Sumber: Purpose Investments
Judul Asli: It’s Beginning to Look a Lot Like Market Recap Time 2025: Tech and Crypto Edition
Kompilasi dan Penyuntingan: BitpushNews
Sekali lagi tiba saatnya tahunan, kami mengumpulkan kepala produk dan manajer investasi untuk mereview kinerja pasar tahun 2025 dan memandang prospek 12 bulan ke depan.
Tahun ini, dua tema besar mendominasi: meskipun volatilitas terus ada, kelayakan institusional aset digital terus menguat; sementara itu, saham teknologi besar (Big Tech) selalu menjadi inti pembicaraan pasar. Dengan pemikiran ini, kami mewawancarai Wakil Presiden Aset Digital Purpose Investments Paul Pincente dan Manajer Investasi Nick Mersch, membahas gejolak tahun lalu serta tren potensial masa depan.
Akankah demam AI pada tahun 2026 terus menciptakan keajaiban, atau investor akan menghadapi kekecewaan pasca-hype yang berlebihan?
Pandangan Nick Mersch (Manajer Investasi):
Menurut saya, demam AI adalah hiasan paling cemerlang di "pohon Natal" pasar tahun 2025. Yang lebih penting, ia tidak lagi sekadar penerang. Sekarang, pendapatan nyata, beban kerja nyata, dan proyek anggaran nyata terus mengalir ke AI. Meskipun penyedia layanan cloud hyperscaler berinvestasi agresif dalam kapasitas, ini semakin sesuai dengan permintaan perusahaan—perusahaan yang beralih dari fase percobaan ke produksi formal. Dukungan pelanggan, bantuan kode, penayangan iklan, analisis data, serta alat produktivitas internal mulai menunjukkan keuntungan yang terukur. Inilah kunci untuk mengubah pengeluaran modal (CapEx) dari taruhan besar menjadi pendapatan anuitas jangka panjang.
Ya, skala investasinya mencengangkan, dari rencana CapEx ratusan miliar dolar hingga pembelian listrik skala besar. Tapi ini juga mungkin sedang membangun lapisan dasar daya komputasi dan energi yang mungkin akan diandalkan oleh seluruh perekonomian dalam satu dekade ke depan atau bahkan lebih. Setiap model baru, agen, dan aplikasi yang diluncurkan pada tahun 2026 memerlukan lingkungan untuk berjalan, dan platform yang membangun kapasitas lebih awal akan menjadi yang pertama menangkap pengeluaran ini. Kinerja AI lebih mirip gelombang infrastruktur dan produktivitas yang berlangsung selama bertahun-tahun, bukan pesta sesaat.
Apakah ada risiko gelembung untuk saham individu? Pasti ada. Beberapa saham dinilai tidak hanya mencerminkan ekspektasi sempurna, bahkan agak keterlaluan. Tapi ini berbeda dengan mengatakan bahwa seluruh siklus AI adalah fatamorgana. Pada tahun 2026, investor memiliki kesempatan untuk terlibat dalam tren jangka panjang ini sambil tetap menjaga eksposur yang hati-hati. Kami menganjurkan untuk fokus pada perusahaan dengan karakteristik berikut:
-
Memiliki jalur monetisasi yang jelas;
-
Mampu mengubah CapEx AI menjadi pendapatan dan arus kas berulang;
-
Menduduki posisi kunci dalam daya komputasi, jaringan, energi, atau distribusi.
Menurut saya, keajaiban belum hilang, hanya sedang beralih dari "bercerita" ke "eksekusi", yang pada akhirnya akan menguntungkan pemilih saham yang disiplin.
Untuk dunia cryptocurrency, volatilitas akhir tahun 2025 terasa berguncang seperti kereta luncur melintasi jalan kerikil yang setengah beku. Akankah perjalanan tahun 2026 lebih mulus?
Pandangan Paul Pincente (Wakil Presiden Aset Digital):
Pertama, perasaan berguncang ini bukan khayalan Anda, merasa gugup juga tidak sendirian. Cryptocurrency selalu seperti penumpang itu: bersikeras bahwa kondisi jalan baik-baik saja, sementara gigi Anda bergemeretuk seperti burung analog yang hiperaktif.
Tapi jalan yang bergelombang tidak sama dengan kereta yang rusak.
Menurut saya, gejolak akhir tahun ini lebih merupakan "pembersihan rumah" yang biasa dan agak dramatis dalam kelas aset high-beta, bukan lonceng kematian yang khidmat. Setelah kenaikan yang kuat, leverage berlebih harus dilikuidasi, gelembung harus disingkirkan, narasi paling berani harus diuji di bawah cahaya dingin posisi nyata. Ini adalah musim di mana pasar memaksa kepercayaan diri untuk "menunjukkan bukti".
