Penulis: WIRED
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Investor ventura adalah pemercaya terbesar AI, tahun lalu secara kolektif menanamkan lebih dari 200 miliar dolar ke jalur AI. Tapi sebuah pertanyaan canggung muncul: Akankah AI mengubah VC sendiri? Sebuah platform bernama ADIN telah menggunakan AI Agent untuk menggantikan analis manusia dalam melakukan due diligence investasi, menyelesaikan pekerjaan yang biasanya membutuhkan beberapa hari hingga minggu hanya dalam satu jam. Ancaman yang lebih mematikan adalah lapisan ancaman lainnya—ketika AI membuat biaya memulai bisnis merosot tajam, pendiri mungkin tidak membutuhkan uang VC sama sekali. Artikel ini mewawancarai beberapa VC terkenal, menyajikan perbedaan pendapat dan kecemasan yang ada di dalam industri.
Teks lengkap sebagai berikut:
Musim gugur tahun lalu, ketika investor ventura mengalirkan dana dengan rekor tertinggi ke jalur AI, sekelompok investor berkumpul untuk mengevaluasi sebuah proyek baru. Perusahaan ini bernama Infinity Artificial Intelligence Institute, yang membuat perangkat lunak untuk menyetel model AI secara otomatis, membuat model lebih cepat dan lebih murah. Tim pendiri terlihat bagus, pasar juga berkembang pesat. Setengah dari investor bersikap hati-hati, setengah lainnya mencium bau uang. Salah satunya menyebut transaksi ini sebagai "barang bagus mutlak".
Perusahaan ini nyata, putaran benih 100.000 dolar yang diinvestasikan oleh VC ini juga nyata. Tapi VC ini sendiri semuanya adalah AI Agent, mereka termasuk dalam platform baru yang disebut ADIN (Autonomous Deal Investing Network, Jaringan Investasi Transaksi Otonom).
ADIN diluncurkan pada tahun 2025, menggunakan AI untuk menggantikan analis manusia dalam transaksi ventura. Masukkan pitch deck startup, keluarkan analisis mendetail tentang model bisnis dan tim pendiri, daftar pertanyaan due diligence dan risiko kepatuhan, perkiraan TAM, dan valuasi saran. ADIN memiliki lebih dari selusin Agent investor yang berbeda, masing-masing dengan persona dan tesis investasi yang unik. Tech Oracle melihat teknologi dasar, Unit Master mengevaluasi fundamental keuangan, Monopoly Maker kira-kira berdasarkan gaya Peter Thiel mencari peluang monopoli pasar. Ketika sebagian besar Agent mendukung sebuah proyek, mereka akan menyarankan berapa banyak dana yang harus dialokasikan dana ADIN untuk transaksi ini. Seluruh proses memakan waktu sekitar satu jam, sedangkan analis institusi VC biasanya membutuhkan beberapa hari hingga minggu.
"Permainan investasi ventura ini tingkat keberhasilannya tidak tinggi", kata Aaron Wright, pendiri bersama Tribute Labs, perusahaan induk ADIN. Cara saat ini—semacam penilaian berdasarkan firasat, penilaian intuitif tentang siapa yang akan menjadi unicorn hebat besok—hanya memiliki probabilitas sekitar 1% untuk mencapai home run (yaitu sebuah proyek mengembalikan modal 10 kali lipat atau lebih). Tiga perempat transaksi ventura bahkan tidak dapat mengembalikan modal.
Menurut Wright, model AI dapat secara signifikan meningkatkan tingkat kemenangan ini. Dia percaya bahwa investasi ventura sedang memasuki era Moneyball-nya sendiri, metode kuantitatif akan melampaui intuisi manusia, setiap orang akan mulai mencapai lebih banyak home run. "Sistem ini akan semakin mampu mengeliminasi proyek buruk, fokus pada proyek yang lebih sukses, sekaligus mengurangi biaya operasional institusi ini", kata Wright. Dia percaya dalam beberapa tahun ke depan, AI Agent mungkin menjadi investor ventura terbaik di dunia.
Lalu? "Sand Hill Road mungkin tidak ada lagi."
Tidak ada kelompok yang lebih optimis tentang AI daripada investor ventura. Mereka tahun lalu secara kolektif menginvestasikan lebih dari 200 miliar dolar ke jalur AI. Kemajuan model AI telah mengubah cara investor memandang hampir setiap perusahaan, setiap industri. Pendiri Khosla Ventures, Vinod Khosla, baru-baru ini memprediksi bahwa pada tahun 2030 AI akan menggantikan 80% tugas pekerjaan. Tapi banyak investor ventura tampaknya meremehkan tingkat dampak AI terhadap pekerjaan mereka sendiri.
