Penulis: a16z crypto
Kompilasi: Jiahuan, ChainCatcher
Stablecoin telah mencari posisinya selama bertahun-tahun.
Awalnya, mereka hanyalah alat perdagangan, cara untuk mentransfer dolar antar bursa. Kemudian berevolusi menjadi alat tabungan, dipegang daripada dikonsumsi. Kini data menunjuk ke arah baru: stablecoin semakin menjadi infrastruktur keuangan inti.
Sembilan grafik berikut mengungkap faktor-faktor yang mendorong tren ini.
Regulasi Mempercepat Pertumbuhan Pasar
Untuk sebagian besar perkembangan stablecoin, ketidakpastian regulasi membatasi partisipasi institusi. Kemudian, UU GENIUS membawa kejelasan regulasi. Itu tidak menciptakan tren ini, tetapi mempercepat dan memperbesarnya.
Di AS, UU GENIUS menetapkan kerangka penerbitan stablecoin tingkat federal pertama. Pergeseran ini terlihat jelas dalam data: sebelum undang-undang disahkan, volume yang disesuaikan telah meningkat selama beberapa kuartal berturut-turut, dan pertumbuhan semakin cepat setelah undang-undang disahkan, mencapai sekitar $4,5 triliun pada kuartal pertama 2026.
Regulasi Eropa – kerangka Undang-Undang Pasar Aset Kripto (MiCA) – menceritakan kisah yang lebih kompleks. Ketika undang-undang itu mulai berlaku penuh pada akhir 2024, beberapa bursa besar menurunkan USDT untuk mematuhi peraturan, menyebabkan lonjakan aktivitas stablecoin non-dolar, yang sempat melebihi $400 miliar.
Sejak itu, volume perdagangan stabil pada level yang lebih tinggi dari baseline sebelum implementasi MiCA, sekitar $15 hingga $25 miliar per bulan. Regulasi menciptakan pasar yang bertahan untuk stablecoin non-dolar yang sebelumnya hampir tidak ada.
Aktivitas Bisnis Stablecoin Sedang Tumbuh
Mungkin perubahan struktural yang paling值得 diperhatikan adalah cara orang benar-benar menggunakan stablecoin.
Dari jumlah transaksi mentah, kategori C2C jauh melampaui semua kategori lainnya: mencapai 789,5 juta pada tahun 2025. Tetapi transaksi stablecoin konsumen-ke-bisnis tumbuh paling cepat, mencapai 284,6 juta pada tahun 2025, dibandingkan dengan 124,9 juta pada tahun 2024, lebih dari dua kali lipat (+128%).
Data infrastruktur kartu stablecoin menyoroti tren ini.
Setoran jaminan bulanan untuk proyek kartu stablecoin yang didukung Rain (termasuk Etherfi Cash, Kast, Wallbit, dll.) telah tumbuh dari hampir nol pada November 2024 menjadi lebih dari $300 juta per bulan pada awal 2026. Meskipun ini adalah jaminan yang mendukung konsumsi, bukan konsumsi langsung stablecoin, lintasannya sangat mencolok: aktivitas bisnis stablecoin sedang bangkit.
Kecepatan Sirkulasi Stablecoin Semakin Cepat
Setiap dolar pasokan stablecoin berputar lebih sering.
Sejak awal 2024, kecepatan sirkulasi stablecoin (rasio volume transfer bulanan yang disesuaikan terhadap pasokan yang beredar) hampir dua kali lipat, naik dari 2,6x menjadi 6x. Peningkatan kecepatan sirkulasi berarti permintaan untuk transaksi stablecoin melampaui penerbitan baru, pasokan yang ada bekerja lebih keras.
Ini adalah tanda jaringan pembayaran yang sebenarnya – mata uang dasar benar-benar digunakan, bukan hanya dipegang.
Volume Transaksi Stablecoin Mencerminkan Lebih Banyak Perilaku Pembayaran
Jika Anda menghilangkan perdagangan, pergerakan dana, dan mekanisme bursa yang merupakan bagian besar dari transaksi stablecoin, total pembayaran antara entitas yang berbeda tahun lalu masih diperkirakan antara $350 miliar dan $550 miliar.
Dalam hal volume, ruang bisnis-ke-bisnis mendominasi pembayaran stablecoin (tidak mengherankan mengingat skalanya). Tetapi area lain, seperti pembayaran konsumen-ke-konsumen langsung, dan interaksi dengan merchant, juga berkembang pesat.
Pembayaran Stablecoin Saat Ini Terkonsentrasi di Wilayah Tertentu
Dari distribusi geografis, aktivitas pembayaran stablecoin tidak merata.
Hampir dua pertiga volume berasal dari Asia, terutama terkonsentrasi di Singapura, Hong Kong, dan Jepang.
Amerika Utara menyumbang sekitar seperempat. Eropa menyumbang sekitar 13%. Amerika Latin dan Afrika bersama-sama hanya menyumbang sebagian kecil, kurang dari $10 miliar.
Bukan Hanya Pembayaran Lintas Batas, Tetapi Mata Uang Lokal Berjalan di Jalur Global
Perkembangan stablecoin non-dolar tidak terbatas pada Eropa, itu muncul di pasar berkembang juga, didorong oleh berbagai faktor.
Brazil adalah contoh utama. Volume transfer bulanan BRLA (sebuah stablecoin yang didukung Real Brazil) telah tumbuh dari hampir nol pada awal 2023 menjadi sekitar $400 juta per bulan pada awal 2026. Akses ke jaringan pembayaran instan PIX mendorong adopsinya.
Meskipun stablecoin sering digambarkan sebagai alat lintas batas, proporsi aktivitas lintas batas sebenarnya telah menurun, bukan meningkat.
Transaksi domestik (transfer stablecoin yang terjadi di dalam negara/wilayah yang sama) telah tumbuh dari sekitar setengah dari volume pembayaran pada awal 2024 menjadi hampir tiga perempat pada awal 2026. Apa artinya ini? Stablecoin tidak hanya mantap sebagai alat pengiriman uang atau valas, tetapi juga menjadi media pembayaran lokal yang berjalan di infrastruktur global.
Menyatukan semua faktor ini, gambaran yang jelas muncul, meskipun ini bukan yang diharapkan kebanyakan orang: banyak yang mengira stablecoin akan sepenuhnya fokus pada transaksi lintas batas. Sebaliknya, mereka menjadi semakin terlokalisasi.
Meskipun dolar tetap menjadi mata uang fiat jangkar untuk sebagian besar stablecoin, stablecoin sama sekali bukan hanya ekspor dolar. Varian non-dolar, seperti stablecoin mata uang lokal yang didukung euro dan real Brazil, semakin populer.
Meskipun transfer stablecoin peer-to-peer (C2C) jauh melebihi aliran pembayaran lain dalam jumlah, semakin banyak kasus penggunaan yang mengalir ke konsumsi sehari-hari (C2B).
Setiap kuartal, data memberikan lebih banyak bukti bahwa stablecoin sedang berkembang menjadi infrastruktur pembayaran umum. Mereka dirancang secara global, tetapi dalam praktiknya semakin lokal.
Masih dalam tahap awal. Tetapi bentuk sistem ini perlahan menjadi jelas.
