFills segera memicu kecemasan kolektif pasar: Apakah kita akan menyaksikan kembali tragedi Celsius dan Genesis tahun 2022?
Siapa BlockFills?
Perusahaan ini didirikan pada tahun 2018 di Chicago, bukan proyek rumahan, bukan bursa pengasingan Dubai, melainkan Chicago – Yerusalem-nya pasar derivatif, lokasi CME. Tim intinya berasal dari latar belakang market making dan perdagangan keuangan tradisional, dan daftar investor awalnya mencantumkan dua nama: CME Ventures dan Susquehanna International Group (SIG).
Seperti apa tingkat pemain Susquehanna? Market maker papan atas Wall Street, volume perdagangan opsi tahunan mencakup lebih dari 30% di AS, dan juga investor awal ByteDance, perusahaan induk TikTok. Ini bukan VC Crypto yang mengejar tren dan menyebar uang, melainkan "old money" yang menempatkan aktuaris di lantai atas bursa.
Pada tahun 2021, BlockFills menyelesaikan putaran seed senilai $6 juta; tepat sebelum keruntuhan FTX pada tahun 2022, mereka menyelesaikan putaran Seri A senilai $37 juta secara bertentangan dengan tren, dipimpin lagi oleh Susquehanna Capital, dengan daftar pengikut termasuk CME Ventures, Simplex, C6 Ventures, bahkan Nexo.
Karena itu, BlockFills adalah bidak "pasukan reguler" yang ditempatkan oleh raksasa keuangan tradisional di jalur pinjaman crypto, kliennya juga bukan investor ritel yang masuk pada tahun 2021, melainkan penambang, hedge fund, family office, market maker, payment processor – lebih dari 2000 institusi tersebar di 95 negara, tahun lalu hanya payment processor C14 yang menangani bisnis setoran masuk senilai miliaran dolar melalui mereka.
Sebuah perusahaan seperti ini melakukan "pemutusan internal secara sukarela", lebih mengkhawatirkan daripada kebangkrutan platform pinjaman ritel mana pun pada tahun 2022.
Siapa basis klien terbesar BlockFills?
Kemungkinan besar adalah penambang.
Menurut pengungkapan resmi perusahaan, hingga tahun 2025 BlockFills menyediakan solusi pembiayaan dan manajemen aset sekitar $150 juta untuk penambang global. Adapun perusahaan tambang mana saja yang menerima uang ini, BlockFills tidak menyebutkannya, sebagai platform yang melayani 2000 klien institusional, mengungkapkan daftar klien secara terbuka tidak hanya melanggar praktik komersial biasa, tetapi juga menyentuh batas privasi. Kita hanya dapat menemukan beberapa petunjuk dari informasi publik yang tersebar: mereka pernah bermitra dengan payment processor C14, mengintegrasikan Fireblocks dan Zodia Custody, tetapi itu adalah mitra ekosistem, bukan peminjam.
Peminjam diam, tetapi neraca mereka tidak berbohong.
Bitcoin turun dari $120.000 menjadi $60.000-an, hanya dalam waktu kurang dari empat bulan. Awal Februari, peringatan "pemadaman" mulai beredar di kalangan penambang. Garis impas untuk seri mesin Antminer S19 berada di sekitar $70.000, dan harga koin telah berada di bawah angka itu selama dua minggu.
Ketika patokan industri seperti MARA saja terpantau mentransfer lebih dari 1300 BTC ke bursa – ketika patokan industri saja memilih untuk keluar dengan merugi di level $60.000, berapa banyak dari klien penambang BlockFills yang sudah benar-benar wanprestasi?
"Mekanisme Perlindungan" atau "Pertanda Kebangkrutan"?
Konsultan Fintech, Dr. Anya Sharma, mencatat bahwa penangguhan ini pada dasarnya adalah perpanjangan dari "mekanisme pemutusan sirkuit" (circuit breaker) dalam keuangan tradisional. Di bidang aset digital, kelambatan penyelesaian blockchain dan flash crash harga dapat menyebabkan penilaian jaminan menjadi tidak valid. Menangguhkan layanan memungkinkan sistem mengkalibrasi ulang, mencegah kehancuran total akibat ketidaksesuaian aset dan kewajiban.
Selain itu, dibandingkan dengan platform ritel yang bangkrut pada gelombang tahun 2022, BlockFills memiliki dua "parit pertahanan" yang mencolok:
-
Latar belakang "kelas kakap" tingkat atas:
BlockFills didukung oleh CME dan Susquehanna (SIG). Raksasa keuangan tradisional ini tidak hanya memberikan jaminan kredit, tetapi juga berpotensi memberikan dukungan likuiditas (bailout) pada saat-saat kritis.
-
Manajemen risiko yang terinstitusionalisasi:
Celsius/BlockFi (model hasil tinggi ritel): Mereka mendapatkan dana dengan menjanjikan bunga tinggi (10%-20% APY) kepada散户 biasa, lalu menginvestasikannya ke proyek berisiko tinggi (seperti Three Arrows Capital). Ini adalah model "kewajiban berbiaya tinggi" yang sangat rapuh. BlockFills lebih mirip dengan "meja perdagangan bank cryptocurrency". Sumber dananya terutama adalah klien institusional, fokus bisnisnya adalah menyediakan lindung nilai untuk penambang dan likuiditas perdagangan untuk hedge fund. Logika bisnis BlockFills lebih dekat dengan keuangan tradisional, pembukuannya secara teori lebih transparan dibandingkan model Celsius yang lebih beraroma "Ponzi".
Oleh karena itu, jika BlockFills dapat memulihkan layanan dalam waktu singkat (misalnya dalam 72 jam atau seminggu) dan mengungkapkan kondisi asetnya secara transparan, mereka akan menjadi contoh "manajemen risiko" industri, membuktikan bahwa infrastruktur tingkat institusi memang lebih tangguh daripada platform generasi sebelumnya. Sebaliknya, jika penghentian berlangsung lebih lama, itu tak terelakkan akan menjadi kartu domino raksasa pertama yang jatuh dalam bear market ini, memicu keruntuhan kredit di bidang kredit institusional.
Penulis: Kue Beruang | Bitpush
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup Komunikasi TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