Jadi, akankah tahun 2026 mulus? Kita harus hati-hati menggunakan kata ini. Cryptocurrency bukan danau yang tenang, melainkan sungai yang bergolak dan bercabang. Namun, saya memang berpikir gejolaknya mungkin menjadi lebih matang. Bukan menjadi jinak, tetapi lebih dapat dipahami. Ini mungkin berarti lebih sedikit berita utama bertipe "sistem akan runtuh", dan lebih banyak irama aset berisiko yang dapat dikenali.
Selain itu, ada alasan praktis untuk tetap optimis. Jika kondisi makro memungkinkan sikap kebijakan yang lebih mendukung, dan inflasi berperilaku cukup baik untuk menghindari kepanikan kebijakan baru, preferensi risiko biasanya memiliki kebiasaan untuk kembali. Ketika kembali, cryptocurrency jarang menyelinap masuk ke ruangan dengan berjinjit, melainkan akan menerobos masuk seperti band yang diminta untuk encore.
Jadi, ya, kami pikir Anda dapat mengantisipasi drama, ketegangan, mengantisipasi pasar mengubah para pemakai leverage berlebih menjadi pengecut, dan yang sabar menjadi filsuf. Tapi kami pikir Anda tidak boleh menganggap Desember yang berguncang sebagai dekade yang ditakdirkan gagal. Terkadang, lubang hanya merupakan harga yang harus dibayar menuju jalan yang lebih baik.
Valuasi saham teknologi selalu bersinar seperti etalase mall mewah. Apakah mereka bertahan, atau angin kenyataan akan membekukan industri ini?
Pandangan Nick Mersch:
Saham teknologi memang berada dalam mode "etalase liburan" secara menyeluruh pada tahun 2025, tetapi di bawah kilau yang berkedip, kami pikir substansinya lebih banyak daripada yang diakui oleh para pesimis.
Revisi laba para penerima manfaat AI kunci umumnya menunjukkan tren naik, margin membaik seiring dengan meluasnya cloud dan perangkat lunak, banyak neraca tetap bersih kas atau dengan leverage rendah. Saya percaya kita sedang menyaksikan siklus pengeluaran modal terbesar dalam sejarah teknologi, dengan panduan pengeluaran AI tahunan oleh hyperscaler mencapai ratusan miliar dolar. Namun, titik awal mereka adalah posisi pasar yang dominan dan mesin arus kas yang kuat, yang mungkin memberikan bantalan lebih besar dibandingkan siklus sebelumnya.
Perbedaan kunci tahun 2026: apakah kilau ini didukung oleh fundamental, atau hanya mengandalkan kemewahan harapan. Saya pikir beberapa perangkat lunak dan target AI yang lebih kecil jelas mahal relatif terhadap laba saat ini. Namun, dalam infrastruktur inti, layanan cloud, dan perusahaan platform tertentu, valuasi menurut saya lebih seperti "tinggi tapi pantas", bukan spekulasi murni.
Daripada membingkainya sebagai debat biner "gelembung atau bukan", kami pikir investor dapat menganggap tahun 2026 sebagai mekanisme penyaringan. Perusahaan yang menunjukkan leverage operasional yang jelas dalam investasi AI, dan dengan tingkat pengembalian modal marjinal yang naik, dapat mempertahankan bahkan memperluas premium valuasinya. Sementara mereka yang hanya bicara tentang GW dan GPU, tetapi tanpa peta jalan ekonomi unit, mungkin paling rentan ketika cuaca dingin tiba. Kami percaya kilau dapat bertahan, asalkan ada laba yang mendukung di bawah lampu.
Dengan ETF, regulasi, dan arus masuk modal institusional akhirnya berada di jalur yang benar, apakah cryptocurrency siap naik ke "meja makan orang dewasa" pada liburan tahun ini?
Pandangan Paul Pincente:
Ada satu hal yang menarik tentang pasar: mereka biasanya tumbuh dengan cara yang paling tidak mencolok. Bukan melalui kembang api, tetapi melalui pipa; bukan melalui puisi, tetapi melalui kebijakan, pengajuan, dan penenangan saraf institusional yang lambat.
Jadi, ketika seseorang bertanya apakah cryptocurrency siap bergabung dengan meja makan orang dewasa, saya mendengarnya sebagai pertanyaan yang mengenakan gaun malam, tetapi dengan sepatu praktis di kakinya.