Marc Andreessen—bintang ventura, pendiri bersama Andreessen Horowitz—pernah mengatakan dalam podcast-nya The Ben & Marc Show, ketika AI melakukan segala hal lainnya, investasi ventura mungkin adalah "salah satu dari beberapa bidang terakhir yang masih dilakukan manusia". Dia berpendapat bahwa pekerjaan ini bukan hanya tentang menulis cek, tetapi juga termasuk memilih ide dan orang yang tepat pada waktu yang tepat, lalu membimbing mereka menuju kesuksesan.
"Ini bukan sains, ini seni", lanjut Andreessen. "Jika itu sains, pada akhirnya akan ada yang bisa menyesuaikan dengan tepat delapan dari sepuluh kali. Tapi dunia nyata tidak seperti itu. Anda melakukan bisnis kejadian kebetulan. Ini memiliki sesuatu yang tidak terucapkan, ada faktor selera."
Banyak VC yang saya wawancarai untuk artikel ini memiliki pandangan serupa. Mitra pengelola Shakti, Keval Desai, membandingkan investasi awal dengan "memilih Michael Jordan di taman kanak-kanak". Sebuah proyek awal tidak memiliki produk, tidak memiliki pendapatan, hanya potensi. "Anda dapat memiliki semua daya komputasi, semua algoritma, tetapi tanpa data tidak ada yang dapat dianalisis", kata Desai. (Namun dia mengakui, ketika menghadapi pasar yang tidak dikenal, dia kadang-kadang meminta Gemini "berperan sebagai analis VC" untuk memberikan pendapat.)
Pendiri bersama Angel Squad, Brian Nichols—ini adalah jaringan investasi malaikat yang terkait dengan institusi VC awal Hustle Fund—memberi tahu saya bahwa dia tidak akan mempercayai AI untuk melakukan pekerjaan "penyaringan" dalam investasi. Pada akhirnya, VC adalah bisnis hubungan: kuncinya adalah siapa yang Anda kenal, dan untuk siapa Anda dapat menjamin secara pribadi. Pada saat yang sama, dia juga berpikir bahwa AI mungkin dapat menggantikan bagian lain dari pekerjaan ini. Saat kami mengobrol, dia baru saja kembali dari acara team building Hustle Fund, di mana seorang mitra menggunakan Claude Code untuk membuat alat untuk menyaring email pendiri. "Kami menghabiskan berjam-jam setiap hari untuk membalas pitch pendiri", katanya. "Waktu ini mungkin dapat dihabiskan di tempat lain." Pendiri dan mitra pengelola institusi VC Felicis, Aydin Senkut, memberi tahu saya bahwa dia pikir kebanyakan VC sedang bereksperimen dengan AI dengan cara tertentu untuk tetap kompetitif. Institusinya saat ini sedang bereksperimen dengan chatbot untuk menulis memo investasi, meningkatkan sumber transaksi, membantu mitra untuk "menilai" pendiri.
Proyek seperti ADIN mencoba mengotomatiskan lebih banyak pekerjaan dasar. Proses due diligence—investigator menyelidiki kelayakan, risiko, dan potensi pertumbuhan sebuah proyek—adalah salah satu bagian yang paling memakan waktu dalam investasi ventura, terutama ketika mempertimbangkan perusahaan di pasar yang sedang berkembang. ADIN memampatkan langkah ini menjadi beberapa menit, dapat dengan cepat menemukan masalah peraturan atau kepatuhan yang dapat mengacaukan transaksi. Dalam mengevaluasi sebuah perusahaan teknologi pertambangan, ADIN menandai serangkaian peraturan kontrol ekspor dan masalah transfer data lintas batas. "Ini bukan pertanyaan yang akan dipikirkan oleh kebanyakan investor", kata Priyanka Desai, mitra ADIN. Dia menambahkan, AI "tidak lelah, tidak memiliki titik buta karena inersia, dapat mengungkapkan risiko ekor panjang yang mudah diabaikan".
