Penulis: Frank, PANews
18 Februari 2026, Polymarket mengumumkan bahwa mulai hari ini, platform akan memulai percobaan penerapan biaya untuk pesanan pasar (market orders) di pasar olahraga. Gelombang pertama mencakup pertandingan bola basket perguruan tinggi AS (NCAA) dan liga Serie A Italia, dan akan diperluas secara bertahap ke semua acara olahraga di masa depan.
Sebelumnya, hanya dengan biaya dari pasar kenaikan/penurunan cryptocurrency 15 menit, pendapatan mingguan Polymarket baru-baru ini telah menembus $1,08 juta. Dan menurut data on-chain, pasar olahraga menyumbang hampir 40% dari aktivitas perdagangan total platform. Jika dikonversi ke pendapatan tahunan, hanya biaya dari pasar crypto saja dapat menyumbang pendapatan tahunan sekitar $56 juta. Lalu, ketika porsi yang lebih besar yaitu pasar olahraga juga mulai dikenakan biaya, Polymarket mungkin akan menjadi mesin pencetak uang terbesar di bidang crypto.
PANews melakukan analisis mendalam tentang mekanisme biaya Polymarket, model pendapatan, perbandingan dengan pesaing, dan ekspektasi airdrop token.
Dari "Pendapatan Nol" ke Penghasilan Jutaan per Minggu, Raksasa $9 Miliar Ini Mulai Buru-buru Menghasilkan Uang
Untuk waktu yang lama, Polymarket hampir beroperasi dengan "pendapatan nol", di mana sebagian besar pasar tidak dikenakan biaya transaksi sama sekali. Strategi gratis ini memberinya pertumbuhan yang luar biasa: volume perdagangan kumulatif tahun 2025 mencapai $21,5 miliar, hampir setengah dari total volume perdagangan pasar prediksi global ($44 miliar); volume perdagangan bulanan pada Januari 2026 bahkan memecahkan rekor dengan menembus $12 miliar.
Namun, dengan pendekatan peluncuran token tahun ini, model pendapatan nol jelas tidak dapat menandingi valuasinya. Pada putaran pendanaan terakhir, valuasinya telah mencapai $9 miliar. Pada Oktober 2025, perusahaan induk New York Stock Exchange, Intercontinental Exchange (ICE), menyuntikkan modal hingga $2 miliar ke Polymarket. Menurut data PM Insights, per 19 Januari 2026, valuasi implisit ekuitas Polymarket di pasar sekunder telah naik menjadi $11,6 miliar, meningkat hampir 29% dari putaran pendanaan sebelumnya. Ada kabar bahwa valuasi untuk putaran pendanaan berikutnya mungkin mencapai $12 hingga $15 miliar. Valuasi setinggi itu membutuhkan pendapatan yang sesuai untuk mendukungnya.
Titik balik terjadi pada Januari 2026, terasa jelas bahwa sejak tahun ini Polymarket mulai buru-buru.
Polymarket secara resmi memperkenalkan "Taker Fee" (biaya pemesan/pengambil likuiditas) untuk produk perdagangan frekuensi tingginya, pasar kenaikan/penurunan cryptocurrency 15 menit, pada bulan Januari, dengan tingkat biaya hingga 3%. Data langsung terlihat: awal Februari 2026, pendapatan biaya mingguan menembus $1,08 juta, di mana pada suatu minggu di Januari, hanya pasar 15 menit saja yang menyumbang $787.000, atau 28,4% dari total pendapatan biaya pasar prediksi seluruh platform ($2,7 juta) pada periode yang sama. Hingga saat ini, Polymarket telah menghasilkan lebih dari $4,7 juta dalam biaya, memasuki peringkat teratas dalam hal pendapatan.
Desain Cerdas di Balik 0,45%, Model Tarif yang Tidak Hanya untuk Menghasilkan Uang
Biaya yang diperkenalkan Polymarket di pasar olahraga ini adalah model tarif dinamis yang dirancang dengan cermat.