"Meja makan orang dewasa" tidak disediakan untuk para pemeluk keyakinan yang paling vokal, tetapi untuk aset yang dapat dipegang tanpa harus menciptakan aturan baru setiap saat. Investor ingin tahu aturannya apa, siapa yang menegakkan, dan di mana pintu keluar ketika ruangan menjadi ramai. Poin terakhir sangat penting. Likuiditas selalu menyenangkan di cuaca cerah, "tes kedewasaan" yang sebenarnya dimulai ketika cuaca memburuk.
ETF membantu, bukan karena mereka menyihir aset menjadi suci, tetapi karena mereka menerjemahkan aset ke dalam bahasa yang sudah dikuasai institusi. Regulasi, meskipun terlambat, dapat meredakan alasan terkenal "kami sedang menunggu kejelasan". Standar penyimpanan dan operasional, meskipun membosankan, telah menjadi pemisah antara rasa ingin tahu dan alokasi nyata.
Ceritanya tidak berhenti pada Bitcoin. Stablecoin diam-diam membuktikan bahwa mereka bukan hanya alat yang nyaman untuk cryptocurrency, mereka menjadi jalur pembayaran aktual dalam skenario dunia nyata yang aktual. Tokenisasi sedang melangkah dari proyek percontohan menuju masa depan, yang terlihat tidak lagi seperti teater pemasaran, tetapi lebih seperti infrastruktur.
Akankah tahun 2026 menjadi sopan? Tidak. Cryptocurrency masih menyukai entri yang dramatis, ia mungkin akan hadir di meja makan orang dewasa dengan gaun berkilauan. Tetapi pengaturan tempat duduk telah berubah. Daftar tamu sekarang mencakup lebih banyak penurut aturan, lebih banyak pengalokasi jangka panjang, dan lebih banyak modal yang tidak akan panik pada tanda pertama volatilitas.
Inilah cara sebuah pasar menjadi sulit dihancurkan: bukan dengan menjadi membosankan, tetapi dengan menjadi cukup dapat diandalkan untuk bertahan dalam kegembiraannya sendiri.
Apakah model AI adalah bintang di puncak pohon Natal, atau hanya hiasan emas murahan?
Pandangan Nick Mersch:
Jika tiga tahun terakhir adalah tentang terobosan model, maka tahun 2026 mungkin berevolusi menjadi tentang apa yang sebenarnya dapat dilakukan model-model ini di dunia nyata. Perusahaan teknologi sedang beralih dari perlombaan "membangun sistem terbesar" ke perlombaan "menanamkan sistem secara mendalam ke dalam alur kerja". Ini berarti AI agen yang dapat menangani tugas multi-langkah, sistem multimodal yang menggabungkan teks/gambar/audio/video, dan produk yang disetel secara vertikal yang dapat memahami bahasa industri tertentu. Peluangnya tidak hanya dalam demonstrasi yang canggih, tetapi dalam peningkatan produktivitas yang bertahan di seluruh pekerjaan kerah putih.
Seperti yang kami perjuangkan pada bulan Juli, pesannya sederhana untuk perusahaan dan investor: beradaptasi sekarang, atau menghadapi risiko tertinggal. Kami percaya, organisasi yang menang bukanlah mereka yang merilis model paling keren, tetapi mereka yang diam-diam menggantikan proses manual dengan alur kerja yang mengutamakan AI, mendesain ulang produk di sekitar asisten cerdas, dan membangun saluran tata kelola, keamanan, dan kualitas data. Di sinilah pendapatan dengan retensi tinggi dan biaya peralihan yang lebih tinggi dihasilkan.
Bagi investor, kami pikir ini akan menggeser pusat gravitasi ke atas tumpukan. Penyedia model tetap penting, tetapi nilai mungkin semakin terkonsentrasi di tiga area:
-
Platform yang mengatur model dan agen;
-
Penyedia aplikasi yang memberikan hasil bisnis spesifik (seperti meningkatkan produktivitas penjualan atau mengurangi biaya dukungan);
-
Infrastruktur dan alat yang membuat penyebaran aman, dapat diamati, dan mematuhi persyaratan kepatuhan.
Di dunia ini, cahaya bintang di puncak pohon bukanlah ukuran model, tetapi dampak pelanggan. Jika sebuah perusahaan dapat menunjukkan waktu siklus yang lebih pendek karena AI, tiket keluhan yang lebih sedikit, tingkat konversi yang lebih tinggi, atau biaya unit yang lebih rendah, kami percaya pasar akan membalas. Jika tidak, bahkan hiasan yang paling bersinar pun akhirnya akan memudar.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup Komunikasi TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
