Penulis Asli: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise
Kompilasi Asli: Chopper, Foresight News
Dalam memo sebelumnya, saya biasanya fokus pada satu hal besar inti di pasar. Namun, saat ini variabel industri sangat kompleks, sulit untuk dikembangkan hanya di sekitar satu logika tunggal. Artikel ini menginterpretasi pasar dari tiga dimensi.
1) Aset Kripto Menjadi Pilihan Investasi Kontrarian
Saat ini pasar kripto dalam kondisi suram. Harga Bitcoin turun 21% tahun ini, Ethereum, Solana, XRP, dan aset kripto utama lainnya turun lebih dalam, masing-masing merosot tajam 33%, 37%, dan 31%. ETF kripto terus mengalami arus keluar modal bersih, volume perdagangan spot jatuh ke level terendah dalam beberapa tahun.
Alasan utama pelemahan harga adalah kripto sudah tidak lagi menjadi sorotan utama di pasar modal. Saham dengan konsep kecerdasan buatan (AI), perusahaan robotika, SpaceX, dan aset lainnya sedang bersinar, indeks Nasdaq 100 melonjak 43% tahun ini, modal alami tidak lagi tertarik pada jalur kripto.
Dalam lingkungan di mana sektor AI menyedot seluruh modal pasar, industri kripto sedang mengalami transformasi yang menyakitkan: dari tema panas yang mengikuti tren, berubah menjadi target investasi kontrarian.
Ini adalah titik balik kunci yang mempengaruhi arah industri. Investasi mengikuti tren adalah mengikuti arus kepanasan pasar, pengalaman sangat baik saat harga naik; investasi kontrarian adalah cobaan yang panjang, menguji kesabaran investor, pemikiran jangka panjang, dan kemampuan analisis fundamental, realisasi keuntungan juga terputus-putus.
Ini juga menjelaskan mengapa saat ini modal kripto semakin menghargai pendapatan proyek, protokol seperti Hyperliquid dengan fundamental yang kuat sangat dihargai. Pasar tidak meninggalkan jalur kripto, tetapi di bawah logika investasi kontrarian, modal meninggalkan spekulasi emosional dan beralih ke target dengan fundamental yang kuat.
Industri kripto tidak akan mati, hanya saja jenis investor dan proyek yang dihargai pasar telah berubah total. Memahami hal ini, baru bisa menangkap peluang keuntungan dalam siklus bull market berikutnya.
2) Pasar Menunggu Regulasi Ditetapkan, tetapi RUU CLARITY Kemungkinan Besar Sulit Terwujud
Penyebab kedua kelemahan harga kripto adalah ketidakpastian regulasi besar yang dibawa oleh RUU CLARITY.
RUU ini adalah kerangka kerja inti di bidang kripto AS, sedang dalam proses penetapan di Kongres, bertujuan membangun aturan regulasi kripto terpadu di seluruh Amerika Serikat. Meskipun RUU ini baru-baru ini melewati satu tahap di Senat, data pasar prediksi Polymarket menunjukkan probabilitas disetujui tahun ini hanya 55%. Dan pandangan pribadi saya lebih pesimis: perkiraan dari rekan industri di Washington yang saya hubungi baru-baru ini, Partai Republik memperkirakan 30%. Apakah probabilitasnya 5%, 30%, atau 50%, penetapan RUU ini sama sekali bukan hal yang pasti.
Ketidakpastian membuat modal institusional terus menunggu dan melihat. Dari perspektif investor institusional besar, pilihan dua:
· Berinvestasi di saham AI, harga saham terus mencetak rekor tertinggi baru;
· Mengalokasikan aset kripto, tetapi ada risiko negatif hampir lima puluh persen dalam dua bulan ke depan terkait penetapan RUU.
Yang terakhir sulit mendapatkan daya tarik modal.
Dari sini dapat dinilai, sebelum regulasi benar-benar jelas, aset kripto utama sulit keluar dari bull market yang berkelanjutan. Dibandingkan hasil akhir RUU disetujui atau gagal, menghilangkan ketidakpastian itu sendiri lebih krusial. RUU ditetapkan, kripto menyambut kenaikan; RUU gagal, industri juga dapat perlahan-lahan mencerna dampak negatif; hanya tahap tarik ulur yang menggantung tanpa kepastian, pasar sulit menguat.
3) Modal Beralih ke Target Fundamental Generasi Baru
Bear market kali ini sangat berbeda dengan musim dingin kripto sebelumnya: di bear market sebelumnya modal secara kolektif mencari perlindungan ke Bitcoin, altcoin hancur total; tetapi di ronde ini, modal tidak lagi berkerumun di aset safe haven, melainkan beralih ke target baru yang skala relatif kecil dan fundamentalnya dapat diandalkan.
Data keuntungan bulanan Mei 2026 berbagai aset kripto besar: hal yang paling perlu diperhatikan bukanlah penurunan di mana-mana, tetapi target yang naik melawan tren. Bitcoin, Ethereum, Solana melemah secara bersamaan, tetapi Hyperliquid naik tajam 72% dalam sebulan, Zcash naik 50%, XLM naik 44%. Ini bukan aset dengan kapitalisasi pasar super besar, tetapi mendapat daya tarik modal karena logika fundamental unik mereka sendiri.
Ini adalah perwujudan konkret dari 'logika investasi kontrarian' yang disebutkan sebelumnya: ketika kripto berpisah dengan spekulasi tren, fundamental menjadi inti penentuan harga, peralihan modal telah terjadi.
Pada saat yang sama, target lokal yang mendapat keuntungan melawan tren juga menandakan bahwa bear market ini telah memasuki tahap pertengahan hingga akhir. Pada tahap bear market mendalam seluruh pasar turun secara umum, ketika sekelompok target mengandalkan fundamental nyata keluar dari siklus kenaikan independen, berarti siklus pasar akan segera berganti.
Kesimpulan
Jujur saja, dalam jangka pendek pasar masih akan tertekan. Tarik ulur persetujuan RUU CLARITY berlanjut, IPO SpaceX akan segera diluncurkan, Anthropic mengajukan prospektus penawaran saham, tema AI terus mendominasi berita utama keuangan. Menambah posisi aset kripto saat ini kemungkinan besar pengalamannya tidak menyenangkan, tetapi inti investasi kontrarian adalah berinvestasi di bidang yang tidak diperhatikan siapa pun, membuat keputusan yang berlawanan dengan intuisi melawan tren.
Pasar kripto saat ini persis seperti itu, kesabaran dan keteguhan hati adalah kunci kemenangan. Fokus pada fundamental dan menggali aset berkualitas berdasarkan nilai, imbal hasil jangka panjang akan sangat menggiurkan.