Menurut dokumen resmi Polymarket dan analisis komunitas, biaya di pasar olahraga hanya dikenakan untuk pesanan pasar (Taker), sementara pesanan limit (Maker) tidak hanya gratis, tetapi juga mendapatkan rebate 25% dari biaya Taker. Mirip dengan model biaya pasar crypto, tarifnya bukan nilai tetap, tetapi berfluktuasi sesuai dengan perubahan probabilitas peristiwa:
Secara sederhana, pasar yang semakin tidak pasti dikenakan biaya lebih tinggi, tingkat biaya memuncak pada 0,44% ketika probabilitas 50%, dan turun menjadi hanya 0,13%-0,16% pada probabilitas 10% atau 90%.
Namun, secara standar, tarif standar pasar olahraga jauh lebih rendah daripada tarif pasar crypto. Namun, ini tetap tidak mempengaruhi potensi pendapatan pasar olahraga.
Menurut data yang ditampilkan, pasar olahraga saat ini menyumbang 39% dari aktivitas perdagangan total Polymarket, melampaui kategori politik (20%) dan crypto (28%). Yang lebih krusial, menurut data analisis PANews sebelumnya, volume perdagangan rata-rata pasar olahraga jangka pendek ($1,32 juta) di Polymarket adalah 30 kali lipat dari volume perdagangan rata-rata pasar crypto jangka pendek ($44.000). Ini berarti bahwa jika biaya pasar olahraga dibuka secara penuh, pendapatan akan mengalami pertumbuhan yang sangat besar.
Mengambil Super Bowl 2026 sebagai contoh, total volume perdagangan Polymarket di pasar terkait Super Bowl mencapai sekitar $795 juta, mencakup berbagai sub-pasar seperti hasil pertandingan, performa pemain, prediksi pertunjukan babak pertama, dll. Volume perdagangan total pasar prediksi mingguan pernah didorong oleh acara olahraga hingga突破 $6,3 miliar.
Berdasarkan data yang ada, PANews membangun tiga skenario perkiraan laba (dengan asumsi tarif efektif rata-rata pasar olahraga 0,25%, mempertimbangkan distribusi probabilitas dan pesanan limit gratis):
Bahkan dengan perkiraan paling konservatif, pendapatan tahunan Polymarket setelah penerapan biaya penuh akan melebihi $200 juta, yang cukup untuk menempatkannya di jajaran protokol dengan pendapatan tertinggi di bidang Web3.
Meskipun tidak realistis untuk melampaui pendapatan bunga surat berharga Tether atau biaya Gas jaringan utama, di lapisan aplikasi, Polymarket sepenuhnya berpotensi memperebutkan gelar "dApp paling menguntungkan". Terutama mengingat tingkat retensi penggunanya yang tinggi hingga 85%, jauh melampaui protokol DeFi pada umumnya, keterikatan tinggi ini berarti pendapatan yang lebih berkualitas.
Token POLY dan Airdrop, "Pesta Kekayaan" Senilai Ratusan Juta Dolar?
Valuasi tinggi dan basis pengguna yang besar dari Polymarket membuat airdrop tokennya menjadi salah satu peristiwa paling dinantikan pada tahun 2026.
Kepala Pemasaran Polymarket, Matthew Modabber, telah menyatakan dengan jelas: "Akan ada token, akan ada airdrop". Pasar memprediksi probabilitas Polymarket meluncurkan token sebelum 31 Desember 2026 cukup tinggi, yaitu 62%-70%, dan mempertimbangkan laju pemulihan operasi AS, TGE kemungkinan besar akan selesai pada pertengahan 2026.
Pada 4 Februari 2026, perusahaan induknya, Blockratize Inc., mengajukan merek dagang "POLY" dan "$POLY", yang juga dianggap oleh industri sebagai titik penting menuju TGE. Menurut pola umum industri crypto, biasanya dibutuhkan 3-6 bulan dari pendaftaran merek dagang hingga TGE.
