Sudah hampir setengah tahun sejak Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru. Dalam setengah tahun penurunan ini, hampir tidak ada entitas pemerintah negara bagian yang memegang Bitcoin yang melakukan aksi jual, namun, kami menemukan sepasang pihak lawan yang sangat menarik:
El Salvador VS Bhutan
Dalam waktu mendekati setengah tahun, kepemilikan Bitcoin El Salvador meningkat dari 6.376 keping menjadi 7.600 keping, sementara Bhutan berkurang dari 6.234 keping menjadi 4.000 keping.
Tekanan jual dari pegunungan Himalaya ini tidak besar, tetapi misterius. Bhutan, sebuah negara Buddha yang relatif tertutup yang terletak antara Tiongkok dan India, baru pertama kali dibuka untuk turis asing pada tahun 1974, memperkenalkan televisi dan internet pada tahun 1999, beralih dari monarki absolut menjadi monarki konstitusional pada tahun 2008, dan hingga kini masih melarang penggunaan kantong plastik secara resmi.
Negara seperti ini, pada puncaknya, memiliki kepemilikan Bitcoin hingga 13.000 keping, dan 4.000 keping yang ada sekarang adalah hasil dari penjualan terus-menerus. Saya pikir, Anda mungkin memiliki banyak pertanyaan, tetapi pertanyaan pertama yang perlu dijawab adalah:
Amitabha, Yang Mulia Bhutan, dari mana Bitcoin Anda berasal?
Pembangkit Listrik Tenaga Air, Hadiah dari Surga
Sebagai negara Buddha, Bhutan pernah sangat santai.
Pada tahun 1972, Raja Bhutan Jigme Singye Wangchuck mengusulkan 'Gross National Happiness'. Benar, sistem evaluasi 'Apakah Anda bahagia?' yang terkenal di dunia sekarang, pertama kali diusulkan oleh Bhutan.
Buddha di hati, Amitabha, uang dan ketenaran adalah hal-hal duniawi. Dalam 'Peta Kebahagiaan Dunia' pertama yang dirilis oleh Universitas Leicester Inggris pada tahun 2006, Bhutan menempati peringkat ke-8.
Namun, meski di hati ada Buddha, hidup tetap harus berjalan. Bhutan baru keluar dari barisan 'Negara Terbelakang' pada Desember 2023. Dalam 'Laporan Kebahagiaan Dunia' yang dirilis oleh PBB, peringkat tertinggi yang pernah diperoleh Bhutan adalah peringkat ke-84 pada tahun 2014. Pada tahun 2019, peringkatnya semakin turun ke peringkat ke-95.
Setiap negara pasti memiliki keunggulannya masing-masing, keunggulan Bhutan adalah pembangkit listrik tenaga air. Bhutan terletak di kaki selatan Pegunungan Himalaya, memiliki banyak sungai, curah hujan tahunan yang melimpah, dan perbedaan ketinggian yang sangat besar. Potensi teoritis pembangkit listrik tenaga air Bhutan diperkirakan mencapai 30.000 - 40.000 MW, sedangkan kapasitas terpasang yang telah dikembangkan saat ini hanya sekitar 2.300 - 4.000 MW, hanya mewujudkan 5 -10 % dari potensinya.
Di musim panas, Bhutan bahkan memiliki listrik yang tidak terpakai. Pada tahun 2025, puncak produksi listrik musim panas Bhutan sekitar 3.600 MW, tetapi puncak kebutuhan harian musim panas yang sesuai hanya sekitar 900 - 1.000 MW.
70% listrik yang lebih dan tidak terpakai, tentu perlu dicarikan pasangan untuk menghasilkan pendapatan, Bhutan menjual listrik ini ke India. Dan pembangkit listrik tenaga air, sudah pasti menjadi pilar ekonomi absolut Bhutan, menyumbang sekitar 17 - 20% dari PDB, ekspor listrik tenaga air menyumbang lebih dari 63% dari total ekspor.
