Perusahaan Ketua Eksekutif Strategy Michael Saylor minggu ini menyoroti kinerja sahamnya selama beberapa tahun, memberitahu pengikutnya bahwa MSTR telah memberikan hasil tahunan 42% sejak 10 Agustus 2020, ketika perusahaan perangkat lunak tersebut beralih ke strategi membangun cadangan kas berbasis bitcoin. Angka ini mengungguli kinerja bitcoin ($BTC), yang disebut kelompok 'Tujuh Hebat' (Magnificent Seven) yang terdiri dari saham teknologi berkapitalisasi besar, serta indeks S&P 500 dalam periode yang sama.
Volatilitas ini sangat terlihat pada tahun 2026. Saham Strategy anjlok dari level tertinggi, meskipun perusahaan terus mengakumulasi bitcoin — divergensi ini memaksa Saylor mencari cara baru untuk menjelaskan posisi ini kepada pemegang saham.
Metrik Baru untuk Neraca yang Kompleks
Pada 24 Juli, Strategy memperkenalkan sistem pelaporan baru, dibangun berdasarkan metrik seperti 'Net $BTC per Saham', 'Ambang Batas ARR dalam $BTC', dan 'Lantai ARR dalam $BTC' — tiga metrik yang dirancang untuk menunjukkan kepada investor nilai riil aset bitcoin perusahaan setelah dikurangi utang dan kewajiban saham preferen.
Metrik 'Net $BTC per Saham' bekerja mirip dengan perhitungan nilai buku tradisional per saham, tetapi dinyatakan dalam bitcoin, bukan dolar. '$BTC Hurdle ARR' mewakili hasil tahunan dalam bitcoin yang diperlukan Strategy hanya untuk menutup biaya pendanaannya, sementara '$BTC Floor ARR' menunjukkan hasil tahunan minimum yang dibutuhkan untuk mempertahankan rasio leverage keuangan perusahaan, yang dikenal sebagai 'Peringkat $BTC', pada level berkelanjutan 1,0x.
Saylor mencatat bahwa reorganisasi ini mencerminkan betapa lebih kompleksnya struktur modal Strategy, karena perusahaan menambahkan beberapa kelas saham preferen sebagai tambahan dari taruhan awalnya pada bitcoin.
'Sisi Lain Neraca' Kas Perusahaan
Sistem baru ini diperkenalkan pada saat posisi bitcoin pokok Strategy berada jauh di bawah harga perolehannya. Per 29 Juli, perusahaan memiliki 843.775 $BTC, yang diperoleh dengan total biaya $63,69 miliar dengan harga rata-rata $75.476 per koin. Angka-angka ini berarti Strategy menanggung kerugian belum terealisasi sekitar $11,4 miliar, sekitar 17,9% di bawah biaya perolehannya.
Kesenjangan ini mengilustrasikan mekanisme di balik klaim hasil tahunan 42%. Saham MSTR, karena diperdagangkan sebagai instrumen terleveraj yang terikat pada bitcoin dan bukan kepemilikan langsung, dapat menunjukkan hasil tahunan yang berlebihan selama periode multi-tahun, bahkan jika posisi bersih bitcoin perusahaan sementara 'di bawah air' dalam nilai dolar.
Pembelian awal Strategy pada 2020 dan 2021, dilakukan ketika bitcoin diperdagangkan pada harga yang hanya sebagian kecil dari harga saat ini, tetap menjadi dasar metrik kinerja jangka panjang saham, meskipun pembelian selanjutnya dengan harga lebih tinggi menaikkan biaya rata-rata portofolio.
Meskipun nilainya turun, Strategy terus menambah persediaan bitcoinnya hingga tahun 2026; baru-baru ini perusahaan memutuskan untuk menambah cadangan dolarnya sebesar $525 juta (terutama untuk memperkuat cakupan dividen saham preferen).
end-content