Skala Airdrop Mungkin Melebihi Hyperliquid, Era Volume Trading Palsu Telah Berakhir
Mengacu pada proporsi airdrop proyek-proyek top baru-baru ini (Arbitrum, Jupiter, Hyperliquid), bagian komunitas biasanya antara 5%-15% dari total pasokan. PANews melakukan perhitungan berdasarkan berbagai asumsi valuasi:
Jika total airdrop adalah $1,4 miliar, dan dengan asumsi jumlah alamat aktif yang memenuhi syarat adalah 500.000, nilai airdrop rata-rata per akun mungkin mencapai sekitar $2.800. Namun, menurut "Hukum Pareto 80/20", keuntungan pengguna puncak bisa mencapai ratusan ribu atau bahkan jutaan dolar, sehingga investor retail biasa perlu mengelola ekspektasi dengan wajar.
Yang patut diperhatikan khususnya, Polymarket meluncurkan imbalan kepemilikan (Holding Rewards) dengan imbal hasil tahunan 4% bersamaan dengan dimulainya penerapan biaya, dengan snapshot per jam dan distribusi harian. Mekanisme ini mengungkapkan preferensi jelas dari pihak proyek: lama waktu dana disimpan jauh lebih penting daripada frekuensi perdagangan.
Parit Pertahanan dan Kekhawatiran: Di Mana Risiko "Mesin Pencetak Uang" Ini?
Penerapan biaya berarti pengguna perlu mengeluarkan biaya tambahan, lalu apa yang membuat Polymarket yakin bisa mempertahankannya?
Tiga parit pertahanan terlihat jelas: Pertama, platform memiliki kedalaman likuiditas yang tak tertandingi di bidang pasar prediksi, yang sangat penting bagi pedagang dengan jumlah besar; Kedua, dibandingkan dengan vigorish 5%-10% dari taruhan tradisional dan 1%-3,5% dari Kalshi, tingkat biaya puncak 0,45% masih memiliki keunggulan biaya yang sangat signifikan; Ketiga, masuknya ICE tidak hanya membawa dana, tetapi juga kemampuan distribusi data. ICE berencana untuk mengintegrasikan data prediksi real-time Polymarket ke klien institusional global, yang membentuk "kurva pertumbuhan kedua" di luar biaya transaksi.
Namun, risikonya juga tidak boleh diabaikan:
Fluktuasi volume jangka pendek: Volume perdagangan bulanan Polymarket pernah turun dari puncak $1,026 miliar pada November 2025 menjadi $543 juta pada Desember. Apakah penerapan biaya akan memperburuk tren ini? Namun, mengacu pada efek positif peningkatan kedalaman order book dan penyempitan spread setelah diperkenalkannya Maker Rebate, volume perdagangan jangka panjang justru有望 naik.
Lanskap persaingan: Kalshi memiliki keunggulan first-mover di pasar AS yang patuh (pendapatan 2025 sekitar $260 juta), Hyperliquid berusaha masuk ke jalur pasar prediksi melalui "Outcome Trading" (FDV sekitar $16 miliar), Predict.fun menarik pengguna dengan menumpuk hasil DeFi.
Ketidakpastian regulasi: Meskipun telah mendapatkan Surat Tanpa Tindakan (No-Action Letter) dari CFTC dan mengakuisisi bursa patuh QCX, perubahan lingkungan regulasi AS selalu menjadi pedang Damocles yang menggantung di atas kepala pasar prediksi.
Penutup
Dari gratis ke berbayar, dari pasar naik/turun crypto ke acara olahraga global, Polymarket sedang menyelesaikan peningkatan model bisnis yang direncanakan dengan cermat. Hanya dengan pasar crypto saja dapat menghasilkan jutaan per minggu, dan pasar olahraga, raksasa yang menyumbang hampir 40% volume perdagangan platform dan likuiditasnya 30 kali lipat dari pasar crypto, penerapan biayanya baru saja dimulai. Kisah Polymarket memberikan model yang patut direnungkan: nilai sebenarnya dari sebuah platform mungkin tidak terletak pada berapa banyak uang yang dihasilkannya saat ini, tetapi pada kemampuannya membuktikan bahwa ia memiliki "keberanian untuk membebankan biaya kapan pun ia mau". Ketika kue sudah cukup besar dan parit pertahanan cukup dalam, membuka pintu air biaya hanyalah masalah waktu.
Dan "mesin pencetak uang" yang sedang memanas ini, 18 Februari hanyalah menekan tombol start.
