Judul Asli:Gelembung AI Sudah Mulai Pecah
Penulis Asli:Chengbei Xugong, Gelong
Dalam beberapa hari terakhir, pasar berfluktuasi dengan hebat, wacana "teori gelembung AI" berembus kencang.
Pendiri Bridgewater Ray Dalio berkata:Pasar AI memiliki gelembung, dan tingkatnya "relatif tinggi".
CEO Nvidia Jensen Huang berkata:AI memiliki peluang besar, kebutuhan daya komputasi baru saja mulai meledak.
Harus percaya siapa?
Keduanya tidak salah.
Apakah ada gelembung di industri AI? Pasti ada.
Namun, gelembung di bidang teknologi sering kaliadalah satu-satunya cara masyarakat memberikan penghormatan ketika menghadapikekuatan produktif yang revolusioner dan maju.
Ini bukan hanya kata berkonotasi negatif.
Dari perspektif jangka panjang, ini adalah fenomena yang pasti muncul di awal kemunculan kekuatan produktif yang maju.
Banyak orang membandingkan situasi saat ini dengan gelembung internet tahun 2000 dan merasa cemas.
Gelembung internet saat itu memang menyebabkan indeks Nasdaq anjlok hampir 78%, menguapkan kekayaan lebih dari 5 triliun dolar AS.
Tetapi dua puluh tahun kemudian, industri mana yang bisa lepas dari internet?
Saat ini, nilai industri internet jauh melebihi masa gelembung saat itu.
Setidaknya di permukaan, gelembung AI adalah kasus yang serupa.
Gelembung yang ada di pasar modal tidak bisa menghentikan hampir semua industri dalam masyarakat yang secara aktif didorong oleh AI.
AI+ adalah tren yang tak terelakkan.
Sama seperti semua industri saat ini tidak bisa lepas dari internet, di masa depan semua industri juga tidak akan bisa lepas dari AI.
01
Di era di mana perusahaan mana pun yang namanya mengandung .com bisa go public dan mengumpulkan uang, indeks Nasdaq melonjak hampir 600% selama 1995-2000. Kemudian, terjadilah badai keuangan yang berlangsung selama dua setengah tahun.
Nama-nama besar saat itu, perusahaan perangkat lunak MicroStrategy, karena skandal akuntansi dan omong kosong yang berlebihan, jatuh 62% dalam satu hari; Pets.com (penjual makanan anjing online), Webvan (pelopor e-commerce bahan makanan segar) bangkrut seketika.
......
Dalam kepanikan, hampir semua orang menuduh internet adalah penipuan.
Tetapi,infrastruktur fisik yang mengendap dari pemborosan modal spekulatif yang berlebihan, sering kali akan memelihara raksasa super era berikutnya dengan biaya yang sangat rendah.
Gelembung pecah bukan karena masalah teknologi internet itu sendiri, tetapi karena kecepatan pembangunan fisik infrastruktur tidak mampu mengikuti irama pasar.
Misalnya, perusahaan telekomunikasi yang sedang jaya-jayanya saat itu (seperti WorldCom, Global Crossing), yang menggelontorkan modal besar untuk memasang kabel bawah laut global dan jaringan multiplexing divisi panjang gelombang optik, meskipun membuat mereka sendiri bangkrut, tetapi "jalan tol informasi" murah ini justru menjadi tempat berkembang biak yang sempurna bagi kebangkitan Netflix, Zoom, dan internet seluler di kemudian hari.
Tanpa investasi gila-gilaan dalam infrastruktur telekomunikasi global yang terlalu maju di sekitar tahun 2000, tidak akan ada ledakan video streaming YouTube, apalagi infrastruktur komputasi awan di kemudian hari.
Yang paling khas adalah Amazon.
Harga sahamnya dari titik tertinggi 107 dolar AS pada tahun 1999, terus merosot tajam menjadi 7 dolar AS pada tahun 2001, turun lebih dari 90%.
Namun ia bertahan, karena logika bisnis dasarnya, "merekonstruksi ritel dengan jaringan", sesuai dengan arah kekuatan produktif yang maju.
Ini adalahHukum Amara yang klasik:melebih-lebihkan dampak jangka pendek dari teknologi baru, namun sangat meremehkan dampak jangka panjangnya.
Di awal revolusi teknologi, euforia modal spekulatif pasti akan membawa investasi berlebihan, membentuk gelembung.
Ini adalah pajak kecerdasan yang harus dibayar untuk inovasi.
Tetapi ketika gelembung hilang, yang tertinggal adalah kekuatan produktif yang lebih maju dan tak tergoyahkan.
02
Kembali ke tahun 2026, gelembung industri AI tampaknya lebih besar.