Namun, dalam perdagangan dengan India ini, Bhutan agak tidak rela. Sejak tahun 1961, India mendominasi hampir semua pembangunan pembangkit listrik tenaga air Bhutan, dan menggunakan model pendanaan '60% hibah + 40% pinjaman'. Sederhananya, India menyediakan sebagian besar dana untuk membantu Anda membangun pembangkit listrik, tetapi imbalannya adalah Anda harus memprioritaskan dan menjual kembali listrik yang dihasilkan dengan harga murah ke India.
Model pertukaran teknik dengan sumber daya ini, mengunci mata pencaharian ekonomi Bhutan mati-matian dalam sistem penyelesaian Rupee. Meskipun Bhutan menguasai energi, yang ditukarnya hanyalah Rupee yang hanya dapat beredar di negara tetangga, sulit untuk langsung ditukar dengan valuta asing dolar AS yang diperlukan untuk industri modern di pasar internasional.
Bagaimana cara memecahkan kebuntuan?
Mengubah Listrik Tenaga Air Menjadi Bitcoin
Obat yang ditemukan Bhutan adalah menambang Bitcoin.
Sekitar antara tahun 2019 dan 2020 (saat harga Bitcoin sekitar $5.000), Bhutan mulai menguji secara rahasia sebuah jalur yang disebut 'digitalisasi energi' — menggunakan kelebihan listrik tenaga air untuk menambang Bitcoin.
Pada tahun 2019, Raja Bhutan Wangchuck pernah menyatakan: 'Sebagai negara kecil, kami ingin menjadi negara pintar — ini bukan pilihan, tetapi keharusan. Teknologi adalah alat yang sangat penting untuk mewujudkan visi ini.'
Pada tahun 2025, Perdana Menteri Bhutan Tshering Tobgay pernah menyatakan secara terbuka: 'Ketika harga listrik bagus, kami jual ke India; ketika harga listrik tidak bagus, kami simpan untuk menambang Bitcoin, ini sangat strategis.'
Selain listrik tenaga air yang tidak terpakai, kondisi iklim unik Bhutan, terutama suhu tahunan rata-rata hanya 5,5°C di daerah dataran tinggi tengah, juga memberikan keunggulan pendinginan alami untuk penambangan, secara signifikan mengurangi biaya energi penambangan.
Selain itu, industri penambangan Bitcoin juga sangat cocok dengan konsep lingkungan dan agama Bhutan sebagai negara Buddha. Konstitusi Bhutan menetapkan bahwa 60% tutupan hutan harus dipertahankan, ini membatasi perkembangan industri berat tradisional. Tetapi penambangan dengan listrik tenaga air adalah 'industri tak terlihat' yang tidak mengeluarkan gas rumah kaca, tidak merusak ekologi, digunakan untuk menambang Bitcoin sama sekali tidak melanggar ajaran Buddha. Sebaliknya adalah kesulitan yang dihadapi perkembangan cryptocurrency di negara-negara Islam — dalam hukum Islam, aktivitas keuangan dilarang keras riba (Riba) dan perjudian (Gharar). Karena harga Bitcoin sangat fluktuatif dan kurangnya dukungan aset berwujud, sebagian cendekiawan Islam (seperti Dewan Islam Suriah) pernah mengeluarkan fatwa yang menyatakan Bitcoin sebagai 'Haram' (dilarang).
Gunakan listrik tenaga air yang melimpah untuk menambang. Melalui Bitcoin, Bhutan menemukan jalan perkembangan ekonomi untuk menerobos 'blokade Rupee'. Namun, bagaimana sebuah negara Buddha yang relatif tertutup menemukan jalan pemecahan di bidang keuangan modern seperti cryptocurrency?
'Operator Bitcoin' Bhutan
Penambangan Bitcoin Bhutan bukanlah tindakan impulsif raja atau seorang politisi fanatik, tetapi strategi 'investasi alternatif' yang direncanakan dengan cermat oleh birokrat teknisi profesional dari dana kekayaan negara mereka, Druk Holding and Investments (DHI).
