Bitcoin telah melalui salah satu fase paling menantangnya. Sejak kapitalisasi pasarnya mencapai puncak tertinggi sepanjang masa sebesar $2,486 triliun, aset ini telah kehilangan sekitar $716 miliar.
Kapitalisasi pasar Bitcoin tercatat sebesar $1,77 triliun pada saat berita ini ditulis, menurut CoinMarketCap.
Penurunan sebesar 28,8% pada skala ini tidak terjadi secara terisolasi.
Dengan Bitcoin [BTC] diperdagangkan sekitar $88.900 pada saat penulisan, beberapa faktor telah berkontribusi pada penurunan ini. AMBCrypto memeriksa kekuatan-kekuatan yang membebani kinerja Bitcoin dan apa yang dapat membentuk langkah selanjutnya.
Arus masuk modal melemah setelah 2,5 tahun
Kelemahan harga Bitcoin baru-baru ini sebagian besar didorong oleh modal yang keluar dari pasar. Meskipun ini mungkin terlihat sederhana, data on-chain menyoroti pergeseran yang lebih bernuansa.
Untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua tahun enam bulan, arus masuk modal mulai melemah, karena kapitalisasi terealisasi telah mandek selama periode ini.
Dalam konteks ini, Kapitalisasi Terealisasi tetap datar selama hampir sebulan, mencerminkan jeda dalam modal segar yang memasuki pasar karena investor secara bertahap menarik diri.
Ki Young Ju, Pendiri CryptoQuant, mencatat bahwa periode seperti ini seringkali membutuhkan waktu untuk stabil, karena pemulihan bergantung pada kembalinya modal baru.
"Pemulihan sentimen mungkin membutuhkan waktu beberapa bulan," katanya.
Dengan lebih dari $700 miliar yang telah keluar dari pasar dan arus masuk terbatas yang menggantikannya, struktur harga Bitcoin secara keseluruhan tetap rapuh. Dalam kondisi normal, pengaturan ini akan meningkatkan kemungkinan stagnasi harga atau penurunan lebih lanjut.
Apakah ini pertanda kehancuran?
Meskipun perlambatan likuiditas mengirimkan sinyal bearish, aksi harga tidak mengalami keruntuhan tajam.
Data pasar spot selama tiga bulan terakhir menunjukkan bahwa aktivitas pembeli lebih besar daripada tekanan jual. Delta Volume Kumulatif Pembeli-Penjual Spot Bitcoin menunjukkan bahwa investor tetap berada dalam fase akumulasi, menyarankan bahwa peserta ritel masih aktif di pasar.
Perilaku ini menawarkan penjelasan yang mungkin untuk kemampuan Bitcoin mempertahankan kisaran harganya meskipun arus masuk modal melemah.
Pasar Spot memperkuat tren ini.
Sejak Desember, investor terus mengakumulasi Bitcoin. Antara minggu yang berakhir pada 1 Desember dan minggu yang berakhir pada 15 Desember, total pembelian Spot mencapai sekitar $3,12 miliar.
Ketika tekanan jual diserap meskipun sentimen bearish dominan, hal ini membatasi sejauh mana harga turun.
Bitcoin tetap terkendali secara struktural
Analis pasar David mengaitkan perilaku harga Bitcoin sebagian besar pada pedagang opsi yang melakukan lindung nilai posisi mereka daripada pergeseran sentimen.
Analisis menunjukkan bahwa opsi call dan put yang mengelompok di sekitar $90.000 dan $85.000 secara efektif menjebak Bitcoin dalam kisaran perdagangan yang sempit. Posisi-posisi ini menciptakan lingkungan gamma positif yang secara mekanis membatasi pergerakan harga.
Secara praktis, setiap kali Bitcoin mendekati level $90.000, market maker menghadapi dinding jual sekitar $40,7 juta.
Sebaliknya, ketika harga turun ke wilayah $85.000, order beli dengan total sekitar $80 juta muncul. Dinamika ini menciptakan efek gamma yang membuat harga berosilasi dalam batas-batas yang ditentukan.
Ini mengkonfirmasi bahwa pergerakan terbatas kisaran Bitcoin baru-baru ini didorong oleh struktur pasar daripada sentimen investor.
Diperkirakan $278 juta—mewakili 54% dari total gamma pasar—akan kedaluwarsa pada tanggal 26 Desember, bertepatan dengan kedaluwarsa kontrak opsi senilai $23 miliar.
Setelah gamma ini kedaluwarsa, Bitcoin kemungkinan akan kembali ke penetapan harga yang didorong sentimen. Jika tekanan bullish tetap dominan, seperti yang tercermin dalam tren volume Spot, kondisinya dapat mendukung potensi rebound saat penemuan harga sebenarnya dilanjutkan.