Hanya lima penyedia layanan awan seperti Amazon, Google, Meta, Microsoft, dan Oracle, pengeluaran modal yang diproyeksikan tahun 2026 mencapai 690 miliar dolar AS, dan total investasi infrastruktur AI yang diproyeksikan hingga 2030 diperkirakan mencapai 5,3 triliun dolar AS.
Dari jumlah tersebut, hanya sekitar 25% yang dibelanjakan untuk GPU, sisanya 75% dihabiskan untuk infrastruktur fisik: sistem pendingin cair, transmisi listrik, sakelar jaringan, modul optik, dan lahan.
Dari sisi pendapatan, semua perusahaan murni AI terkemuka seperti OpenAI, AnthropicCohere,Mistral, Perplexity, total pendapatan mereka pada tahun 2026 diperkirakan tidak melebihi 40 miliar dolar AS.
Lapisan dasar menggelontorkan hampir 700 miliar, lapisan aplikasi mendapatkan kembali ratusan miliar.
Ketidakseimbangan yang parah seperti ini, bukan gelembung, lalu apa?
Kesimpulan seperti itu tidak bisa dibuat secara sederhana dan kasar.
Ada satu poin kunci yang tidak boleh diabaikan.
Pada Maret 2023, ketika OpenAI merilis GPT-4, biaya campuran per juta Token input adalah sekitar 30 dolar AS.
Hingga April 2025, seiring dengan pengoptimalan arsitektur model dan peningkatan daya komputasi inferensi, harga untuk model dengan tingkat kecerdasan yang setara, per juta Token anjlok menjadi 0,1-0,15 dolar AS.
Menurut "Laporan Indeks AI" Universitas Stanford dan data TokenCost:biaya inferensi AI dalam dua tahun terakhir turun lebih dari 99,7%.
Menurut pemikiran linier tradisional, biaya anjlok, maka pengeluaran AI perusahaan seharusnya berkurang.
Tetapi kenyataannya, pengeluaran AI awan perusahaan meningkat tiga kali lipat antara 2024 dan 2025.
Mengapa?
Karena ketika biaya marginal "kecerdasan" mendekati nol tanpa batas, AI tidak lagi sekadar alat ringkasan teks atau mesin teman ngobrol sederhana, tetapi telah memasuki era baru agen cerdas dan pencarian yang ditingkatkan multimodal.
Perusahaan mulai membiarkan agen AI menjalankan ribuan tugas secara otomatis dalam siklus, untuk menulis kode, memindai jutaan kontrak hukum, mensimulasikan eksperimen biologi.
Token murah membuka kebutuhan ekor panjang yang sangat banyak, yang sebelumnya dibatasi oleh biaya dan tidak dapat dikomersialkan.
Poin ini, kita bisa melihat petunjuknya dengan membandingkan Nvidia tahun 2026, dan raksasa perangkat keras jaringan tahun 2000, Cisco.
Posisi ekologis keduanya sangat mirip, tetapi kesehatan keuangan dasar sangat berbeda.
Hal ini justru membuktikan "Paradoks Jevons" dalam ekonomi:kemajuan teknologi meningkatkan efisiensi penggunaan energi, bukannya mengurangi konsumsi energi, justru karena penurunan biaya menyebabkan permintaan yang lebih besar.
Bahkan setelah mengalami apa yang disebut "momen DeepSeek" awal tahun lalu, pasar juga dengan cepat sadar dalam beberapa bulan berikutnya:semakin optimal algoritmanya, semakin rendah ambang batas adopsi AI oleh perusahaan, pada akhirnya total konsumsi daya komputasi justru meningkat secara eksponensial.
Karena itulah, AI berpotensi untuk secara bertahap tertanam di hampir semua industri lama.
Sama seperti dua puluh tahun terakhir di mana semua industri melakukan internet+.
Dari perangkat lunak SaaS hingga biofarmasi, hingga robotika manufaktur canggih yang digerakkan oleh kecerdasan embodied, pada tahun 2026 ini, hampir semua industri sedang merangkul AI+.
Tidak ada yang membahas "apakah kita harus menggunakan AI", tetapi cemas "apakah data kita sudah dibersihkan? Apakah kuota panggilan API cukup? Apakah arsitektur RAG sudah optimal?"
Saat ini, industri AI memang memiliki gelembung.
Tetapi bagi perusahaan, jika tidak merangkul gelembung, Anda akan dihancurkan oleh zaman.
Poin ini telah dibuktikan oleh era internet selama hampir dua puluh tahun terakhir.
03
Saat ini, kita tidak diragukan lagi berada pada titik yang sangat kritis dalam siklus hidup teknologi: menjelang "lembah kekecewaan" pada kurva kematangan teknologi Gartner, atau titik balik dalam teori "Revolusi Teknologi dan Modal Keuangan".
