Penulis: Elad Gil (Analisis Data: Shreyan Jain)
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Tim Elad Gil telah melacak distribusi nilai pasar unicorn global selama enam tahun berturut-turut. Data tahun 2025 mengarah pada satu kesimpulan yang jelas: Kawasan Teluk San Francisco sedang menjadi klaster super untuk AI generatif, dengan 91% nilai pasar unicorn AI global terkonsentrasi dalam radius satu jam perjalanan. Sementara itu, laju kelahiran unicorn baru melambat, tetapi valuasi rata-rata unicorn yang ada mencapai rekor tertinggi dalam enam tahun. Laporan ini menggunakan data keras untuk mengungkapkan bahwa pusat gravitasi ekosistem startup global semakin condong ke Amerika, dan khususnya ke Area Teluk.
Semua data per 31 Desember tahun yang bersangkutan. '2025' dalam teks berikut mengacu pada nilai pasar per 31 Desember 2025 / 1 Januari 2026.
Dua tahun terakhir, kami mengalami koreksi pasar pasca-era suku bunga nol, kebangkitan eksplosif lab AI terdepan seperti OpenAI dan Anthropic, serta perdebatan terus-menerus seputar 'gelembung AI'. Data menunjukkan bahwa Kawasan Teluk San Francisco telah berevolusi menjadi klaster super AI, dengan 91% nilai pasar privat AI global terkonsentrasi dalam radius satu jam perjalanan.
Analisis tahun-tahun sebelumnya dapat dilihat di: 2019, 2020, 2021, 2023.
Temuan Inti
- AI Generatif Mengubah Area Teluk Menjadi Klaster Super. Area Teluk saat ini menyumbang sekitar 39% nilai pasar unicorn global, lebih dari 4 kali lipat kota peringkat kedua. Setahun lalu, angka ini hanya 29%. Jika hanya melihat unicorn AI generatif, pangsa Area Teluk mencapai 91%.
- Dominasi Absolut Unicorn AS. AS menambahkan hampir $1,2 triliun nilai pasar unicorn dalam setahun terakhir, dengan pangsa global mencapai sekitar 65%. Eropa telah melampaui China dalam hal pangsa nilai pasar, tetapi hanya sekitar 10%.
- Unicorn Generasi Baru Lebih Terkonsentrasi di AS dan Area Teluk. Di antara unicorn yang lahir pada tahun 2023 dan setelahnya, AS menyumbang 83% dari total nilai pasar, sedangkan kelompok yang lahir pada tahun 2022 dan sebelumnya hanya 60%. Pangsa Area Teluk bahkan lebih ekstrem: 63% untuk generasi baru, 33% untuk generasi lama.
- Laju Kelahiran Unicorn Baru Melambat. Antara 2022 dan 2025, hanya sekitar 300 unicorn baru yang ditambahkan, sedangkan dalam tiga tahun sebelumnya lebih dari 900.
- Tetapi Unicorn yang Ada Lebih Berharga Dari Sebelumnya. Jumlah total unicorn hanya meningkat 6% year-on-year, tetapi total nilai pasar tumbuh 33%. Valuasi rata-rata setiap unicorn mencapai level tertinggi dalam enam tahun.
- Pertumbuhan Valuasi Didorong Utama oleh Perusahaan AI. Pada tahun 2025, valuasi unicorn AI generatif rata-rata tumbuh sekitar $2,2 miliar year-on-year, sementara unicorn non-AI hanya sekitar $400 juta. Pangsa AI generatif dalam nilai pasar unicorn global melonjak dari 2% pada 2024 menjadi 22%. Konsentrasi di Area Teluk hanya akan terus melebar.
- Pusat Unicorn Berkumpul di Sekitar Industri Tertentu. Enam dari 10 unicorn terbesar di Area Teluk adalah perusahaan AI; Tujuh dari 10 terbesar di New York adalah perusahaan fintech/crypto; Tiga dari lima terbesar di Los Angeles adalah perusahaan pertahanan/antariksa (SpaceX, Anduril, Relativity, menyumbang 83% dari total nilai pasar LA), dan empat dari 10 terbesar adalah perusahaan konsumen.
Penjelasan Data
Semua data mentah berasal dari CB Insights, dapat dilihat di sini. Beberapa catatan:
Pembaruan putaran pendanaan privat dalam kumpulan data publik mengalami kelambatan, sehingga valuasi beberapa unicorn mungkin bukan yang terbaru. Misalnya, putaran pendanaan terbaru Anduril, Stripe, dan SpaceX tidak tercermin dalam data.
Nilai pasar unicorn paling-paling hanyalah proksi yang kasar dan tertinggal untuk mengukur aktivitas ekosistem startup, dan pasti ada kesalahan dalam memetakan perusahaan ke valuasi, kota, dan industri. Namun, kami yakin data tersebut akurat dalam arah umum.
