Penulis: Helene Braun
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Menghadapi fluktuasi dan koreksi tajam Bitcoin baru-baru ini, sentimen pasar cemas. Perintis Bitcoin awal Adam Back dalam konferensi di Miami menunjukkan bahwa volatilitas ini sepenuhnya sesuai dengan pola historis siklus empat tahun, dan bukan kegagalan logika investasi. Dia berpendapat bahwa masuknya dana institusional masih berada pada tahap yang sangat awal, dan seiring meluasnya adopsi, Bitcoin akan mengalami periode "fluktuasi liar" seperti saham Amazon di masa awal, dan akhirnya menuju kedewasaan. Artikel ini membawa Anda memahami wawasan mendalam dari OG kriptografi ini tentang kondisi pasar saat ini.
Poin-poin penting:
- Figur awal yang sudah dikutip dalam whitepaper asli Bitcoin, Adam Back, menyatakan bahwa penurunan baru-baru ini dari cryptocurrency ini konsisten dengan kinerja siklus empat tahun sebelumnya, mencerminkan volatilitas intrinsiknya, dan bukan kegagalan logika investasi.
- Meskipun lingkungan kebijakan AS menjadi lebih ramah, dan ETF Bitcoin spot telah diluncurkan, Bitcoin masih turun sekitar 26% dalam setahun terakhir, sementara aset safe-haven tradisional seperti emas dan perak mengalami kenaikan signifikan.
- Back berpendapat bahwa partisipasi institusional dalam Bitcoin masih berada pada tahap awal, dan seiring waktu, adopsi yang lebih luas akan meratakan fluktuasi harga yang tajam.
Setelah mengalami serangkaian tonggak masuknya institusi, investor awalnya berharap pergerakan bisa lebih stabil, sehingga penurunan baru-baru ini membuat mereka frustasi; namun, salah satu cypherpunk awal yang sudah dikutip dalam whitepaper Bitcoin tahun 2008, Adam Back, mengatakan bahwa pengamat jangka panjang seharusnya tidak terkejut dengan volatilitas ini.
"Bitcoin biasanya memang volatil," kata Back dalam konferensi iConnections di Miami Beach, Selasa. "Meskipun ada banyak berita baik [...] dalam siklus pasar empat tahun terakhir, ini kurang lebih berada pada titik siklus dimana harga cenderung turun."
Dia menunjuk bahwa beberapa pelaku pasar mungkin sedang memperdagangkan pola historis ini, bukan bereaksi terhadap fundamental. "Pernah ada ekspektasi atau kemungkinan di pasar bahwa karena sekarang ada jenis investor yang berbeda, kondisi pasar akan berbeda. Jadi saya pikir beberapa orang merasa harga mungkin akan pulih nanti di tahun ini."
Orang-orang pernah memperkirakan bahwa kebijakan crypto yang lebih ramah dari Washington, serta kejelasan regulasi ETF spot yang telah lama dinantikan, akan membuka partisipasi institusional yang lebih dalam tahun ini.
Bagi banyak investor, ini juga merupakan batu uji. Untuk waktu yang lama, nilai jual inti Bitcoin selalu berputar sekitar kelangkaan, kemandirian dari kebijakan moneter pemerintah, dan sebagai alat penyimpan nilai digital yang dirancang untuk lindung nilai terhadap depresiasi mata uang.
Dalam konteks defisit fiskal AS yang tinggi, dan pertanyaan yang terus ada tentang daya beli jangka panjang dolar, lingkungan makro tampaknya sangat sesuai dengan logika investasi ini.
Namun, pasar tidak berjalan sesuai skenario. Dalam setahun terakhir, bahkan dengan lingkungan kebijakan yang menjadi lebih mendukung, dan saluran masuk institusi yang membaik, Bitcoin masih turun sekitar 26%. Aset ini tidak terlepas dari ketidakpastian makro, malah sering bergerak seiring dengan pasar risiko yang lebih luas.
Sementara itu, aset safe-haven tradisional justru mengalami kenaikan. Emas meroket ke rekor tertinggi baru, dan perak juga mencapai titik tertinggi dalam beberapa tahun terakhir. Dana yang mencari perlindungan dari kekhawatiran inflasi dan risiko geopolitik, setidaknya sebagian, tampaknya mengalir ke logam mulia, bukan aset digital.
Back, yang saat ini menjabat sebagai CEO Blockstream dan Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), juga menunjuk pada perubahan struktural dalam kelompok pemegang Bitcoin.
"Pemegang ETF [...] adalah investor yang lebih loyal dibandingkan investor ritel di exchange," katanya. Investor ritel biasanya menginvestasikan sebagian besar dana mereka dalam kondisi pasar naik, mengakibatkan kurangnya "amunisi" (dry powder) saat pasar turun. Sebaliknya, institusi dapat melakukan rebalancing di seluruh portofolio mereka.
Meski demikian, Back memperingatkan bahwa adopsi institusional masih berada pada tahap awal. "Saya pikir belum begitu banyak dana institusional yang masuk."
Menurutnya, kumpulan dana besar belum sepenuhnya masuk ke pasar, meskipun hambatan regulasi utama telah dibersihkan, dan aturan yang lebih jelas diharapkan dapat membuka jalan bagi lebih banyak arus masuk dana institusional.
Dia memperkirakan bahwa seiring waktu, adopsi yang lebih luas akan mengurangi volatilitasnya. Dia membandingkan tahap Bitcoin saat ini dengan saham pertumbuhan tinggi di masa awal. "Anda bisa melihat beberapa analogi, seperti saham Amazon (AMZN) di masa awal, harganya pernah mengalami fluktuasi yang sangat liar, terutama karena pasar penuh ketidakpastian."
"Kurva adopsi yang cepat ini, dengan sendirinya, disertai dengan volatilitas," katanya. Back menyatakan bahwa seiring adopsi menuju kedewasaan, dan lebih banyak institusi, perusahaan, dan negara berdaulat mendapatkan eksposur, volatilitas harga Bitcoin seharusnya akan mereda. Dia tidak berpikir volatilitas akan hilang sepenuhnya, tetapi dia percaya Bitcoin akan mulai menjadi seperti emas, dimana perdagangannya akan kurang liar dibandingkan aset yang lebih muda.
Back juga menyatakan bahwa dia menggunakan kapitalisasi pasar total emas untuk mengukur potensi jangka panjang Bitcoin. Dia berpendapat, membandingkan kapitalisasi pasar keduanya dapat memberikan patokan kasar untuk tingkat adopsi; menurutnya, ukuran Bitcoin saat ini masih sekitar 10 hingga 15 kali lebih kecil dari emas, yang berarti jika Bitcoin terus mengambil pangsa pasar sebagai alat penyimpan nilai, masih ada ruang pertumbuhan yang sangat besar.
Meskipun ada volatilitas harga jangka pendek, Back menganggap logika investasi jangka panjang Bitcoin masih solid. "Sebagai kelas aset, Bitcoin secara keseluruhan telah menonjol dalam dekade terakhir, mengalahkan semua kelas aset lainnya, dengan tingkat pengembalian tahunan tertinggi," katanya.
Bagi Back, volatilitas tidak bertentangan dengan logika investasi Bitcoin, melainkan merupakan ciri dari tahap adopsinya. "Volatilitas adalah bagian dari gambaran besar," katanya.
