Analis on-chain James Check menolak klaim bahwa penjualan Bitcoin era Satoshi yang dipicu oleh komputer kuantum akan menjadi guncangan pasar eksistensial, dengan argumen bahwa tekanan jual yang mungkin terjadi jauh lebih kecil daripada yang disarankan oleh angka-angka headline.
Dalam laporan 23 April berjudul "Selling Satoshi’s Stack," Check meneliti perdebatan tentang apakah Bitcoin harus membekukan koin yang rentan kuantum jika komputer kuantum yang relevan secara kriptografi, atau CRQC, menjadi layak. Diskusi ini semakin intens seputar output Bitcoin lama yang kunci publiknya terbuka, termasuk koin dari tahun-tahun paling awal Bitcoin yang oleh banyak peserta pasar dikaitkan dengan Satoshi Nakamoto.
Kekhawatiran Kuantum Bitcoin atas Koin Satoshi Berlebihan?
Argumen utama Check bukanlah bahwa risiko kuantum harus diabaikan. Dia mengatakan bahwa para pendukung Bitcoin harus mendukung "debatatan, pengembangan, dan persiapan" solusi pasca-kuantum yang kredibel. Namun dia menolak gagasan bahwa koin yang rentan secara otomatis diterjemahkan menjadi peristiwa jual yang mengakhiri pasar.
"Bulls kuantum sering mengutip 6,9 juta koin rentan sebagai pedang Damocles yang mengancam akan membunuh Bitcoin jika CRQC pernah masuk ke pasar," tulis Check. "Seperti halnya sebagian besar hal, ada banyak nuansa yang hilang, dan detailnya sangat penting."
Menurut laporan tersebut, sekitar 6,934 juta BTC saat ini masuk ke dalam kategori yang dapat rentan terhadap serangan kuantum jarak jauh karena kunci publik mereka terbuka. Itu termasuk 1,716 juta BTC dalam output P2PK era Satoshi, 214.000 BTC di alamat Taproot, dan sekitar 4,996 juta BTC yang disimpan di alamat yang digunakan kembali.
Check berargumen bahwa angka penuh 6,934 juta BTC paling baik dipahami sebagai batas atas teoretis daripada perkiraan risiko pasar yang realistis. Taproot relatif baru, catatnya, yang berarti banyak pemiliknya kemungkinan masih aktif dan mampu bermigrasi. Sementara itu, alamat yang digunakan kembali kemungkinan mencakup volume besar yang dikelola oleh bursa, kustodian, ETF, dan entitas lain dengan insentif dan kapasitas untuk meningkatkan ketika jalur pasca-kuantum tersedia.
"Risiko sebenarnya adalah 1,716 juta koin P2PK Era Satoshi, yang banyak disamakan dengan galleon tenggelam yang penuh emas, siap untuk diambil jika kuncinya bisa dibuka paksa," tulis Check.
Bahkan dengan asumsi berat bahwa semua 1,716 juta koin P2PK dicuri dan dijual, Check mengatakan dampak pasarnya kemungkinan akan signifikan tetapi tidak fatal. Dia membandingkan hasil jarahan tersebut dengan pasokan yang dihidupkan kembali, pergeseran URPD, setoran bursa dan volume perdagangan, menemukan bahwa saldo P2PK penuh secara kasar setara dengan sekitar 60 hingga 90 hari aktivitas sisi jual yang terlihat dalam pasar bull Bitcoin atau kapitalisasi pasar bear tahap akhir.
"Tidak ada keraguan bahwa penjualan semua koin P2PK oleh penyerang QC akan berdampak negatif pada harga. Itu mungkin menciptakan pasar bear. Namun, di mana saya akan menolak adalah, itu tidak seperti sisi jual fatal 'akhir-zaman' yang banyak diklaim oleh bulls kuantum dalam perdebatan."
Check menunjuk pada pasokan yang dihidupkan kembali, yang mengukur koin yang disimpan setidaknya selama enam bulan yang dibelanjakan pada hari tertentu, sebagai satu lensa untuk memperkirakan kemampuan Bitcoin menyerap pasokan yang lebih tua. Dia mengatakan baseline sekitar 10.000 BTC per hari adalah tipikal bahkan dalam kondisi pasar bear, sementara pengambilan keuntungan pasar bull dapat mendorong pasokan yang dihidupkan kembali di atas 20.000 hingga 30.000 BTC per hari.
Atas dasar itu, penjualan koin P2PK era Satoshi akan menjadi uji permintaan yang besar tetapi bukan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Check juga mengutip perputaran biaya-dasar 90 hari terbaru, dengan argumen bahwa lebih dari 2,3 juta BTC telah pindah ke pembeli baru antara $60.000 dan $80.000 sejak sell-off 5 Februari 2026, melebihi saldo P2PK sebesar 1,36 kali.
Laporan tersebut juga membahas kompromi "hourglass" yang diusulkan dalam debat BIP-360, di mana penambang dapat memasukkan tidak lebih dari satu output P2PK per blok. Dengan sekitar 38.000 output P2PK, Check memperkirakan bahwa mekanisme seperti itu akan memakan waktu roughly 264 hari untuk sepenuhnya menghabiskan set tersebut, kira-kira sejalan dengan garis waktu migrasi pasca-kuantum yang optimis untuk jaringan Bitcoin yang lebih luas.
Bagi Check, debat kuantum pada akhirnya melampaui mekanika pasar. Argumen sisi jual, sarannya, lebih lemah daripada yang sering diklaim; pertanyaan yang lebih sulit adalah apakah Bitcoin harus mempertahankan hak properti bahkan ketika koin lama menjadi rentan, atau campur tangan sebelum orang lain dapat mengambilnya.
"Kepada orang-orang yang mengklaim kita HARUS membekukan koin karena sisi jual, saya akan mendorong Anda untuk memberikan beberapa angka pada klaim Anda," tulisnya. "Sebaliknya, inti sebenarnya dari debat ini adalah tentang prinsip-prinsip apa itu Bitcoin."
Pada waktu pers, BTC diperdagangkan pada $77.869.
