Dalam pidato State of the Union, Presiden Donald Trump menyoroti kebijakan inovasi dalam upaya meredakan kekhawatiran atas tindakan perdagangan yang restriktif dan memperkuat ide ketahanan ekonomi. Sementara Bitcoin [BTC] sempat meroket ke $69 ribu, harga telah turun 6% dalam waktu kurang dari tiga hari.
Tekanan bearish jangka panjang pada BTC telah membuat para penambang semakin tertekan. "Biaya listrik" Bitcoin telah turun dari $71 ribu pada Q4 2025 menjadi sekitar $53,5 ribu sekarang. Ini berarti biaya menambang Bitcoin menjadi lebih murah karena penambang yang tidak efisien dipaksa menutup operasi, sehingga membuat penambangan lebih mudah.
AI dan pusat data mengubah lanskap penambangan Bitcoin
Pada Agustus 2024, VanEck menerbitkan laporan yang menekankan pentingnya peran penambang Bitcoin di bidang AI dan komputasi kinerja tinggi (HPC). Mereka berargumen bahwa para penambang melewatkan peluang arbitrase valuasi yang besar.
Mereka memproyeksikan pendapatan tahunan sekitar $9,11 juta per MW (megawatt, atau 1 juta watt yang dikirimkan terus-menerus, 24 jam sehari selama setahun) untuk AI/HPC.
Penambang Bitcoin diperdagangkan dengan rata-rata ~$4,5 juta per megawatt (MW) kapasitas terpasang, sementara beberapa saham pusat data diperdagangkan pada $30 juta/MW atau lebih. Jika para penambang ini dapat mentransisikan 20% kapasitas terpasang mereka ke infrastruktur AI/HPC, mereka dapat "dengan mudah menggandakan kapitalisasi pasar mereka pada tahun 2028".
Menurut Miner Weekly, pendapatan per megawatt dan GPU bukanlah satu-satunya metrik yang perlu diperhatikan. Pasar obligasi adalah lensa potensial lain untuk melihat ledakan AI dan pusat data. Dalam 12 bulan terakhir, $33 miliar surat utang jangka panjang diterbitkan oleh perusahaan infrastruktur penambangan Bitcoin/AI.
Pasar obligasi mengungkapkan "tangga risiko" mulai dari 4% untuk raksasa energi incumbent yang mapan dan berisiko rendah. Di ujung hasil tinggi, perusahaan infrastruktur Bitcoin seperti CoreWeave membayar kredit spekulatif hingga 9,25%.
Seperti yang dicatat VanEck, penambang Bitcoin dapat memanfaatkan situs bertenaga mereka yang sudah ada untuk menjadi tuan rumah beban kerja AI/HPC dalam waktu kurang dari setahun. Pemberi pinjaman memberi harga mereka sebagai kredit pertumbuhan, mengenakan premi yang cukup besar dibandingkan dengan raksasa energi mapan.
Raksasa infrastruktur Bitcoin sudah mulai melakukan lompatan
Hasil keuangan dan operasional TeraWulf untuk Q4 dan tahun penuh menunjukkan transisi dari penambang BTC menjadi pemain infrastruktur AI. Kesepakatan besar seperti komitmen sewa jangka panjang untuk 60 MW dengan Core42 dan 380 MW dengan FluidStack "secara material meningkatkan ketahanan pendapatan".
Pendapatan aset digital turun di Q4 2025, dibandingkan dengan Q3. Pendapatan sewa HPC juga naik menjadi $9,7 juta dari $7,2 juta di Q3 2025.
Marathon Digital menggunakan panggilan hasil Q4 dan tahun penuh 2025 mereka untuk merinci pergeseran strategis melampaui penambangan Bitcoin. Inti dari pergeseran ini adalah joint venture dengan Starwood Digital Ventures.
MARA akan menyumbangkan energi khusus, sementara Starwood menangani desain, konstruksi, pencarian penyewa, dan operasi. MARA dapat mempertahankan kepemilikan hingga 50% sambil mendapatkan akses ke modal berkelas investasi institusional Starwood.
Venture ini menargetkan konversi situs bertenaganya menjadi pusat data. Platform pengembangan pusat data Starwood Capital Group diharapkan dapat memberikan kapasitas TI jangka pendek lebih dari 1 GW. Jalur menuju lebih dari 2,5 GW telah disiapkan.
Seperti yang dicatat Miner Weekly dengan tepat, ada pertanyaan besar yang menggantung atas perkembangan ini. Permintaan AI yang berkelanjutan akan membuat modal premium dapat diterima. Aset akan menghargai, dan pendapatan yang meningkat akan mempermudah refinancing utang.
Di sisi lain, penurunan permintaan AI akan membuat pembangunan hyperscaler kehilangan momentum. Utang yang tinggi akan dengan cepat menjadi beban.
Ringkasan Akhir
- Penurunan harga Bitcoin dan kesulitan yang meningkat berarti perusahaan penambangan Bitcoin melihat pendapatan aset digital mereka turun di Q4 2025.
- Hal ini membuat semakin menarik dan mungkin imperatif bagi penambang skala besar untuk mentransisikan sebagian kapasitas komputasional mereka ke pusat data AI/HPC.