CEO DHI saat ini, Ujjwal Deep Dahal, adalah operator inti yang mendorong penambangan Bitcoin Bhutan. Dia adalah seorang insinyur listrik, memiliki latar belakang yang mendalam di bidang tenaga listrik dan air. Sebelum memimpin DHI, dia sangat memahami keunggulan dan keterbatasan sumber daya listrik tenaga air Bhutan.
Menurut Dahal, Bhutan menghadapi tantangan geografis dan demografis yang严峻 ('Geography is a challenge for us, demography is a challenge for us'). Dia melihat teknologi sebagai satu-satunya cara bagi Bhutan untuk berkembang secara lompatan. Pada tahun 2019, Dahal mendorong DHI untuk mulai berinvestasi secara rahasia dalam mesin penambang Bitmain. Logikanya sangat jelas: menggunakan 'listrik buangan' dari periode air berlimpah musim panas Bhutan yang tidak dapat diekspor dan tidak dapat diserap untuk menambang 'emas digital', sebagai diversifikasi tambahan cadangan devisa negara.
Di sebuah negara Buddha yang relatif tertutup, yang dapat menangkap peluang sejarah Bitcoin dengan tajam, tentu bukan orang biasa, tetapi birokrat teknisi dengan latar belakang pendidikan internasional terkemuka. Jejak pertumbuhan Dahal, tentu saja bukan berasal dari latar belakang yang sulit, tetapi merupakan gambaran tipikal elit Bhutan. Sebagai putra pegawai negeri senior pemerintah, Dahal sejak kecil menikmati sumber daya pendidikan terbaik Bhutan, dan memperoleh 'beasiswa elit' (Elite Scholarship) pemerintah untuk belajar ke luar negeri. Dia pernah menerima pendidikan tinggi dasar di India, kemudian melanjutkan studi ke Kanada dan Amerika Serikat, bahkan pernah menjadi peneliti di program SPURS (Special and Regional Studies) Institut Teknologi Massachusetts (MIT).
Kontak dengan konsep teknologi terdepan di MIT, dikombinasikan dengan endowment energi lokal Bhutan, mendorongnya untuk mengajukan konsep 'arbitrase harga listrik' menggunakan listrik tenaga air untuk menambang Bitcoin kepada pejabat tinggi Bhutan pada tahun 2019 ketika harga Bitcoin rendah.
Semua makhluk setara, semua makhluk juga tidak setara.
Judi Tingkat Negara
Karena tujuannya adalah untuk menghasilkan pendapatan, Bitcoin yang ditambang 'gratis' oleh Bhutan menggunakan listrik tenaga air berlebih, tentu harus diuangkan menjadi listrik tenaga air untuk berkontribusi pada cadangan devisa negara. 'Mengapa Bhutan menjual Bitcoin', pertanyaan ini sudah terjawab, tetapi kita bisa menjelajah lebih dalam.
Pada Juni 2023, menghadapi krisis kehilangan pegawai negeri yang serius, pemerintah Bhutan menggunakan cadangan Bitcoin sekitar $72 juta, untuk menaikkan gaji semua pegawai negeri sebesar 50%.
Tanggal 17 Desember 2025, Hari Nasional Bhutan. Bhutan membuat keputusan berani lagi, menyuntikkan hingga sepuluh ribu Bitcoin yang mereka kumpulkan (pada nilai pasar saat itu, aset ini bernilai sekitar $10 miliar), sebagai dana benih masa depan negara, ke dalam zona khusus raksasa yang masih dalam tahap rencana — 'Gelephu Mindfulness City (GMC)'.
Model keuangan GMC, dalam makroekonomi, bisa dibilang 'gila'. Menurut laporan TIME Magazine dan SCMP, total perkiraan investasi GMC mencapai $1.000 miliar, sedangkan PDB Bhutan tahun 2025 hanya sekitar $3,4 miliar, total perkiraan investasi adalah sekitar 30 kali lipat PDB negara itu pada tahun 2025.