Saat ini manusia masih perlu melakukan beberapa hal. Pertama adalah sumber transaksi ADIN berasal dari jaringan Scout investasi ventura. Meskipun ADIN seperti dana VC tradisional memiliki LP yang menyediakan dana, ia memberikan insentif ekonomi yang tidak biasa kepada Scout—Scout dapat memperoleh 50% carried interest (bunga tersemat), yang biasanya disisihkan untuk keuntungan GP (mitra pengelola). "Pada dasarnya memberikan insentif ekonomi tingkat GP kepada seseorang, membuat mereka hanya perlu mengajukan transaksi dan memanfaatkan jaringan mereka sendiri", kata Desai.
Manusia juga bertanggung jawab atas "mil terakhir", termasuk bertemu pendiri dan akhirnya memutuskan apakah akan menulis cek. "Kami tahu sistem ini tidak sempurna, jadi perlu konfirmasi ulang", kata Wright. AI Agent kadang-kadang terlalu agresif dalam rekomendasi: dia menunjukkan kepada saya sebuah proyek yang sangat disukai semua Agent, tetapi ADIN memutuskan untuk tidak berinvestasi setelah bertemu dengan pendiri dan menemukan masalah pesaing yang ada.
Di sisi lain, Wright mengatakan dia juga menggunakan ADIN untuk mengevaluasi beberapa perusahaan yang telah menerima pendanaan lebih dari 20 juta dolar, beberapa di antaranya secara konsisten tidak disukai oleh Agent ADIN. "Tantangan kami adalah mencari tahu apakah ini akurat atau salah menilai?" katanya. Dalam beberapa kasus, investor jatuh ke dalam perangkap manusia yang umum: hanya berdasarkan perasaan memuji sebuah proyek atau pendiri.
Apakah sistem AI dapat mengungguli investor adalah satu hal. Tapi ada ancaman kelangsungan hidup lainnya: teknologi AI yang sama yang membuat pekerjaan ventura lebih cepat dan lebih efisien, juga membuat mendirikan perusahaan perangkat lunak menjadi lebih mudah dan lebih murah. Sepuluh tahun terakhir, sebagian besar uang industri VC berasal dari SaaS. Tapi sebuah proyek yang dulu membutuhkan putaran benih 2 juta dolar untuk mempekerjakan tim teknik profesional, sekarang mungkin dapat mencapai kecepatan produk yang sama dengan beberapa vibe coder dan dana kurang dari enam digit. Matematika cek besar tidak lagi berlaku.
Sampai baru-baru ini, hanya sebagian kecil unicorn yang mandiri. Menurut data SaaStr yang memantau perusahaan SaaS, unicorn perangkat lunak rata-rata mengumpulkan 370 juta dolar. Sekarang muncul perusahaan seperti generator gambar Midjourney, tim intinya hanya puluhan orang sudah mencapai tingkat unicorn. (Menurut data terbaru Pitchbook, Midjourney memiliki sekitar 100 karyawan. Dokumen pengadilan dari gugatan hak cipta menunjukkan pendapatan tahunan perusahaan lebih dari 300 juta dolar. Midjourney tidak membalas permintaan komentar WIRED.)
Skenario ini—beberapa pendiri tidak lagi membutuhkan dana ventura sama sekali—adalah yang paling mungkin membuat investor ventura takut. "Inilah ancaman kelangsungan hidup", kata Nichols dari Angel Squad. "Uang ada di sana, tetapi pendiri tidak membutuhkannya." Mungkin AI tidak akan langsung menggantikan investor, tetapi itu mungkin membuat investasi itu tidak perlu.
Selain perusahaan robotika, bioteknologi, atau perusahaan perangkat keras lainnya, mungkin akan segera ada lebih sedikit startup yang membutuhkan pendanaan besar yang menjadi dasar industri investasi ventura. Ini mungkin mengembalikan industri ke titik awalnya: bidang kecil dan khusus, menghubungkan kesenjangan antara terobosan ilmiah dan aplikasi komersial. (Perusahaan raksasa pembangun model dasar masih di sini, mereka mungkin akan terus mengambil uang VC untuk membayar daya komputasi, pusat data, dan gaji karyawan yang sangat besar.)
Jika memulai bisnis menjadi murah, kita mungkin melihat industri ini menyusut dengan cepat. Ini mungkin membuat investor menganggur dengan cara lain: bukan digantikan, tetapi model bisnis digantikan. "Jika dana ini menganggur, berebut sedikit transaksi yang benar-benar membutuhkan pendanaan, maka itu menciptakan masalah lain", kata Nichols. "Inilah yang membuat investor tidak bisa tidur."
