Berita buruknya adalah: Kita telah berada dalam musim dingin kripto sejak Januari 2025. Berita baiknya adalah: Kemungkinan besar, kita lebih dekat dengan akhir musim dingin daripada dengan mulainya.

Saya ingin mengatakan sesuatu yang sudah jelas, karena saya yakin ini akan membantu Anda membuat keputusan yang menguntungkan dalam beberapa bulan ke depan: Kita sedang berada di tengah-tengah musim dingin kripto yang sepenuhnya.

Saya melihat sangat sedikit orang yang membicarakan hal ini secara online maupun di media arus utama, tetapi ini adalah fakta yang tidak terbantahkan. Bitcoin telah turun 39% dari titik tertinggi sepanjang masa pada Oktober 2025, Ethereum turun 53%, dan banyak aset kripto lainnya turun lebih dalam.

Yang penting adalah mengenalinya apa adanya. Ini bukan koreksi pasar bull, bukan juga sebuah penurunan. Ini adalah musim dingin yang sepenuhnya, setara dengan tahun 2022, sekeras yang dialami Leonardo DiCaprio dalam The Revenant, yang penyebabnya berkisar dari leverage berlebihan hingga likuidasi keuntungan besar-besaran oleh pemain awal.

Bagi saya, mengakui dan menerima hal ini membuat segalanya menjadi sangat jelas.

Mengapa harga kripto justru turun ketika ada berita baik yang terus datang di bidang adopsi, regulasi, dan lainnya? Karena kita berada di perairan dalam musim dingin kripto. Mengapa Ketua Fed baru adalah pendukung Bitcoin, tetapi Indeks Ketakutan dan Keserakahan Kripto berada di zona ketakutan yang tinggi secara historis? Karena kita sedang berada dalam musim dingin kripto.

Mereka yang mengalami musim dingin sebelumnya di tahun 2018 atau 2022 akan ingat bahwa di kedalaman musim dingin, berita baik tidak ada artinya. Kita tidak akan mengalami reli hanya karena Wall Street merekrut besar-besaran atau Morgan Stanley meningkatkan eksposur kripto. Hal-hal ini penting dalam jangka panjang, tetapi tidak penting sekarang. Musim dingin kripto tidak berakhir dalam euforia, ia hanya berakhir ketika kelelahan.

Lalu, kapan musim dingin akan berakhir? Kabar baiknya: Saya pikir kita sudah mendekati titik akhir.

Pola Historis Musim Dingin Kripto

Musim dingin kripto biasanya berlangsung sekitar 13 bulan. Misalnya, Bitcoin memuncak pada Desember 2017 dan mencapai titik terendah pada Desember 2018; memuncak pada Oktober 2021 dan mencapai titik terendah pada November 2022.

Berdasarkan siklus ini, kita masih harus melalui masa-masa sulit. Lagipula, Bitcoin memuncak pada Oktober 2025, apakah kita harus menunggu hingga November 2026? Saya tidak berpikir demikian.

Setelah menganalisis lebih lanjut musim dingin saat ini, saya semakin menyadari bahwa musim dingin ini sebenarnya sudah dimulai sejak Januari 2025. Kita tidak bisa melihatnya karena aliran dana ETF dan Perusahaan Perbendaharaan Kripto (DAT) menutupi kenyataan.

Aliran Dana ETF & DAT, Menutupi Musim Dingin 2025

Perhatikan baik-baik grafik performa komponen Indeks Bitwise 10 Large Cap Crypto sejak 1 Januari 2025 ini.

Mereka jelas terbagi menjadi tiga kategori:

· Aset kategori pertama (BTC, ETH, XRP) berkinerja cukup baik, turun 10,3% hingga 19,9%

· Aset kategori kedua (SOL, LTC, LINK) mengalami pasar bear standar, turun 36,9% hingga 46,2%

· Aset kategori ketiga (ADA, AVAX, SUI, DOT) dihancurkan, turun 61,9% hingga 74,7%

Perbedaan inti antara ketiga kategori aset ini pada dasarnya adalah apakah institusi memiliki saluran untuk berinvestasi di dalamnya. Aset kategori pertama mendapat dukungan aliran dana ETF/DAT yang sangat besar sepanjang tahun; aset kategori kedua menyetujui ETF pada tahun 2025; aset kategori ketiga tidak pernah memilikinya. (Catatan: XRP adalah pengecualian, ia tidak memiliki ETF pada awal 2025, tetapi berkinerja baik. Alasannya mungkin adalah XRP menghadapi gugatan hidup-mati dari SEC AS pada awal 2025, yang kemudian dicabut pada awal 2025, sehingga asetnya pulih secara signifikan.)

Skala dukungan dana institusi sangat menakjubkan. Misalnya, selama periode yang ditunjukkan dalam grafik, ETF dan DAT secara kumulatif membeli 744.417 Bitcoin, senilai sekitar $75 miliar. Bayangkan, tanpa dukungan $75 miliar ini, seberapa jauh Bitcoin akan jatuh? Saya perkirakan akan turun sekitar 60%.

Pasar retail telah berada dalam musim dingin yang kejam sejak Januari 2025. Hanya saja, dana institusi untuk sementara waktu menutupi fakta ini untuk beberapa aset.

Sebelum Fajar, Selalu Paling Gelap

Yang perlu diingat saat ini adalah, sebenarnya ada banyak berita baik yang nyata di ruang kripto. Kemajuan regulasi itu nyata, adopsi institusi itu nyata, stablecoin dan tokenisasi aset itu nyata, dan pelukan Wall Street juga nyata.

Di pasar bear, berita baik akan diabaikan, tetapi tidak hilang. Mereka disimpan dalam bentuk energi potensial. Begitu awan menghilang dan sentimen pasar kembali normal, energi potensial yang terakumulasi ini akan dilepaskan dengan cara yang membalas dendam. Apa yang dapat mengusir awan? Pertumbuhan ekonomi yang kuat memicu reli aset berisiko secara keseluruhan, sinyal positif dari Clarity Act, tanda-tanda adopsi Bitcoin oleh negara berdaulat, atau hanya berjalannya waktu.

Sebagai veteran yang telah melalui beberapa musim dingin kripto, saya dapat memberitahu Anda bahwa perasaan sebelum musim dingin berakhir, sangat mirip dengan sekarang: putus asa, tidak berdaya, lesu. Tetapi penarikan pasar saat ini sama sekali tidak mengubah fundamental pasar kripto.

Saya pikir kita akan memantul lebih cepat dan lebih keras. Lagipula, musim dingin sudah dimulai sejak Januari 2025. Musim semi, pasti tidak jauh lagi.