Yang lebih夸张的是, proyek besar ini dari pengumuman visi awal pada Desember 2023, hingga dimulainya konstruksi formal pada tahun 2025, lebih dari 2 tahun berlalu, masih hanya bisa dikatakan bahwa proyek ini berada dalam 'periode konstruksi infrastruktur'.
Dua tindakan ini mudah membuat orang bingung — jelas pernah memiliki 13.000 Bitcoin, mengapa dolar yang dihasilkan tidak digunakan untuk mendukung industri lain dalam negeri, tetapi hanya untuk membayar gaji pegawai negeri, dan kemudian menghabiskan sepuluh ribu Bitcoin untuk membangun zona khusus yang mungkin tidak menghasilkan apa pun dalam 5 - 10 tahun?
Bhutan juga无奈.
Di Bhutan, pemerintah adalah pemberi kerja tunggal terbesar. Karena ekonomi swasta lemah, operasi mesin negara sepenuhnya bergantung pada sistem pegawai negeri. Namun, belakangan ini Bhutan menghadapi inflasi dan brain drain. Kenaikan gaji pegawai negeri, pada dasarnya adalah untuk mempertahankan operasi mesin negara, mencegah pemerintah berhenti beroperasi. Pendapatan penambangan Bitcoin, dipandang sebagai 'uang penyambung nyawa' untuk mempertahankan talenta inti negara, bicara 'menghentikan pendarahan' dulu, baru bicara 'pembangunan'.
Selain itu, bagi Bhutan, mendukung industri dalam negeri memiliki kesulitan yang cukup besar. Bhutan kekurangan tanah industri yang dapat menampung dana. Tanpa infrastruktur, tanpa keunggulan logistik, pasar domestik yang sangat kecil (hanya sekitar 800.000 penduduk), bahkan jika memberikan beberapa miliar dolar kepada masyarakat, pemerintah tidak dapat secara tiba-tiba menciptakan industri manufaktur atau teknologi. Dana kemungkinan besar hanya akan mengalir ke spekulasi real estat atau menjadi barang konsumsi impor, yang pada akhirnya menghabiskan cadangan devisa berharga.
Oleh karena itu, komitmen sepuluh ribu Bitcoin yang dibuat untuk GMC, agak mirip dengan 'judi yang无奈'. GMC bukanlah kota wisata, tetapi sebuah 'zona khusus', terletak di daerah dataran rendah selatan Bhutan yang berbatasan dengan India, berencana membangun sistem hukum independen (mengacu pada Singapura dan Abu Dhabi), menarik modal global.
Ini seperti 'Kepulauan Cayman di kaki Himalaya', melalui kerja sama dengan institusi seperti Matrixport, ia menawarkan trust lepas pantai, legalisasi aset digital, dan yurisdiksi peradilan independen berdasarkan hukum Anglo-Saxon. Pemerintah Bhutan menyadari bahwa di bawah batasan sistem dan geografis yang ada, prospek reformasi bertahap masih diselimuti kabut. Untuk mencoba mematahkan ketergantungan tunggal pada India, ini mungkin pilihan terbaik yang dapat mereka pikirkan saat ini.
Meskipun perkiraan total skala investasi GMC mencapai seribu miliar dolar, bukan berarti pemerintah Bhutan benar-benar harus memasukkan begitu banyak uang sekaligus, strategi mereka adalah 'membangun sarang untuk menarik phoenix' — menggunakan pendapatan Bitcoin dan dana kekayaan negara (DHI) untuk menyelesaikan konstruksi infrastruktur tahap pertama (seperti memperluas bandara, membangun jembatan), kemudian dengan memberikan hak pengembangan zona khusus, menarik orang kaya dan konsorsium global untuk melakukan investasi lanjutan.
Bhutan tidak hanya 'berjudi' di luar rantai, di dalam rantai, operasi mereka juga jauh dari sekadar 'menambang koin-menimbun koin-menjual koin'. Bhutan tidak menaruh semua asetnya di cold wallet untuk berdebu, tetapi mengubah sejumlah besar ETH menjadi token staking likuid, dan menyimpannya di platform pinjaman terdesentralisasi Aave sebagai jaminan, meminjam stablecoin dalam jumlah besar.
