Pasar saat ini berada dalam tahap penyesuaian makro yang didominasi oleh repricing inflasi. Jika Bitcoin dapat terus mengikuti tren pergerakan Nasdaq, harga teoretisnya saat ini seharusnya mendekati $140.000. Namun, sejak Oktober 2025, divergensi antara keduanya mulai meluas secara nyata. Alasan inti di baliknya terletak pada kembalinya inflasi AS, dan ekspektasi pasar terhadap jalur penurunan suku bunga juga mulai berbalik.
Data terbaru menunjukkan, CPI AS telah meningkat dari 2,4% sebelumnya menjadi 3,8%, sedangkan PPI naik dari 2,9% menjadi 6,0%. Sementara itu, pasar suku bunga secara bertahap menarik kembali sebagian pricing untuk penurunan suku bunga di tahun 2026. Bagi Bitcoin, ekspektasi pelonggaran likuiditas yang mendukung kenaikan harga sebelumnya, kini mulai melemah. Secara bersamaan, eskalasi situasi Iran mendorong harga minyak naik sekitar 40% sejak akhir Februari 2026, kenaikan biaya energi juga semakin memperkuat kekhawatiran pasar terhadap inflasi.
Dari pricing saat ini, pasar masih cenderung menganggap inflasi kali ini sebagai tekanan gangguan yang bersifat sementara. Namun, seiring dengan meningkatnya keterkaitan antara energi, suku bunga, dan selera risiko, pasar juga mulai mengevaluasi ulang risiko bahwa lingkungan suku bunga tinggi mungkin bertahan lebih lama. Dalam proses ini, kinerja Bitcoin mulai terlihat jelas lebih lemah dibandingkan saham teknologi yang dapat diuntungkan dari inflasi nominal.
Repricing Inflasi: Mengapa Bitcoin Sulit Diuntungkan oleh Lingkungan Inflasi Tinggi
Kebanyakan investor seringkali menganggap "ekspansi moneter" dan "inflasi" sebagai hal yang sama, padahal keduanya sebenarnya sesuai dengan tahapan pasar yang sangat berbeda. Beberapa tahun terakhir, pendorong penting kenaikan Bitcoin pada dasarnya berasal dari likuiditas longgar dan ekspektasi penurunan suku bunga, bukan dari inflasi itu sendiri. Pada Desember 2022, model BIT telah lebih dulu mengarahkan pada perlambatan tekanan harga yang signifikan, dan mengisyaratkan bahwa kebijakan bank sentral selanjutnya mungkin berbalik memberikan sinyal penurunan suku bunga. Ini juga menjadi titik awal penting kenaikan saham teknologi dan Bitcoin dari tahun 2023 hingga 2025.
Namun masalahnya, ketika inflasi benar-benar mulai bangkit kembali, logika pasar akan berubah. Bahkan jika kenaikan suku bunga sebenarnya belum diterapkan, sekadar ekspektasi bahwa "suku bunga akan dipertahankan lebih lama" sudah cukup untuk mendorong repricing Bitcoin. Sebagai aset berdurasi panjang yang khas, Bitcoin sangat sensitif terhadap jalur suku bunga. Begitu ekspektasi penurunan suku bunga ditarik kembali, valuasinya mudah tertekan.
Di sisi lain, Bitcoin tidak seperti saham, yang dapat memperoleh keuntungan struktural dalam lingkungan inflasi tertentu. Saham tidak hanya mungkin diuntungkan oleh kenaikan pendapatan nominal perusahaan, tetapi juga dapat mengurangi beban utang riil sampai batas tertentu. Sedangkan Bitcoin tidak memiliki utang yang akan diencerkan oleh inflasi, juga tidak memiliki arus kas yang dapat berkembang seiring dengan inflasi, sehingga sulit untuk mendapatkan manfaat langsung dari kenaikan inflasi kali ini. Ini juga menjelaskan mengapa baru-baru ini terjadi divergensi yang jelas antara Nasdaq dan Bitcoin.
Dari Guncangan Energi ke Kendala Suku Bunga: Pasar Mulai Mengevaluasi Ulang Jalur Likuiditas
Masalah yang benar-benar menjadi perhatian pasar saat ini, bukan lagi "apakah inflasi naik kembali", melainkan apakah inflasi tinggi akan memaksa Fed mempertahankan suku bunga pada level tinggi untuk waktu yang lebih lama. Model BIT memperkirakan, CPI AS di masa depan bahkan mungkin lebih lanjut naik ke 6,0%. Jika skenario ini terwujud, maka di setiap saat sebelum dan sesudah rilis data CPI dan PPI, Bitcoin mungkin mengalami penarikan sementara secara bertahap.
Secara bersamaan, kurva futures minyak mentah meskipun menunjukkan harga minyak di masa depan masih akan turun secara bertahap, namun dalam jangka pendek sudah sulit untuk kembali ke level sekitar $63 seperti sebelum perang. Saat ini, pasar telah memasukkan premium jangka panjang sekitar 15% ke dalam harga minyak, mencerminkan hambatan pasokan yang nyata. Berangkat dari harga minyak saat ini sekitar $101, pasar memperkirakan harga minyak mentah akan turun menjadi $89 pada September 2026, menjadi $80 pada Januari 2027, dan turun lebih lanjut menjadi $73 pada Januari 2028.
Selain faktor geopolitik dan energi, ekspansi infrastruktur AI juga mungkin sedang mengubah jalur inflasi yang sebelumnya biasa dihadapi pasar. Pembangunan pusat data, permintaan listrik, dan pengeluaran modal infrastruktur, terus mendorong tekanan energi. Ini berarti, waktu inflasi berada di atas level target mungkin lebih lama dari yang diperkirakan pasar sebelumnya. Dalam lingkungan seperti ini, saham teknologi dapat diuntungkan melalui pertumbuhan pesanan dan perbaikan ekspektasi laba, sedangkan Bitcoin lebih mudah ditekan oleh lingkungan suku bunga tinggi.
Secara keseluruhan, inti dari perubahan pasar kali ini bukan terletak pada rusaknya logika jangka panjang Bitcoin, melainkan pada kembalinya inflasi, pasar sedang mengevaluasi ulang jalur suku bunga dan likuiditas. Dalam jangka pendek, lingkungan inflasi tinggi mungkin terus menekan kinerja Bitcoin, dan membuatnya secara bertahap underperform terhadap Nasdaq. Namun ini tidak berarti pasar berbalik bearish, lebih akuratnya, ini hanya memperlambat irama kenaikan Bitcoin. Seiring dengan pasar mulai memasukkan kembali ekspektasi pelonggaran likuiditas di masa depan, Bitcoin masih mungkin mendapatkan dukungan kembali.
Sebagian pandangan di atas berasal dari BIT on Target, hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap BIT on Target.
Penafian: Pasar mengandung risiko, investasi memerlukan kehati-hatian. Artikel ini bukan merupakan saran investasi. Perdagangan aset digital dapat memiliki risiko dan ketidakstabilan yang sangat besar. Keputusan investasi harus dibuat setelah mempertimbangkan situasi pribadi dengan cermat dan berkonsultasi dengan profesional keuangan. BIT tidak bertanggung jawab atas keputusan investasi apa pun yang dibuat berdasarkan informasi yang disediakan dalam konten ini.