Gelembung AI sebenarnya sudah mulai pecah, hanya saja banyak orang yang tidak menyadarinya.
Beberapa tahun terakhir, banyak modal ventura (VC) menderita sindrom takut ketinggalan.
Beberapa pendatang baru dengan menulis puluhan halaman PPT, membungkus API OpenAI, bisa mendapatkan pendanaan. Sekarang, air surut, perusahaan-perusahaan tanpa pertahanan yang kokoh, hanya memiliki konsep ini sedang mati dalam jumlah besar.
Ini adalah pasar yang sedang membersihkan diri sendiri, juga manifestasi gelembung yang pecah.
Namun ini hanya permukaan.
Logika mendalam pasar sedang mengalami tiga evolusi mendalam:
Pertama, pergeseran nilai dari CapEx keOpEx
Saat ini uang dihasilkan oleh penjual sekop, Nvidia, TSMC, serta perusahaan yang menjual modul optik dan perangkat pendingin cair server, mendapatkan sebagian besar keuntungan.
Namun seiring dengan daya komputasi yang semakin "terinfrastruktur", seperti air dan listrik, keuntungan berlebih yang sebenarnya akan secara bertahap berpindah ke lapisan aplikasi.
Yaitu perusahaan-perusahaan AI asli yang benar-benar dapat memecahkan titik nyeri industri vertikal, membentuk kembali proses bisnis (optimasi OpEx) dengan biaya Token yang sangat rendah.
Kedua, kompresi kelipatan valuasi dan pencernaan kinerja
Valuasi pasar yang tinggi terhadap infrastruktur AI tidak berarti pasti akan runtuh.
Dalam banyak kasus, pertumbuhan keuntungan perusahaan yang tinggi akan secara bertahap mencerna valuasi yang tinggi dengan cara "waktu untuk ruang".
Selama laju pertumbuhan pendapatan raksasa komputasi awan dapat mengikuti kecepatan penyusutan pengeluaran modal, permainan lempar kentang panas ini dapat berkembang menjadi upgrade industri yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Misalnya, raksasa manufaktur mobil global dan raksasa chip, dengan memperkenalkan teknologi kembar AI ujung ke ujung, telah mempersingkat siklus dari penelitian hingga produksi massal produk baru sebesar 35%, efisiensi komprehensif peralatan seluruh lini meningkat 18%.
Lalu, di industri keuangan, pada tahun 2026 perdagangan kuantitatif, kontrol risiko, dan evaluasi kredit telah sepenuhnya dipimpin oleh Agen multimodal. AI tidak hanya memproses ekspektasi makro dengan stempel waktu tingkat mikrodetik, tetapi juga berpartisipasi mendalam dalam setiap penetapan harga aset tingkat mikro.
Di industri yang sangat bergantung pada pengetahuan profesional senior seperti hukum, medis, audit, AI juga telah menyelesaikan transformasi dari "asisten junior" menjadi "ahli tingkat mitra".
ChatGPT, Gemini,Claude memiliki lebih dari 1 miliar pengguna aktif, sebagian besar menggunakannya sebagai alat pengganti untuk pekerjaan mental intensif sehari-hari.
Termasuk Anda dan saya.
Semua hal di atas adalah hal-hal yang benar-benar terjadi, dapat dilihat oleh semua orang.
04
Melihat kembali sejarah teknologi yang penuh gejolak,Schumpeter mengajukan "kehancuran kreatif" yang selalu terjadi.
Pasar modal selalu gelisah, selalu berharap 1 dolar yang diinvestasikan hari ini, besok bisa menghasilkan 10 dolar.
Ketika investasi infrastruktur hampir 700 miliar dolar AS tidak dapat sepenuhnya diubah menjadi keuntungan di sisi aplikasi dalam waktu singkat, pasar pasti akan menghadapi perombakan yang kejam.
Menghilangkan perusahaan spekulatif cangkang yang hanya mengandalkan presentasi PPT untuk hidup, meninggalkan yang benar-benar memiliki dasar teknologi dan skenario implementasi.
Setelah perombakan, pusat-pusat komputasi yang murah namun besar, algoritma model yang sangat dioptimalkan, akan melayani ribuan industri dengan harga yang sangat murah.
Setelah tahun 2000, umat manusia menyambut era digital di mana semua industri tidak bisa lepas dari internet.
Hari ini, kita juga sedang menuju dengan tak terelakkan ke era keemasan kecerdasan penuh di mana semua industri ditata dan diberdayakan oleh AI.
Dalam hiruk-pikuk gelembung, momentum produktivitas dasar tidak mengandung setetes air pun.
