Pada 26 Maret, perusahaan AI militer Shield AI mengumumkan penyelesaian pendanaan senilai $20 miliar, dengan valuasi melonjak dari $5,3 miliar setahun sebelumnya menjadi $12,7 miliar, kenaikan 140%. Pemimpin putaran ini bukan modal ventura Silicon Valley, melainkan raksasa private equity global Advent International dan unit investasi Keamanan & Ketahanan di bawah JPMorgan Chase, yang bersama-sama menyuntikkan $1,5 miliar dalam pendanaan ekuitas. Menurut Bloomberg, Blackstone Group menyuntikkan tambahan $500 juta dalam saham preferen dan berkomitmen pada fasilitas pinjaman tertunda sebesar $250 juta.
$20 miliar pendanaan itu sendiri tidak penting; yang penting adalah siapa yang menulis cek ini. Ini adalah potret pergeseran yang sedang terjadi dalam struktur modal teknologi pertahanan.
Melihat Shield AI dan Anduril di jalur yang sama pada garis waktu yang sama, trennya langsung jelas. Pada Oktober 2023, valuasi Series F Shield AI adalah $2,7 miliar. Anduril pada akhir 2022 pada Series E bernilai sekitar $8,5 miliar. Pada Maret 2026, Shield AI naik menjadi $12,7 miliar, sementara Anduril, menurut laporan TechBuzz AI, sedang mencari pendanaan baru dengan valuasi $60 miliar. Kedua perusahaan menyelesaikan lompatan valuasi lebih dari 4 kali lipat dalam waktu lebih dari dua tahun.
Kemiringan kurva ini menjadi jelas lebih curam pada tahun 2025. Menurut perkiraan Sacra, pendapatan Anduril tahun 2025 mencapai $2,1 miliar, meningkat 110% year-on-year, dengan prediksi pendapatan 2026 sebesar $4,3 miliar. Shield AI belum mengungkapkan pendapatan, tetapi menurut data Tracxn, total pendanaannya telah melebihi $3 miliar. Laju pertumbuhan valuasi yang jauh melampaui pertumbuhan pendapatan menunjukkan bahwa pasar telah beralih ke mode "ekspektasi platform" dalam menilai perusahaan AI pertahanan—bukan dinilai berdasarkan pendapatan saat ini, tetapi berdasarkan posisi yang dapat diraih dalam sistem pengadaan militer di masa depan.
Sebagai perbandingan, Palantir, satu-satunya perusahaan yang telah go public di bidang AI pertahanan, memiliki valuasi pasar sekitar $22 miliar pada IPO September 2020. Menurut laporan kuartal Q4-nya, pendapatan Palantir Q4 2025 mencapai $1,41 miliar, tumbuh 70% year-on-year, dengan panduan pendapatan penuh FY2026 sebesar $7,18 hingga $7,20 miliar. Pada akhir 2025, valuasi pasarnya membengkak menjadi lebih dari $420 miliar. Pasar primer dan sekunder menceritakan kisah yang sama, hanya saja kurva valuasi pasar primer bahkan lebih curam daripada yang dialami Palantir pasca-IPO.
Yang mendorong melonjaknya valuasi bukan hanya ekspektasi modal. Shield AI memiliki lini produk yang sudah diterapkan: drone pengintai lepas landas dan mendarat vertikal MQ-35 V-BAT yang sudah bertugas, serta pesawat tempur otonom generasi berikutnya X-BAT yang diumumkan pada Oktober 2025. Menurut DroneXL, harga unit X-BAT sekitar $2,7 juta, kurang dari seperempat harga F-35, dengan jangkauan 2.300 mil, tidak membutuhkan landasan pacu, dapat lepas landas dari trailer, dan rencanakan diproduksi massal pada tahun 2029.
Pada Februari 2026, mesin AI inti Shield AI, Hivemind, dipilih oleh Angkatan Udara AS untuk memberikan kemampuan misi otonom kepada drone Fury (kode YFQ-44A) milik Anduril dalam proyek Collaborative Combat Aircraft (CCA), dengan demonstrasi penerbangan diperkirakan akan dilakukan dalam beberapa bulan mendatang menurut The Defense Post. Dalam putaran pendanaan yang sama, Shield AI juga mengakuisisi perusahaan perangkat lunak simulasi penerbangan Aechelon Technology. Teknologi simulasi Aechelon sebelumnya digunakan untuk melatih pilot militer AS. Setelah akuisisi selesai, Shield AI memegang tiga bagian sekaligus: pembuatan data pelatihan, algoritma penerbangan otonom, dan platform perangkat keras.