Konsentrasi Unicorn
Konsentrasi geografis nilai pasar unicorn global mencapai titik tertinggi sepanjang masa. AS menyumbang 65% dari semua nilai pasar unicorn, naik dari 58% setahun lalu dan 44% pada tahun 2020. Pangsa AS sekitar 4 kali lipat dari China yang berada di peringkat kedua.
Keterangan Gambar: Pangsa Global Nilai Pasar Unicorn menurut Negara (Termasuk Tiga Pencilan Besar)
Nilai pasar unicorn Kawasan Teluk juga lebih dari 4 kali lipat kota peringkat kedua, dengan pangsa global meningkat dari 29% pada 2024 menjadi 39%:
Keterangan Gambar: Pangsa Global Nilai Pasar Unicorn menurut Kota (Termasuk Tiga Pencilan Besar)
Bahkan setelah menghilangkan tiga pencilan terbesar — OpenAI ($500 miliar), SpaceX ($400 miliar), dan ByteDance ($300 miliar) — ekosistem besar terus memusat sejak 2019. Pangsa AS terus naik, sementara China terus menurun. Eropa telah melampaui China dalam total nilai pasar unicorn pada 2024, dan New York serta London juga telah melampaui Beijing.
Keterangan Gambar: Pangsa Global Nilai Pasar Unicorn menurut Negara (Tidak Termasuk Tiga Pencilan Besar)
Keterangan Gambar: Pangsa Global Nilai Pasar Unicorn menurut Kota (Tidak Termasuk Tiga Pencilan Besar)
Pemusatan Super AI Generatif
Jika hanya melihat 97 unicorn yang memiliki produk/layanan AI generatif sebagai sumber pendapatan inti, efek klaster Area Teluk bahkan lebih ekstrem. Area Teluk menguasai 91% nilai pasar unicorn AI global, tidak ada kota lain yang mencapai lebih dari 2%.
Keterangan Gambar: Distribusi Nilai Pasar Unicorn AI Generatif menurut Kota
Total nilai pasar unicorn AI generatif tumbuh secara eksponensial, dan hampir semua pertumbuhan berasal dari AS, khususnya Area Teluk.
Keterangan Gambar: Total Nilai Pasar Unicorn AI Generatif (Menurut Negara)
Keterangan Gambar: Total Nilai Pasar Unicorn AI Generatif (Menurut Kota)
Pertumbuhan valuasi unicorn AI jauh melampaui unicorn non-AI. 48 perusahaan AI yang menjadi unicorn pada tahun 2025, mengalami peningkatan total nilai pasar sebesar $778 miliar selama tahun tersebut. Angka ini melebihi total kenaikan nilai pasar lebih dari 1100 unicorn non-AI yang tersisa. Bahkan setelah menghilangkan OpenAI (tambah sekitar $343 miliar) dan Anthropic (tambah sekitar $334 miliar), pertumbuhan valuasi rata-rata tahunan unicorn AI generatif masih sekitar $2,2 miliar, 5 kali lipat dari pertumbuhan rata-rata unicorn non-AI (sekitar $440 juta).
Keterangan Gambar: Perbandingan Pertumbuhan Nilai Pasar Unicorn AI vs Non-AI
Dalam hal pangsa relatif, perusahaan AI generatif tumbuh dari 2% dari nilai pasar unicorn global pada 2023 menjadi 22%. Jika tren ini berlanjut, dengan fakta monopoli Area Teluk atas perusahaan dan talenta AI terkemuka, pangsa global nilai pasar unicornnya akan terus berkembang.
Keterangan Gambar: Perubahan Proporsi AI Generatif terhadap Total Nilai Pasar Unicorn
(Penjelasan: Kami hanya mengkategorikan perusahaan dengan pendapatan utama yang berasal langsung dari AI generatif sebagai 'AI Generatif'. Daftar perusahaan lengkap dapat dilihat di sini. Kami memasukkan perusahaan chip/hardware seperti Cerebras, TensTorrent, serta perusahaan infrastruktur seperti CoreWeave, Crusoe, tetapi tidak memasukkan perusahaan infrastruktur data seperti Databricks yang mendukung beban kerja AI/ML secara lebih luas, atau perusahaan robotika/pertahanan seperti Anduril yang menggunakan AI/ML untuk sistem otonom.)
Unicorn Baru
Keterangan Gambar: Jumlah Unicorn Baru Tahunan
Setelah tiga tahun pertumbuhan tinggi berturut-turut, laju kelahiran unicorn baru melambat secara nyata dalam tiga tahun terakhir. Antara Desember 2019 dan Desember 2022, rata-rata lebih dari 300 perusahaan per tahun untuk pertama kalinya masuk dalam jajaran unicorn. Dari Desember 2022 hingga Desember 2025, angka ini turun menjadi sekitar 100 per tahun, meskipun tahun 2025 mengalami pemulihan dibandingkan dua tahun sebelumnya. Secara bersamaan, dalam tiga tahun terakhir, 45 perusahaan kehilangan status unicorn karena penurunan valuasi atau penutupan, dibandingkan dengan hanya 16 dalam tiga tahun sebelumnya, menunjukkan bahwa koreksi atas valuasi yang terlalu tinggi di era suku bunga nol 2021/2022 masih berlanjut.
