Diskusi seputar stablecoin telah lama berfokus pada satu pertanyaan: Siapa yang akan menerbitkan stablecoin dominan berikutnya.
Namun, serangkaian aksi terbaru Circle di Korea sedang melemahkan signifikansi pertanyaan itu sendiri. (Bacaan terkait: Malam Sebelum Stablecoin Korea Diluncurkan: Saat Regulasi Mencair, Circle dan Tether Memberikan Sinyal Berbeda)
Dalam pernyataan terbarunya, CEO Circle Jeremy Allaire dengan jelas menyatakan: Tidak ada rencana untuk meluncurkan stablecoin Won untuk saat ini. Sementara itu, Circle gencar bergerak di Seoul:
- Memperdalam kerja sama dengan ekosistem exchange
- Membangun koneksi dengan bank dan grup keuangan
- Mendorong penerapan infrastruktur stablecoin
Kombinasi "menghindari penerbitan token, memperkuat koneksi" ini pada dasarnya mengarah pada perubahan yang lebih krusial: Inti persaingan stablecoin sedang bergeser dari "hak penerbitan" ke "posisi dalam sistem".
Pasar Korea: Aktivitas Tinggi dan Struktur yang Rendah Berdampingan
Memahami strategi Circle, perlu melihat struktur pasar Korea terlebih dahulu. Menurut data dari lembaga data kripto Kaiko:
- Korea menyumbang sekitar 30% dari volume perdagangan kripto global
- Di mana perdagangan altcoin menyumbang hingga 85%
- Bitcoin dan Ethereum gabungan kurang dari 15%
Di balik data ini, bukan hanya "aktivitas perdagangan", tetapi tiga karakteristik yang lebih mendalam:
- Digerakkan oleh sentimen: Dana terkonsentrasi pada aset berfluktuasi tinggi, ciri spekulasi jangka pendek signifikan
- Didukung retail: Partisipasi institusi masih pemula, kedalaman pasar tidak memadai
- Ketidakseimbangan struktural: Kualitas likuiditas lebih rendah dari pasar matang (seperti Jepang)
Ini berarti Korea bukanlah "pasar keuangan yang matang", melainkan "pasar dengan traffic tinggi tetapi belum menyelesaikan peningkatan struktur". Dan inilah momen masuknya Circle.
Tiga Aksi Kunci Circle
Dalam struktur pasar ini, tata letak Circle menunjukkan arah yang sangat konsisten.
1. Menanamkan Pintu Masuk Aliran Perdagangan
Circle memperluas hubungan kerja sama dengan Dunamu (operator Upbit) dan Bithumb. Intinya bukan sekadar ekspansi bisnis, tetapi menanamkan USDC dan layanan terkait ke dalam infrastruktur perdagangan inti Korea. Ini sesuai dengan posisi kunci — pintu masuk aliran dana.
2. Menghubungkan Lembaga Inti Sistem Keuangan
Menurut laporan, objek pertemuan Allaire termasuk Shinhan Bank (salah satu bank komersial terbesar Korea), KB Financial Group (grup holding keuangan terkemuka Korea), Woori Bank (bank komersial nasional terbesar kedua dan satu-satunya bank milik negara Korea), Kakao Group (raksasa pesan instan Korea), Hashed (ventura kripto Korea), Coinone (exchange terbesar ketiga Korea).
Kombinasi ini memiliki tujuan yang jelas:
- Sistem perbankan: Calon penerbit
- Platform teknologi: Pintu masuk pengguna
- Exchange: Inti likuiditas
Intinya adalah menyelesaikan koneksi dan pengikatan berbagai pemangku kepentingan sebelum regulasi ditetapkan.
3. Secara Tegas Menghindari Kompetisi Hak Penerbitan
Dengan jalur stablecoin Korea yang belum pasti, Circle memilih untuk tidak berpartisipasi dalam penerbitan stablecoin Won. Keputusan ini bukan konservatif, tetapi didasarkan pada penilaian yang lebih jelas: Hak penerbitan masih diperebutkan, tetapi kebutuhan infrastruktur sudah pasti.