Pada awal tahun ini, Bhutan pernah mengalami krisis 'deleverage' yang menegangkan. Seiring dengan penurunan harga ETH, nilai jaminan Bhutan di Aave menyusut, faktor kesehatan pinjamannya一度 mendekati garis likuidasi 1.0. Untuk menyelamatkan diri, DHI pada awal Februari 2026 terpaksa menjual darurat 26.535 ETH (sekitar $60 juta), untuk melunasi pinjaman USDT senilai $137 juta. Operasi ini menarik faktor kesehatan kembali ke atas garis aman 1.10, menyelamatkan sisa posisi stETH sekitar 78.245 keping.
Sebenarnya, tentang 'judi' Bhutan, kita bisa melacak lebih awal — karena meskipun Bhutan memiliki banyak listrik untuk menambang Bitcoin, mereka juga membutuhkan mesin penambang.
Bhutan terutama membeli peralatan dari Bitmain. Menurut catatan bea cukai dan pelacakan media, yang diimpor terutama adalah seri Antminer S19 Bitmain (termasuk S19 Pro, S19 XP, dll.). Dan setelah tahun 2023, dengan tercapainya kerja sama dengan Bitdeer (didirikan oleh Wu Jihan, mantan co-founder Bitmain), Bitdeer juga mengirimkan puluhan ribu mesin penambang canggih langsung ke Bhutan.
Forbes dan institusi lainnya menilai secara komprehensif, dari tahun 2021 hingga 2023, total belanja modal Bhutan untuk fasilitas penambangan crypto sekitar $500 juta. Ini langsung menyebabkan cadangan devisa Bhutan pada periode yang sama turun dari $1,27 miliar ke level berbahaya di atas $500 juta.
Menurut 'Prospek Makroekonomi Bhutan' yang dirilis Bank Dunia pada April 2024 dan laporan konsultasi Pasal IV IMF 2024, tahun fiskal 2022/23, defisit transaksi berjalan (CAD) Bhutan melonjak menjadi 34,3% dari PDB. Bank Dunia dengan jelas menyatakan —
'Sebuah investasi penambangan cryptocurrency negara yang signifikan menyebabkan penurunan cadangan internasional, dan memperluas CAD menjadi 34,3% dari PDB. Hanya pada tahun 2022, dana sekitar 9% dari PDB digunakan untuk mengimpor peralatan crypto.'
Sebuah negara mempertaruhkan 9% dari PDB untuk bertaruh pada Bitcoin, ini mungkin salah satu judi paling gila dalam sejarah manusia.
Untungnya judi gila Bhutan ini telah melewati masa sulitnya. Pada tahun 2025, seiring dengan harga Bitcoin mencapai rekor tertinggi baru, kondisi keuangan Bhutan mengalami perbaikan signifikan. Menurut laporan terbaru 'Konsultasi Pasal IV 2025' IMF yang dirilis pada Januari 2026: 'Cadangan devisa Bhutan meningkat signifikan, berkat pengurangan impor terkait penambangan crypto, peningkatan remitansi, serta peningkatan pendapatan pariwisata dan listrik tenaga air.' CAD Bhutan diperkirakan akan menyempit secara signifikan dari puncak 34,3%, menjadi 8,62% pada tahun fiskal 2025/26. Ini berarti masa sulit 'membeli mesin penambang' telah berlalu, memasuki 'periode produksi dan realisasi'.
Sebagai negara, masa sulit Bhutan sudah lewat. Lalu sebagai individu, apakah kehidupan orang Bhutan menjadi lebih baik karena Bitcoin?
Nasib Negara dan Nasib Rakyat
Laporan Survei Tenaga Kerja 2022' dari Biro Statistik Nasional Bhutan (NSB) dengan jelas menunjukkan bahwa tingkat pengangguran pemuda Bhutan pada tahun 2022确实是 28,6%. Pada tahun 2025, data ini turun menjadi 18%.