Keterangan Gambar: Tren Jumlah Unicorn vs Total Nilai Pasar
Meskipun jumlah unicorn relatif datar, pertumbuhan total nilai pasar signifikan. Dalam setahun terakhir, total nilai pasar unicorn global tumbuh dari sekitar $4,4 triliun menjadi sekitar $5,8 triliun, peningkatan 33%. Ini adalah pemulihan yang kuat, terutama relatif terhadap tahun 2023 di mana total nilai pasar actually menyusut year-on-year. Secara historis, pertumbuhan nilai pasar lebih banyak didorong oleh perusahaan baru yang menjadi unicorn, tetapi pada tahun 2025, sekitar 80% pertumbuhan nilai pasar berasal dari peningkatan valuasi unicorn yang ada. Hasilnya, valuasi rata-rata setiap unicorn naik dari sekitar $3 miliar menjadi sekitar $4,4 miliar, nilai tertinggi dalam enam tahun kami melakukan analisis ini. Menjadi unicorn lebih sulit, tetapi sekali melewati ambang batas $1 miliar, perusahaan-perusahaan ini rata-rata lebih berharga dan tumbuh lebih cepat.
Keterangan Gambar: Tren Perubahan Nilai Pasar Rata-rata Unicorn
Unicorn Generasi Baru vs Generasi Lama
Salah satu cara untuk menghilangkan pengaruh valuasi yang terlalu tinggi di era suku bunga nol adalah dengan hanya melihat unicorn yang lahir setelah tahun 2023. Berikut adalah perbandingan distribusi nilai pasar dua kelompok unicorn, sebelum dan sesudah 2023:
Keterangan Gambar: Distribusi Nilai Pasar Unicorn yang Lahir Sebelum 2023 (Menurut Negara/Kota)
Keterangan Gambar: Distribusi Nilai Pasar Unicorn yang Lahir pada 2023 dan Setelahnya (Menurut Negara/Kota)
Unicorn generasi baru lebih terkonsentrasi di AS, dengan pangsa Eropa dan China menurun. Di antara unicorn yang ditambahkan sejak 2023, Area Teluk menyumbang 63% dari nilai pasar, sedangkan pada kelompok unicorn lama, Area Teluk hanya menyumbang 33%.
Unicorn 'Zombie'
Dari hampir 1000 unicorn pada Desember 2021, sekitar 60% masih mempertahankan status unicorn hingga kini, tetapi tidak menyelesaikan putaran pendanaan baru apa pun. Unicorn 'zombie' ini mengumpulkan cukup uang di era suku bunga nol untuk bertahan hingga sekarang, tetapi tidak dapat menembus valuasi tahun itu. Secara kolektif, mereka menyumbang sekitar $1,4 triliun dari nilai pasar unicorn global saat ini, mendekati 25% dari total global.
Keterangan Gambar: Proporsi 'Zombie' vs 'Aktif' dalam Unicorn 2021
Proporsi unicorn 'Aktif' (yang menyelesaikan putaran pendanaan baru sejak 2021) di AS dan Area Teluk jauh lebih tinggi daripada unicorn 'Zombie'. Sebaliknya, Eropa, India, Amerika Latin, dan New York memiliki konsentrasi unicorn 'Zombie' yang lebih tinggi.
Keterangan Gambar: Distribusi Nilai Pasar Unicorn 'Zombie' vs 'Aktif' menurut Negara
Keterangan Gambar: Distribusi Nilai Pasar Unicorn 'Zombie' vs 'Aktif' menurut Kota
Empat Klaster Unicorn Utama AS
Di dalam AS, empat 'kota industri' menyumbang sekitar 76% dari jumlah unicorn dan sekitar 87% dari nilai pasar unicorn: Area Teluk, New York, Los Angeles, dan Boston. Area Teluk adalah pemimpin absolut, dengan jumlah unicorn lebih dari 2 kali lipat peringkat kedua, dan nilai pasar lebih dari 4 kali lipat.
Keterangan Gambar: Jumlah Unicorn di Kota-Kota Utama AS
Keterangan Gambar: Nilai Pasar Unicorn di Kota-Kota Utama AS
Melihat distribusi industri 10 unicorn terbesar di setiap kota, efek pengelompokan kota industri terlihat jelas:
- Area Teluk = Klaster AI (6 dari 10 terbesar adalah AI Generatif)
- New York = Klaster Fintech/Crypto (7 dari 10 terbesar)
- Los Angeles = Klaster Pertahanan/Antariksa + Konsumen (3 dari 6 terbesar adalah Pertahanan/Antariksa, 4 dari 10 terbesar adalah konsumen)
- Boston = Relatif Seimbang, tetapi Condong ke Biotek/Kesehatan (3 dari 10 terbesar)
Keterangan Gambar: Distribusi Industri 10 Unicorn Teratas di Empat Kota AS