Kontradiksi Inti Korea: Perebutan Hak Penerbitan
Perbedaan pendapat stablecoin Korea saat ini berpusat pada: Kekuatan tertentu di tingkat kebijakan condong ke penerbitan oleh perusahaan teknologi, sementara sistem perbankan dan bank sentral mengusulkan agar bank memimpin.
Inti konflik ini adalah: Apakah stablecoin adalah alat keuangan atau produk internet.
Sebelum masalah ini diselesaikan:
- Subjek penerbit tidak dapat ditentukan
- Model bisnis sulit dikokohkan
- Lanskap pasar terus tidak stabil
Ini mungkin alasan mendasar Circle memilih "menghindari hak penerbitan".
Dari Penerbit ke Penyedia Infrastruktur
Mengintegrasikan aksi di atas, dapat ditarik kesimpulan yang jelas: Circle sedang beralih dari "penerbit stablecoin" menjadi "penyedia infrastruktur stablecoin".
Transisi ini tercermin dalam tiga tingkat:
- Struktur pendapatan: Dari skala penerbitan, beralih ke kemampuan teknologi dan layanan
- Struktur risiko: Menghindari ketidakpastian regulasi secara langsung
- Adaptasi pasar: Menanamkan secara fleksibel dalam sistem regulasi yang berbeda
Dalam model ini, terlepas dari siapa yang akhirnya menerbitkan stablecoin, Circle dapat berpartisipasi di dalamnya.
Pengamatan Circle tentang Asia
Setelah kunjungan ke Korea, Jeremy Allaire juga menyebutkan bahwa stablecoin Yuan memiliki peluang besar, dan China mungkin meluncurkannya dalam 3 hingga 5 tahun ke depan.
Pernyataan ini tidak menyentuh jalur atau cara partisipasi, lebih mendekati ringkasan tren regional. Namun, dikombinasikan dengan aksi nyata Circle di Korea, ini dapat dipahami sebagai pengamatan Asia yang lebih menyeluruh. Dari situasi saat ini, meskipun jalur China dan Korea berbeda, mereka menunjukkan beberapa karakteristik umum:
- Stablecoin masuk ke topik inti regulasi
- Hubungan dengan sistem keuangan tradisional semakin erat
- Subjek partisipasi semakin beragam
Dalam proses ini, peran stablecoin sedang berubah: Dari media perdagangan kripto awal, merambah ke infrastruktur keuangan yang lebih luas.
Dan tata letak Circle di Korea, bersama perhatian berkelanjutan mereka pada pasar China, pada dasarnya menunjuk pada satu hal: Menemukan posisi yang dapat ditanamkan di sekitar proses evolusi infrastruktur ini.
Masa Depan Sistem Stablecoin
Perubahan strategi Circle sesuai dengan tren yang lebih makro. Sistem stablecoin masa depan kemungkinan besar akan hadir sebagai:
- Multi-mata uang sovereign berdampingan
- Dibatasi kerangka regulasi yang kuat
- Terintegrasi mendalam dengan sistem keuangan tradisional
Dalam lanskap ini, hak penerbitan milik negara atau lembaga berlisensi, dan kemampuan teknologi dan kliring juga menjadi inti persaingan baru. Oleh karena itu, bagi lembaga seperti Circle, nilainya tidak lagi terbatas pada USDC itu sendiri, tetapi pada apakah dapat menjadi lapisan koneksi dan lapisan infrastruktur antara sistem stablecoin yang berbeda.
Siapa yang Menerbitkan Bukan Lagi Masalah Inti
Saat pasar masih mendiskusikan: Siapa yang akan menerbitkan stablecoin? Negara mana yang akan meluncurkan lebih dulu?
Circle telah memberikan jawaban lain melalui tindakan: Yang menentukan posisi jangka panjang, bukan hak penerbitan, tetapi apakah tertanam dalam sistem.
Dalam lanskap stablecoin masa depan, kemungkinan besar akan muncul一种struktur:
- Penerbit sangat terlokalisasi
- Regulasi sangat收敛 (konvergen/ketat)
- Kemampuan dasar disediakan oleh少数lembaga global
Dalam struktur ini: Beberapa perusahaan tidak akan muncul di garis depan, tetapi akan hadir dalam setiap transaksi.
*Konten ini hanya untuk referensi, tidak构成saran investasi apa pun. Pasar memiliki risiko, investasi需谨慎 (harus hati-hati).