Namun, yang benar-benar membuat kurva valuasi semakin curam adalah perubahan struktural dalam sumber pendanaan. Putaran pendanaan sebelumnya Shield AI dipimpin oleh modal ventura dan investor strategis seperti Andreessen Horowitz dan L3Harris. Pemimpin putaran ini berganti menjadi raksasa private equity Advent International dan JPMorgan, dengan Blackstone menyediakan pendanaan saham preferen dan utang. Ini bukan kasus yang terisolasi.
Menurut Bisnow, Angkatan Darat AS telah memberikan kontrak pembangunan dua pusat data pangkalan militer kepada perusahaan terkait Carlyle dan KKR, CyrusOne, masing-masing proyek senilai $2 miliar, dengan sewa hingga 50 tahun. Menurut data S&P Global, hanya dalam dua setengah bulan pertama tahun 2025, nilai transaksi PE/VC global di bidang aerospace dan pertahanan mencapai $4,27 miliar, dengan 83% mengalir ke Amerika Utara. Raksasa PE tidak lagi melakukan investasi keuangan di bidang militer saja; mereka mulai menganggap infrastruktur pertahanan sebagai kelas aset jangka panjang untuk dialokasikan.
Menurut data PitchBook, nilai transaksi modal ventura teknologi pertahanan global pada tahun 2025 mencapai $49,1 miliar, hampir dua kali lipat dari $27,2 miliar pada tahun 2024. Menurut DefenseNews, pendanaan ekuitas teknologi pertahanan domestik AS melonjak dari $5 miliar pada tahun 2024 menjadi $14,2 miliar, peningkatan hampir 3 kali lipat. Sekitar 87% dari modal tersebut mengalir ke putaran tahap pertumbuhan dan akhir. Dana tidak lagi dialirkan ke prototipe eksperimental, tetapi ke perusahaan yang bersiap untuk produksi massal dan pengiriman. Menurut perkiraan JPMorgan, sejak 2021, teknologi pertahanan global telah menyerap sekitar $130 miliar dalam modal ventura.
Di balik masuknya dana ini ada sinyal pembeli yang jelas.
Menurut permintaan anggaran FY2026 Departemen Pertahanan AS, Pentagon untuk pertama kalinya membuat anggaran independen untuk sistem AI dan otonom, dengan total $13,4 miliar. Drone udara mengambil $9,4 miliar, menyumbang lebih dari 70%. Platform otonom laut $1,7 miliar, integrasi perangkat lunak & lintas domain $1,2 miliar, dan sistem bawah air $730 juta. Ini adalah anggaran khusus AI yang dipisahkan dari total anggaran FY2026 sebesar $1,01 triliun. Sebelumnya, militer AS tidak pernah membuat kategori anggaran independen untuk sistem AI dan otonom.
Menteri Pertahanan Pete Hegseth dalam memorandum strategi AI yang dirilis pada Januari 2026 menyatakan dengan jelas bahwa militer AS akan menjadi "kekuatan tempur yang mengutamakan AI", dan mencantumkan tujuh proyek prioritas FY2026, termasuk kawanan drone otonom dan sistem eksekusi rantai pembunuhan yang digerakkan oleh AI.
Anggaran drone udara sebesar $9,4 miliar tepat sesuai dengan lini produk inti Shield AI dan Anduril. Pentagon tidak "mengeksplorasi" aplikasi militer AI, tetapi sedang melakukan pembelian. Proyek CCA Angkatan Udara AS berencana membuat keputusan produksi massal pertama pada FY2026.
Ketika Pentagon menggunakan anggaran $13,4 miliar untuk menyiapkan pesanan drone AI, ketika PE menggunakan sewa 50 tahun untuk mengelola pangkalan militer sebagai infrastruktur, logika modal teknologi pertahanan telah beralih dari taruhan jalur ala modal ventura, menjadi alokasi aset tingkat infrastruktur.