Dilihat dari data, industri penambangan Bitcoin确实 telah membuat kehidupan orang Bhutan membaik. Tetapi bagi orang Bhutan, hidup di Bhutan, masih belum terlihat ada harapan.
Diperkirakan, saat ini ada sekitar 66.000 orang Bhutan yang hidup di luar negeri, sebagian besar di Australia. Bagi negara kecil dengan populasi hanya sekitar 800.000 ini, angka ini setara dengan hampir 8% dari populasi.
Sebagai perbandingan, secara global hanya sekitar 3,6% populasi yang hidup di luar negara kelahiran mereka. Di India, proporsinya adalah 2,5%, di Pakistan 2,8%.
Perlu diketahui, pada tahun 2025, dari populasi pengangguran Bhutan, proporsi pemuda mencapai 45,1%. Ini berarti, jumlah orang Bhutan yang hidup di luar negeri, hampir setara dengan jumlah pemuda pengangguran di dalam negeri Bhutan.
Bahkan jika hidup di dalam kota Bhutan, tidak akan karena kota lebih maju memiliki prospek pekerjaan yang lebih baik. Di antara pemuda pengangguran, 57,2% hidup di perkotaan.
Setiap tahun, jumlah siswa dan profesional Bhutan yang pergi ke Australia, Kanada, dan negara lain untuk belajar dan bekerja terus meningkat, tren ini telah menarik perhatian pejabat tinggi pemerintah. Perdana Menteri Bhutan Tshering Tobgay menyatakan, dari 66.000 diaspora Bhutan di luar negeri, banyak yang adalah pegawai negeri, guru, perawat, dan profesional lainnya yang berpengalaman.
'Kami tidak bisa meminta pegawai negeri untuk tidak mengundurkan diri, juga tidak bisa menghentikan orang meninggalkan negara ini. Saya tidak bisa menjamin para profesional tidak akan mengundurkan diri, dan ketika mereka mengundurkan diri, mereka sering menyebutkan lingkungan kerja yang buruk, yang mungkin benar.'
Ketua Asosiasi Orang Bhutan Kota Perth Australia, Chimi Dorji, menyatakan bahwa saat ini hanya di Perth saja ada lebih dari 20.000 orang Bhutan yang tinggal. Dia dan istrinya pindah ke Australia pada tahun 2019, dan sebelum itu, dia adalah seorang pejabat kehutanan Bhutan.
Dia berkata, 'Banyak orang Bhutan yang tinggal di Australia masih mencari hak tinggal permanen, karena mereka berencana menetap, tidak kembali ke tanah air.'
Tashi Zam, pergi dari Bhutan ke Australia bersama pacarnya pada tahun 2018. Dia dan pacarnya pada tahun 2015 - 2016 lulus, bahkan belum membayangkan untuk bepergian ke luar negeri:
'Mimpi awal kami adalah找到 pekerjaan yang sesuai, lalu menetap di Bhutan.'
Hampir dua tahun, mereka menggunakan segala upaya untuk mencari pekerjaan, tetapi tidak mendapatkan apa-apa. Akhirnya, keluarga mereka mengumpulkan uang untuk mendorong mereka menikah secara resmi, agar bisa melamar pekerjaan bersama.
'Sekarang melihat ke belakang, pilihan kami saat itu benar. Sekarang penghasilan kami bagus, juga bisa membantu keluarga di rumah.'
Tambang sangat terotomatisasi, GMC melayani elit asing, Bitcoin bukan obat ajaib, tidak bisa menyelamatkan krisis pengangguran严峻 orang Bhutan. Bhutan langsung melompat dari masyarakat pertanian ke masyarakat keuangan, kehilangan industri manufaktur/layanan yang dapat menyerap banyak tenaga kerja.
Negara ini melambung dalam bidang cryptocurrency, tetapi rakyatnya masih terombang-ambing dalam kehidupan nyata.
